Il mining Bitcoin è così duro che un minatore ha adottato la strategia di successo BTC di Michael Saylor

• Marathon Digital ha venduto i debiti per acquistare Bitcoin, dopo che quest'anno i profitti derivanti dal mining BTC sono peggiorati.
• Il minatore sta seguendo le orme di Michael Saylor e sta utilizzando denaro preso in prestito per aggiungere BTC al suo bilancio.

Il miliardario Michael Saylor è stato il pioniere degli acquisti aziendali su larga scala di Bitcoin (BTC), utilizzando denaro preso in prestito per trasformare la sua società di sviluppo software quotata in borsa MicroStrategy (MSTR) in ONE dei maggiori detentori di Criptovaluta al mondo.

Ora, un'altra azienda, ONE , sta seguendo una strategia simile. È un minatore Bitcoin , un'azienda che teoricamente può accaparrarsi BTC scontati tramite il mining. Il fatto che stia seguendo il copione di Saylor, vendendo debiti per finanziare gli acquisti Bitcoin , non usando quel denaro preso in prestito per acquistare attrezzature per estrarre più monete, mette in luce quanto sia diventato duro il settore del mining quest'anno.

Il minatore è Marathon Digital (MARA), che questo mesevenduto 300 milioni di dollari di titoli convertibili, ovvero obbligazioni che possono essere trasformate in azioni, e ha acquistato 4.144 Bitcoin con la maggior parte del ricavato.

Invece di acquistare più impianti di mining, "dato l'attuale prezzo dell'hash di mining, il tasso interno di rendimento (IRR) indica che l'acquisto Bitcoin utilizzando fondi da emissioni di debito o di azioni è più vantaggioso per gli azionisti finché le condizioni non migliorano", ha affermato il più grande miner quotato in borsa. pubblicato di recente su X. Il "prezzo dell'hash" è una misura diredditività mineraria.

La strategia di accumulo Bitcoin di MicroStrategy era ampiamente criticato quando i prezzi crollarono nel 2022, facendo crollare la partecipazione della società. ONE ride più, dato che il tesoro Bitcoin di MicroStrategy vale miliardi in più di quanto pagato dalla società.

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I percorsi di MicroStrategy e Marathon nel mercato azionario sono stati in gran parte simili dopo che Saylor ha iniziato ad acquistare Bitcoin nel 2020. Entrambi erano essenzialmente un proxy per il prezzo di bitcoin, una qualità attraente nell'era prima che gli ETF Bitcoin fossero approvati all'inizio di quest'anno.

Ma quest'anno c'è stata una divergenza enorme. Le azioni di MicroStrategy sono salite del 90% mentre continuava a seguire il prezzo del bitcoin. Marathon è crollata di circa il 40% mentre l'attività di mining diventava molto più dura. Il dimezzamento Bitcoin ad aprile ha dimezzato la ricompensa per il mining Bitcoin , riducendo sostanzialmente la principale fonte di reddito dei minatori.

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In mezzo a questa crisi, Marathon ha adottato una strategia "full HODL" che consiste nel conservare tutti i Bitcoin estratti e raccogliere denaro per acquistarne altri.

"L'adozione di una strategia HODL completa riflette la nostra fiducia nel valore a lungo termine del Bitcoin", ha affermato Fred Thiel, presidente e CEO di Marathon, ha affermato in una dichiarazione il mese scorso. "Riteniamo che il Bitcoin sia il miglior asset di riserva del tesoro al mondo e sosteniamo l'idea che i fondi sovrani lo detengano. Incoraggiamo governi e aziende a detenere tutti il ​​Bitcoin come asset di riserva."

Non molto tempo dopo aver lanciato quella strategia HODL, ha annunciato l'offerta di debito da 300 milioni di $. Marathon ora possiede più di 25.000 Bitcoin, secondo solo a MicroStrategytra le società quotate in borsa.

Compressione dei profitti

La divergenza del prezzo delle azioni tra MicroStrategy e Marathon T è una sorpresa, dati i guai del mining. Il settore è sovraffollato, più competitivo e deve affrontare costi crescenti. A peggiorare le cose, l'hashrate e la difficoltà della rete Bitcoin , due misure di quanto sia difficile creare nuovi Bitcoin , stanno aumentando.

