La raison surprenante pour laquelle Blockstack pourrait déposer une demande d'introduction en bourse

La startup Blockchain Blockstack évalue actuellement comment émettre de nouveaux jetons pour les mineurs généraux.

« L'émission de nouveaux jetons est le principal enjeu », a déclaré Muneeb Ali, PDG de Blockstack, à CoinDesk. « Aux États-Unis, nous traitons les jetons STX comme des valeurs mobilières. Si de nouveaux jetons sont créés par le protocole et diffusés dans l'écosystème, nous avons besoin d'un cadre juridique. »

Ce cadre pourrait inclure une introduction en bourse (IPO), a-t-il déclaré.

En septembreBlockstack est devenue la première startup blockchain aux États-Unis à lever des fonds grâce à une offre de jetons approuvée par la Securities and Exchange Commission (SEC). Elle prévoit d'activer le processus de « exploitation minière« Sur la blockchain Blockstack au début de l'année prochaine, Ali a expliqué qu'il existe plusieurs façons différentes d'émettre de nouveaux jetons aux mineurs d'une manière tout aussi conforme à la loi et réglementée.

Premièrement, l'entreprise pourrait émettre des jetons Stacks (STX) aux mineurs dans le cadre d'une offre conforme au Règlement S. En vertu du Règlement S, Blockstack serait libre de créer de nouveaux STX sur la blockchain et d'émettre des STX aux mineurs actifs sur la plateforme sans avoir besoin de l'approbation de la SEC.

Certes, cela signifie également que l’exploitation minière sur Blockstack serait limitée aux personnes non américaines et très probablement verrouillée pendant une période d’un an et un jour.

« C'est une façon de démarrer l'exploitation minière [sur Blockstack], ce qui ne sera T idéal dans le sens où nous ne voulons T exclure les Américains », a déclaré Ali.

Selon l'avocat spécialisé dans la blockchain qui a représenté Blockstack pour son offre de jetons de 2019, Robert H. Rosenblum du cabinet d'avocats Wilson Sonsini Goodrich & Rosati, il existe la possibilité d'offrir des jetons nouvellement émis aux mineurs aux États-Unis dans le cadre d'une catégorie alternative appelée Règlement D.

Cependant, tous les mineurs soumis au Règlement D doivent être des investisseurs accrédités. De plus, ces investisseurs ne pourraient pas recevoir de STX via le minage pendant au moins un an et un jour.

Pour éviter de telles complications et ouvrir la participation des mineurs à toutes les personnes intéressées aux États-Unis, Blockstack pourrait héberger un deuxièmeRéglementation Une offre de jetons. Bien que cela ouvrirait la participation des mineurs aux investisseurs accrédités et non accrédités aux États-Unis, Blockstack serait limité à un plafond d'émission.

« Le gros problème avec une offre Reg A est que vous ne pouvez T vendre plus de 50 millions de dollars d'actifs sur une période de 12 mois », a déclaré Rosenblum.

Une fois que le processus d'exploitation minière sera lancé sur la blockchain Blockstack l'année prochaine, l'émission de nouveaux jetons STX pourrait dépasser la limite de 50 millions de dollars, c'est pourquoi Ali a déclaré à CoinDesk qu'il envisageait une quatrième option.

C'est-à-dire rendre l'entreprise publique.

Entrée en bourse

La quatrième alternative consiste à déposer un formulaire S-1 auprès de la SEC.

Cela équivaudrait à procéder à une introduction en bourse pour l'entreprise (comme plusieurs autres startups de Cryptomonnaie l'ont tenté dans le passé). dernier deux mois.)

Blockstack l'a déclaré dans sa circulaire d'offre déposée auprès de la SECen juillet:

« Nous prévoyons actuellement d'enregistrer les distributions initiales de jetons Stacks minés en vertu de la loi sur les valeurs mobilières à l'aide du formulaire S-1, les jetons étant initialement livrés à un portefeuille que nous possédons afin que nous puissions exiger des mineurs qu'ils fassent les déclarations appropriées en matière de lois sur les valeurs mobilières avant de recevoir les jetons minés, ainsi que de garantir notre conformité aux lois anti-blanchiment d'argent et aux exigences de connaissance du client. »

Bien que l'enregistrement de STX en tant qu'actions cotées en bourse aux États-Unis ouvre la participation à l'exploitation minière générale aux citoyens américains, Ali a déclaré que procéder à une introduction en bourse nécessite « beaucoup plus de travail » que les autres options.

