Le marché baissier pourrait inciter certains mineurs de Crypto à recourir aux fusions et acquisitions pour survivre.

La survie du plus fort – le vieil adage se vérifie pour les mineurs de Crypto cette année, alors qu’une vente massive sur le marché au sens large évince certaines entreprises d’un secteur surpeuplé.

Dans le domaine de l'extraction d'actifs numériques, en particulier pour le Bitcoin, la concurrence s'est considérablement accrue ces dernières années, plusieurs nouveaux entrants ayant rejoint l'industrie au plus fort de 2021. Cependant, avec une baisse des prix, la survie de nombreux nouveaux mineurs pourrait dépendre de la capacité de ces entreprises à se vendre ou à fusionner avec un autre pair, selon les participants de l'industrie.

« Je pense que dans les six prochains mois environ, nous verrons probablement une certaine activité de fusions et acquisitions se produire », a déclaré Amanda Fabiano, responsable de l'exploitation minière chez Galaxy Digital, « car certains mineurs qui sont entrés dans le secteur pendant le pic ne seront tout simplement pas en mesure de répondre à leurs besoins. »

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Au cours de la période haussière du marché des Crypto en 2021, les marges de certains mineurs de Bitcoin ont été jusqu'à 90 %, ce qui a incité de nombreux nouveaux entrants et mineurs à chercher à croître à toute vitesse. Pour ce faire, les entreprises ont commandé des plateformes de minage à prix élevé et ont versé un acompte pour leurs commandes.

Avance rapide jusqu'en 2022, les prix du Bitcoin ont chuté et les marges ont rétréci. Le réseau Bitcoin taux de hachage Le prix du bitcoin avoisine des sommets historiques et les coûts d'exploitation sont plus élevés en raison de la hausse des prix de l'énergie, ce qui place les mineurs dans une situation très difficile. « La chute du prix du Bitcoin entraîne une compression des marges des mineurs », a déclaré Mason Jappa, cofondateur et PDG de Blockware Solutions, société d'infrastructure blockchain et de minage de Cryptomonnaie . « De plus, les marges ont également diminué en raison de la difficulté croissante du minage du réseau Bitcoin », a-t-il ajouté.

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Un environnement moins rentable pour le minage de Bitcoin

Beaucoup de ces entreprises qui sont entrées dans le secteur minier au cours des 12 à 18 derniers mois manquaient d'un « bilan solide », a déclaré à CoinDesk Mike Levitt, PDG de CORE Scientific (CORZ), le plus grand mineur coté en bourse en termes de hashrate.

« Ces entreprises se sont retrouvées dans une situation où elles ont élaboré des plans et pris des engagements en partant du principe que des capitaux externes, qu'ils proviennent des Marchés publics ou privés, seraient toujours facilement disponibles », a-t-il déclaré. « Aujourd'hui, le coût du capital, s'il est disponible, est devenu plus élevé, et certaines de ces sociétés minières n'ont pas suffisamment de capital pour terminer ce qu'elles ont commencé. »

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De plus, les problèmes de chaîne d’approvisionnement et le manque deaccès au capitalaggravent la situation de nombreux mineurs. « La capacité à obtenir d'importantes précommandes de mineurs ASIC n'est plus le principal frein à la croissance », a déclaré Jonathan Petersen, analyste chez Jefferies, une banque de Wall Street, dans une récente note de recherche. « Les retards de construction, causés par les difficultés à obtenir les matériaux de construction et à finaliser les contrats d'achat d'électricité, constituent un obstacle majeur au déploiement de nouvelles flottes. »

Ce point de vue a été repris par le mineur de Crypto Hive Blockchain. « Le secteur du minage de Crypto en général semble se trouver à la croisée des chemins, avec une offre de puces ASIC très coûteuses et peu d'emplacements pour les connecter », selon un déclarationD'après nos informations de marché, l'entreprise a constaté d'importantes ruptures d'approvisionnement en équipements électriques nécessaires à la construction de centres de données, tels que les transformateurs et les appareillages de commutation.

Tous ces facteurs combinés ont fait que certains des mineurs les plus récents et les moins capitalisés se trouvent désormais dans une situation délicate, car ils ont du mal à payer leurs opérations selon les conditions fixées pendant la période haussière.

