Napakagaspang ng Pagmimina ng Bitcoin Isang Minero ang Pinagtibay ang Matagumpay na Diskarte sa BTC ni Michael Saylor

• Nagbenta ng utang ang Marathon Digital para bumili ng Bitcoin, matapos lumala ang kita sa pagmimina ng BTC ngayong taon.
• Ang minero ay sumusunod sa mga yapak ni Michael Saylor sa paggamit ng hiniram na pera upang magdagdag ng BTC sa balanse nito.

Ang bilyunaryo na si Michael Saylor ay tanyag na pinasimunuan ang malakihang corporate na pagbili ng Bitcoin (BTC), gamit ang hiniram na pera upang gawing ONE sa pinakamalaking may hawak ng Cryptocurrency ang kanyang publicly traded software developer na MicroStrategy (MSTR).

Ngayon, isa pang kumpanya - ONE nakakagulat - ay sumusunod sa isang katulad na diskarte. Ito ay isang Bitcoin minero, isang kumpanya na maaaring maka-teoretikal na makuha ang may diskwentong BTC sa pamamagitan ng pagmimina. Ang katotohanan na ito ay sumusunod sa playbook ni Saylor, na nagbebenta ng utang upang pondohan ang mga pagbili ng Bitcoin , hindi ginagamit ang hiniram na pera upang bumili ng kagamitan sa pagmimina ng higit pang mga barya, ay nagbibigay ng pansin sa kung gaano kahirap ang nakuha ng sektor ng pagmimina ngayong taon.

Ang minero ay ang Marathon Digital (MARA), na ngayong buwan naibenta ang $300 milyon ng mga convertible notes, o mga bono na maaaring gawing stock, at bumili ng 4,144 Bitcoin sa karamihan ng mga nalikom.

Sa halip na bumili ng higit pang mga mining rig, "dahil sa kasalukuyang presyo ng hash ng pagmimina, ang internal rate of return (IRR) ay nagpapahiwatig na ang pagbili ng Bitcoin gamit ang mga pondo mula sa utang o mga equity issuances ay mas kapaki-pakinabang sa mga shareholder hanggang sa mapabuti ang mga kondisyon," ang pinakamalaking pampublikong traded na minero. nai-post kamakailan sa X. Ang "hash price" ay isang sukatan ng kakayahang kumita ng pagmimina.

Ang diskarte sa pag-iipon ng Bitcoin ng MicroStrategy ay malawak na pinupuna nang bumagsak ang mga presyo noong 2022, na inilagay sa ilalim ng tubig ang stake ng kumpanya. ONE tumatawa ngayon, dahil ang Bitcoin hoard ng MicroStrategy ay nagkakahalaga ng bilyon-bilyong higit pa sa binayaran ng kumpanya.

Read More: Ang MicroStrategy Bitcoin Bet ni Michael Saylor ay Nangunguna sa $4B sa Kita

Ang mga landas ng MicroStrategy at Marathon sa stock market ay halos magkapareho pagkatapos magsimulang bumili si Saylor ng Bitcoin noong 2020. Parehong mahalagang proxy para sa presyo ng bitcoin – isang kaakit-akit na kalidad sa panahon bago naaprubahan ang mga Bitcoin ETF sa unang bahagi ng taong ito.

Ngunit sa taong ito, nagkaroon ng napakalaking divergence. Ang stock ng MicroStrategy ay tumaas ng 90% habang patuloy nitong sinusubaybayan ang presyo ng bitcoin. Ang marathon ay bumagsak ng humigit-kumulang 40% habang ang negosyo sa pagmimina ay lalong humihirap. Ang paghahati ng Bitcoin noong Abril ay binawasan ang gantimpala para sa pagmimina ng Bitcoin sa kalahati, na lubos na binabawasan ang pangunahing pinagmumulan ng kita ng mga minero.

Read More: Ang Bitcoin Halving ay isang 'Show Me the Money' na sandali para sa mga Minero

Sa gitna ng pagbagsak na iyon, ang Marathon ay nagpatibay ng isang "buong HODL" na diskarte sa pagpapanatili ng lahat ng Bitcoin na mina nito – at paglikom ng pera upang bumili ng higit pa.

"Ang pag-ampon ng buong diskarte sa HODL ay sumasalamin sa aming pagtitiwala sa pangmatagalang halaga ng Bitcoin," Fred Thiel, chairman at CEO ng Marathon, sinabi sa isang pahayag noong nakaraang buwan. "Naniniwala kami na ang Bitcoin ay ang pinakamahusay na treasury reserve asset sa mundo at sinusuportahan ang ideya ng sovereign wealth funds na may hawak nito. Hinihikayat namin ang mga pamahalaan at mga korporasyon na lahat ay humawak ng Bitcoin bilang isang reserbang asset."

