Maaaring Makita ng Bear Market ang Ilang Crypto Miners na Bumaling sa M&A para sa Survival

Survival of the fittest – ang lumang kasabihan ay naglalaro para sa mga minero ng Crypto sa taong ito dahil ang isang sell-off sa mas malawak na merkado ay pinipiga ang ilang mga kumpanya sa masikip na industriya.

Sa digital asset mining, partikular na para sa Bitcoin, ang kumpetisyon ay tumaas nang husto sa mga nakalipas na taon dahil maraming bagong kalahok ang sumali sa industriya sa peak ng 2021. Gayunpaman, sa pagbaba ng presyo, ang kaligtasan ng maraming bagong minero ay maaaring nakasalalay sa mga kumpanyang ito na kayang ibenta ang kanilang mga sarili o sumanib sa isa pang kapantay, ayon sa mga kalahok sa industriya.

"Sa palagay ko sa susunod na anim na buwan o higit pa, malamang na makikita natin ang ilang aktibidad sa M&A na mangyayari," sabi ni Amanda Fabiano, pinuno ng pagmimina sa Galaxy Digital, "dahil ang ilang mga minero na nakapasok sa sektor sa panahon ng peak ay hindi lamang matugunan ang kanilang mga kinakailangan."

Read More: Paano Gumagana ang Pagmimina ng Bitcoin ?

Sa panahon ng 2021 bull run ng Crypto market, ang mga margin ng ilang mga minero ng Bitcoin ay naging kasing taas ng 90%, na humantong sa maraming mga bagong pasok at minero na naghahanap upang lumago sa sobrang bilis. Upang magawa ito, nag-order ang mga kumpanya ng mga rig sa pagmimina sa mataas na presyo at nagdeposito ng pera nang maaga para sa kanilang mga order.

Fast forward sa 2022, ang mga presyo ng Bitcoin ay bumagsak at may mga margin lumiit. Mga network ng Bitcoin hashrate ay umaaligid sa lahat ng oras na pinakamataas at ang mga gastos sa pagpapatakbo ay mas mataas dahil sa pagtaas ng mga presyo ng enerhiya - nag-iiwan sa mga minero sa isang napakahigpit na lugar. "Ang bumabagsak na presyo ng Bitcoin ay nangangahulugan na ang mga margin ng minero ay nagpi-compress," sabi ni Mason Jappa, co-founder at CEO ng blockchain infrastructure at Cryptocurrency mining company na Blockware Solutions. "Higit pa rito, ang mga margin ay bumababa rin dahil ang kahirapan sa pagmimina ng network ng Bitcoin ay tumataas" habang mas maraming mga minero ang sumasali sa network, idinagdag niya.

Read More: Ang Kinabukasan ng Mining Finance: Oras para Maging Malikhain

Isang hindi gaanong kumikitang kapaligiran para sa pagmimina ng Bitcoin

Marami sa mga kumpanyang ito na pumasok sa sektor ng pagmimina sa nakalipas na 12-18 buwan ay walang "sound balance sheet," sinabi ni Mike Levitt, CEO ng CORE Scientific (CORZ), ang pinakamalaking minero na ipinagpalit sa publiko sa mga tuntunin ng hashrate, sa CoinDesk.

"Natagpuan ng mga kumpanyang ito ang kanilang sarili sa isang posisyon kung saan gumawa sila ng mga plano at pangako na ipinapalagay na ang panlabas na kapital, mula man sa pampubliko o pribadong mga Markets, ay palaging magagamit," sabi niya. "Ngayon, ang halaga ng kapital, kung magagamit, ay naging mas mahal, at ang ilan sa mga minero na ito ay walang sapat na kapital upang tapusin ang kanilang nasimulan."

Read More: 8 Trend na Huhubog sa Pagmimina ng Bitcoin sa 2022

Bukod dito, ang mga isyu sa supply-chain at kakulangan ng pag-access sa kapital ay nagpapalala ng mga bagay para sa maraming minero. "Ang kakayahang mag-secure ng malalaking pre-order ng mga minero ng ASIC ay hindi na ang pangunahing bottleneck sa paglago," sabi ng analyst ng Wall Street bank Jefferies na si Jonathan Petersen sa isang kamakailang tala sa pananaliksik. "Ang mga pagkaantala sa konstruksyon, dulot ng mga kahirapan sa pag-secure ng mga materyales sa gusali at pag-finalize ng mga kasunduan sa pagbili ng kuryente, ay isang mas malaking hadlang sa pag-deploy ng mga bagong fleet."