« Je pense que les mineurs vont être humiliés cette année, contrairement à l'année dernière, où nous avons assisté à la montée en puissance des sociétés minières publiques », a déclaré Fabiano. Certains mineurs ayant signé des contrats à long terme devront investir des sommes importantes pour honorer ces obligations, a-t-elle ajouté.

De plus, les Marchés ASIC sont en baisse, ce qui signifie que les mineurs ne pourront pas réaliser les bénéfices qu'ils pourraient réaliser sur le marché secondaire en vendant simplement leurs machines si leurs opérations T sont pas opérationnelles, selon Fabiano. En effet, avec la chute du cours du Bitcoin , certaines plateformes de minage plus anciennes, comme l'Antminer S9 de Bitmain, sont en baisse. devenir moins rentable, ce qui conduit les mineurs à les fermer pour éviter d'en assumer les coûts.

Cela risque d'inciter plusieurs mineurs à envisager une stratégie de sortie en vendant leur activité ou en fusionnant avec d'autres entreprises. « Je pense que les mineurs qui n'ont aucune expérience opérationnelle ni aucune expérience du minage de Bitcoin sont probablement ceux qui envisageront des fusions-acquisitions, ou qui se retrouveront en situation de surendettement et contracteront des dettes [onéreuses] », a-t-elle déclaré.

Opportunités de fusions et acquisitions

Cet environnement de marché tendu a déjà conduit à l’émergence de sociétés minières plus grandes et mieux établies, telles queScientifique de CORE et Bitfarms(BITF) a réduit ses prévisions de croissance du taux de hachage pour l'année à un niveau plus rentable grâce aux capitaux déjà présents dans ses bilans. Parallèlement, Marathon Digital (MARA) maintient son objectif.« prudemment optimiste »à propos de leurs perspectives de croissance du taux de hachage.

Alors que les grandes sociétés minières limitent leurs perspectives de croissance, les plus récentes et les plus petites risquent de se retrouver dans une situation plus difficile. Cela entraînera probablement des fusions assez rapidement, compte tenu de la durée pendant laquelle ces nouveaux entrants pourront résister à une certaine volatilité du marché en période de marché baissier, selon Michael Ashe, responsable de la banque d'investissement chez Galaxy Digital. « Je pense que nous allons assister à des opportunités de fusions-acquisitions de toutes sortes », a-t-il déclaré.

En fait, CORE Scientific a déclaré que l'entreprise recevait déjà des appels de fusions-acquisitions de la part de sociétés minières confrontées à des difficultés. « De nombreuses sociétés ont des engagements qui dépendent de leur capacité à lever des capitaux supplémentaires, et elles ont du mal à les obtenir », a déclaré M. Levitt de Core lors de la conférence. une conférence téléphonique, ajoutant : « Nous commençons déjà à devoir être approchés, franchement, avec des opportunités. »

CORE Scientific examinera deux types d'opérations de fusions-acquisitions potentielles : des sociétés minières bon marché et des entreprises contribuant à la croissance de l'entreprise, a déclaré Levitt à CoinDesk. « Ce sont les deux axes que nous recherchons. Soit la valeur, soit la croissance, et avec un peu de chance, c'est une combinaison des deux », a-t-il précisé.

De plus, il reçoit également des appels d'autres acteurs de l'écosystème minier, notamment des entreprises possédant des équipements électriques et des fournisseurs d'électricité qui se retrouvent soudainement en surplus et ont besoin d'acheteurs. « Les entreprises qui ne se sont pas préparées à ce ralentissement économique ont des décisions stratégiques très difficiles à prendre. En matière de consolidation, nous sommes conscients des complexités actuelles de ce secteur et nous continuerons de chercher à acquérir les meilleurs de notre secteur au fur et à mesure des transactions qui nous seront présentées », a ajouté Levitt.

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Les sociétés minières mieux capitalisées et dotées d'une stratégie solide trouveront probablement dans ce marché une ONE d'acquérir des actifs ou des sociétés à des valorisations plus avantageuses. « Ce cycle représente une opportunité intéressante en matière de fusions-acquisitions, car certaines de ces sociétés minières plus établies ont déjà résisté aux Marchés baissiers précédents et vont désormais y voir une opportunité d'acquérir des équipements et des biens immobiliers à des prix attractifs », a déclaré Ashe de Galaxy.

Qui survivra ?