Hindi nagtagal pagkatapos na i-debut ang diskarte sa HODL na iyon, inihayag nito ang $300 milyon na alok sa utang. Ang Marathon ay nagmamay-ari na ngayon ng higit sa 25,000 Bitcoin, pangalawa lamang sa MicroStrategy sa mga kumpanyang ipinakalakal sa publiko.

Pisil ng tubo

Ang pagkakaiba ng presyo ng bahagi sa pagitan ng MicroStrategy at Marathon ay T isang sorpresa, dahil sa mga problema sa pagmimina. Ang industriya ay masikip, mas mapagkumpitensya at nahaharap sa pagtaas ng mga gastos. Ang mas malala pa, ang hashrate at kahirapan ng network ng Bitcoin – dalawang sukat kung gaano kahirap lumikha ng bagong Bitcoin – ay tumataas.

JPMorgan kamakailan sinabi na ang kakayahang kumita sa pagmimina ay bumagsak sa lahat-ng-panahong pinakamababa habang ang hashrate ng network ay tumaas sa unang dalawang linggo ng Agosto, habang ang hashprice (ang karaniwang reward na nakukuha ng mga minero sa bawat yunit ng kapangyarihan sa pag-compute na idinidirekta nila sa pagmimina) ay nasa humigit-kumulang 30% na mas mababa kaysa sa mga antas na nakita noong Disyembre 2022 at humigit-kumulang 40% sa ibaba ng mga antas bago ang kalahati. Ang mga minero ngayon ay labis na nadidiin kaya napilitan silang umikot mula sa pagiging mga minero – minsan ay isang lubhang kumikitang diskarte – tungo sa pag-iba-iba sa iba pang mga pakikipagsapalaran gaya ng artificial intelligence para lamang mabuhay. Swan Bitcoin, isang minero, kahit lang kinansela ang paunang pampublikong alok nito at isara ang ilan sa negosyo nito sa pagmimina dahil sa kakulangan ng kita sa NEAR na termino.

"Sa kasalukuyang mga antas ng hashprice, isang makabuluhang proporsyon ng network ay kumikita pa rin, ngunit bahagyang lamang," Pananaliksik sa Galaxy sinabi sa isang tala noong Hulyo 31. "Ang ilang mga minero sa bakod ay maaaring patuloy na gumana dahil maaari silang makabuo ng positibong kabuuang kita. Gayunpaman, kapag isinaalang-alang ang mga gastos sa pagpapatakbo at karagdagang mga gastos sa cash, maraming mga minero ang hindi kumikita at unti-unting nauubusan ng pera," idinagdag ng ulat.

Read More: Ang Pagmimina ng Bitcoin ay Bumalik na (Maliban Ito ay AI Ngayon)

Bukod dito, ang paglulunsad ng Enero ng Bitcoin exchange-traded funds sa US ay nagbigay sa mga institutional investors na T bumili ng cryptocurrencies, ngunit gusto pa rin ng Crypto investment exposure, isang mas direktang ruta kaysa sa pagbili ng stock sa mga minero ng Bitcoin . Pagkatapos ng paglulunsad ng mga ETF, maikling pagbebenta ng mga minero at matagal sa mga ETF naging isang laganap na diskarte sa pangangalakal sa mga institusyonal na mamumuhunan, na mahalagang nililimitahan ang pagpapahalaga sa presyo ng bahagi ng mga minero.

Upang manatiling mapagkumpitensya at upang makaligtas sa squeeze, ang mga minero ay may ilang mga pagpipilian bukod sa pag-iba-iba. Kahit na gusto ng isang minero na may malakas na balanse tulad ng Marathon na manatiling isang pure-play na kumpanya ng pagmimina, kailangan nitong mag-invest ng mas malaking puhunan sa isang negosyong mabigat na sa kapital o bumili ng mga kakumpitensya. Ang parehong mga opsyon ay tumatagal ng oras at may malaking panganib.

Dahil dito, hindi mahirap makita kung bakit kinuha ng Marathon ang isang pahina mula sa matagumpay na playbook ng MicroStrategy at bumili ng Bitcoin sa bukas na merkado.

"Sa mga panahon ng makabuluhang pagpapahalaga sa presyo, maaari tayong tumutok lamang sa pagmimina. Gayunpaman, sa Bitcoin trending patagilid at pagtaas ng mga gastos, na kung saan ay ang kaso kamakailan, inaasahan naming oportunistically 'bumili ng dips,'" sabi ni Marathon.

Si Nishant Sharma, tagapagtatag ng BlocksBridge Consulting, isang kumpanya ng pananaliksik at komunikasyon na nakatuon sa industriya ng pagmimina, ay sumasang-ayon sa diskarte sa pag-iipon ng BTC ng Marathon. "Sa Bitcoin mining hashprice at record lows, ang mga kumpanya ay dapat na mag-iba-iba sa mga non-crypto revenue stream tulad ng [artificial intelligence o high-performance computing] o doblehin ang Bitcoin upang makuha ang kaguluhan ng mamumuhunan sa paligid ng isang inaasahang Crypto bull market, katulad ng diskarte ng MicroStrategy," sabi niya.

