En la carrera por las CBDC, es mejor ser el último

¿Se está quedando atrás Estados Unidos? China está a Verge de emitir una moneda digital emitida por un banco central (CBDC) mientras Estados Unidos se queda de brazos cruzados.

Estados Unidos no tiene por qué preocuparse. Aunque parezca un país holgazán, su enfoque hacia las monedas digitales probablemente sea el ONE.

JP Koning, columnista de CoinDesk , trabajó como investigador de renta variable en una firma de corretaje canadiense y redactor financiero en un importante banco canadiense. Dirige el popular blog Moneyness.

Esto se debe a que emitir una moneda digital de un banco central no ofrece ventaja de pionero. En muchos productos, ser el primero en lanzarse es fundamental para lograr el dominio de la marca. Sin embargo, la moneda digital de un banco central se caracteriza por la ventaja del último en actuar, no la del pionero. Es mejor esperar y Aprende de los bancos centrales menos pacientes mientras lidian con sus nuevos proyectos digitales.

¿Qué es una CBDC?

Los bancos centrales actualmente ofrecen pagos digitales, pero solo a bancos y otras instituciones financieras. Su interacción con el público se ha limitado al papel moneda. Una moneda digital de banco central, o CBDC, brindaría a todos la oportunidad de acceder a una versión digital del dinero de banco central. Usted o yo podríamos tener dólares digitales de la Reserva Federal o yenes del Banco de Japón en nuestras billeteras digitales y usar estos saldos para comprar café.

Durante años, las CBDC se han mantenido como una construcción teórica de libros blancos y artículos de opinión de bancos centrales. Pero recientemente, el Banco Popular de China...comenzó a pilotaruna CBDC, Sueciaestá funcionandoen una prueba de concepto y las Bahamaslanzado su proyecto CBDC "dólar de SAND ".

Véase también: Marcelo M. Prates -Las grandes decisiones al diseñar las monedas digitales de los bancos centrales

Jerome Powell, presidente de la Reserva Federal de EE. UU. (la Fed), se ha mostrado reticente. Al comentar recientemente sobre las CBDC, Powell...dicho“Es más importante hacerlo bien que ser el primero…”

El enfoque de Powell es el ONE.

No hay ventaja de ser el primero en actuar

Normalmente, ser pionero en el mercado ofrece ventajas significativas. Tomemos como ejemplo Bitcoin . Si bien existen muchas cadenas de bloques técnicamente superiores a Bitcoin, Bitcoin fue la primera. Por lo tanto, tuvo muchos años para consolidar su marca y atraer una red de usuarios, ventajas que las mejores criptomonedas simplemente no pueden replicar.

Sin embargo, los bancos centrales son monopolios. Mientras que los bancos comerciales y las empresas de pago como PayPal son grandes productores de dólares digitales, los bancos centrales pueden fabricar algo que estos actores privados no pueden: moneda de curso legal sin riesgo. Por lo tanto, ante la falta de competencia, los bancos centrales pueden permitirse el lujo de actuar con lentitud.

Ver también: Ajit Tripathi -4 razones por las que los bancos centrales deberían lanzar monedas digitales minoristas

Tampoco es necesario que EE. UU. cuente con una CBDC para proteger el dominio internacional del dólar de un yuan chino digital. Lo que une a todos al dólar es la combinación de un vórtice bancario increíblemente poderoso en la ciudad de Nueva York y la enorme economía estadounidense, no el medio en el que se imprimen los dólares.

Así que la Reserva Federal no debería apresurarse a ser la primera. Incluso podría tener buenas razones para ser la última.

Negocio arriesgado

Una estrategia clásica en las carreras ciclistas es dejar que otros lideren. La carga de romper la resistencia del viento recae sobre los líderes, mientras que los seguidores conservan energía. Esta misma analogía se aplica al arriesgado camino hacia el CBDC.

Para empezar, T los efectos que la emisión de una CBDC podría tener en el sistema bancario tradicional. Algunos economistas temen que esto agrave las corridas bancarias durante las crisis, ya que los depositantes, presas del pánico, huyen de los bancos hacia una moneda digital emitida por un banco central 100 % segura.

