Los bancos dominarán las monedas estables y otras dos predicciones sobre el futuro del dinero

A medida que la Tecnología blockchain siga desarrollándose en los próximos años, los pagos transfronterizos demostrarán ser un caso de uso que cambiará las reglas del juego. Para crecer, la industria necesita la adopción por parte de los usuarios, que adoptarán una Tecnología que satisfaga una necesidad real. En muchos aspectos, las monedas estables son la innovación más útil que ha surgido del mundo de las Cripto hasta la fecha.

La empresa que finalmente construya una aplicación basada en Web3 con una experiencia de usuario Web2 WIN. En el ámbito de los pagos, eso significa poder aprovechar los beneficios de las Cripto (transacciones de alta velocidad y bajo costo) y al mismo tiempo cumplir con todas las estrictas demandas regulatorias que Estados Unidos y Europa tienen sobre las empresas de transferencia de dinero.

Chris Hayes es un alto ejecutivo de relaciones gubernamentales centrado en la regulación financiera y Chris Ostrowski es el director ejecutivo y fundador de SODA. Este artículo es parte del blog de CoinDesk.“Semana de la Regulación ”.

Cada vez LOOKS más probable que en estas jurisdicciones los actores que más se beneficiarán de este sector sean las instituciones financieras reguladas, es decir, los bancos. En lugar de “hacer estallar el sistema financiero tradicional”, las Cripto están haciendo que este sea significativamente más eficiente.

Esto ya ha sucedido antes: en los albores de la primera ola de disrupción digital, se predijo que las fintechs “devorarían” y reemplazarían a las instituciones existentes. En cambio, los bancos integraron el software que supuestamente los amenazaba, ya sea por adquisición o por Osmosis.

Con base en las tendencias que hemos observado a través de la interacción con banqueros centrales y formuladores de políticas sobre el panorama de las monedas estables y las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) en Europa y en los EE. UU., hacemos las siguientes tres predicciones:

1. Las monedas estables respaldadas por fiat seguirán dominando los Mercados desarrollados y, por lo tanto, el mercado de remesas, mientras que otros diseños de monedas estables quedarán en el camino.

Actualmente existen dos tipos de monedas estables privadas: monedas estables respaldadas por dinero fiduciario, que son tokens en cadena respaldados por dinero en efectivo fuera de la cadena o equivalentes de efectivo en una cuenta bancaria, y monedas estables no respaldadas por dinero fiduciario, que son monedas estables puramente algorítmicas sin reserva de respaldo u otros diseños respaldados por varios niveles de garantía en cadena. Ambos tipos de monedas estables permanecen fuera de la regulación, excepto los regímenes de Regulación nacientes que entran en vigor en la Unión Europea y el Reino Unido.

Las monedas estables algorítmicas utilizan mecanismos de autorregulación para KEEP sus monedas estables privadas vinculadas a otra moneda, un sistema que ha tenido una historia problemática. Por lo general, la garantía en cadena consiste en criptomonedas como BTC o ETH, monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria como USDC o USDT y algunos activos financieros tradicionales nacientes incorporados a la cadena (por ejemplo, hay un fondo de mercado monetario tokenizado en Stellar, un BOND verde tokenizado en Ethereum y algunos otros esfuerzos para tokenizar activos financieros tradicionales).

El colapso de TerraUSD de Terra, una stablecoin algorítmica “pura”, ha tenido un impacto significativo en el mercado global de stablecoins. En primer lugar, y quizás lo más importante, probablemente ha condenado a cualquier otro tipo de stablecoin algorítmica a generar un nivel de confianza similar.

De la Tierrafracaso muy publicitado No solo ha provocado una intensa reacción política contra las monedas estables en general, sino que también ha servido como ejemplo de cómo estos mecanismos de autoestabilización pueden desequilibrarse. (Esta fue una lección sobre la funcionalidad que no Aprende de Titán/Hierro, que falló ante Terra.)

