El año de la inversión institucional en activos del mundo real

La tokenización de activos del mundo real (RWA) ha sido un caso de uso de la Tecnología blockchain durante años y, sin embargo, hasta ahora no hemos visto un interés institucional sustancial en los RWA.

El valor de los activos tokenizados en todas las cadenas de bloques públicas ya haalcanzó los 118,57 mil millones de dólaresy podría alcanzar los 10 billones de dólares en 2030. En otras palabras, el potencial alcista de invertir en RWA es enorme.

Los recientes cambios macroeconómicos y las mejoras en la Tecnología para la custodia, el comercio y la liquidación seguros han hecho que la inversión en bonos del Tesoro tokenizados, capital privado y deuda sea mucho más atractiva. En última instancia, la claridad regulatoria y la aplicación de los derechos de propiedad harán de 2024 el año de los RWA.

Esta publicación es parte de CoinDesk"Cripto 2024"Paquete de predicciones. Sanchit Pande es el director de los negocios de comercio y financiación de BitGo.

Las monedas estables son actualmente los proyectos de tokenización más conocidos. La forma más común es un derecho directo sobre moneda fiduciaria en poder de un custodio. Hoy en día, la capitalización de mercado global de las monedas estables se sitúa en torno a los 100.000 millones de dólares.124 mil millones de dólares; según un informe de la firma de corretaje Alliance Bernstein, se espera quecrecera casi 3 billones de dólares en los próximos cinco años, ya que empresas privadas comoPaypalcomenzar a emitirlos.

Las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC) son otra forma de tokenización. SegúndatosSegún el Atlantic Council, 11 países ya han lanzado CBDC y 19 de los países del G20 se encuentran en etapas avanzadas de desarrollo.

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Pero es la tokenización de acciones, bonos y otros productos de inversión tradicionales lo que ha estado ganando más fuerza.

En la primavera de 2022, JPMorgan anunció laprimer comercioen su red privada Onyx y, a medida que nos acercamos al invierno de 2023, ya ha procesado casi un billón de dólares en valor colateral nocional. La semana pasada, JPMorgananunciadoque Onyx realizará una prueba de concepto bajo los auspicios de la Autoridad Monetaria de Singapur para conectar carteras a activos tokenizados ofrecidos por WisdomTree.

El London Stock Exchange Group, UBS Asset Management, ABN AMRO y Citigroup también han lanzado iniciativas de tokenización en 2023.Hong KongSingapur, Japón y Tailandia han estado trabajando juntos.regímenes regulatoriospara apoyar la tokenización.

Los analistas de Citigroup hanproyectadoque 5 billones de dólares en activos financieros podrían ser tokenizados para 2030. Los analistas deBanco de AméricaPredecir que los activos tokenizados se volverán tan omnipresentes en los próximos 5 a 15 años que las “carteras de activos tokenizados” simplemente se convertirán en “carteras”.

¿Por qué el aumento del interés?

La liquidación atómica, la capacidad de liquidar incluso transacciones complejas de manera instantánea, resulta particularmente atractiva en el actual entorno de altas tasas de interés. Si se negocian activos por valor de cientos de millones de dólares, la velocidad es importante. Las demoras en la liquidación conllevan un costo de oportunidad que aumenta directamente con el valor nocional involucrado.

La liquidación casi instantánea a través de contratos inteligentes elimina la necesidad de intermediarios y los honorarios asociados a sus servicios, al tiempo que reduce el potencial de error Human .

Los grandes bancos también están viendo cómo los márgenes de sus operaciones con activos privados disminuyen constantemente. Los contratos inteligentes programables integrados en activos tokenizados pueden automatizar una serie de funciones transaccionales durante la vida útil del activo. Eso elimina una serie de intermediarios y pasos manuales, lo que crea nuevas eficiencias que reducen los gastos generales y aumentan los márgenes.

En última instancia, los mayores ganadores serán los inversores, a medida que las transacciones se vuelvan más eficientes y los costos disminuyan a lo largo del ciclo de vida de los activos.