Véase también: Igor Mikhalev y Kaj Burchardi - Las monedas digitales de los bancos centrales necesitan descentralización

Tampoco sabemos si el público siquiera quiere un nuevo sistema de pagos. El banco central de Finlandia...introducido El sistema de tarjeta inteligente Avant a principios de la década de 1990, pero no sobrevivió. Esto presagió el fracaso subsiguiente del emisor de tarjetas inteligentes Mondex a fines de la década de 1990. Un fracaso de la CBDC podría socavar la confianza en la función más importante que realiza un banquero central como Powell: la Regulación monetaria.

Estados Unidos ya tiene pagos rápidos

Algunos de los beneficios declarados de las CBDC no son tan buenos como parecen. Por ejemplo, Christopher Giancarlo, director del Proyecto Dólar Digital, ha... sugirió que Una CBDC ofrecería a los estadounidenses una "nueva opción" de realizar transacciones instantáneas, una que podría haber mejorado el incómodo precio de $1,200 de Estados Unidos. campaña de ayuda por el coronavirusDesde principios de este año.

Pero Estados Unidos no necesita una CBDC para pagos de ayuda instantánea. Nuevas redes como Zelle, MasterCard Send, Visa Direct y el sistema de pagos en tiempo real de The Clearing House están inundando a Estados Unidos con pagos nacionales, de persona a persona y en tiempo real. El propio proyecto FedNow de la Reserva Federal, programado... llegarEn 2024, se sumará a esta capacidad. En el ámbito internacional, empresas comoTransferencia inteligente y Western UnionYa se realizan remesas en tiempo real desde EE. UU. a lugares como India, sin necesidad de una CBDC. Y el GPI de Swift es...acelerandopagos transfronterizos corporativos.

Un campo minado de relaciones públicas

La lista de obstáculos continúa. Hasta ahora, la Reserva Federal no ha tenido que interactuar con el público. Con una CBDC, tendría que dedicar recursos a comprender a los consumidores volubles. ¿Qué características buscan? ¿Cómo comercializar el producto?

Atender a los consumidores implica establecer líneas de ayuda y atención al cliente. ¿Qué ocurre con el fraude o los pagos erróneos? ¿Los revertirá la Reserva Federal? ¿Los reembolsará? De ser así, deberá desarrollar experiencia en resolución de disputas. ¿Qué ocurre la primera vez que alguien pide un rescate en una CBDC? ¿Congelará la Reserva Federal los pagos?

Diseñar y mantener un sistema de pagos para comercios minoristas sería un campo minado políticamente. Los libertarios querrían transacciones anónimas, mientras que el FBI exigiría trazabilidad. Los progresistas querrían maximizar la inclusión financiera, mientras que los republicanos exigirían un requisito mínimo de ID nacional para bloquear a los inmigrantes. La Reserva Federal ya tiene una relación complicada con el Congreso. ¿Para qué Compound el problema?

Véase también: JP Schnapper-Casteras y Misha Guttentag -Estados Unidos corre el riesgo de quedarse atrás en materia de CBDC

Dadas todas estas complicaciones, la opción prudente es dejar ir primero a los demás. Únase al debate sobre las CBDC. Haga oír su voz. Publique libros blancos y celebre conferencias.

Pero háganlo principalmente para incitar a los demás. Dejen que Europa, Suecia, el Reino Unido o Canadá se conviertan en conejillos de indias de esta nueva Tecnología. Luego, vigilen de cerca los numerosos problemas políticos, legales y tecnológicos que inevitablemente encontrarán estos pioneros. Si estos problemas resultan insolubles, la Reserva Federal debería evitar por completo las CBDC. De lo contrario, deberían buscar soluciones. Al ser la última en adoptar esta tecnología, la Reserva Federal se beneficia de la mayor información.

Pero evita a toda costa ser el primero.

El problema con un juego en el que ONE quiere empezar primero es que nunca arranca. Para que la CBDC se materialice, se necesitan pioneros imprudentes.