“Para sa MARA, ang pinakamalaki Bitcoin producer, makatuwirang piliin ang huli: Ang pag-HODL ng mga bitcoin na mina sa mas mababang halaga kaysa sa rate ng merkado at pagtataas ng utang upang bumili ng higit pa, na pinapataas ang BTC stockpile nito."

Pagbabalik ng utang financing?

Ang pagbili ng Bitcoin ng Marathon ay T bago. Ang minero bumili ng $150 milyon halaga ng Bitcoin sa 2021. Ano ang bago ay Marathon used convertible senior notes, isang uri ng utang na maaaring i-convert sa shares ng kumpanya, para makalikom ng pera para makabili ng mas maraming BTC – katulad ng diskarte ng MicroStrategy. Ayon kay Bernstein, tumaas ang kumpanya ni Saylor $4 bilyon hanggang ngayon upang bumili ng Bitcoin, na nakatulong sa kumpanya na makinabang mula sa potensyal na pagtaas ng Bitcoin habang may mas mababang panganib na mapilitang ibenta ang mga digital na asset sa balanse nito – isang diskarte na tila naging mahusay sa mga namumuhunan sa institusyon.

Bukod pa rito, ang mapapalitan na utang ay may posibilidad na medyo maliit ang gastos ng mga kumpanya at iniiwasang agad na matunaw ang mga equity stakes ng mga shareholder tulad ng gagawin ng isang stock offering. "Sa mga presyo ng Bitcoin sa isang inflection point at inaasahang market tailwinds, nakikita namin ito bilang isang angkop na sandali upang madagdagan ang aming mga hawak, na gumagamit ng convertible senior notes bilang isang mas mababang gastos na mapagkukunan ng kapital na hindi kaagad na dilutive," sabi ni Marathon.

Inaalok ng minero ang mga tala nito sa 2.125% na rate ng interes, mas mura kaysa sa kasalukuyan 10-taong U.S. Treasury rate na 3.84% at maihahambing sa MicroStrategy's pinakabagong pagtaas sa 2.25%. Ang minero ay nakapag-alok ng ganoong kababang rate at nakakaakit pa rin ng mga mamumuhunan dahil ang mga mamumuhunan ay nakakakuha ng matatag na kita mula sa mga utang at nagpapanatili ng opsyon na i-convert ang mga tala sa equity, na nag-tap sa potensyal na pagtaas ng stock.

"Ang bentahe ng convertible notes sa tradisyunal na pagpopondo sa utang ay ang $MARA ay makakakuha ng mas mababang rate ng interes kaysa sa kung hindi man ay dahil sa katotohanan na ang mga tala ay maaaring ma-convert sa equity," sabi ng Blockware Intelligence sa isang ulat.

Ang kakayahang makalikom ng utang sa murang rate ng interes ay nakakatulong din sa Marathon na isulong ang digmaang dibdib nito para sa mga potensyal na pagkuha. "Ang industriya ng pagmimina ng Bitcoin ay nasa mga unang yugto ng pagsasama-sama, at ang mga natural na nakakuha ay ang mga kumpanyang may malalaking balanse," sabi ni Ethan Vera, punong operating officer o Luxor Tech. "Ang pagdaragdag ng posisyon sa balanse ng Bitcoin ay nagpapahintulot sa mga kumpanya na makalikom ng kapital na may malinaw na paggamit ng mga pondo, habang inihahanda ang kanilang balanse para sa potensyal na M&A."

Sa katunayan, ang naturang pagpopondo sa utang ay maaaring makabalik para sa buong industriya ng pagmimina, pagkatapos mawala sa merkado sa panahon ng taglamig ng Crypto dahil maraming minero ang nag-default sa kanilang hindi maayos na pagkakaayos ng mga pautang. "Noon, ang mga opsyon sa pagpopondo sa utang na magagamit sa mga minero ay pangunahing nakabalangkas sa paligid ng pag-collateralize ng mga ASIC," sabi ng Galaxy, at idinagdag na ang kakulangan ng pagkatubig sa mga pautang na iyon pagkatapos ng pagbagsak ng presyo noong 2022 ay nakakasakit sa buong sektor. Kasama rin sa iba pang mga minero na tumatangkilik sa mga Markets ng utang kamakailan CORE Scientific (CORZ) at CleanSpark (CLSK).

"Naniniwala kami na ang industriya ay nasa isang mas mahusay na posisyon ngayon upang kumuha ng ilang utang at hindi umaasa lamang sa pagpapalabas ng equity para sa paglago," sabi ng Galaxy.

Read More: Ang Ibaba ng Bitcoin ay NEAR sa Pagsuko ng mga Minero NEAR sa FTX Implosion Level: CryptoQuant