El sólido mercado actual de monedas estables fortalece aún más el uso de la tokenización de activos financieros tradicionales. Las transacciones se finalizan en última instancia en moneda fiduciaria, que no se mueve a una velocidad atómica debido a los requisitos para cumplir con las normas bancarias, como las de lucha contra el blanqueo de dinero (AML) y de conocimiento del cliente (KYC).

Pero si tanto el activo que estás comprando como la moneda que estás usando están tokenizados en la cadena, ahora puedes comenzar a usar las capacidades de programación de la cadena de bloques para hacer que las transacciones sean aún más rápidas y eficientes, reduciendo el riesgo de liquidación.

Existen otros beneficios. La transparencia de la cadena de bloques puede reducir la asimetría de la información, lo que conduce a una fijación de precios más eficiente y a una mayor liquidez. Por su naturaleza, las cadenas de bloques públicas simplifican la auditoría y permiten a los agentes de la ley rastrear con mayor facilidad el FLOW de fondos ilícitos. Los registros públicos proporcionan una gran cantidad de datos para los investigadores cuantitativos, los economistas y los estadísticos gubernamentales que estudian los comportamientos económicos y de mercado.

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Sin duda, queda mucho trabajo por hacer para desarrollar el mercado, y la regulación es probablemente la pieza más importante.circularEn términos generales, describe cuatro áreas clave que deben abordarse: acuerdos de tokenización, divulgaciones, intermediarios y competencia del personal.

En última instancia, será necesario determinar estándares globales para que la tokenización de activos del mundo real alcance su máximo potencial. Pero al menos en Estados Unidos, la tokenización no se verá frenada por el debate no resuelto sobre si los activos digitales son valores, quién debería regularlos y cómo.

Las acciones, bonos, ETC tokenizados quedan claramente sujetos a las regulaciones de valores estadounidenses vigentes. Se aplicarán requisitos de divulgación, protección del consumidor, KYC, AML y custodia calificada.

La legislación en torno a los contratos inteligentes dista mucho de estar resuelta. Habrá que resolver cuestiones de derechos de propiedad, responsabilidad y exigibilidad. La interoperabilidad también supone un reto. En la actualidad, gran parte de esta actividad de tokenización se lleva a cabo en cadenas de bloques privadas debido a las obligaciones de los bancos en materia de cumplimiento y control, pero las cadenas de bloques públicas son las que se están volviendo más rápidas e innovando en materia de interoperabilidad.

Es probable que esto continúe y las cadenas de bloques públicas puedan prevalecer de la misma manera que las nubes públicas han llegado a dominar a las privadas. A medida que eso suceda, más instituciones pueden Síguenos los pasos de Franklin Templeton, que expandió agresivamente su producto de fondos mutuos registrados en EE. UU. basado en cadenas de bloques a varias cadenas.

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Será necesario desarrollar la infraestructura de mercado que respalde la tokenización. En el panorama actual, existen muchas tecnologías de nicho y pocos proveedores de soluciones integrales que puedan ofrecer un proceso uniforme de creación y gestión. Esto se debe en gran parte a la escasez de custodios calificados con los conocimientos de seguridad necesarios para respaldar este tipo de activos durante todo su ciclo de vida.

La capitalización de mercado de los activos financieros tradicionales eclipsa a la de los activos digitales. La tokenización de estos activos es una oportunidad de crecimiento sumamente atractiva para la industria de los activos digitales. Las altas tasas de interés actuales y el difícil clima bancario, combinados con la maduración del mercado de las monedas estables y la industria de los activos digitales en su conjunto, han hecho que la tokenización sea un argumento comercial mucho más atractivo para las empresas de finanzas tradicionales.

En última instancia, los mayores ganadores serán los inversores, a medida que las transacciones se vuelvan más eficientes y los costos disminuyan a lo largo del ciclo de vida de los activos.

CORRECCIÓN (19 DE DICIEMBRE DE 2023): El fondo monetario del gobierno de EE. UU. OnChain de Franklin se lanzó en 2021 en la cadena de bloques Stellar .