Na corrida do CBDC, é melhor ser o último

A América está sendo deixada para trás? A China está Verge a emitir uma moeda digital de banco central (CBDC) enquanto a América fica de braços cruzados.

A América T precisa se preocupar. Embora pareça um preguiçoso, sua abordagem à moeda digital é provavelmente a ONE.

JP Koning, colunista da CoinDesk , trabalhou como pesquisador de ações em uma corretora canadense e como escritor financeiro em um grande banco canadense. Ele comanda o popular blog Moneyness.

Isso porque não há vantagem de ser o primeiro a se mover na emissão de uma moeda digital de banco central. Com muitos produtos, ser o primeiro a sair é importante para alcançar o domínio da marca. Mas a moeda digital de banco central é caracterizada pela vantagem de ser o último a se mover, não pela vantagem de ser o primeiro a se mover. É melhor sentar e Aprenda com os bancos centrais menos pacientes enquanto eles lutam com seus novos projetos digitais.

O que é uma CBDC?

Os bancos centrais atualmente oferecem pagamentos digitais, mas apenas para bancos e outras instituições financeiras. Sua interação com o público tem sido limitada ao dinheiro em papel. Uma moeda digital de banco central, ou CBDC, daria a todos a oportunidade de ter acesso a uma versão digital do dinheiro do banco central. Você ou eu poderíamos manter dólares digitais do Federal Reserve ou ienes do Banco do Japão em nossas carteiras digitais e usar esses saldos para comprar café.

Durante anos, o CBDC permaneceu como uma construção teórica de white papers e artigos de pensamento do banco central. Mas recentemente o Banco Popular da Chinacomeçou a pilotaruma CBDC, Suéciaestá funcionandoem uma prova de conceito, e as Bahamaslançado seu projeto CBDC "dólar de SAND ".

Veja também: Marcelo M. Prates -As Grandes Escolhas ao Projetar Moedas Digitais de Bancos Centrais

Jerome Powell, o chefe do Federal Reserve dos EUA ("o Fed"), tem sido reticente. Comentando sobre o CBDC recentemente, Powelldisseé “mais importante acertar do que ser o primeiro…”

A abordagem de Powell é a ONE.

Nenhuma vantagem de ser o primeiro a chegar

Normalmente, há vantagens significativas em ser o primeiro a comercializar. Tome Bitcoin , por exemplo. Embora existam muitos blockchains tecnicamente superiores ao Bitcoin, o Bitcoin foi o primeiro. Assim, ele teve muitos anos para construir sua marca e atrair uma rede de usuários, todas as vantagens que moedas melhores simplesmente não conseguem replicar.

Os bancos centrais, no entanto, são monopólios. Enquanto bancos comerciais e empresas de pagamento como o PayPal são grandes produtores de dólares digitais, os bancos centrais podem fabricar algo que esses atores privados não podem: moeda com curso legal sem risco. Então, sem concorrência, os bancos centrais podem se dar ao luxo de ser lentos.

Veja também: Ajit Tripathi -4 razões pelas quais os bancos centrais devem lançar moedas digitais de varejo

Nem é necessário que os EUA tenham uma CBDC em vigor para proteger o domínio internacional do dólar de um yuan chinês digital. O que cola todo mundo ao dólar é uma combinação de um vórtice bancário incrivelmente poderoso na cidade de Nova York e a economia massiva dos Estados Unidos, não o meio em que os dólares são impressos.

Então o Federal Reserve não deve ter pressa em ir primeiro. Pode até ter bons motivos para ser o último.

Negócio arriscado

Uma estratégia clássica em corridas de bicicleta é deixar os outros liderarem. O fardo de quebrar a resistência do vento recai sobre os líderes, enquanto os seguidores conservam energia. Essa mesma analogia se aplica a viajar pela estrada arriscada para o CBDC.

