Money Reimagined: Paano Maaaring Mabigo ang Fed

Hindi magandang linggo para sa mga Crypto Markets, ang pinakamasama ay dumating noong Martes at Miyerkules. Una, ang isang ulat mula sa Securities and Exchange Commission ay nagmungkahi na maaaring hindi ito masyadong masigasig sa a Bitcoin exchange-traded fund kung tutuusin. Pagkatapos, ang isang nakakagulat na mataas na April consumer price index (CPI) readout ay nagpapataas ng pangamba na maaaring patayin ng US Federal Reserve na nagbabantay sa inflation ang makina ng pera na nagtaguyod ng mga stock, bond at cryptocurrencies nitong nakaraang taon. Sa wakas, bilang karagdagan, ang CEO ng Tesla ELON Musk ay nanlamig sa Bitcoin, na nagpapadala ng presyo nito sa isang tailspin na nagdulot nito sa ibaba $50,000.

Ang newsletter sa linggong ito ay tumatalakay sa lahat ng mga isyung ito, na ang pangunahing column ay nangangatwiran na kailangan natin ng mas matagal na pananaw upang maunawaan ang kaugnayan ng bitcoin sa inflation, ONE na nakatutok sa mas malaking problema kaysa buwanang pagtaas ng CPI, at iyon ay ang panganib ng pagkasira ng pera na dulot ng utang.

Ang malaking-larawang pananaw na iyon ay magkakaugnay sa engrandeng tema ng podcast na "Money Reimagined" ngayong linggo. Bilang bahagi ng aming lead-up sa Consensus conference ng CoinDesk simula Mayo 24, na may lineup na kinabibilangan ng Federal Reserve Governor Lael Brainard, Bridgewater Associates founder RAY Dalio at Former Treasury Secretary Lawrence H. Summers, gusto naming tumuon sa malalaking geopolitical na tema na iha-highlight ng mga speaker na iyon.

Kaya, nakipag-usap kami ni Sheila Warren kay Bruno Macaes, isang Portuges na politiko, may-akda at maimpluwensyang thinker sa geopolitical trend, at Tomicah Tillemann, ang Direktor ng Digital Impact and Governance Initiative sa New America think tank. Ang pag-uusap ay nagkaroon ng isang nakakagulat na turn, dahil ang parehong mga bisita ay mahalagang sinabi na kung ang US ay gumaganap ng mga card nito nang tama, maaari nitong gawing kalamangan ang kasalukuyang sandali ng kawalan ng katiyakan sa ekonomiya. Ngunit upang magawa ito, sinabi nila, dapat itong yakapin ang mga prinsipyo ng mga bukas na sistema at bukas na lipunan na nasa puso ng Crypto etos.

Makinig pagkatapos mong basahin ang newsletter.

Anong uri ng inflation hedge ang Bitcoin?

Hats off kay Nathaniel Whittemore.

Sa Lunes, ang host ng podcast na "The Breakdown" ng CoinDesk naka-highlight ang maraming senyales ng pagtaas ng mga presyo sa ekonomiya ng U.S. - sa mga sahod ng mga tsuper, tanso at trak, halimbawa - at tinanong kung ito ay isang senyales na tumatagal ang inflation kahit na hindi ito kinakatawan sa data. Pagkatapos, noong Miyerkules, inilabas ang April consumer price index: tumaas ng 4.2% sa taon, ang pinakamabilis na inflation sa loob ng 13 taon.

Ito, natural, ay natakot sa mga Markets sa mundo habang ang mga namumuhunan ay nangangatuwiran na ang Federal Reserve ay kailangang i-unwind ang kanyang matulungin na posisyon sa pananalapi nang mas maaga kaysa sa inaasahan. Kasama sa sell-off ang Bitcoin, na pagkatapos ay naging mas mabilis na pagbaba noong Miyerkules ng gabi matapos mag-tweet ELON Musk na hindi na tatanggapin ni Tesla ang Cryptocurrency bilang bayad para sa mga sasakyan nito.

Nagbabasa ka ng Money Reimagined, isang lingguhang pagtingin sa mga teknolohikal, pang-ekonomiya at panlipunang mga Events at uso na muling nagpapakahulugan sa ating relasyon sa pera at nagbabago sa pandaigdigang sistema ng pananalapi. Mag-subscribe para makuha ang buong newsletterdito.