Ang pananaw na ito ay binanggit ng Crypto miner na Hive Blockchain. "Ang industriya ng pagmimina ng Crypto sa pangkalahatan ay lumilitaw na matatagpuan ang sarili sa isang sangang-daan na may supply ng napakamahal na ASIC chips at ilang mga lugar upang isaksak ang mga ito," ayon sa isang pahayag mula sa minero. "Sa aming market intelligence, napansin ng kumpanya ang mga makabuluhang pagkagambala sa supply para sa mga de-koryenteng kagamitan na kailangan para gumawa ng mga data center, gaya ng mga transformer at switch gear."

Pinagsama-sama ang lahat ng salik na ito, at ang ilan sa mga mas bago at hindi gaanong naka-capital na mga minero ay nasa limbo na ngayon, dahil nahihirapan silang bayaran ang kanilang mga operasyon sa ilalim ng mga tuntuning itinakda sa panahon ng bull run.

"Sa tingin ko makikita natin ang mga minero na mapakumbaba sa taong ito, kabaligtaran noong nakaraang taon, nang makita natin ang pagtaas ng mga pampublikong minero," sabi ni Fabiano. Ang ilan sa mga minero na pumirma ng ilang pangmatagalang kontrata ay kailangang maglagay ng maraming pera upang matugunan ang mga obligasyong iyon, idinagdag niya.

Higit pa rito, ang mga Markets ng ASIC ay lumilipat pababa, na nangangahulugan na ang mga minero ay hindi makakakuha ng tubo na maaari nilang makuha sa pangalawang merkado sa pamamagitan lamang ng pagbebenta ng kanilang mga makina kung ang kanilang mga operasyon ay T gumagana, ayon kay Fabiano. Sa katunayan, sa pagbagsak ng mga presyo ng Bitcoin , ang ilan sa mga mas lumang mining rig, gaya ng Bitmain's Antminer S9s, ay nagiging hindi gaanong kumikita, na humahantong sa pagsasara sa kanila ng mga minero upang maiwasan ang mga gastos.

Ito ay malamang na mag-udyok sa ilang mga minero na maghanap ng diskarte sa paglabas sa pamamagitan ng pagbebenta ng kanilang negosyo o pagsasama sa ibang mga kumpanya. "Sa palagay ko ang mga [miner] na walang karanasan sa pagpapatakbo, walang background sa pagmimina ng Bitcoin , ay marahil ang mga maghahanap ng M&A, o magkakaroon sila ng isang mahirap na sitwasyon sa utang kung saan sila ay kumukuha ng [mamahaling] utang," sabi niya.

Mga pagkakataon sa M&A

Ang masikip na kapaligiran sa merkado ay humantong na sa mas malaki, mas matatag na mga minero, tulad ng CORE Scientific at Bitfarms (BITF), para ibaba ang kanilang hashrate growth expectations para sa taon sa isang antas na mas magagamit sa pamamagitan ng kapital na mayroon na sila sa kanilang mga balanse. Samantala, nananatili ang Marathon Digital (MARA). "maingat na optimistiko" tungkol sa kanilang pananaw sa paglago ng hashrate.

Sa mas malalaking minero na humahadlang sa kanilang pananaw sa paglago, ang mga mas bago at maliliit na minero ay malamang na nasa mas mahirap na lugar. Ito ay malamang na hahantong sa mga pagsasanib nang medyo mabilis kung gaano katagal ang mga mas bagong kalahok na ito ay aktwal na makatiis sa ilan sa pagkasumpungin ng merkado na ito sa isang bear market, ayon kay Michael Ashe, pinuno ng investment banking sa Galaxy Digital. "Sa tingin ko makikita natin ang lahat ng iba't ibang hugis at anyo ng mga pagkakataon sa M&A," sa cycle na ito, sabi niya.

