O Ano do Investimento Institucional em Ativos do Mundo Real

A tokenização de ativos do mundo real (RWAs) tem sido um caso de uso para a tecnologia blockchain há anos e, ainda assim, T vimos interesse institucional substancial em RWAs até agora.

O valor dos ativos tokenizados em todas as blockchains públicas já atingiu 118,57 mil milhões de dólares e poderá atingir 10 biliões de dólares até 2030. Por outras palavras, a potencial vantagem do investimento em RWA é enorme.

As recentes mudanças macroeconómicas e melhorias na tecnologia para custódia, negociação e liquidação seguras tornaram o investimento em títulos do tesouro tokenizados, private equity e dívida muito mais atrativos. Em última análise, é a clareza regulamentar e a aplicação dos direitos de propriedade que farão de 2024 o ano dos RWA.

Esta postagem faz parte do pacote de previsões “Crypto 2024” da CoinDesk . Sanchit Pande é o chefe dos negócios de negociação e financiamento da BitGo.

Stablecoins são atualmente os projetos de tokenização mais conhecidos. A forma mais comum é uma reivindicação direta sobre moeda fiduciária detida por um custodiante. Hoje, o valor de mercado global para stablecoins é de cerca de US$ 124 bilhões ; de acordo com um relatório da corretora Alliance Bernstein, espera-se que cresça para quase US$ 3 trilhões nos próximos cinco anos, à medida que empresas privadas como o PayPal começarem a emiti-los.

As moedas digitais do banco central (CBDCs) são outra forma de tokenização. Segundo dados do Atlantic Council, 11 países já lançaram CBDCs e 19 dos países do G20 estão em fases avançadas de desenvolvimento.

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Mas é a tokenização de ações, títulos e outros produtos de investimento tradicionais que vem ganhando mais força.

Na primavera de 2022, o JPMorgan anunciou a primeira negociação na sua rede privada Onyx e, à medida que avançamos para o inverno de 2023, já processou quase um bilião de dólares em valor de garantia nocional. Na semana passada, o JPMorgan anunciou que Onyx fará uma prova de conceito sob os auspícios da Autoridade Monetária de Cingapura para conectar carteiras a ativos tokenizados oferecidos pelo WisdomTree.

O London Stock Exchange Group, o UBS Asset Management, o ABN AMRO e o Citigroup também lançaram iniciativas de tokenização em 2023. Hong Kong , Singapura, Japão e Tailândia têm trabalhado em regimes regulatórios para apoiar a tokenização.

Analistas do Citigroup projetaram que US$ 5 trilhões em ativos financeiros poderiam ser tokenizados até 2030. Analistas do Bank of America preveem que os ativos tokenizados se tornarão tão onipresentes nos próximos 5 a 15 anos que “carteiras de ativos tokenizados” se tornarão simplesmente “carteiras”. ”

Por que o aumento do interesse?

A liquidação atômica, a capacidade de liquidar instantaneamente até mesmo transações complexas, é particularmente atraente no atual ambiente de altas taxas de juros. Se você negocia ativos no valor de centenas de milhões de dólares, a velocidade é importante. Os atrasos na liquidação acarretam um custo de oportunidade que aumenta diretamente com o valor nocional envolvido.

A liquidação quase instantânea através de contratos inteligentes elimina a necessidade de intermediários e as taxas associadas aos seus serviços, ao mesmo tempo que reduz o potencial de erro Human .

Os grandes bancos também estão a assistir a uma diminuição consistente das margens da parte dos activos privados dos seus negócios. Contratos inteligentes programáveis ​​integrados em ativos tokenizados podem automatizar uma série de funções transacionais ao longo da vida do ativo. Isso elimina uma série de intermediários e etapas manuais, criando novas eficiências que reduzem as despesas gerais e aumentam as margens.

Em última análise, os maiores vencedores serão os investidores, à medida que as transações se tornam mais eficientes e os custos diminuem ao longo do ciclo de vida dos ativos.