Ang mga sandaling tulad nito ay may posibilidad na malito ang mga tao sa loob at labas ng Crypto space. Hindi T ang Bitcoin ay dapat maging isang hedge laban sa inflation?

Iyan ay sinasabi ko, hindi, hindi sa kahulugan na ito ay awtomatikong tumaas kapag ang CPI ay tumaas at bumaba kapag ito ay lumuwag. Marami pa ring mga speculators na tinatrato ang Bitcoin bilang risk asset katulad ng stocks. Para sa kanila, anumang bagay na lumilikha ng kawalan ng katiyakan sa hinaharap ng Policy sa pananalapi ay tumama sa BTC nang kasing lakas ng mga stock, kung hindi man mas mahirap.

Mas angkop na isipin ang Bitcoin bilang isang bakod laban sa isang pakyawan na pagbabawas ng mga pera sa fiat sa hinaharap kapag ang mga pamahalaan, na nahaharap sa hindi maaalis na mga pasanin sa pananalapi, ay naiwan na walang pagpipilian kundi ang pagkakitaan ang kanilang lumalagong mga pasanin sa utang. Siyempre, nagreresulta din iyan sa inflation, dahil ang pagpapababa ng halaga ng mga pera ay isasalin sa mas mataas na mga presyo para sa lahat, medyo posibleng hyperinflation. Ngunit iyon ay hiwalay sa panandaliang, hinihimok ng pandemya na mga salik ng demand-at-supply na kasalukuyang lumalabas sa CPI.

Sa madaling salita, kung bibili ka sa Bitcoin thesis na ito ay magiging isang "digital gold" na hedge laban sa isang mas hindi matatag na estado ng pera, maaari kang gumawa ng argumento na ang sandali nito ay darating pa.

Gayunpaman, sa kontekstong iyon, mahalaga ang resulta ng CPI ngayong linggo. Ang pag-landing sa isang pandaigdigang ekonomiya na malayo pa, malayo sa malusog, ang muling pagbangon sa inflation ng presyo ng mga mamimili ay maaaring mapabilis ang pangmatagalang pagtutuos sa utang. Iyan ay isang pag-aalala para sa mundo. Ngunit sa pangkalahatan ito ay bullish para sa Bitcoin.

Isang mabisyo na bilog

I-game out natin ito, di ba?

Una, isaalang-alang ang isyu na kasalukuyang umiikot sa mga Markets. Ang mga mamumuhunan ay nag-aalala na ang mas mataas na inflation ay nagbabanta sa dalawahang mandato ng Fed na makamit ang buong trabaho at matatag na mga presyo. Anumang mga palatandaan na ito ay nabigo sa huli ay maaaring mag-udyok dito na ihinto ang agresibong quantitative easing (QE) Policy ng mga pagbili ng asset, na nakatulong sa paghimok ng isang matagal Rally sa parehong stock at BOND Markets nitong nakaraang taon.

Sa ibabaw, iyon ay isang lehitimong alalahanin. Ang kasalukuyang pangmatagalang target ng inflation ng Fed ay 2% at habang ito ay nagpahiwatig ng pagpayag hayaang malampasan ng inflation ang threshold na iyon sa panahon ng pandemya ng coronavirus at ang mga resulta nito, T nito kayang hayaang masyadong mataas ang mga numero nang masyadong mahaba nang walang ginagawa tungkol dito. Ang pagkabigong kumilos ay maaaring makasira sa pagiging lehitimo nito, kung saan nakasalalay ang kapangyarihan at bisa nito.

Ngunit ngayon isaalang-alang ang malinaw na kinalabasan kung at kapag ang Fed ay nagsimulang seryosong higpitan ang Policy sa pananalapi. Naturally, ang mga rate ng interes ay tataas, potensyal na napakabilis.

Sa mga normal na panahon, iyon ay tatanggapin dahil ang mas mahigpit na mga kondisyon sa pananalapi ay magpapalamig sa sobrang init na ekonomiya at naglalaman ng mga pagtaas ng presyo.

Ngunit hindi ito mga normal na panahon. Ang pandaigdigang ekonomiya ng COVID-19 ay isang kwento ng napakalaking sakit sa ekonomiya, ng nagbabadyang, hindi natanto na pagkalugi para sa maraming industriya sa maling panig ng work-from-home zeitgeist, at ng, tumataas na utang – higit sa lahat, ang utang sa pananalapi. Kung ang mga rate ng interes ay tumaas nang napakalayo, gagawin nila ang utang na iyon sa panimula na hindi mapagsilbihan.