Sa katunayan, sinabi ng CORE Scientific na ang kumpanya ay nakakakuha na ng mga tawag para sa M&A mula sa mga minero na nakakaramdam ng pagpisil. "Mayroong ilang mga tao na may mga pangako na nakasalalay sa kanilang kakayahang magtaas ng karagdagang kapital, at nahihirapan silang itaas ang kapital na iyon," sabi ni Core's Levitt sa panahon ng isang conference call, idinagdag, "nagsisimula na tayong lapitan, sa totoo lang, ng mga pagkakataon."

Titingnan ng CORE Scientific ang dalawang uri ng mga potensyal na deal sa M&A: Ang ONE ay ang mga murang kumpanya ng pagmimina, at ang isa ay isang negosyo na tumutulong sa kumpanya na lumago, sinabi ni Levitt sa CoinDesk. "Iyan ang dalawang lugar na hinahanap namin. It's either value or growth, and if you're really lucky, it's a combination of both," he said.

Bukod dito, nakakatanggap din siya ng mga tawag mula sa iba pang bahagi ng mining ecosystem, kabilang ang mga kumpanyang may mga electrical equipment at power provider na ngayon ay biglang may surplus ng pareho at nangangailangan ng mga mamimili. "Ang mga kumpanyang hindi naghanda para sa pagbagsak na ito ay may napakahirap na mga madiskarteng desisyon na dapat gawin. Sa mga tuntunin ng pagsasama-sama, pinahahalagahan namin ang kasalukuyang mga kumplikado sa industriyang ito, at patuloy naming titingnan ang pagkuha ng pinakamahusay sa klase ng aming industriya habang ipinakita sa amin ang mga deal na iyon," dagdag ni Levitt.

Read More: Sinabi ni Thiel ng Marathon na Hindi Ibinebenta ang Kumpanya, habang Nakuha ang M&A Chatter sa mga Crypto Miners

Ang mga minero na mas naka-capitalize at may matatag na diskarte ay malamang na mahanap ang gayong merkado na isang oportunistang ONE upang kunin ang mga asset o kumpanya sa mas murang mga halaga. "Ang cycle na ito ay isang kawili-wiling pagkakataon mula sa isang pananaw ng M&A, dahil mayroon kang ilan sa mga mas matatag na minero na ito na nalampasan na ang mga nakaraang bear Markets at ngayon ay titingnan ito bilang isang pagkakataon upang lumabas at makakuha ng mga kagamitan at real estate sa mga kaakit-akit na halaga," sabi ng Ashe ng Galaxy.

Sino ang mabubuhay?

Sa pagbaba ng publicly traded mining equities, sa karaniwan, higit sa 50% ngayong taon, maaaring maalog ang kumpiyansa ng mga mamumuhunan sa sektor. Gayunpaman, ito ay maaaring isang angkop na oras para sa mga mas matagal na mamumuhunan na mangisda para sa kaakit-akit na halaga. "Ang pag-time sa eksaktong ibaba ay hindi madali, ngunit maraming on-chain at market indicator ang tumutukoy na ngayon ay isang magandang panahon upang maipon ang parehong Bitcoin at Bitcoin mining rigs," sabi ng Blockware Solution's Jappa. Kaya kung gayon, ano ang dapat na hanapin ng mga mamumuhunan sa isang minero upang ayusin ang mga nanalo?

ONE sagot ay tingnan ang mga nakaraang downturns. "Ang mga minero na nakaligtas sa bear Markets sa nakaraan ay sila pa rin ang mabubuhay sa susunod na round," sabi ni Fabiano ng Galaxy. "Ang pagiging labis na oportunistiko sa susunod na anim na buwan sa mga ASIC [habang bumababa ang kanilang mga presyo] habang ang pagkakaroon din ng isang talagang malakas na diskarte para sa paglago sa panig ng imprastraktura ay magiging isang kamangha-manghang paraan para sa mga minero na talagang ihiwalay ang kanilang sarili mula sa masa."

