Os ' Bitcoin Bonds' de El Salvador, classificados como lixo, parecem explosivos (pense em um vulcão)

Embora o novo BOND vinculado ao bitcoin de El Salvador possa ser um dos instrumentos de renda fixa de maior rendimento no mundo, ele pode acabar sendo mais arriscado do que os títulos do governo em circulação do país, que já são categorizados como de qualidade ruim.

Alguns especialistas disseram que a nova oferta pode ter dificuldades para atrair investidores, especialmente porque o BOND parece pagar juros a uma taxa menor do que os títulos convencionais denominados em dólares do país.

O presidente de El Salvador, Nayib Bukele, anunciou no sábado os planos de emitir uma “BOND de Bitcoin” com maturidade de 10 anos na Liquid Network. Metade do dinheiro arrecadado será usado para comprar Bitcoin, e o restante financiará a construção de uma nova “Bitcoin City” ao longo do Golfo de Fonseca, NEAR de um vulcão.

O BOND – desenvolvido pela Blockstream e processado pela Bitfinex – oferecerá um cupom de 6,5%, ou a taxa de pagamentos de juros anuais. Além disso, os investidores receberão dividendos gerados pela liquidação escalonada de participações em Bitcoin , que começará a partir do sexto ano. O rendimento anualizado de volta aos investidores pode atingir 146% no 10º ano, de acordo com as projeções da Blockstream.

Compare isso com o rendimento de referência de 10 anos dos títulos do governo em circulação de El Salvador, atualmente em torno de 13%, de acordo com Marc Ostwald, economista-chefe e estrategista global da ADM Investor Services International (ADMISI).

Para contextualizar melhor, o título do Tesouro dos EUA com vencimento em 10 anos, considerado por muitas autoridades globais e investidores em BOND como tendo excelente qualidade de crédito, rende cerca de 1,5%.

O preço do Bitcoin chegará a US$ 1 milhão?

Mas o desempenho projectado da nova obrigação de El Salvador baseia-se emModelos de Blockstream sugerem que o Bitcoin Rally a US$ 1 milhão nos próximos cinco anos – uma meta agressiva, dado que a Criptomoeda está sendo negociada atualmente em torno de US$ 58.000.

Alguns investidores podem estar apostando que o período de bloqueio — no qual US$ 500 milhões em Bitcoin ficariam fora de circulação — pode contribuir para uma nova alta.

“Qualquer um que compre este BOND lastreado em bitcoin está apostando muito na Criptomoeda , ignorando o mercado de crédito que atualmente sinaliza que El Salvador está enfrentando uma situação de dívida inadimplente”, disse Ostwald ao CoinDesk em um e-mail.

Os preços dos títulos do governo em circulação do país com vencimento em 2032 foram negociados acima de 110 centavos por dólar em abril – bem acima do valor nominal – e vêm caindo desde então. Recentemente, eles estavam mudando de mãos abaixo de 75 centavos por dólar, fornecendo um exemplo muito relevante de quão voláteis os títulos de mercados emergentes podem ser.

Títulos de El Salvador são considerados de qualidade ruim

As empresas de classificação de crédito já classificaram a investida do país centro-americano no Bitcoin como negativa.

El Salvador adotou o Bitcoin como moeda de curso legal em junho. Um mês depois, Moody's rebaixado o emissor de moeda estrangeira de longo prazo do país e as classificações seniores não garantidas para Caa1 de B3, citando a decisão de adotar Bitcoin como um sinal de governança fraca. As obrigações classificadas como Caa1 são julgadas como lixo – de baixa reputação e sujeitas a risco de crédito muito alto.

O último anúncio de emissão de títulos lastreados em bitcoin pode atrair ainda mais a ira de agências de classificação e parceiros internacionais.

“Suspeito que os títulos de El Salvador sejam suficientemente arriscados, e adicionar Bitcoin a isso exclui a maioria dos investidores de varejo e mais investidores institucionais”, disse Marc Chandler, estrategista-chefe de mercado da Bannockburn Global Forex, ao CoinDesk por e-mail.

Charlie Morris, CIO da ByteTree Asset Management, disse que a emissão de títulos vinculados ao Bitcoin poderia isolar ainda mais El Salvador.

“Isso é perigoso porque se o plano der errado, quem salvará o dia?”, disse Morris, acrescentando que a previsão de um milhão de dólares da Blockstream para o Bitcoin (BTC) é extremamente otimista.

Os títulos de Bitcoin de El Salvador são um truque?

De acordo com Chandler, da Bannockburn, os novos títulos de Bitcoin do país parecem ser um truque para atingir taxas de juros mais baixas.

Os custos de empréstimos tendem a ser maiores em nações endividadas com crescimento econômico fraco, como El Salvador, Grécia, Sri Lanka e Moçambique. Cada uma dessas nações oferece um rendimento de dois dígitos em seu BOND de referência de 10 anos.

No entanto, ao alocar metade dos lucros da venda da dívida para Bitcoin, o governo de El Salvador está dando aos investidores uma parte do possível aumento de preço da criptomoeda. Isso pode ajudar a explicar por que os investidores estariam dispostos a comprar os novos títulos de Bitcoin do país com um rendimento menor do que o que obteriam dos títulos convencionais em circulação de El Salvador.

De acordo com Chandler, “a tentativa desesperada” poderia funcionar, mas exigiria sorte com o Bitcoin, cujo valor intrínseco, ou a falta dele, continua sendo debatido. Chandler diz que outros países deveriam Siga o exemplo de El Salvador, mas provavelmente T o farão.

“Duvido disso, assim como duvidei que muitos tesoureiros corporativos comprariam bitcoins como a Tesla fez”, disse ele.

Seria menos arriscado... simplesmente comprar Bitcoin?

Os investidores em Cripto também podem pensar duas vezes antes de arriscar, porque provavelmente já têm experiência comprando Bitcoin diretamente.

“Embora os entusiastas de Cripto sem dúvida sejam compradores, a questão simples é se eles preferem possuir o subjacente ou se ficariam felizes em assumir o ônus de uma dívida soberana claramente em dificuldades, sem falar em qualquer risco geológico de ' Bitcoin City' estar localizada próxima a um vulcão”, disse Ostwald, da ADMISI. “Acho que isso traz um significado totalmente novo para 'explosivo'.”

Laurent Kssis, um especialista em fundos negociados em bolsa de Cripto e diretor da CEC Capital, disse que os títulos lastreados em bitcoin podem ser um bom negócio para investidores que já estão motivados a comprar dívida de mercados emergentes – títulos do governo da Rússia, México, Índia, Brasil e outras nações menos desenvolvidas. Os títulos de referência nessas nações rendem entre 6% a 9%.

No entanto, para traders de Cripto mais avessos ao risco, manter Bitcoin pode ser uma opção melhor — por mais absurdo que isso possa parecer para alguns investidores acostumados à menor volatilidade nos Mercados tradicionais.

“É mais seguro e pode valorizar mais do que o BOND”, disse Kssis. “Tenha em mente que o BOND pode/pode entrar em default e pode ser classificado como status de lixo, então muitos investidores podem não conseguir investir.”