¿Pueden las monedas estables superar su inestabilidad?

Esta publicación es parte deSemana de trading de la revista Consensus, Patrocinado por CME. Rajeev Bamra es vicepresidente sénior y director de DeFI y activos digitales en Moody's Investors Service.

Las monedas estables, criptomonedas diseñadas para mantener un valor estable a través de una vinculación con un activo subyacente, como el dólar estadounidense, han ganado popularidad por su potencial para brindar la flexibilidad de las Criptomonedas sin su volatilidad de precios. Su diseño, ya sea respaldado por moneda fiduciaria, como lo son la mayoría, o algorítmico (es decir, respaldado por otros activos o criptomonedas), tiene como objetivo ofrecer a los usuarios un refugio frente a las oscilaciones de precios de las criptomonedas tradicionales como Bitcoin [BTC] y ether [ETH].

Una ventaja importante de las monedas estables es su eficiencia operativa y su relación coste-beneficio en las transacciones transfronterizas. Las transacciones con monedas estables pueden realizarse con muchos menos intermediarios que los que intervienen en las transferencias bancarias tradicionales, por ejemplo, lo que hace que su uso sea más barato y rápido para enviar remesas al extranjero.

Sin embargo, aunque estos casos de uso son prometedores,Las monedas estables no siempre han cumplido con la estabilidad prometidaEn los últimos años se han producido varios casos de desvinculación de precios, cuando las monedas estables cayeron por debajo del valor de sus activos de referencia.

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Estos Eventos de desvinculación han sido impulsados ​​por una variedad de factores, incluidas acciones regulatorias, violaciones de seguridad y desequilibrios en los fondos de activos digitales que respaldan los intercambios descentralizados. Los inversores han respondido desinvirtiendo sus tenencias, citando la falta de transparencia en las reservas subyacentes y el atractivo de mayores rendimientos de los activos tradicionales en un entorno de tasas de interés en aumento.

A continuación, se muestra un análisis más detallado de cómo varios Eventos, así como las condiciones cambiantes del mercado, han provocado flujos que se alejan de las monedas estables:

• Terra: riesgo de las monedas estables no reguladas. El colapso de la moneda estable algorítmica, UST, en la red Terra en 2022 mostró los riesgos asociados con las monedas estables no reguladas. La caída dramática del valor de UST tuvo un efecto en cascada en Tether (USDT), la moneda estable más grande, lo que provocó que cotizara temporalmente por debajo de su paridad de $1. La dependencia de UST de la anticipación del mercado y la demanda tanto de LUNA como de UST la dejó vulnerable a las fluctuaciones del mercado.
• FTX: riesgos derivados de los vínculos con las Finanzas tradicionales. El colapso de FTX, una plataforma de intercambio de Cripto centralizada que alguna vez tuvo un alto valor, generó inquietud sobre el contagio en la industria y provocó una caída en el valor de USDT en las principales plataformas de intercambio. Estos Eventos subrayan la interconexión entre las Finanzas tradicionales y el espacio de las Criptomonedas .
• Curve y Uniswap: desequilibrios en los fondos de liquidez. Otro desafío han sido los desequilibrios en los fondos de liquidez dentro de las plataformas de Finanzas descentralizadas (DeFi), como Curve Finanzas y Uniswap. Estos desequilibrios, a menudo impulsados ​​por el arbitraje y las fluctuaciones del mercado, han llevado a desviaciones de la paridad prevista de 1:1 para USDT, lo que ha erosionado la confianza dentro de la comunidad DeFi.
• Competencia de activos de alto rendimiento y bajo riesgo. La correlación inversa entre los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y la demanda de monedas estables ha complicado aún más el panorama. El aumento de los rendimientos ha atraído a los inversores reacios al riesgo a trasladar sus fondos a los bonos del Tesoro, lo que ha afectado a la cuota de mercado de las monedas estables.

Además de la volatilidad de los precios y la competencia de activos de mayor rendimiento y menor riesgo, como los bonos del Tesoro de Estados Unidos, la ambigüedad regulatoria sigue siendo un obstáculo importante para la expansión del uso de las monedas estables. La falta de marcos regulatorios claros en Estados Unidos ha provocado que los inversores se muestren cautelosos y haya provocado que se retiren de las plataformas DeFi. La posible adopción de una moneda estable global ampliamente utilizada plantea inquietudes sobre un cambio en el poder adquisitivo del dinero soberano a los servicios de pago privados.

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A pesar de estos obstáculos, Moody's cree que es probable que las monedas estables desempeñen un papel destacado en una economía digital en desarrollo, porque ofrecen un puente accesible entre las Finanzas tradicionales y las DeFi. De hecho, algunas grandes empresas financieras están invirtiendo en el futuro de las monedas estables. Recientemente, PayPal introdujo una moneda estable institucional, y Visa tienesoporte extendido para pagos en USDC dentro de sus propias operaciones.

Las monedas estables se enfrentan a la competencia de alternativas más estables, como las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC, por sus siglas en inglés) y los depósitos bancarios tokenizados. Sin embargo, la demanda de estabilidad y seguridad en las monedas digitales sigue vigente. Hasta que estas alternativas estén ampliamente disponibles, en opinión de Moody’s, las monedas estables probablemente serán una fuerza importante en la configuración del futuro del dinero digital.

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