En segundo lugar, las monedas estables algorítmicas que no están respaldadas por dinero fiduciario, pero que tampoco están basadas en algoritmos “puros”, enfrentan desafíos políticos y regulatorios significativos. Estos diseños, tal como están estructurados actualmente, no están a la altura de las expectativas de liquidez actuales de los reguladores prudenciales de la UE y los Estados Unidos.

En tercer lugar, las monedas estables respaldadas por dinero fiduciario resultan familiares para los reguladores prudenciales. Parecen relativamente fáciles de entender y, a diferencia de los diseños con activos en cadena, presentan un perfil de riesgo más convencional. Si bien las monedas estables respaldadas por dinero fiduciario pueden tener sus propios riesgos en torno a la falta de transparencia detrás de sus tenencias de activos en garantía, los reguladores prudenciales pueden abordarlos mediante la regulación y la aplicación de la ley.

Como resultado, los marcos regulatorios emergentes de las monedas estables en los EE. UU. y Europa ya han hecho, o probablemente harán en el futuro, que sea muy difícil que existan o se utilicen monedas estables no fiduciarias para pagos. Esto las hará mucho menos útiles para aplicaciones de pago, incluidas las remesas, que generalmente FLOW de países desarrollados a países en desarrollo.

Como hemos visto, la nueva regulación de los Mercados de Activos Cripto (MiCA) en la UE hace imposible que una moneda estable no respaldada por dinero fiduciario se comercialice como vinculada al euro sin que tenga reservas significativas auditables en cuentas bancarias fuera de la cadena. Si bien existen formas de sortear estas regulaciones, es más difícil competir con aquellos actores que pueden operar dentro del marco regulatorio y brindar la seguridad esperada a los usuarios.

Ver también:¿Cuál es el objetivo de las monedas estables? Entendiendo por qué existen | Opinión

De manera similar, un proyecto de ley sobre monedas estables en Estados Unidos, que fue discutido el año pasado por la entonces presidenta del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, Maxine Waters (demócrata por California) y el entonces republicano de mayor rango, Patrick McHenry (republicano por Carolina del Norte), impondría una moratoria a todos los nuevos lanzamientos de monedas estables no respaldadas por dinero fiduciario en Estados Unidos hasta que se publique un informe del Departamento del Tesoro de Estados Unidos, lo que obstaculizaría a cualquier nuevo participante en el mercado de las monedas estables. Además, es probable que el Tesoro recomiende restringir el uso de monedas estables después de que concluya su evaluación e informe.

Estos marcos regulatorios dejan en claro la dirección hacia la que se dirigen los Mercados desarrollados y cómo los reguladores prudenciales ven las monedas estables.

2. Las CBDC minoristas se ven con cautela en EE. UU. y Europa, mientras que las CBDC mayoristas siguen creciendo.

La decidida búsqueda por parte de China de una moneda digital emitida por un banco central, conocida coloquialmente como yuan digital, es motivo de preocupación para los banqueros centrales y los responsables de las políticas en Europa y Estados Unidos. Si bien es difícil evaluar la eficacia o el uso de la CBDC de China, su mera existencia representa un desafío desconocido para el orden monetario establecido.

Otros países, como Bahamas, Nigeria y Jamaica, han seguido el ejemplo y han lanzado una CBDC minorista, pero han descubierto que su adopción es el mayor obstáculo para su uso. En otras palabras, las promesas de inclusión financiera y digitalización de la economía aún no se han cumplido, ya que no hay suficientes ciudadanos que hayan utilizado la CBDC.

Los futuros proyectos piloto y lanzamientos de CBDC minoristas se centrarán más en casos de uso exclusivos de esta forma particular de dinero digital público tokenizado. Sin beneficios claros, los ciudadanos seguirán utilizando efectivo, dinero bancario comercial o dinero electrónico tanto en las economías más desarrolladas como en las menos desarrolladas.

