Mercado em baixa pode ver alguns mineradores de Cripto recorrendo a fusões e aquisições para sobreviver

Sobrevivência do mais apto – o velho ditado está se cumprindo para os mineradores de Cripto este ano, já que uma liquidação no mercado mais amplo está espremendo algumas empresas no setor superlotado.

Na mineração de ativos digitais, particularmente para Bitcoin, a competição aumentou muito nos últimos anos, à medida que vários novos participantes se juntaram à indústria durante o pico de 2021. No entanto, com uma queda de preço, a sobrevivência de muitos novos mineradores pode depender da capacidade dessas empresas de se venderem ou se fundirem com outras concorrentes, de acordo com participantes da indústria.

“Acredito que nos próximos seis meses ou mais provavelmente veremos alguma atividade de fusões e aquisições acontecer”, disse Amanda Fabiano, chefe de mineração da Galaxy Digital, “porque alguns mineradores que entraram no setor durante o pico simplesmente não conseguirão atender às suas necessidades”.

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Durante a alta do mercado de Cripto em 2021, as margens de alguns mineradores de Bitcoin foram tão alto quanto 90%, o que levou muitos novos entrantes e mineradores a buscarem crescer em hipervelocidade. Para isso, as empresas encomendaram equipamentos de mineração a preços altos e depositaram dinheiro adiantado para seus pedidos.

Avançando para 2022, os preços do Bitcoin caíram e as margens encolhido. Rede Bitcoin taxa de hash está pairando em torno de máximas históricas e os custos operacionais estão mais altos devido ao aumento nos preços de energia – deixando os mineradores em uma situação muito difícil. “Um preço de Bitcoin em queda significa que as margens dos mineradores estão comprimindo”, disse Mason Jappa, cofundador e CEO da Blockware Solutions, empresa de infraestrutura de blockchain e mineração de Criptomoeda . “Além disso, as margens também estão diminuindo porque a dificuldade de mineração da rede do Bitcoin está aumentando”, à medida que mais mineradores estão se juntando à rede, ele acrescentou.

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Um ambiente menos lucrativo para mineração de Bitcoin

Muitas dessas empresas que entraram no setor de mineração nos últimos 12 a 18 meses não tinham um “balanço sólido”, disse Mike Levitt, CEO da CORE Scientific (CORZ), a maior mineradora de capital aberto em termos de hashrate, ao CoinDesk.

“Essas empresas se encontraram em uma posição em que fizeram planos e compromissos que presumiam que capital externo, seja de Mercados públicos ou privados, sempre estaria prontamente disponível", disse ele. "Agora, o custo do capital, se disponível, ficou mais caro, e alguns desses mineradores não têm capital suficiente para terminar o que começaram."

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Além disso, os problemas da cadeia de abastecimento e a falta deacesso ao capitalestão piorando as coisas para muitos mineradores. “A capacidade de garantir grandes pré-encomendas de mineradores ASIC não é mais o principal gargalo para o crescimento”, disse o analista do banco Jefferies de Wall Street, Jonathan Petersen, em uma nota de pesquisa recente. “Atrasos na construção, causados por dificuldades em garantir materiais de construção e finalizar acordos de compra de energia, são um impedimento maior para a implantação de novas frotas.”

Essa perspectiva foi ecoada pelo minerador de Cripto Hive Blockchain. “A indústria de mineração de Cripto em geral parece se encontrar em uma encruzilhada com um suprimento de chips ASIC muito caros e poucos lugares para conectá-los”, de acordo com um declaraçãodo minerador. “Em nossa inteligência de mercado, a empresa notou interrupções significativas no fornecimento de equipamentos elétricos necessários para fazer data centers, como transformadores e equipamentos de comutação."

Todos esses fatores combinados fizeram com que algumas das mineradoras mais novas e menos capitalizadas estivessem agora em um limbo, pois estão achando difícil pagar por suas operações nos termos estabelecidos durante a alta.

