MSTR kumpara sa BTC

Pagkatapos ng halalan, tulad ng alam ng lahat maliban sa mga muggle, ang presyo ng BTC ay nag-rally sa all time highs (ATH) na kulang lamang sa $100,000. Sa oras ng pagsulat na ito, umaasa ito sa paligid ng $98,000. Ang isang kawili-wiling tanong ay: ano ang nangyari sa MicroStrategy (MSTR) ni Michael Saylor sa panahong ito?

Ang pampublikong traded stock, na kasingkahulugan ng hindi kinaugalian at risk-on na co-founder nito pati na rin ang presyo ng BTC, ay nag-rally din sa post-election ATH — gaya ng inaasahan ng ONE — na lumampas sa $500.

Nagbabasa ka Crypto Mahaba at Maikli, ang aming lingguhang newsletter na nagtatampok ng mga insight, balita at pagsusuri para sa propesyonal na mamumuhunan. Mag-sign up dito para makuha ito sa iyong inbox tuwing Miyerkules.

Pagkatapos noong nakaraang linggo, tumagal ito ng napakalaking ~22% short selling-inspired hit batay sa isang ulat na nagpapahayag ng mga alalahanin tungkol sa valuation ng kumpanya. Ang ingay sa paligid ng stock ay pumukaw sa aking interes. Gusto kong usisain at tingnan kung anong mga potensyal na pagkakataon sa merkado ang maaaring umiral, o kahit man lang ay maunawaan ang halaga ng pagmamay-ari ng MSTR vs BTC.

BIT nakaliligaw ang graph na ito. Ang pangunahing dahilan kung bakit na-outsize ng MSTR ang mga nadagdag sa BTC ay ang MSTR ay lubos na nagagamit. Napakataas na levered. Nakakuha ito ng 386,700 BTC para sa halos $22 bilyon, na kumakatawan sa hindi nakakagulat na ~99.5% ng balanse nito. Upang makamit ito, ang kumpanya ay nagtaas ng $9 bilyon sa utang, ang ilan ay walang interes. Kung ang kanilang mga BTC holdings ay collateralized ng utang na ito, maaari silang harapin ang isang mapaghamong pagbabayad sa isang matinding BTC downturn. Nagtaas din sila ng $4.6 bilyon na equity para sa mga pagbili ng BTC na ito. Sa average na presyo ng BTC na ~$56,500, malaki ang salik ng pagpapahalaga sa market cap.

Ang ugnayan sa pagitan ng MSTR at BTC ay medyo mataas, gamit ang parehong Pearson at Spearman correlation coefficients, sa humigit-kumulang 65% gamit ang 12 buwan ng pang-araw-araw na data ng pagsasara ng presyo. Alisin ang leverage at medyo linear ang ugnayan. Sa pangkalahatan, Social Media ang presyo ng BTC at Social Media ang presyo ng MSTR . Malakas ang ugnayan, ngunit hindi masyadong malakas sa ilang kadahilanan. Ang MSTR ay nagpapatakbo ng isang napakakumikitang business intelligence (BI) na operasyon na bumubuo ng mga taunang kita sa humigit-kumulang $500 milyon. Ginagawa nitong ONE sa pinakamalaking manlalaro sa espasyo ng BI. Ito ay isang stock na may totoong negosyo at madaling kapitan ng mga paggalaw ng presyo batay sa pinagbabatayan na negosyo. Gayunpaman, ang leverage ng BTC ay ang susi, na lumilikha ng 2.5x na pagkasumpungin sa BTC.

Masasabing hindi magandang proxy ang MSTR para sa BTC at maliban kung kumportable ka sa tumaas na leverage at volatility, hindi rin ito komportableng pagkakataon sa pamumuhunan. Bumili lang ng BTC ETF. Maari mong gamitin ang BTC perpetual contract o BTC ETF para makakuha ng katulad na profile ng panganib sa MSTR. Pero kung gusto mo ng leverage, mas mabuting hayaan na lang ni Michael Saylor ang risk at bilang investor, pag-aari mo na lang ang price risk. Ngunit T ito kapalit.

Dahil sa malakas na ugnayan at sa sobrang laki ng exposure ng MSTR sa BTC, may trade ba dito? Tingnan natin ang ibig sabihin ng pagbabalik. Ang dramatikong Rally ng MSTR bago ang malaking pagbaba nito noong nakaraang linggo ay nagtulak sa z-score sa halos apat na standard deviations (4σ). Kung titingnan The Graph, gayunpaman, sa kasaysayan ay T nagkaroon ng maraming ibig sabihin ng mga pagkakataon sa pagbabalik. Ang malaking bahagi nito ay maaaring maiugnay sa kamakailang paggamit ng leverage upang idagdag sa posisyon nito, kaya ang ugnayan sa pagitan ng dalawang asset ay iba na ngayon kaysa dati.

Ang MSTR ay may kakayahang magbenta ng isa pang ~13 milyon sa equity, na maaaring lumawak pa ang ratio. Masasabi ng ONE na ang MSTR ay labis na pinahahalagahan sa BTC at maaaring mangyari ang higit pang pagpapaliit ng pagkalat.