El interés por la acumulación de bitcoin crece con la venta de opciones put

¿Ofrecerías un seguro si esperas pocas probabilidades de siniestro? Lo más probable es que sí, y te embolsarás la prima sin pensártelo dos veces. Los operadores de bitcoin (BTC) están haciendo algo similar en el mercado de opciones de BTC que cotiza en Deribit, lo que sugiere expectativas alcistas en los precios.

Recientemente, un número cada vez mayor de comerciantes ha estado vendiendo (escribiendo) opciones de venta de BTC, lo que se considera un seguro contra caídas de precios a cambio de una pequeña prima inicial.

Están implementando esta estrategia de manera segura, respaldada en efectivo, al mantener una cantidad correspondiente en monedas estables, lo que garantiza que pueden comprar BTC si el mercado cae y el comprador de la opción de venta decide ejercer su derecho de vender BTC al precio más alto predeterminado.

Esta estrategia permite a los operadores cobrar primas (pagadas por los compradores de opciones de venta) y, al mismo tiempo, acumular bitcoin si se ejercen las opciones. En otras palabras, es la expresión de un sentimiento alcista a largo plazo.

"Hay un aumento notable en las ventas de opciones de venta garantizadas con efectivo mediante monedas estables, otra señal de un enfoque más maduro y a largo plazo para la acumulación de BTC y una expresión continua de sentimiento alcista", dijo a CoinDesk el director de desarrollo comercial de Deribit en Asia, Lin Chen.

Chen afirmó que los tenedores de BTC también están vendiendo opciones de compra con precios de ejercicio más altos para cobrar primas y generar un rendimiento adicional sobre sus reservas de monedas, lo que pesa sobre el índice DVOL de Deribit, que mide la volatilidad implícita de BTC a 30 días. El índice ha caído de 63 a 48 desde la venta de pánico del 7 de abril en BTC, cuando alcanzó los US$ 75.000, según datos de la plataforma de gráficos TradingView.

"Observamos que los inversores se mantienen optimistas a largo plazo sobre BTC, en particular entre los poseedores de criptomonedas que están dispuestos a mantener sus activos durante los ciclos del mercado", afirmó Chen.

El precio de bitcoin ha subido a más de US$ 92.000 desde la caída de principios de mes a US$ 75.000, supuestamente por el renovado interés como refugio y una narrativa de adopción institucional.

La fuerte recuperación del precio ha provocado que las reversiones de riesgo de las opciones de BTC se reajusten, lo que sugiere un sesgo hacia las opciones de compra en diferentes marcos temporales, según la fuente de datos Amberdata. En los últimos dos días, los operadores han adquirido específicamente opciones de compra con precios de ejercicio de US$ 95.000, US$ 100.000 y US$ 135.000 a través de la plataforma tecnológica extrabursátil Paradigm. Al momento de escribir este artículo, la opción de compra con precio de ejercicio de US$ 100.000 era la más popular en Deribit, con un interés abierto nocional de más de US$ 1.600 millones.

US$ 9.000 millones en delta

La importancia de rastrear los flujos en el mercado de opciones se explica por el hecho de que el delta acumulado en las opciones de BTC de Deribit y las opciones vinculadas al ETF de bitcoin spot de BlackRock (IBIT) que cotiza en EE. UU. fue de US$ 9.000 millones al miércoles, según datos rastreados por Volmex.

Los datos indican una mayor sensibilidad de las opciones a los cambios en el precio de BTC, lo que sugiere un potencial de volatilidad de precios.

Delta, una de las métricas utilizadas por los participantes sofisticados del mercado para gestionar el riesgo, mide cuánto es probable que cambie el precio (prima) de un contrato de opciones en respuesta a una variación de US$ 1 en el precio del activo subyacente, en este caso, BTC.

Por lo tanto, el delta acumulado de US$ 9.000 millones representa la sensibilidad total de todas las opciones de ETF de BTC y de bitcoin en circulación a las variaciones del precio spot. Hasta el miércoles, el valor nocional total de todos los contratos de opciones en circulación era de US$ 43.000 millones.

Un volumen de datos tan grande, o una sensibilidad tan alta a las fluctuaciones de precios del activo subyacente, implica que los creadores de mercado y los operadores implementan activamente estrategias de cobertura para mitigar sus riesgos. Se sabe que los creadores de mercado —o quienes proporcionan liquidez al libro de órdenes— contribuyen a la volatilidad de los precios mediante su esfuerzo constante por mantener una exposición neta direccional neutral.

"Los deltas de las opciones han alcanzado niveles récord a medida que el interés abierto creció y los deltas de ejercicio se movieron significativamente. Los creadores de mercado de opciones están cubriendo activamente esta exposición al delta, impulsados por nuevas posiciones sustanciales y cambios notables en los precios de ejercicio", señaló Volmex en X.

Según Volmex, los operadores de opciones nativos de criptomonedas en Deribit están posicionados de manera más optimista que aquellos que operan con opciones vinculadas a IBIT.

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