“Acho que veremos os mineradores serem humilhados este ano, em contraste com o ano passado, quando vimos a ascensão dos mineradores públicos”, disse Fabiano. Alguns dos mineradores que assinaram alguns contratos de longo prazo terão que desembolsar muito dinheiro para satisfazer essas obrigações, ela acrescentou.

Além disso, os Mercados ASIC estão mudando para baixo, o que significa que os mineradores não conseguirão lucrar o que poderiam ter no mercado secundário apenas vendendo suas máquinas se suas operações T estiverem funcionando, de acordo com Fabiano. Na verdade, com a queda nos preços do Bitcoin , algumas das plataformas de mineração mais antigas, como as Antminer S9s da Bitmain, estão tornando-se menos rentável, levando os mineradores a fechá-los para evitar arcar com os custos.

Isso provavelmente levará vários mineradores a procurar uma estratégia de saída vendendo seus negócios ou se fundindo com outras empresas. “Acho que aqueles [mineradores] que não têm experiência operacional, nenhum histórico em mineração de Bitcoin , são provavelmente os que buscarão fusões e aquisições, ou terão uma situação de dívida inadimplente em que estão assumindo uma dívida [cara]”, disse ela.

Oportunidades de fusões e aquisições

Este ambiente de mercado restrito já levou a mineradores maiores e mais estabelecidos, comoCORE Científico e Fazendas de bits(BITF), para reduzir suas expectativas de crescimento de hashrate para o ano para um nível que seja mais útil por meio do capital que eles já têm em seus balanços. Enquanto isso, a Marathon Digital (MARA) permanece“cautelosamente otimista”sobre suas perspectivas de crescimento de hashrate.

Com os mineradores maiores controlando suas perspectivas de crescimento, os mineradores mais novos e menores provavelmente estarão em uma situação mais difícil. Isso provavelmente levará a fusões bem rápido, dado o tempo que esses novos participantes podem realmente suportar parte dessa volatilidade de mercado em um mercado em baixa, de acordo com Michael Ashe, chefe de banco de investimento na Galaxy Digital. "Acho que veremos todos os tipos e formatos de oportunidades de M&A", neste ciclo, ele disse.

Na verdade, a CORE Scientific disse que a empresa já está recebendo chamadas para fusões e aquisições de mineradores que estão sentindo a pressão. “Há várias pessoas que têm compromissos que dependiam de sua capacidade de levantar capital adicional, e elas estão achando desafiador levantar esse capital”, disse Levitt da Core durante uma teleconferência, acrescentando: “já estamos começando a ter que ser abordados, francamente, com oportunidades”.

A CORE Scientific analisará dois tipos de potenciais acordos de M&A: um é empresas de mineração baratas, e o outro é um negócio que ajuda a empresa a crescer, Levitt disse ao CoinDesk. “Essas são as duas áreas que estamos procurando. É valor ou crescimento, e se você tiver muita sorte, é uma combinação dos dois”, disse ele.

Além disso, ele também está recebendo ligações de outras partes do ecossistema de mineração, incluindo empresas com equipamentos elétricos e fornecedores de energia que agora, de repente, têm um excedente de ambos e precisam de compradores. "As empresas que não se prepararam para essa crise têm decisões estratégicas muito difíceis de tomar. Em termos de consolidação, apreciamos as complexidades atuais neste setor e continuaremos a procurar adquirir o melhor da classe do nosso setor à medida que nos forem apresentados esses negócios", acrescentou Levitt.

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Mineradores mais capitalizados e com uma estratégia sólida provavelmente acharão esse mercado ONE para adquirir ativos ou empresas com avaliações mais baratas. “Este ciclo é uma oportunidade interessante de uma perspectiva de M&A, porque você tem alguns desses mineradores mais estabelecidos que já resistiram aos Mercados de baixa do passado e agora verão isso como uma oportunidade de sair e adquirir equipamentos e imóveis a valores atraentes”, disse Ashe, da Galaxy.

Quem sobreviverá?

