Bitcoin muestra perspectivas favorables según datos de mercado y CoinDesk Indices

Es una semana importante para quienes defendemos el valor de bitcoin y las cripto como activos de inversión. Si bien los mercados globales han estado inestables, impredecibles y frágiles últimamente, los activos digitales se mantuvieron estables, con una volatilidad moderada.

Bitcoin subió aproximadamente 5% y el índice CoinDesk 20 subió aproximadamente 6% la semana pasada. En un panorama donde los activos tradicionales perdieron su estabilidad, la resiliencia de las criptomonedas ofrece una contranarrativa interesante para los escépticos que han cuestionado durante mucho tiempo su legitimidad en momentos de tensión de mercado.

Hace una semana (6 de abril), describí el mercado como un autobús al borde del precipicio. Podría haber sido emocionante para los operadores hábiles, pero imposible de cubrir para los gestores de carteras de activos tradicionales. Claro, tener posiciones largas en opciones de venta de acciones podría haber parecido (y sentido) genial cuando los futuros se desplomaron la noche del domingo (13 de abril), pero monetizar esas opciones en un mercado extremadamente volátil y de alta velocidad es casi imposible. Obliga al inversor a predecir un mínimo. Si no se monetizan las opciones y el mercado rebota, estas se reducen a cero, implicando una pérdida. (O, si la cobertura elegida fue recurrir a los bonos del Tesoro estadounidense, fue aún peor).

El arte de la gestión de riesgos en los mercados tradicionales se vuelve cada vez más complejo en este entorno. Incluso operadores profesionales con décadas de experiencia se vieron sacudidos por las violentas fluctuaciones. Para quienes gestionan fondos de pensiones, fondos de dotación u oficinas familiares, el reto de preservar capital manteniendo los objetivos de rentabilidad nunca ha sido tan abrumador. Las estrategias que funcionaron en la última década parecen cada vez más irrelevantes.

La resiliencia de bitcoin en medio de las liquidaciones

En medio del caos, bitcoin se mantuvo en un rango bastante estrecho. Los dos períodos más débiles —el 7 y el 9 de abril— coincidieron con liquidaciones de perp (ventas forzadas de posiciones apalancadas, una práctica mucho más común en cripto que en los mercados tradicionales). Esto ofreció a los críticos un “precio bajo” conveniente para cuestionar la resiliencia de bitcoin, pero deberíamos contraatacar. Las caídas temporales por liquidaciones son flujos artificiales, recuperables. Crean una mecha de vela más baja, pero no siempre representan fielmente al mercado en general. Por tanto, deberíamos descartar su relevancia. (Puede ser una opinión controvertida; si no estás de acuerdo, comenta).

Reserva de valor vs. refugio seguro

Como siempre, expertos y escépticos confunden la idea de bitcoin como "reserva de valor" con "fuga hacia la calidad" o "refugio seguro". Hay que insistir en la diferencia entre estos conceptos. Bitcoin, aún en su adolescencia y con acceso limitado a los fondos de liquidez tradicionales (es decir, los bancos), no debería esperarse que funcione como un activo maduro de refugio seguro durante episodios de extrema volatilidad. Igual que no le pedimos ciertas cosas a un adolescente.

El rendimiento superior del oro frente al bitcoin este año refuerza este argumento. El oro tiene mejor acceso a las finanzas tradicionales, se percibe como escaso y cuenta con una red consolidada. Pero ¿tiene impulso de adopción? ¿Es un activo con futuro? Mientras el oro brilla en tiempos de incertidumbre geopolítica y económica, bitcoin ofrece otra cosa: una evolución tecnológica en la concepción del dinero, con curvas de adopción que indican que aún estamos en etapas tempranas de su ciclo.

Cifras de Michigan: consumidores inseguros → bitcoin fuerte

La semana cerró con la encuesta del 11 de abril de la Universidad de Michigan, que mostró dos datos poderosos que respaldan la trayectoria del precio de bitcoin: las expectativas de inflación a un año más altas desde 1981 (!) y expectativas elevadas de desempleo.

Estamos a favor de anclar la demanda de bitcoin a las tasas de interés reales esperadas: la diferencia entre tasas nominales esperadas y expectativas de inflación. Cuando se espera que las tasas reales suban, bitcoin enfrenta presión. Pero si se espera que las tasas reales bajen por inflación más alta y posibles recortes de tasas (es decir, por aumento del desempleo), bitcoin suele beneficiarse.

Las cifras de Michigan ofrecen una señal clara:

1. mayor inflación esperada
2. expectativas de desempleo que podrían impulsar una política monetaria más flexible por parte de la Fed.

Este marco explica el buen desempeño histórico de bitcoin en ciclos de flexibilización y sugiere que podríamos estar entrando en otro entorno favorable. La divergencia entre la percepción del consumidor y la perspectiva optimista de la Fed merece seguimiento: históricamente, el consumidor ha tenido razón más veces que el banco central.

Más allá de bitcoin

Con la designación de Paul Atkins para liderar la SEC y otros avances regulatorios, el ecosistema cripto muestra señales alentadoras. ¿Puede el resto del índice CoinDesk 20 —que representa 80% del mercado— sumarse a un Rally impulsado por bitcoin?

Dos factores sugieren que sí:

• Las correlaciones rara vez se rompen en subidas generalizadas del sector.
• La narrativa pro-blockchain que vimos en noviembre podría reaparecer, reavivando el interés en L1 como Ethereum, Solana, Sui, Cardano y Avalanche; infraestructura como Chainlink y Filecoin; protocolos DeFi como Uniswap y Aave; y activos de servicios financieros como Ripple.

El potencial de un Rally más amplio sugiere que la diversificación dentro del sector cripto podría volver a ser rentable, especialmente si las condiciones regulatorias siguen mejorando. Históricamente, cuando bitcoin lidera con fuerza, los proyectos de calidad no se quedan atrás.

Nota: Las opiniones expresadas en esta columna son las del autor y no necesariamente reflejan las de CoinDesk, Inc. o sus propietarios y afiliados.

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