«Bitcoin облигации» Сальвадора с мусорным рейтингом выглядят взрывоопасными (представьте вулкан)

Хотя новые BOND Сальвадора, привязанные к биткоину, могут стать ONE из самых высокодоходных инструментов с фиксированным доходом в мире, они могут оказаться более рискованными, чем находящиеся в обращении государственные облигации страны, которые уже отнесены к категории «мусорных».

Некоторые эксперты заявили, что новое предложение может оказаться неспособным привлечь инвесторов, особенно потому, что BOND , по всей видимости, приносят проценты по более низкой ставке, чем традиционные долларовые облигации страны.

Президент Сальвадора Найиб Букеле объявил в субботу о планах выпустить облигации на сумму 1 млрд долларов США.Bitcoin BOND» со сроком погашения 10 лет в Liquid Network. Половина собранных денег будет использована для покупки Bitcoin, а остальные пойдут на строительство нового «Города Bitcoin » вдоль залива Фонсека NEAR вулкана.

BOND , разработанная Blockstream и обработанная Bitfinex, будет предлагать купон в размере 6,5% или ставку годовых процентных платежей. Кроме того, инвесторы будут получать дивиденды, полученные за счет поэтапной ликвидации активов Bitcoin , которая начнется с шестого года. Годовая доходность для инвесторов может достичь 146% на 10-м году, согласно прогнозам Blockstream.

Сравните это с базовой 10-летней доходностью по непогашенным государственным облигациям Сальвадора, которая в настоящее время составляет около 13%, по словам Марка Оствальда, главного экономиста и глобального стратега ADM Investor Services International (ADMISI).

Для дальнейшего контекста: 10-летние казначейские облигации США, которые, по мнению многих мировых властей и инвесторов в BOND , имеют безупречную кредитоспособность, приносят доходность около 1,5%.

Вырастет ли цена Bitcoin до 1 миллиона долларов?

Однако прогнозируемая доходность новых облигаций Сальвадора основана наМодели Blockstream предполагают, что Bitcoin Rally до 1 миллиона долларов в ближайшие пять лет — амбициозная цель, учитывая, что Криптовалюта в настоящее время торгуется около 58 000 долларов.

Некоторые инвесторы могут делать ставку на то, что период блокировки, в течение которого из обращения будет изъято 500 миллионов долларов Bitcoin , сам по себе может способствовать новому росту курса.

«Любой, кто покупает эти BOND, обеспеченные биткоинами, делает ставку на Криптовалюта по-крупному, игнорируя сигналы кредитного рынка о том, что Сальвадор в значительной степени сталкивается с ситуацией проблемной задолженности», — сообщил Оствальд CoinDesk в электронном письме.

Цены на непогашенные государственные облигации страны с погашением в 2032 году торговались выше 110 центов за доллар в апреле — значительно выше номинала — и с тех пор снижаются. Недавно они переходили из рук в руки ниже 75 центов за доллар, что является весьма показательным примером того, насколько волатильными могут быть облигации развивающихся рынков.

Облигации Сальвадора считаются мусорными

Кредитно-рейтинговые компании уже оценили набег этой центральноамериканской страны на Bitcoin как негативный.

Сальвадор принял Bitcoin в качестве законного платежного средства в июне. Месяц спустя, Moody's понижен рейтинг долгосрочные рейтинги эмитента в иностранной валюте и старшие необеспеченные рейтинги страны с B3 до Caa1, ссылаясь на решение о принятии Bitcoin как на признак слабого управления. Обязательства с рейтингом Caa1 считаются мусорными — с плохой репутацией и подверженными очень высокому кредитному риску.

Последнее объявление о выпуске облигаций, обеспеченных биткоинами, может вызвать еще большее недовольство рейтинговых агентств и международных партнеров.

«Я подозреваю, что облигации Сальвадора достаточно рискованны, а добавление Bitcoin к этому исключает возможность вложения средств в них большинства розничных инвесторов и большего числа институциональных инвесторов», — сообщил CoinDesk в электронном письме Марк Чендлер, главный рыночный стратег Bannockburn Global Forex.

Чарли Моррис, ИТ-директор ByteTree Asset Management, заявил, что выпуск облигаций, привязанных к Bitcoin, может еще больше изолировать Сальвадор.

«Это опасно, потому что если план пойдет не так, кто спасет положение?» — сказал Моррис, добавив, что прогноз Blockstream на миллион долларов для Bitcoin (BTC) крайне оптимистичен.

Являются ли Bitcoin облигации Сальвадора уловкой?

По словам Чендлера из Bannockburn, новые Bitcoin облигации страны, по всей видимости, являются уловкой для достижения более низких процентных ставок.

Стоимость заимствования, как правило, выше в странах с задолженностью и слабым экономическим ростом, таких как Сальвадор, Греция, Шри-Ланка и Мозамбик. Каждая из этих стран предлагает двузначную доходность по своим 10-летним BOND.

Однако, выделяя половину выручки от продажи долга в Bitcoin, правительство Сальвадора дает инвесторам долю возможного роста цены криптовалюты. Это может помочь объяснить, почему инвесторы будут готовы покупать новые Bitcoin облигации страны по более низкой доходности, чем те, которые они получили бы от обычных непогашенных облигаций Сальвадора.

По словам Чендлера, «отчаянная попытка» может сработать, но для этого потребуется удача с Bitcoin, внутренняя ценность которого или ее отсутствие продолжают обсуждаться. Чендлер говорит, что другие страны должны Социальные сети примеру Сальвадора, но, вероятно, не сделают T.

«Я сомневаюсь, что многие корпоративные казначеи будут покупать биткоины, как это сделала Tesla», — сказал он.

Будет ли менее рискованно... просто купить Bitcoin?

Криптo также стоит дважды подумать, прежде чем рискнуть, поскольку у них, скорее всего, уже есть опыт покупки Bitcoin напрямую.

«Хотя Криптo , несомненно, будут покупателями, простой вопрос заключается в том, предпочтут ли они владеть базовым активом или будут рады взять на себя обременение явно проблемного государственного долга, не говоря уже о геологическом риске расположения «города Bitcoin » рядом с вулканом», — сказал Оствальд из ADMISI. «Я думаю, это придает совершенно новый смысл слову «взрывной»».

Лоран Кссис, эксперт по Криптo фондам и директор CEC Capital, сказал, что облигации, обеспеченные биткоинами, могут быть выгодной сделкой для инвесторов, которые уже мотивированы покупать долговые обязательства развивающихся рынков — государственные облигации России, Мексики, Индии, Бразилии и других менее развитых стран. Доходность эталонных облигаций в этих странах составляет от 6% до 9%.

Однако для менее склонных к риску Криптo владение Bitcoin может быть лучшим вариантом — как бы странно это ни звучало для некоторых инвесторов, привыкших к снижению волатильности на традиционных Рынки.

«Это безопаснее и может вырасти в цене больше, чем BOND», — сказал Кссис. «Имейте в виду, что BOND может/может объявить дефолт и может быть классифицирована как мусорная, поэтому многие инвесторы не смогут инвестировать».