Com as ações de mineração negociadas publicamente caindo, em média, mais de 50% este ano, a confiança dos investidores no setor pode ser abalada. No entanto, este pode ser um momento oportuno para investidores de longo prazo pescarem o fundo do poço em busca de valor atraente. “Não é fácil cronometrar o fundo exato, mas muitos indicadores on-chain e de mercado apontam que agora é um bom momento para acumular Bitcoin e equipamentos de mineração de Bitcoin ”, disse Jappa, da Blockware Solution. Então, o que os investidores devem procurar em um minerador para escolher os vencedores?

Uma resposta é olhar para as crises passadas. “Os mineradores que sobreviveram aos Mercados de baixa no passado ainda serão os que sobreviverão a esta próxima rodada”, disse Fabiano, da Galaxy. “Ser extremamente oportunista nos próximos seis meses com ASICs [conforme seus preços caem] e, ao mesmo tempo, ter uma estratégia realmente forte para o crescimento no lado da infraestrutura será uma maneira incrível para os mineradores realmente se separarem das massas.”

Os mineradores que estão preparados e têm equipamentos de última geração com taxas de energia bloqueadas poderão se beneficiar das condições atuais do mercado, disse Zach Bradford, CEO da mineradora de Bitcoin CleanSpark (CLSK). “Este estágio no ciclo de negócios recompensará os mineradores que consistentemente entregaram valor aos seus acionistas e ao ecossistema Bitcoin ”, ele acrescentou.

Outro fator crucial a ser considerado são os mineradores que já estão sentados em dinheiro e ainda conseguem acessar os Mercados de capital para Finanças seu crescimento. “À medida que a indústria de mineração de BTC financia mais seu crescimento com dívida, esperamos que a lucratividade dos mineradores continue a divergir com os maiores mineradores públicos ampliando sua vantagem de custo de capital”, escreveu o analista Gregory Lewis do banco de investimento de Wall Street BTIG em uma nota de pesquisa recente.

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Indo mais a fundo, Petersen, da Jefferies, vê mineradores maiores, como Marathon Digital e CORE Scientific, em uma “vantagem relativa” em comparação com mineradores menores ao acessar financiamento de dívida. Ele também espera que as empresas comecem a vender alguns de seus bitcoins minerados que geralmente mantêm em seus balanços para pagar despesas operacionais.

Recentemente, a mineradora Argo Blockchain (ARBK) disse durante sua teleconferência do primeiro trimestre que está aumentando a dívida e vendendo uma parte de seus Bitcoin minerados para cobrir algumas de suas despesas. Enquanto isso, a CORE Scientific disse que vendeu alguns de seus bitcoins minerados este ano e continuarápara fazer isso.

Outros mineradores, como a Marathon, também disseram que estão considerando vender alguns de seus bitcoins minerados, enquanto a Riot Blockchain (RIOT) já o fez.começou a venderseus ativos digitais minerados.

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Amarrando tudo isso, o analista da Arcane Research, Jaran Mellerud, escreveu em umrelatório recente que “para avaliar quais mineradores estão mais bem preparados para passar pelo mercado em baixa e até mesmo potencialmente capitalizar sobre ele comprando ativos de concorrentes em dificuldades, é essencial analisar dois fatores: o custo de produção de Bitcoin de cada empresa e a solidez de seus balanços”.

Com base nas informações mais recentes, a Riot Blockchain tem os menores preços de energia entre as cinco maiores mineradoras por capitalização de mercado, pagando apenas US$ 24 por megawatt por hora (2,4 centavos por quilowatt por hora), escreveu Mellerud. Ele também observou que os preços de energia provavelmente aumentaram para todas as empresas de mineração nos últimos meses.

“No geral, com base apenas em seu baixo custo de energia e balanço patrimonial saudável, a Riot parece estar atualmente na posição mais forte entre as cinco maiores mineradoras públicas por capitalização de mercado”, disse Mellerud.

O ponto principal é que os investidores que tentam escolher vencedores em um mercado em baixa devem procurar mineradoras com características que incluem históricos operacionais comprovados, custos mais baixos e boas estratégias de gestão de tesouraria e opções de hedge.