Magkano ang utang? Well, ayon sa nonpartisan Congressional Budget Office's pinakabagong projection, kung mananatili ang umiiral na mga patakaran at batas, aabot sa 102% ng GDP ang U.S. federal debt sa taong ito, tataas sa record-high na 107% pagsapit ng 2031 at pagkatapos ay halos doble sa 202% ng GDP sa 2051. Ang panuntunan ng IMF sa thumb ay na ang debt-to-GDP ratio na higit sa 80% ay maaaring maghasik ng utang na higit sa 80%

Ang trajectory na ito ay pinapakain ng tatlong pinagmumulan: ang utang na dati nang inilabas upang bayaran ang piskal na stimulus pagkatapos ng krisis sa pananalapi noong 2008, ang bagong utang na kailangan upang masakop ang mga tugon ng mga administrasyong Trump at Biden sa pandemya, at ang hindi pa naibigay na utang upang bayaran para sa pagtaas ng mga claim sa Medicare at Social Security mula sa Baby Boomers.

Ang merkado ng BOND ay lubos na nakakaalam sa mga numerong ito. Dahil dito, ito ay mabibigla kung ang mga rate ng interes ay tumaas nang napakabilis. Kahit na ang pinaka incremental na pagtaas ay magdaragdag ng trilyon sa mga gastos sa pagbabayad ng utang ng gobyerno.

Ang Fed ay nahaharap sa isang mabisyo na bilog, tulad ng ginagawa ng European Central Bank, ang Bank of England, ang Bank of Japan o ang People's Bank of China, na lahat ay nahaharap sa magkatulad, kung hindi man mas masahol pa, ang mga pananaw sa utang. Wala silang magagawa kundi pagkakitaan ang kanilang utang.

Tapusin ang laro

Sa una, gagawin ito ng mga sentral na bangko nang hindi direkta, tulad ng ginagawa na nila. Palalawakin nila ang QE, kung saan sila bumili ng mga bono at iba pang mga asset sa pangalawang merkado. Ngunit sa lalong madaling panahon maubusan sila ng sapat na mabibili. Kaya, pipigilan nila ang kanilang mga ilong at bibili ng bagong inilabas na utang mula sa kanilang mga pamahalaan.

Masisira nito ang pagiging lehitimo ng mga sentral na bangko, ngunit wala silang pagpipilian. Ang hindi maiiwasang resulta: isang pagbagsak sa halaga ng fiat currency, ang flipside nito ay isang pagpapahalaga sa lahat ng bagay na mabibili ng pera – oo, mga consumer goods, ngunit higit sa lahat, kakaunting asset: ginto, real estate at Bitcoin.

Ito nga pala, ay thesis ng maalamat na mamumuhunan na RAY Dalio. Kakausapin niya ako bilang ONE sa mga pangunahing keynote sa CoinDesk's Consensus conference noong Lunes, Mayo 24, tungkol sa 75-taong ikot ng utang na kinaroroonan ng mundo at kung paanong ang pagkasira ng pera ay hindi maiiwasang resulta nito.

Ito ay medyo nakakatakot na ideya, ngunit ito ang isyu na kailangan ng mga tao na KEEP ang kanilang mga mata, hindi ang mga tuhod na tugon sa buwan-buwan na mga pagbabago sa CPI.

Wala sa Mga Chart: DeFi summer 2.0?

Tandaan ang tag-araw ng DeFi ng 2020? Nagkaroon ng pagsabog ng mga bagong protocol na binuo bilang“legos” sa ibabaw ng bawat isa. Habang inaangkat ng mga kalahok sa merkado ang kanilang eter o Wrapped Bitcoin sa ecosystem at sinubukan ang lahat ng uri ng mga bagong trick sa pagsasaka ng ani upang kumita ng pera mula sa pagpapahiram, paghiram o pareho, ang mundo ng desentralisadong Finance ay nagulo. Ang pinakahuling sukatan niyan ay "naka-lock ang kabuuang halaga," na noong kalagitnaan ng Setyembre ay lumampas sa antas na $10 bilyon upang markahan ang isang malaking milestone.