Ang mga minero na handa at may pinakabagong henerasyong kagamitan na may naka-lock na mga rate ng kuryente ay makikinabang mula sa kasalukuyang mga kondisyon ng merkado, sabi ni Zach Bradford, CEO ng Bitcoin miner CleanSpark (CLSK). "Ang yugtong ito sa ikot ng negosyo ay magbibigay ng gantimpala sa mga minero na patuloy na naghahatid ng halaga sa kanilang mga shareholder at sa Bitcoin ecosystem," idinagdag niya.

Ang isa pang mahalagang salik na dapat isaalang-alang ay ang mga minero na nakaupo na sa pera at nakaka-access pa rin sa mga capital Markets upang Finance ang kanilang paglago. “Habang ang industriya ng pagmimina ng BTC ay nagpopondo ng higit sa paglago nito gamit ang utang, inaasahan namin na ang kakayahang kumita ng mga minero ay patuloy na magkakaiba sa mas malalaking pampublikong minero na nagpapalawak ng kanilang gastos sa capital advantage,” isinulat ng Wall Street investment bank na BTIG's analyst na si Gregory Lewis sa isang kamakailang tala sa pananaliksik.

Read More: Ang mga battered na Bitcoin Miners ay lalong napupunta sa Debt Financing

Sa paghuhukay ng mas malalim, nakikita ni Jefferies' Petersen ang mas malalaking minero, gaya ng Marathon Digital at CORE Scientific, sa "relative advantage" kumpara sa mas maliliit na minero kapag nag-a-access ng debt financing. Inaasahan din niya na ang mga kumpanya ay magsisimulang magbenta ng ilan sa kanilang mga mina na bitcoin na karaniwan nilang hawak sa kanilang mga balanse upang mabayaran ang mga gastos sa pagpapatakbo.

Kamakailan, sinabi ng minero na Argo Blockchain (ARBK) sa unang quarter conference call nito na nagtataas ito ng utang at nagbebenta ng bahagi ng minahan nitong Bitcoin para mabayaran ang ilan sa mga gastusin nito. Samantala, sinabi ng CORE Scientific na ibinenta nito ang ilan sa mga mina nitong bitcoin ngayong taon at magpapatuloy upang gawin ito.

Ang iba pang mga minero tulad ng Marathon ay nagsabi rin na isinasaalang-alang nila ang pagbebenta ng ilan sa kanilang mga minahan na bitcoin, habang ang peer Riot Blockchain (RIOT) ay mayroon na nagsimulang magbenta ang mga minahan nitong digital asset.

Read More: Ibinebenta ng mga Minero ng Bitcoin ang Kanilang BTC Holdings para Makayanan ang mga Ulo sa Market

Pinagsama-sama ang lahat, ang analyst ng Arcane Research na si Jaran Mellerud ay sumulat sa isang kamakailang ulat na “upang sukatin kung sinong mga minero ang pinakamahusay na handa na makalusot sa bear market at kahit na potensyal na mapakinabangan ito sa pamamagitan ng pagbili ng mga asset ng mga nahihirapang kakumpitensya, mahalagang tingnan ang dalawang salik: ang gastos sa produksyon ng Bitcoin ng bawat kumpanya at ang lakas ng kanilang mga balanse.”

Batay sa pinakahuling impormasyon, ang Riot Blockchain ay may pinakamababang presyo ng kuryente sa mga nangungunang limang minero ayon sa market cap, nagbabayad lamang ng $24 kada megawatt kada oras (2.4 cents kada kilowatt kada oras), isinulat ni Mellerud. Nabanggit din niya na ang mga presyo ng kuryente ay malamang na tumaas para sa lahat ng kumpanya ng pagmimina sa mga nakaraang buwan.

"Sa pangkalahatan, batay lamang sa mababang halaga ng kuryente at malusog na balanse, ang Riot ay tila kasalukuyang nasa pinakamalakas na posisyon ng limang pinakamalaking pampublikong minero ayon sa market cap," sabi ni Mellerud.

Ang pangunahing punto ay ang mga mamumuhunan na sumusubok na pumili ng mga nanalo sa isang down market ay dapat maghanap ng mga minero na may mga katangian na kinabibilangan ng mga napatunayang track record sa pagpapatakbo, mas mababang gastos, at mahusay na mga diskarte sa pamamahala ng treasury at mga opsyon sa hedging.