Para começar, T sabemos quais os efeitos da emissão de uma CBDC podem ter no sistema bancário tradicional. Alguns economistas temem que isso amplie as corridas bancárias durante as crises, à medida que depositantes em pânico fogem dos bancos para a moeda digital 100% segura do banco central.

Veja também: Igor Mikhalev e Kaj Burchardi - As moedas digitais do Banco Central precisam de descentralização

Nem sabemos se o público quer um novo sistema de pagamentos. O banco central da Finlândiaintroduzido o sistema de cartão inteligente Avant no início da década de 1990, mas T sobreviveu. Isso prenunciou o falha subsequente do emissor de cartões inteligentes Mondex no final da década de 1990. Um fracasso do CBDC poderia minar a confiança na coisa mais importante que um banqueiro central como Powell faz, a Política monetária.

A América já tem pagamentos rápidos

Alguns dos benefícios declarados do CBDC T são tudo o que parecem ser. Por exemplo, Christopher Giancarlo, chefe do Digital Dollar Project, sugeriu que uma CBDC ofereceria aos americanos uma "nova opção" de transacções instantâneas, uma ONE que poderia ter melhorado os incómodos 1200 dólares americanos campanha de alívio do coronavírusdo início deste ano.

Mas a América T precisa de uma CBDC para pagamentos de alívio instantâneo. Novas redes como Zelle, MasterCard Send, Visa Direct e o sistema Real Time Payments da The Clearing House estão cobrindo os EUA com pagamentos em tempo real, domésticos e de pessoa para pessoa. O próprio projeto FedNow do Fed, programado chegarem 2024, aumentará essa capacidade. Na frente internacional, empresas comoTransferwise e Western Unionjá estão fazendo remessas em tempo real dos EUA para lugares como a Índia, sem necessidade de CBDC. E o gpi da Swift éacelerandopagamentos corporativos transfronteiriços.

Um campo minado de RP

A lista de obstáculos continua. Até agora, o Fed T teve que interagir com o público. Com um CBDC, ele teria que dedicar recursos para entender os consumidores inconstantes. Quais recursos eles querem? Como comercializar o material?

Atender consumidores significa criar linhas de ajuda e suporte ao cliente. O que acontece com fraudes ou pagamentos equivocados? O Fed irá revertê-los? Reembolsá-los? Se sim, ele terá que desenvolver uma expertise em resolução de disputas. O que acontece na primeira vez que alguém pede um resgate em CBDC? O Fed irá congelar os pagamentos?

Projetar e manter um sistema de pagamentos voltado para o varejo seria um campo minado político. Os libertários desejariam transações anônimas, enquanto o FBI clamaria por rastreabilidade. Os progressistas desejariam que a inclusão financeira fosse maximizada, enquanto os republicanos exigiriam um requisito mínimo de ID nacional para bloquear imigrantes. O Fed já tem um relacionamento complicado com o Congresso. Por que Compound o problema?

Veja também: JP Schnapper-Casteras e Misha Guttentag -Os EUA correm o risco de ficar para trás em relação às CBDCs

Dadas todas essas complicações, a escolha prudente é deixar os outros irem primeiro. Junte-se à discussão sobre CBDCs. Fale alto. Emita white papers e realize conferências.

Mas faça isso principalmente para incitar os outros. Deixe a Europa, a Suécia, o Reino Unido ou o Canadá se tornarem cobaias para essa nova Tecnologia. Então monitore de perto os muitos problemas políticos, legais e tecnológicos que esses primeiros usuários inevitavelmente encontram. Se esses problemas se mostrarem intratáveis, o Fed deve evitar o CBDC completamente. Se não, pense em maneiras de resolver esses problemas. Ao ir por último, o Federal Reserve tem o benefício da maioria das informações.

Mas evite a todo custo ser o primeiro.

O problema com um jogo em que ONE quer começar é que o jogo nunca começa. Se o CBDC vai acontecer, ele precisa de alguns pioneiros imprudentes.