Ang Nakakagulat na Dahilan Kung Bakit Maaaring Mag-file ang Blockstack para sa isang IPO

Ang Blockchain startup Blockstack ay kasalukuyang sinusuri kung paano mag-isyu ng mga bagong token para sa mga pangkalahatang minero.

"Ang pagpapalabas ng mga bagong token ay ang pangunahing isyu dito," sinabi ng Blockstack CEO Muneeb Ali sa CoinDesk. "Dahil sa loob ng US ay tinatrato namin ang STX [mga token] bilang mga securities, kung ang mga bagong token ay ginawa ng protocol at ang mga ito ay inilabas sa ecosystem, kailangan namin ng legal na balangkas para sa kanila."

Maaaring kabilang sa balangkas na iyon ang isang inisyal na pag-aalok ng publiko (IPO), aniya.

Noong Setyembre, ang Blockstack ang naging unang blockchain startup sa U.S. na nakalikom ng pera sa pamamagitan ng isang token offering na inaprubahan ng Securities and Exchange Commission (SEC). Nagpaplanong buhayin ang proseso ng “pagmimina” sa Blockstack blockchain sa unang bahagi ng susunod na taon, ipinaliwanag ni Ali na may ilang iba't ibang paraan upang maibigay ang mga bagong token sa mga minero sa katulad na legal na sumusunod at regulated na paraan.

Una, maaaring mag-isyu ang kumpanya ng mga Stacks (STX) token sa mga minero sa ilalim ng isang alok na Regulasyon S. Sa ilalim ng Regulasyon S, ang Blockstack ay magiging libre upang gumawa ng bagong STX sa blockchain at mag-isyu ng STX sa mga aktibong minero sa platform nang hindi kinakailangang makatanggap ng pag-apruba mula sa SEC.

Totoo, nangangahulugan din ito na ang pagmimina sa Blockstack ay paghihigpitan sa mga taong hindi U.S. at malamang na mai-lock sa loob ng isang taon at isang araw.

"Iyon ay ONE paraan ng pagsisimula ng pagmimina [sa Blockstack], na T magiging perpekto sa kahulugan na T namin nais na ibukod ang mga tao sa US mula dito," sabi ni Ali.

Ayon sa blockchain attorney na kumakatawan sa Blockstack para sa 2019 token offering nito, si Robert H. Rosenblum ng law firm na si Wilson Sonsini Goodrich & Rosati, may posibilidad na mag-alok ng mga bagong ibinigay na token sa mga minero sa U.S. sa ilalim ng alternatibong kategorya na tinatawag na Regulation D.

Gayunpaman, ang lahat ng mga minero sa ilalim ng Regulasyon D ay dapat na mga akreditadong mamumuhunan. Higit pa rito, ang mga mamumuhunan na ito ay hindi makakatanggap ng STX sa pamamagitan ng pagmimina nang hindi bababa sa isang taon at isang araw.

Para maiwasan ang mga ganitong komplikasyon at buksan ang partisipasyon ng mga minero sa lahat ng interesadong tao sa U.S., maaaring mag-host ng isang segundo ang Blockstack Regulasyon Isang handog na token. Bagama't magbubukas ito ng partisipasyon ng mga minero sa parehong mga kinikilala at hindi kinikilalang mamumuhunan sa U.S., ang Blockstack ay lilimitahan sa isang limitasyon ng pagpapalabas.

"Ang malaking problema sa isang alok na Reg A ay T ka makakapagbenta ng higit sa $50 milyon na halaga ng mga asset sa anumang 12-buwan na panahon," sabi ni Rosenblum.

Kapag ang proseso ng pagmimina ay inilunsad sa Blockstack blockchain sa susunod na taon, ang pagpapalabas ng mga bagong STX token ay maaaring lumampas sa $50 milyon na limitasyon, kaya naman sinabi ni Ali sa CoinDesk na isinasaalang-alang niya ang ikaapat na opsyon.

Iyon ay, ang pagkuha ng kumpanya sa publiko.

Pumupunta sa publiko

Ang pang-apat na alternatibo ay maghain ng Form S-1 sa SEC.

Ito ay magiging katumbas ng pagsasagawa ng IPO para sa kumpanya (tulad ng sinubukan ng ilang iba pang mga Cryptocurrency startup sa huli dalawa buwan.)

Ang Blockstack ay nagpahayag ng marami sa pag-aalok nito ng circular na inihain sa SEC noong Hulyo:

“Kasalukuyan naming inaasahan ang pagpaparehistro ng mga paunang pamamahagi ng mga naminahang Stacks Token sa ilalim ng Securities Act gamit ang Form S-1, na ang mga token ay unang inihatid sa isang wallet na pagmamay-ari namin upang maaari naming hilingin sa mga minero na gumawa ng mga naaangkop na representasyon ng mga batas sa seguridad bago nila matanggap ang mga mined na token, gayundin matiyak ang aming pagsunod sa mga batas laban sa money laundering at mga kinakailangan ng aming kaalaman.”

Habang ang pagrerehistro ng STX bilang mga share na ibinebenta sa publiko sa US ay nagbubukas ng partisipasyon para sa pangkalahatang pagmimina sa mga tao sa US, sinabi ni Ali na ang pagdaan sa isang IPO ay nangangailangan ng "mas maraming trabaho" kaysa sa iba pang mga opsyon.