O robusto mercado atual de stablecoins fortalece ainda mais o caso de uso para tokenização de ativos financeiros tradicionais. Em última análise, as negociações são finalizadas em moeda fiduciária, que T se move na velocidade atômica devido aos requisitos de cumprimento de regras bancárias, como combate à lavagem de dinheiro (AML) e conheça seu cliente (KYC).

Mas se tanto o ativo que você está comprando quanto a moeda que você está usando são tokenizados em cadeia, agora você pode começar a usar os recursos de programação do blockchain para tornar as transações ainda mais rápidas e eficientes, reduzindo o risco de liquidação.

Existem outros benefícios também. A transparência do blockchain pode reduzir a assimetria de informações, levando a preços mais eficientes e maior liquidez. Por natureza, as blockchains públicas tornam a auditoria mais simples e permitem mais facilmente que os agentes da lei rastreiem o FLOW de fundos ilícitos. Os livros-razão públicos fornecem uma riqueza de dados para investigadores quantitativos, economistas e estatísticos governamentais que estudam o comportamento económico e de mercado.

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Certamente ainda há muito trabalho a ser feito para desenvolver o mercado. A regulamentação é provavelmente a maior peça. A circular de Hong Kong descreve genericamente quatro áreas principais que devem ser abordadas: acordo de tokenização, divulgações, intermediários e competência do pessoal.

Em última análise, os padrões globais terão de ser determinados para que a tokenização de ativos do mundo real atinja todo o seu potencial. Mas, pelo menos nos EUA, a tokenização T será prejudicada pelo debate não resolvido sobre se os ativos digitais são valores mobiliários, quem deve regulá-los e como.

Ações tokenizadas, títulos, ETC enquadram-se claramente nas regulamentações de valores mobiliários existentes nos EUA. Divulgações, proteções ao consumidor, KYC, AML e requisitos de custódia qualificada estarão todos em vigor.

A lei em torno dos contratos inteligentes está longe de ser resolvida. As questões relativas aos direitos de propriedade, responsabilidade e aplicabilidade terão de ser discutidas. A interoperabilidade também é um desafio. Neste momento, grande parte desta atividade de tokenização está a ocorrer em blockchains privadas devido aos deveres dos bancos em matéria de conformidade e controlo, mas as blockchains públicas são as que se estão a tornar mais rápidas e a inovar em torno da interoperabilidade.

É provável que isso continue, e as blockchains públicas podem prevalecer da mesma forma que as nuvens públicas passaram a dominar as privadas. À medida que isso acontecer, mais instituições poderão seguir os passos de Franklin Templeton, que. expandiu agressivamente seu produto de fundo mútuo registrado nos EUA baseado em blockchain em várias cadeias.

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A infraestrutura de mercado que apoia a tokenização terá de ser desenvolvida. No cenário atual, existem muitas tecnologias de nicho e poucos fornecedores de soluções ponta a ponta que possam oferecer um processo contínuo de criação e gerenciamento. Isto se deve em grande parte à escassez de custodiantes qualificados com recursos de segurança para dar suporte a esses tipos de ativos durante todo o ciclo de vida.

A capitalização de mercado dos ativos financeiros tradicionais supera a dos ativos digitais. A tokenização desses ativos é uma oportunidade de crescimento extremamente atraente para a indústria de ativos digitais. As altas taxas de juros e o difícil clima bancário de hoje, combinados com o amadurecimento do mercado de stablecoin e da indústria de ativos digitais como um todo, tornaram o argumento comercial para a tokenização muito mais atraente para as empresas TradFi.

Em última análise, os maiores vencedores serão os investidores, à medida que as transações se tornam mais eficientes e os custos diminuem ao longo do ciclo de vida dos ativos.

CORREÇÃO (19 DE DEZEMBRO DE 2023): O OnChain US Government Money Fund de Franklin foi lançado em 2021 no blockchain Stellar .