El dinero reinventado: cómo podría fracasar la Reserva Federal

No fue una gran semana para los Mercados de Cripto ; lo peor ocurrió el martes y el miércoles. Primero, un informe de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) sugirió que podría no estar tan entusiasmada con... Bitcoin Después de todo, un fondo cotizado en bolsa. Luego, un índice de precios al consumidor (IPC) sorprendentemente alto en abril generó temores de que una Reserva Federal estadounidense, preocupada por la inflación, pudiera apagar la máquina de hacer dinero que ha impulsado las acciones, los bonos y las criptomonedas el año pasado. Finalmente, para colmo, el CEO de Tesla, ELON Musk, se enfrió con el Bitcoin, lo que provocó una caída en picado de su precio que lo llevó por debajo de los 50.000 dólares.

El boletín de esta semana trata todos estos temas, y en la columna principal sostiene que necesitamos una visión a más largo plazo para entender la relación de Bitcoin con la inflación, una que se centre en un problema mayor que los aumentos mensuales del IPC, y es el riesgo de un colapso monetario impulsado por la deuda.

Esta perspectiva global encaja con el tema principal del podcast "Money Reimagined" de esta semana. Como parte de nuestra preparación para la conferencia Consensus de CoinDesk, que comienza el 24 de mayo y que incluye a la gobernadora de la Reserva Federal, Lael Brainard; el fundador de Bridgewater Associates, RAY Dalio; y el exsecretario del Tesoro, Lawrence H. Summers, quisimos centrarnos en los grandes temas geopolíticos que abordarán estos ponentes.

Sheila Warren y yo conversamos con Bruno Macaes, político portugués, autor y pensador influyente sobre tendencias geopolíticas, y con Tomicah Tillemann, directora de la Iniciativa de Impacto y Gobernanza Digital del think tank New America. La conversación dio un giro sorprendente, ya que ambos invitados afirmaron que, si Estados Unidos juega bien sus cartas, podría aprovechar la incertidumbre económica actual. Pero para ello, dijeron, debe adoptar los principios de sistemas abiertos y sociedad abierta que son la base del espíritu Cripto .

Escuche después de leer el boletín.

¿Qué tipo de cobertura contra la inflación es Bitcoin?

¡Nos quitamos el sombrero ante Nathaniel Whittemore!

El lunes, el presentador del podcast "The Breakdown" de CoinDeskdestacadoLas numerosas señales de aumento de precios en la economía estadounidense —por ejemplo, en la madera, el cobre y los salarios de los camioneros— y se preguntó si esto era una señal de que la inflación se estaba consolidando, aunque no estuviera reflejada en los datos. El miércoles se publicó el índice de precios al consumidor de abril: subió un 4,2 % interanual, la inflación más rápida en 13 años.

Esto, naturalmente, alarmó a los Mercados mundiales, ya que los inversores consideraron que la Reserva Federal tendría que relajar su postura monetaria expansiva antes de lo previsto. La ola de ventas incluyó al Bitcoin, que sufrió una caída aún más pronunciada el miércoles por la noche después de que ELON Musk tuiteara que Tesla ya no aceptaría la Criptomonedas como pago por sus coches.

Estás leyendo Money Reimagined, un análisis semanal de los Eventos y tendencias tecnológicos, económicos y sociales que están redefiniendo nuestra relación con el dinero y transformando el sistema financiero global. Suscríbete para recibir el boletín completo.aquí.

Momentos como este suelen confundir a la gente dentro y fuera del mundo de las Cripto . ¿ No se supone que Bitcoin es una protección contra la inflación?

A eso respondo que no, no en el sentido de que subirá automáticamente cuando el IPC suba y bajará cuando baje. Todavía hay muchos especuladores que tratan al Bitcoin como un activo de riesgo similar a las acciones. Para ellos, cualquier cosa que genere incertidumbre sobre el futuro de la Regulación monetaria afecta al BTC con la misma fuerza que a las acciones, o incluso más.

