MSTR frente a BTC

Tras las elecciones, como todos saben, excepto los muggles, el precio de BTC se disparó hasta alcanzar máximos históricos (ATH) casi 100.000 dólares. Al momento de escribir esto, ronda los 98.000 dólares. Una pregunta interesante es: ¿qué pasó con MicroStrategy (MSTR) de Michael Saylor durante este período?

Las acciones que cotizan en bolsa, sinónimo de su cofundador poco convencional y arriesgado, así como el precio de BTC, también subieron hasta el ATH posterior a las elecciones, como ONE de esperar, superando los $500.

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La semana pasada, sufrió una caída abrupta de aproximadamente el 22% debido a las ventas en corto, debido a un informe que expresaba preocupación por la valoración de la compañía. El ruido en torno a la acción despertó mi interés. Tenía curiosidad por analizarla y ver qué oportunidades de mercado podrían existir, o al menos comprender el valor de invertir en MSTR frente a BTC.

Este gráfico es un BIT engañoso. La principal razón por la que MSTR ha obtenido ganancias descomunales frente a BTC es su alto apalancamiento. Muy apalancadoHa adquirido 386.700 BTC por casi 22.000 millones de dólares, lo que representa, como era de esperar, aproximadamente el 99,5 % de su balance. Para lograrlo, la compañía ha recaudado 9.000 millones de dólares en deuda, parte de la cual no tiene intereses. Si sus tenencias de BTC están garantizadas por esta deuda, podrían enfrentarse a un reembolso difícil en caso de una fuerte caída del precio del BTC . También recaudaron 4.600 millones de dólares en capital para estas compras de BTC . Con un precio promedio de BTC de aproximadamente 56.500 dólares, la apreciación influye considerablemente en la capitalización de mercado.

La correlación entre MSTR y BTC es relativamente alta, utilizando los coeficientes de correlación de Pearson y Spearman, de aproximadamente el 65% con 12 meses de datos de precios de cierre diarios. Si se elimina el apalancamiento, la correlación es bastante lineal. En general, Síguenos el precio de BTC , el precio de MSTR también lo Síguenos. La correlación es fuerte, pero no tan fuerte por varias razones. MSTR opera una operación de inteligencia empresarial (BI) muy rentable que genera ingresos anuales de alrededor de 500 millones de dólares. Esto la convierte en una de las empresas más importantes en el sector de la BI. Es una acción con un negocio real y propensa a fluctuaciones de precio en función del negocio subyacente. Sin embargo, el apalancamiento de BTC es clave, ya que crea una volatilidad de 2,5 veces la de BTC.

Podría decirse que MSTR no es un buen indicador de BTC y, a menos que se sienta cómodo con el aumento del apalancamiento y la volatilidad, tampoco es una oportunidad de inversión cómoda. Simplemente compre un ETF de BTC . Puede apalancar contratos perpetuos de BTC o ETF de BTC para obtener un perfil de riesgo similar al de MSTR. Pero si busca el apalancamiento, probablemente sea mejor dejar que Michael Saylor asuma el riesgo y, como inversor, asumir el riesgo del precio. Sin embargo, no lo reemplaza.

Dada la fuerte correlación y la gran exposición de MSTR a BTC, ¿existe una oportunidad de negocio? Analicemos la reversión a la media. El drástico Rally de MSTR antes de su fuerte caída la semana pasada elevó la puntuación z a casi cuatro desviaciones estándar (4σ). Sin embargo, al observar The Graph, históricamente no ha habido muchas oportunidades de reversión a la media. Gran parte de esto se puede atribuir al reciente uso de apalancamiento para ampliar su posición, por lo que la relación entre ambos activos es ahora muy diferente a la anterior.

MSTR tiene la capacidad de vender aproximadamente 13 millones adicionales en acciones, lo que podría ampliar aún más la relación. ONE puede concluir que MSTR está significativamente sobrevalorado frente a BTC y que el diferencial podría reducirse aún más.