Ngayon ay nagsisimula na kaming marinig ang tungkol sa DeFi summer 2.0. Ang kagalakan ay lumalaki sa isang host ng mga bagong pag-unlad: isang mas sopistikado bersyon 3.0 ng sikat na automated market Maker Uniswap, isang host ng bagong layer 2 application – na, sa teorya, ay bawasan ang problema ng network congestion at mataas na bayad sa GAS – at, marahil, marahil, ang pagpapakilala ng ilang pera sa Wall Street sa espasyo. Ang lahat ng ito ay gagawing DeFi summer 1.0 look "Tame," sabi ng ONE tagamasid sa espasyo.

Kaya, kung ang kaguluhan ay lumalaki, ang mga manlalaro ba ay naglalagay ng mga pondo upang maunahan ito? Nakikita ba natin ito sa mga numero ng TVL? Ang pagtingin sa mga screenshot chart mula sa data provider na DeFi Pulse ay nagbibigay ng sagot, at ito ay "depende."

Tiyak, gaya ng ipinapakita ng chart sa itaas, kung susukatin natin ang kabuuang halaga sa mga tuntunin ng halaga ng dolyar nito, nagkaroon ng tuluy-tuloy na pagtaas sa halaga ng mga pondong na-port sa mundo ng DeFi. Ngunit ang pagbaba sa dulo ng chart ay nagsasabi sa amin ng isang bagay: na ang panukalang ito ay lubos na nakadepende sa halaga ng dolyar ng mga cryptocurrencies na namuhunan. Sa linggong ito, nagkaroon ng malaking selloff sa ether at Bitcoin, ang dalawang pinakamalaking cryptocurrencies na na-deploy bilang collateral sa mga platform ng pagpapautang ng DeFi. Kaya, natural na bumaba ang halaga ng dolyar.

Ano, kung gayon, kung titingnan natin ang mga numerong ito sa parehong time frame sa mga tuntunin ng aktwal na mga cryptocurrencies na naka-lock?

Ito ang sukatan ng DeFI Pulse ng kabuuang ether na naka-lock sa DeFi, (Tandaan: binibilang nito ang aktwal ETH na naka-lock; hindi ito ang kabuuang halaga na ipinahayag sa mga terminong ether.) LOOKS nagkaroon ng malaking pag-akyat ng aktibidad noong unang bahagi ng Abril, posibleng sa panahon ng pag-deploy ng Uniswap V3. Pero simula noon, parang may mga liquidation na.

Hindi malinaw kung bakit mangyayari ang naturang pagbaba. Ang ONE paliwanag ay gusto ng mga tao at institusyon ang eter na iyon para sa iba pang mga layunin sa paggawa ng pera, kabilang ang mga bagong eth-backed na pondo o staking na mga proyekto. Ngunit dahil ang eter ay patuloy na pinakamahalagang collateral currency sa DeFi, ang numero ay nag-aalok ng ilang pag-iingat sa pag-asam ng isang surge sa tag-init.

At narito ang kabuuang Bitcoin na naka-lock – isang sukatan na nagmumula sa Wrapped Bitcoin token, isang kontrata na nagpapahintulot sa mga may hawak ng Bitcoin na i-lock ang kanilang mga pondo sa isang kontrata na pagkatapos ay na-convert sa isang ERC-20 token. Sa kabuuan, T gaanong pagbabago sa nakalipas na tatlong buwan – maliban sa dalawang kakaibang pangyayari na mukhang mga teknikal na aberya. Kung mayroon man, gayunpaman, nagkaroon ng katamtamang pagtaas mula noong Abril. Kaya siguro naghahanap na naman ng DeFi ang mga Bitcoin HODLers.

Sa pangkalahatan, ang data ay isang BIT ng isang hugasan. Dahil sa lahat ng malalaking pag-unlad sa espasyo, mayroon pa ring magandang dahilan upang asahan na malapit na ang DeFi summer 2.0. Ngunit, gaya ng dati sa mga bata pa Markets ng Crypto , T mo nang bilangin ang iyong SUSHI/pizzas/yams.

Ang pag-uusap: Musk spoils the party

Oh, ELON, paano mo magagawa?

Ang pagbebenta ng Bitcoin ng Miyerkules ng gabi ay hindi mapag-aalinlanganan na hinimok ng tweet na ito mula sa CEO ng Tesla ELON Musk.