Es más apropiado pensar en Bitcoin como una cobertura contra una devaluación generalizada de las monedas fiduciarias en un futuro lejano, cuando los gobiernos, ante cargas fiscales insostenibles, no tengan otra opción que monetizar su creciente deuda. Por supuesto, esto también genera inflación, ya que la devaluación de las monedas se traducirá en precios más altos para todo, posiblemente hiperinflación. Pero esto es independiente de los factores de oferta y demanda a corto plazo, impulsados ​​por la pandemia, que actualmente se reflejan en el IPC.

En otras palabras, si usted acepta la tesis de que Bitcoin será un “oro digital” que proteja contra un estado monetario más inestable, puede argumentar que su momento aún está por llegar.

Aun así, en ese contexto, el resultado del IPC de esta semana es importante. En una economía global que aún dista mucho de ser saludable, un repunte de la inflación de precios al consumidor podría acelerar el ajuste de cuentas a largo plazo con la deuda. Esto preocupa al mundo. Pero, en general, es alcista para el Bitcoin.

Un círculo vicioso

Vamos a resolver esto, ¿vale?

En primer lugar, consideremos el problema que actualmente agita los Mercados. A los inversores les preocupa que una mayor inflación amenace el doble mandato de la Fed: lograr el pleno empleo y la estabilidad de precios. Cualquier indicio de que esté fallando en este último podría impulsarla a reducir su agresiva Regulación de expansión cuantitativa (QE) de compra de activos, que contribuyó a impulsar un Rally prolongado en los Mercados bursátiles y de BOND el año pasado.

A primera vista, esa es una preocupación legítima. El objetivo actual de inflación a largo plazo de la Fed es del 2% y, si bien ha mostrado su disposición a...dejar que la inflación supere ese umbral Durante la pandemia de coronavirus y sus secuelas, no puede permitirse que las cifras sigan aumentando demasiado durante demasiado tiempo sin tomar medidas al respecto. No actuar podría socavar su legitimidad, en la que se basan su poder y eficacia.

Pero ahora consideremos el resultado obvio si la Fed comienza a endurecer seriamente su Regulación monetaria. Naturalmente, los tipos de interés subirán, posiblemente de forma muy pronunciada.

En tiempos normales, eso sería bien recibido, ya que unas condiciones monetarias más estrictas enfriarían una economía sobrecalentada y contendrían los aumentos de precios.

Pero estos no son tiempos normales. La economía global de la COVID-19 es una historia de enormes dificultades económicas, de pérdidas inminentes y no realizadas para una serie de industrias que se encuentran en el lado equivocado del espíritu del teletrabajo, y de un aumento de la deuda, sobre todo, la deuda fiscal. Si los tipos de interés suben demasiado, harán que esa deuda sea fundamentalmente inmanejable.

¿Cuánta deuda? Bueno, según la Oficina de Presupuesto del Congreso, una entidad independiente.últimas proyeccionesSi las políticas y leyes actuales se mantuvieran vigentes, la deuda federal estadounidense alcanzaría el 102% del PIB este año, aumentaría a un récord del 107% en 2031 y luego casi se duplicaría al 202% del PIB en 2051. La regla de oro del FMI es que una relación deuda/PIB superior al 80% puede sembrar crisis de deuda.

Esta trayectoria se alimenta de tres fuentes: la deuda emitida previamente para pagar el estímulo fiscal después de la crisis financiera de 2008, la nueva deuda necesaria para cubrir las respuestas de las administraciones Trump y Biden a la pandemia, y la deuda aún no emitida para pagar un aumento en las solicitudes de Medicare y Seguridad Social de los baby boomers.

El mercado de BOND es muy consciente de estas cifras. Por lo tanto, entrará en pánico si las tasas de interés suben demasiado rápido. Incluso el aumento más gradual añadirá billones a los costos del servicio de la deuda pública.

La Reserva Federal se enfrenta a un círculo vicioso, al igual que el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra, el Banco de Japón o el Banco Popular de China, todos con perspectivas de deuda similares, si no peores. No les quedará otra opción que monetizar su deuda.