Para sa mga panimula, kahit na sa pag-apruba ng SEC na magsagawa ng IPO, malamang na kailangan ng Blockstack na makatanggap ng karagdagang pag-apruba ng estado-by-estado upang mag-isyu ng mga bagong mina na token ng STX .

Bagama't hindi ito kinakailangan ng mga tradisyunal na securities, ang mga cryptocurrencies ayon kay Rosenblum ay nabibilang sa "isang kakaibang kategorya" ng securities law na nangangailangan ng pag-apruba ng state securities regulators gayundin ng federal.

"Magiging mahal ito ngunit ONE nakakaalam kung magkano ang magagastos upang makitungo sa iba't ibang mga estado," sabi ni Rosenblum. " ONE nakakaalam kung tiyak na ibibigay ng bawat estado ang kanilang pag-apruba. Posible na kung gumawa ka ng rehistradong alok para sa Form S-1, maaaprubahan kang magbenta sa ilan ngunit hindi sa bawat estado."

Gayunpaman, tinitingnan ni Rosenblum ang pag-apruba ng isang S-1 para sa isang blockchain startup bilang isang bagay lamang ng oras dahil sa patuloy na paglago ng industriya. Kung ang Blockstack ang magiging kauna-unahang US-based na blockchain startup na isasapubliko ay isang hindi nasagot na tanong. (Tandaan: Ang INX Crypto exchange na inihain para ipaalam sa publiko Agosto ngunit ang IPO nito ay hindi pa naideklarang epektibo. Ang US IPO para sa Chinese Bitcoin miner Maker si Canaan ay itinuring na epektibo ng SEC noong Miyerkules.)

"Sasabihin kong malayo tayo sa pagpapasya sa anumang opsyon ngayon," sabi ni Ali.

Naglalaro ng mahabang laro

Sa labas ng Regulations S, D, A at pagkuha ng kumpanya sa publiko, sinabi ng abugado ng blockchain na si Matthew E. Kohen na may posibilidad sa pangmatagalan ng mga regulator ng US na ituring ang token ng STX ng Blockstack bilang hindi na isang seguridad.

"Sa puntong iyon, marami sa mga patuloy na kinakailangan na ito ang kailangang harapin ng Blockstack," sabi ni Kohen.

Ang blockstack ay nagsasaad ng magkano sa nito pabilog na paunang alok sa pamamagitan ng pagsisiwalat na ang kumpanya mismo ay maaaring matukoy na ang STX ay "hindi na mga mahalagang papel para sa mga layunin ng mga pederal na batas sa seguridad."

“Inaasahan naming [ito] na magaganap sa 2020 o sa unang quarter ng 2021, sa loob ng isang taon kasunod ng pagpapakilala ng pagmimina sa Blockstack network,” sabi ng circular na estado.

Kung paano gagawin ng Blockstack ang pagpapasiya na ito at kung sinong mga regulator ng U.S. ang magpapala sa naturang desisyon ay kasalukuyang hindi malinaw, sabi ni Kohen.

Kasabay nito, ang pagpapalabas ng mga token sa pamamagitan ng pagmimina ay isang madilim na paksa sa kabuuan, ayon kay Rosenblum, na nakikita ang "isang napakalaking bangin" sa pagitan ng sinabi ng SEC at kung ano ang aktwal na ginawa nila sa mga tuntunin ng pagpapatupad.

“Mahirap unawain at ipagkasundo na tinitingnan ng SEC ang karamihan o halos lahat ng mga token – maliban sa Bitcoin, ether, posibleng EOS at ilang iba pa – bilang mga securities na may ganap na pag-aatubili at kabiguan na gumawa ng anumang aksyon sa lahat ng uri ng mga issuer ng Cryptocurrency na nagbabayad sa mga minero [sa US] sa kasalukuyan ngunit hindi nakarehistro sa mga token na iyon,” sabi ni Rosenblum. "Nasaan ang SEC sa lahat ng ito? Ano ang ginagawa nila?"

Gayunpaman, sa liwanag ng dati nang ginawa at sinabi ng SEC lalo na sa mga cryptocurrencies tulad ng Bitcoin at Ethereum, nananatili ang posibilidad para sa STX na ONE araw ay ikategorya bilang asset ng kalakal sa halip na isang seguridad.

Gayunpaman, ipinaliwanag ni Ali na ang Blockstack ay isaaktibo lamang ang pagmimina sa ilalim ng isang malinaw na legal na balangkas upang maiwasan ang kawalan ng katiyakan sa regulasyon.

"Ang nalutas namin para sa Reg A ay kung paano gumawa ng isang alok kung saan ang pangkalahatang publiko ay maaaring lumahok. Ang pag-on sa pagmimina ay may mga kaugnay na isyu ngunit hindi ito ang parehong problema. Ito ay ibang problema, "sabi ni Ali. "Ang end framework [para sa pagmimina] ay maaaring magmukhang iba."

Update (Nob. 21, 16:02 UTC): Binuksan ang US IPO para sa Chinese Bitcoin miner Maker si Canaan Miyerkules habang ang kwentong ito ay inihahanda para sa paglalathala. Na-update na ang headline.

Larawan ng Blockstack CEO Muneeb Ali sa pamamagitan ng mga archive ng CoinDesk