Avec des actions minières cotées en bourse en baisse de plus de 50 % en moyenne cette année, la confiance des investisseurs dans le secteur pourrait être ébranlée. Cependant, le moment pourrait être opportun pour les investisseurs à long terme de rechercher des valeurs attractives. « Calculer précisément le creux de la vague n'est pas chose aisée, mais de nombreux indicateurs de marché et on-chain indiquent que le moment est propice pour accumuler des Bitcoin et des plateformes de minage », a déclaré Jappa de Blockware Solution. Alors, que doivent rechercher les investisseurs chez un mineur pour identifier les gagnants ?

Une solution consiste à examiner les crises passées. « Les mineurs qui ont survécu aux Marchés baissiers par le passé survivront encore à la prochaine vague », a déclaré Fabiano de Galaxy. « Se montrer extrêmement opportunistes au cours des six prochains mois avec les ASIC [alors que leurs prix baissent], tout en adoptant une stratégie de croissance très solide du côté des infrastructures, sera un excellent moyen pour les mineurs de se démarquer. »

Les mineurs préparés et disposant d'équipements de dernière génération avec des tarifs d'électricité fixes pourront bénéficier des conditions actuelles du marché, a déclaré Zach Bradford, PDG du mineur de Bitcoin CleanSpark (CLSK). « Cette étape du cycle économique récompensera les mineurs qui ont constamment apporté de la valeur à leurs actionnaires et à l'écosystème Bitcoin », a-t-il ajouté.

Un autre facteur crucial à prendre en compte concerne les mineurs qui disposent déjà de liquidités et peuvent encore accéder aux Marchés financiers pour Finance leur croissance. « Alors que l'industrie minière du BTC finance une part croissante de sa croissance par l'endettement, nous prévoyons que la rentabilité des mineurs continuera de diverger, les plus grands mineurs publics accentuant leur avantage en termes de coût du capital », a écrit Gregory Lewis, analyste chez BTIG, une banque d'investissement de Wall Street, dans une récente note de recherche.

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En creusant plus profondément, Petersen, de Jefferies, estime que les grands mineurs, tels que Marathon Digital et CORE Scientific, bénéficient d'un « avantage relatif » par rapport aux mineurs plus petits pour accéder au financement par emprunt. Il s'attend également à ce que les entreprises commencent à vendre une partie des bitcoins minés qu'elles détiennent habituellement à leur bilan afin de financer leurs dépenses opérationnelles.

Récemment, le mineur Argo Blockchain (ARBK) a annoncé, lors de sa conférence téléphonique du premier trimestre, qu'il s'endettait et vendait une partie de ses Bitcoin minés afin de couvrir une partie de ses dépenses. De son côté, CORE Scientific a annoncé avoir vendu une partie de ses bitcoins minés cette année. continuerade le faire.

D'autres mineurs tels que Marathon ont également déclaré qu'ils envisageaient de vendre certains de leurs bitcoins minés, tandis que leur homologue Riot Blockchain (RIOT) l'a déjà fait.commencé à vendreses actifs numériques extraits.

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Pour relier le tout, l'analyste Jaran Mellerud d'Arcane Research a écrit dans unrapport récent « Pour évaluer quels mineurs sont les mieux préparés à traverser le marché baissier et même potentiellement à en tirer profit en achetant des actifs de concurrents en difficulté, il est essentiel d'examiner deux facteurs : le coût de production du Bitcoin de chaque entreprise et la solidité de leurs bilans. »

Selon les informations les plus récentes, Riot Blockchain affiche les tarifs d'électricité les plus bas parmi les cinq premiers mineurs par capitalisation boursière, ne payant que 24 dollars par mégawatt par heure (2,4 cents par kilowatt par heure), a écrit Mellerud. Il a également souligné que les tarifs d'électricité ont probablement augmenté pour toutes les sociétés minières ces derniers mois.

« Dans l’ensemble, en se basant uniquement sur son faible coût énergétique et son bilan sain, Riot semble actuellement être dans la position la plus forte des cinq plus grands mineurs publics en termes de capitalisation boursière », a déclaré Mellerud.

En fin de compte, les investisseurs qui tentent de choisir des gagnants dans un marché en baisse devraient rechercher des mineurs présentant des caractéristiques telles que des antécédents opérationnels éprouvés, des coûts inférieurs et de bonnes stratégies de gestion de trésorerie et des options de couverture.