Bakit ang marahas na reaksyon sa mga Markets ng Crypto ? Ito ay bumalik sa Peb. 8 nang magsimula ang Musk ng isang bagong laban ng Bitcoin price gains sa pag-anunsyo na si Tesla ay bumili ng $1.5 bilyon sa Bitcoin at nagplanong tanggapin ang Cryptocurrency sa mga pagbabayad. At ngayon ay nagbago na ang loob niya.

Dahil si Musk, ONE sa tatlong pinakamayamang tao sa Earth, ay naging pinaka-maimpluwensyang manlalaro sa Crypto meme wars, ang kanyang maliwanag na pagbabalik sa isang taong nagkakalat ng malubhang pagdududa ay nag-udyok sa lahat ng uri ng mga reaksyon sa Crypto Twitter.

Matalinong ipinaalala sa amin ni JP Koning na ang aktwal na epekto ng pagbabago ng posisyon na ito ay walang kabuluhan, hindi bababa sa mga tuntunin ng demand ng Bitcoin at dynamics ng supply.

Ngunit ang punto dito ay hindi na pinipigilan ni Tesla ang aktwal na mga transaksyon sa Bitcoin per se. Ito ay tungkol sa pagbibigay ng senyas, ang pinakamahalaga sa mga susunod na mamimili. Bilang babala na ang Bitcoin ay maaaring hindi isang pangkalikasan na pamumuhunan, si Musk, kasama ang kanyang 54 milyong tagasunod, ay nagbibigay ng lisensya sa mga mamumuhunan na may kamalayan sa ESG na maaaring nasa bakod tungkol sa pagbili nito upang tumanggi.

At ang mga karayom ​​na tao.

Ang may-akda at hard-money Bitcoin advocate na si Saifedean Ammous ay predictably snarky, ngunit ang kanyang matalas at to-the-point tweet ay maayos na naka-highlight ng isang pagkukunwari sa posisyon ni Musk.

Samantala, ang CEO ng Chainstone Labs at tagapagtatag ng Satoshi Roundtable na si Bruce Fenton ay nakahanap ng isang nakatutok na paraan upang sabihin sa lahat na magpatuloy.

Mga kaugnay na nabasa: Bitcoin ETF kailanman?

Sa walang katapusang paghihintay nito para sa isang Bitcoin exchange-traded fund na inaprubahan ng US, ang komunidad ng Bitcoin ay nagkaroon ng higit pang mga tagumpay at kabiguan ngayong linggo. Kadalasan ay bumababa.

• Nagsimula ang saklaw ng CoinDesk sa Sebastian Sinclair's take on the upbeat assessment from Eric Balchunas, isang analyst ng ETF sa Bloomberg Intelligence, sa mga prospect ng Securities and Exchange Commission na aprubahan ang isang Bitcoin ETF sa taong ito. Si Balchunas ay naimpluwensyahan ng solidong performance ng mga ETF ng Canada at ang posibleng crypto-friendly na mga pananalig ng bagong SEC Chairman na si Gary Gensler.
• Ngunit pagkaraan ng isang araw, tila napaaga ang optimistikong pagtanggap na iyon. Tulad ng iniulat ni Nikhilesh De at Danny Nelson, isang ulat ng SEC ang nagbuhos ng malamig na tubig sa mga pag-asang iyon na may medyo mahinang pagtatasa ng mga Markets ng Bitcoin at nagpahiwatig na hindi ito magmamadali sa pag-apruba ng ETF pagkatapos ng lahat.
• Kaya ano ang ginagawa ng ONE sa mas mataas na profile na nagsumite ng isang numero o nakabinbing kahilingan sa pag-apruba ng ETF? Tulad ng iniulat ni Danny Nelson, Sinimulan ng manager ng mutual fund na si VanEck ang pagtatago ng Bitcoin sa isang bagong pribadong pondo at panliligaw sa mga mahuhusay na mamumuhunan na nakakatugon sa mga kinikilalang pamantayan ng mamumuhunan.
• Samantala, nagpasya ang Bitwise na hahanap ito ng isa pang paraan para sa mga pangunahing mamumuhunan na makakuha ng pagkakalantad sa mga cryptocurrencies. Iniulat ni Daniel Palmer na ang Crypto asset manager ay naglunsad ng isang ETF ng 30 kumpanya na maaaring ituring na "pure-plays" sa sektor, kabilang ang Coinbase at MicroStrategy.