MSTR проти BTC

Після виборів, як відомо всім, окрім маглів, ціна BTC підскочила до історичних максимумів (ATH) трохи менше 100 000 доларів. На момент написання цієї статті вона коливалася близько 98 000 доларів. Тоді виникає цікаве запитання: що сталося з MicroStrategy (MSTR) Майкла Сейлора протягом цього періоду?

Публічні акції, що є синонімом нетрадиційного та ризикованого співзасновника, а також ціна BTC, також зросла до ATH після виборів — як і ONE було очікувати — перевищивши 500 доларів.

Ви читаєте Довгі та короткі Крипто, наш щотижневий інформаційний бюлетень, що містить статистику, новини та аналіз для професійних інвесторів. Зареєструйтеся тут щоб отримувати його на свою поштову скриньку щосереди.

Потім минулого тижня він різко впав на ~22% через короткі продажі на основі звіту, в якому висловлювалося занепокоєння щодо оцінки компанії. Шум навколо акцій викликав мій інтерес. Мені було цікаво заглибитися та побачити, які потенційні ринкові можливості можуть існувати, або принаймні зрозуміти цінність володіння MSTR проти BTC.

Цей графік BIT вводить в оману. Основна причина, чому MSTR має величезний прибуток від BTC , полягає в тому, що MSTR має високий рівень боргу. Дуже високий важіль. Він придбав 386 700 BTC майже за 22 мільярди доларів, що становить приблизно 99,5% його балансу. Щоб досягти цього, компанія залучила борг на 9 мільярдів доларів, деякі з них з нульовими відсотками. Якщо їхні авуари BTC забезпечені цим боргом, вони можуть зіткнутися зі складною погашенням у разі серйозного спаду BTC . Вони також залучили 4,6 мільярда доларів США для цих покупок BTC . З середньою ціною BTC ~$56 500, підвищення курсу значно впливає на ринкову капіталізацію.

Кореляція між MSTR і BTC є відносно високою, якщо використовувати коефіцієнти кореляції Пірсона і Спірмена, і становить близько 65% з використанням щоденних даних про ціну закриття за 12 місяців. Вилучіть кредитне плече, і кореляція буде досить лінійною. Як правило, Соціальні мережі за ціною BTC , і ціна MSTR буде Соціальні мережі. Кореляція сильна, але не така сильна з кількох причин. MSTR керує дуже прибутковою операцією бізнес-аналітики (BI), яка генерує річний дохід близько 500 мільйонів доларів США. Це робить його ONE із найбільших гравців у сфері BI. Це акція з реальним бізнесом і схильність до змін цін на основі основного бізнесу. Однак кредитне плече BTC є ключовим, створюючи волатильність BTC у 2,5 рази.

Можна стверджувати, що MSTR не є хорошим проксі-сервером для BTC , і якщо ви не влаштовуєте підвищене кредитне плече та волатильність, це також не зручна можливість для інвестування. Просто купіть BTC ETF. Ви можете використовувати безстрокові контракти BTC або ETF BTC , щоб отримати профіль ризику, подібний до MSTR. Але якщо вам потрібен важіль, мабуть, краще дозволити Майклу Сейлору взяти на себе ризик, а як інвестор, просто взяти на себе ціновий ризик. Але це T заміна.

Враховуючи сильну кореляцію та надмірний вплив MSTR на BTC, чи є тут торгівля? Давайте подивимося на середню реверсію. Драматичне Rally MSTR перед великим падінням минулого тижня підштовхнуло z-показник майже до чотирьох стандартних відхилень (4σ). Однак, дивлячись на The Graph, історично було T так багато середніх можливостей повернення. Значну частину цього можна пояснити нещодавнім використанням кредитного плеча для збільшення його позиції, тому зв’язок між двома активами зараз значно відрізняється від попереднього.

MSTR має можливість продати ще ~13 мільйонів акцій, що може ще більше збільшити співвідношення. ONE зробити висновок, що MSTR значно переоцінений до BTC , і спред може ще більше зменшитися.