Los debates Regulación públicas en torno a las CBDC seguirán estando dominados por cuestiones políticamente cargadas, como la Privacidad, el anonimato, la ciberseguridad y el control gubernamental. De forma menos pública, muchos banqueros centrales seguirán explorando cómo pueden proteger sus monedas de las amenazas del yuan electrónico, las criptomonedas y los actores de las grandes tecnológicas que se adentran en el espacio de los pagos con sus propios tokens.

En 2023 se darán a conocer al público una combinación de pruebas de casos de uso, liquidaciones transfronterizas e innovaciones en materia de pagos basados en contratos inteligentes, a medida que este trabajo continúa. El entorno político hace que sea muy poco probable que los bancos tradicionales estén dispuestos a convertirse en proveedores de billeteras virtuales para el banco central, lo que presenta un obstáculo político para la adopción de CBDC minoristas en los EE. UU. y Europa.

Las CBDC mayoristas son muy prometedoras y ofrecen una solución atómica basada en blockchain entre bancos centrales e instituciones financieras de cualquier país. Hay muchas esperanzas de que en 2023 finalmente aparezca una solución CBDC mayorista para pagos transfronterizos, tal vez encabezada por el Banco de Pagos Internacionales (BPI), aunque ya ha habido algunas dudas al respecto.

Un régimen de CBDC mayorista globalizado que abarque Europa, Estados Unidos y Asia podría revolucionar el sector bancario y brindar un papel innovador a las monedas estables privadas respaldadas por instituciones bancarias tradicionales, siempre que haya coordinación internacional en materia de regulación.

3. Los bancos tradicionales dominarán el mercado de monedas estables una vez que haya certeza regulatoria en los Mercados desarrollados.

Con la creciente presión regulatoria hacia las monedas estables respaldadas por dinero fiduciario, el posible desarrollo de una CBDC mayorista en los EE. UU. y Europa, así como la huida de los consumidores hacia la seguridad en el mercado de Cripto , el mercado está maduro para que los bancos tradicionales dominen el mercado de las monedas estables. Una vez que se logre la certeza regulatoria, las instituciones bancarias tradicionales estarán bien preparadas para ingresar al espacio de las monedas estables.

Las instituciones financieras tradicionales tienen una ventaja si se tienen en cuenta sus funciones legales y de cumplimiento normativo, y hasta pueden contar con el apoyo de los reguladores bancarios para impulsar el negocio de las monedas estables. Además, con sus cuentas de clientes minoristas, los bancos tienen una categoría integrada de usuarios para las monedas estables.

Debido a la ventaja regulatoria y la infraestructura existente, las iniciativas de los bancos en el campo de las monedas estables tendrían menores costos de financiación y adquisición de clientes en comparación con actores más nuevos como Circle, emisor de USDC. Y tienen todos los incentivos para generar más ingresos para sí mismos con pagos realizados en blockchain, en lugar de a través de redes de pago establecidas como Visa y Mastercard.

Mientras la UE ultima la regulación MiCA y trabaja en el euro digital, empezaremos a ver a los bancos europeos entrar en la vanguardia de la entrada en el espacio de las monedas estables en la UE. Ya ha habido una participación significativa en la cadena de bloques por parte de actores como BNP Paribas, Deutsche Bank y Société Générale.

En Estados Unidos, una prioridad Regulación para la administración Biden y el REP McHenry, ahora presidente del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, es encontrar un camino a seguir en la regulación de las monedas estables, dado su impacto directo en el sistema financiero tradicional.

Ver también:La aplicación de nicho de las monedas estables no es algo malo | Opinión

La batalla continúa sobre si solo las instituciones bancarias tradicionales podrán emitir monedas estables y eso, junto con los estrechos márgenes políticos en la Cámara de Representantes, hace que no esté claro si la legislación puede avanzar en los próximos dos años. Una vez que lo haga, espere que los bancos tradicionales se desaten en el mercado de monedas estables y los pagos con monedas estables sean una opción desde su cuenta bancaria en algún momento de esta década.