Fin del juego

Al principio, los bancos centrales lo harán indirectamente, como ya lo han venido haciendo. Ampliarán la expansión cuantitativa, mediante la compra de bonos y otros activos en el mercado secundario. Pero muy pronto se quedarán sin suficientes. Así que se taparán la nariz y comprarán deuda recién emitida por sus gobiernos.

Esto socavará la legitimidad de los bancos centrales, pero no les quedará otra opción. El resultado inevitable: un desplome del valor de las monedas fiduciarias, cuya contraparte es una apreciación de todo lo que el dinero puede comprar: sí, bienes de consumo, pero aún más importante, activos escasos: oro, bienes raíces y Bitcoin.

Esta, por cierto, es la tesis del legendario inversor RAY Dalio. Será ONE de los oradores principales de CoinDesk. Conferencia de consensoel lunes 24 de mayo, sobre el ciclo de deuda de 75 años en el que se encuentra el mundo y cómo la degradación del dinero es su resultado inevitable.

Es una idea bastante aterradora, pero es el tema que la gente debe KEEP en cuenta, no las reacciones impulsivas a los cambios mensuales del IPC.

Fuera de serie: ¿El verano DeFi 2.0?

¿Recuerdas el verano DeFi de 2020? Hubo una explosión de nuevos protocolos creados como“legos”uno encima del otro. A medida que los participantes del mercado importaban suséter o Wrapped Bitcoin Entrando al ecosistema y probando todo tipo de nuevos trucos de agricultura de rendimiento para ganar dinero con préstamos, endeudamiento o ambos, el mundo de las Finanzas descentralizadas se volvió loco. La medida definitiva fue el "valor total bloqueado", que a mediados de septiembre superó los 10 mil millones de dólares, marcando un hito importante.

Ahora empezamos a oír hablar del verano DeFi 2.0. El entusiasmo crece con una serie de nuevos avances: una plataforma más sofisticadaVersión 3.0 del popular Maker de mercado automatizado Uniswap, una serie de nuevas aplicaciones de capa 2, que, en teoría, reducirán el problema de la congestión de la red yaltas tarifas del GASY, quizás, solo quizás, la entrada de dinero de Wall Street en el sector. Todo esto hará que el verano DeFi 1.0 parezca...“domesticado”, dice un observador del espacio.

Entonces, si el entusiasmo crece, ¿están los actores invirtiendo fondos para adelantarse? ¿Lo vemos en las cifras de TVL? Un vistazo a las capturas de pantalla del proveedor de datos DeFi Pulse nos da la respuesta: «depende».

Ciertamente, como muestra el gráfico anterior, si medimos el valor total en dólares, ha habido un aumento constante en la cantidad de fondos transferidos al mundo DeFi. Pero esa caída al final del gráfico nos dice algo: que esta medida depende en gran medida del valor en dólares de las criptomonedas invertidas. Esta semana se produjo una fuerte caída de ether y Bitcoin, las dos criptomonedas más utilizadas como garantía en las plataformas de préstamos DeFi. Por lo tanto, el valor en dólares cayó.

¿Qué pasa entonces si miramos estos números durante el mismo período de tiempo en términos de las criptomonedas reales bloqueadas?

Esta es la medida de DeFI Pulse del total de ether bloqueado en DeFi (Nota: cuenta el ETH real bloqueado; no el valor total expresado en ether). LOOKS que hubo un gran aumento de actividad a principios de abril, posiblemente en torno al lanzamiento de Uniswap V3. Sin embargo, desde entonces, parece que se han producido algunas liquidaciones.

No está claro por qué se produciría tal caída. Una explicación es que las personas e instituciones desean ese ether para otros fines lucrativos, como nuevos fondos respaldados por ether o proyectos de staking. Sin embargo, dado que ether sigue siendo la moneda de garantía más importante en DeFi, la cifra ofrece cierta cautela ante la posibilidad de un repunte en verano.

Y aquí está el total de Bitcoin bloqueados, una medida derivada del token de Wrapped Bitcoin , un contrato que permite a los tenedores de Bitcoin bloquear sus fondos en un contrato que luego se convierte en un token ERC-20. En resumen, no ha habido muchos cambios en los últimos tres meses, salvo dos incidentes inusuales que parecen fallos técnicos. Sin embargo, en todo caso, ha habido un ligero aumento desde abril. Así que quizás los HODLers de Bitcoin estén volviendo a las DeFi.