Pour commencer, même avec l'approbation de la SEC pour procéder à une introduction en bourse, Blockstack aurait probablement besoin de recevoir une approbation supplémentaire État par État pour émettre des jetons STX nouvellement extraits.

Bien que cela ne soit pas une exigence des valeurs mobilières traditionnelles, les cryptomonnaies, selon Rosenblum, entrent dans « une étrange catégorie » de lois sur les valeurs mobilières nécessitant l’approbation des régulateurs des valeurs mobilières des États ainsi que du gouvernement fédéral.

« Cela coûtera cher, mais ONE ne sait exactement combien cela coûtera de traiter avec les différents États », a déclaré Rosenblum. « ONE ne sait avec certitude si tous les États donneront leur accord. Il est possible qu'en effectuant une offre enregistrée pour le formulaire S-1, vous soyez autorisé à vendre dans certains États, mais pas dans tous. »

Malgré tout, Rosenblum considère que l'approbation d'un S-1 pour une startup blockchain n'est qu'une question de temps, compte tenu de la croissance continue du secteur. La question de savoir si Blockstack sera la première startup blockchain américaine à entrer en bourse reste sans réponse. (Remarque : la plateforme d'échange de Crypto INX a déposé une demande d'introduction en bourse en Août mais son introduction en bourse n'a pas encore été déclarée effective. L'introduction en bourse américaine du Maker chinois de mineurs de Bitcoin Canaan a été jugée effective par la SEC le Mercredi.)

« Je dirais que nous sommes loin de décider d’une quelconque option pour le moment », a déclaré Ali.

Jouer le jeu à long terme

En dehors des réglementations S, D, A et de l'introduction en bourse de la société, l'avocat spécialisé dans la blockchain Matthew E. Kohen a déclaré qu'il existe une possibilité à long terme que les régulateurs américains considèrent le jeton STX de Blockstack comme n'étant plus un titre.

« À ce stade, bon nombre de ces exigences permanentes auxquelles Blockstack doit faire face disparaissent », a déclaré Kohen.

Blockstack l'affirme dans soncirculaire d'offre initiale en révélant que la société elle-même pourrait déterminer que les STX « ne sont plus des valeurs mobilières aux fins des lois fédérales sur les valeurs mobilières ».

« Nous prévoyons que cela se produira dans le courant de 2020 ou au premier trimestre de 2021, dans l'année suivant l'introduction de l'exploitation minière sur le réseau Blockstack », indique la circulaire d'offre.

La manière dont Blockstack procéderait pour prendre cette décision et les régulateurs américains qui approuveraient une telle décision ne sont pas encore clairs, a déclaré Kohen.

Dans le même temps, l’émission de jetons via le minage est un sujet totalement obscur, selon Rosenblum, qui voit « un fossé énorme » entre ce que la SEC a dit et ce qu’elle a réellement fait en termes d’application de la loi.

« Il est difficile de comprendre et de concilier le fait que la SEC considère la plupart, voire la quasi-totalité, des jetons – à l'exception du Bitcoin, de l'ether, peut-être de EOS et de quelques autres – comme des valeurs mobilières, compte tenu de sa réticence absolue à prendre des mesures à l'encontre de toutes sortes d'émetteurs de Cryptomonnaie qui rémunèrent actuellement les mineurs [aux États-Unis], mais n'ont pas enregistré ces jetons », a déclaré Rosenblum. « Où est la SEC dans tout cela ? Que fait-elle ? »

Cependant, à la lumière de ce que la SEC a déjà fait et déclaré, en particulier sur les crypto-monnaies telles queBitcoin et Ethereum, il est toujours possible que STX soit un jour classé comme un actif de base plutôt que comme un titre.

Malgré cela, Ali a expliqué que Blockstack n'activera l'exploitation minière que dans un cadre juridique clair afin d'éviter toute incertitude réglementaire.

« Avec la Reg A, nous avons trouvé une solution pour proposer une offre accessible au grand public. L'activation du minage pose des problèmes similaires, mais ce n'est pas le même problème. C'est un problème différent », a déclaré Ali. « Le cadre final [du minage] pourrait être différent. »

Mise à jour (21 novembre, 16h02 UTC) : Ouverture de l'introduction en bourse américaine du Maker chinois de mineurs de Bitcoin Canaan MercrediAlors que cet article était en préparation pour publication, le titre a été mis à jour.

Image du PDG de Blockstack, Muneeb Ali, via les archives CoinDesk