En general, los datos son un BIT confusos. Dados todos los grandes avances en el sector, aún hay buenas razones para esperar que el verano DeFi 2.0 esté a la vuelta de la esquina. Pero, como siempre con los Mercados de Cripto aún jóvenes, no cuenten su SUSHI, pizza ni ñame todavía.

La conversación: Musk arruina la fiesta

Oh, ELON, ¿cómo pudiste?

La venta masiva de Bitcoin del miércoles por la noche fue impulsada indiscutiblemente por este tuit del CEO de Tesla, ELON Musk.

¿A qué se debe la violenta reacción en los Mercados de Cripto ? Se remonta al 8 de febrero, cuando Musk desencadenó una nueva racha de subidas del precio del Bitcoin al anunciar que Tesla había comprado 1.500 millones de dólares en Bitcoin y planeaba aceptar la Criptomonedas en pagos. Y ahora ha cambiado de opinión.

Dado que Musk, una de las tres personas más ricas de la Tierra, se había convertido recientemente en el jugador más influyente en las guerras de memes de Cripto , su aparente cambio de rumbo hacia alguien que difunde serias dudas provocó todo tipo de reacciones en Cripto Twitter.

JP Koning nos recordó inteligentemente que el impacto real de este cambio de posición no tiene sentido, al menos en términos de la dinámica de la oferta y la demanda de Bitcoin .

Pero la cuestión no es que Tesla esté limitando las transacciones de Bitcoin en sí. Se trata de la señalización, sobre todo para los futuros compradores. Al advertir que Bitcoin podría no ser una inversión tan respetuosa con el medio ambiente, Musk, con sus 54 millones de seguidores, da permiso a los inversores con conciencia ESG que podrían haber estado indecisos sobre si comprarlo o no.

Y eso molestaba a la gente.

Saifedean Ammous, autor y defensor del Bitcoin como moneda fuerte, fue previsiblemente sarcástico, pero su tuit agudo y directo destacó claramente la hipocresía en la posición de Musk.

Mientras tanto, el director ejecutivo de Chainstone Labs y fundador de Satoshi Roundtable, Bruce Fenton, encontró una forma directa de decirles a todos que sigan adelante.

Lecturas relevantes: ¿Existe algún ETF de Bitcoin ?

En su interminable espera por un fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin aprobado por EE. UU., la comunidad Bitcoin tuvo más altibajos esta semana. Principalmente, altibajos.

• La cobertura de CoinDesk comenzó conLa opinión de Sebastian Sinclair sobre la optimista evaluación de Eric Balchunas, analista de ETF de Bloomberg Intelligence, sobre las perspectivas de que la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) apruebe un ETF de Bitcoin este año. Balchunas se vio influenciado por el sólido rendimiento de los ETF canadienses y la posible inclinación hacia las criptomonedas del nuevo presidente de la SEC, Gary Gensler.
• Pero un día después, esa visión optimista parecía prematura.Como informaron Nikhilesh De y Danny NelsonUn informe de la SEC echó agua fría sobre esas esperanzas con una evaluación bastante pesimista de los Mercados de Bitcoin y que insinuaba que, después de todo, no iba a apresurarse a aprobar un ETF.
• Entonces, ¿qué está haciendo ONE de los remitentes más destacados de una serie de solicitudes de aprobación de ETF pendientes? Como informó Danny Nelson, El gestor de fondos mutuos VanEck ha comenzado a almacenar Bitcoin en un nuevo fondo privado y a cortejar a inversores adinerados que cumplan con los estándares de inversores acreditados.
• Mientras tanto, Bitwise ha decidido que encontrará otra forma para que los inversores tradicionales tengan exposición a las criptomonedas.Daniel Palmer informó que el gestor de Cripto había lanzado un ETF de 30 empresas que pueden considerarse “pure-plays” en el sector, entre ellas Coinbase y MicroStrategy.