Societàdetto di recente che la redditività del mining è scesa ai minimi storici con l'aumento dell'hashrate della rete nelle prime due settimane di agosto, mentre l'hashprice (la ricompensa media che i minatori ottengono per unità di potenza di calcolo che indirizzano verso il mining) è ancora circa il 30% inferiore ai livelli visti a dicembre 2022 e circa il 40% al di sotto dei livelli pre-halving. I minatori sono ora così stressati che sono stati costretti a passare dall'essere puramente minatori, una volta una strategia altamente redditizia, alla diversificazione in altre iniziative come l'intelligenza artificiale solo per sopravvivere. Swan Bitcoin, un miner, anche solo ha annullato la sua offerta pubblica inizialee ha chiuso parte delle sue attività minerarie a causa della mancanza di entrate nel NEAR termine.

"Agli attuali livelli di prezzo dell'hash, una parte significativa della rete è ancora redditizia, ma solo marginalmente",Ricerca sulla galassiaha affermato in una nota del 31 luglio. "Alcuni minatori indecisi potrebbero continuare a operare perché possono generare profitti lordi positivi. Tuttavia, se si considerano le spese operative e i costi di cassa aggiuntivi, molti minatori si ritrovano non redditizi e stanno lentamente esaurendo i contanti", ha aggiunto il rapporto.

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Inoltre, il lancio di gennaio dei fondi negoziati in borsa Bitcoin negli Stati Uniti ha dato agli investitori istituzionali che T vogliono acquistare criptovalute, ma vogliono comunque un'esposizione agli investimenti in Cripto , una via più diretta rispetto all'acquisto di azioni di minatori Bitcoin . Dopo il lancio degli ETF, vendita allo scoperto dei minatori e acquisto di posizioni lunghe sugli ETFdivenne una strategia di trading prevalente tra gli investitori istituzionali, limitando sostanzialmente l'apprezzamento del prezzo delle azioni delle società minerarie.

Per restare competitivi e sopravvivere alla stretta, i minatori hanno poche scelte oltre alla diversificazione. Anche se un minatore con un bilancio solido come Marathon vuole rimanere una società di mining pura, deve investire più capitale in un'attività già ad alta intensità di capitale o acquistare concorrenti. Entrambe le opzioni richiedono tempo e comportano rischi significativi.

Alla luce di ciò, non è difficile capire perché Marathon abbia preso spunto dalla strategia vincente di MicroStrategy e abbia acquistato Bitcoin sul mercato libero.

"Durante i periodi di apprezzamento significativo dei prezzi, potremmo concentrarci esclusivamente sul mining. Tuttavia, con il Bitcoin in trend laterale e i costi in aumento, come è successo di recente, ci aspettiamo di 'acquistare i cali' in modo opportunistico", ha affermato Marathon.

Nishant Sharma, fondatore di BlocksBridge Consulting, una società di ricerca e comunicazione dedicata al settore minerario, concorda con la strategia di accumulo BTC di Marathon. "Con l'hashprice del mining Bitcoin a minimi record, le aziende devono diversificare in flussi di entrate non crittografici come [intelligenza artificiale o elaborazione ad alte prestazioni] o raddoppiare su Bitcoin per catturare l'entusiasmo degli investitori attorno a un previsto mercato rialzista Cripto , simile all'approccio di MicroStrategy", ha affermato.

"Per MARA, ilil più grande produttore Bitcoin , ha senso scegliere la seconda opzione: HODLare bitcoin estratti a costi inferiori rispetto al tasso di mercato e indebitarsi per acquistarne di più, incrementando così la propria riserva BTC ."

Ritorno del finanziamento del debito?

L'acquisto Bitcoin da parte di Marathon T è una novità. Il minatore ha acquistato 150 milioni di dollari di Bitcoin nel 2021. La novità è che Marathon ha utilizzato obbligazioni senior convertibili, un tipo di debito che può essere convertito in azioni della società, per raccogliere denaro per acquistare più BTC , in modo simile alla strategia di MicroStrategy. Secondo Bernstein, la società di Saylor ha raccolto 4 miliardi di dollari fino ad oggi per acquistare Bitcoin, il che ha aiutato l'azienda a beneficiare del potenziale rialzo Bitcoin , riducendo al contempo il rischio di essere costretta a vendere le attività digitali presenti nel suo bilancio, una strategia che sembra aver trovato riscontro tra gli investitori istituzionali.

Inoltre, il debito convertibile tende a costare relativamente poco alle aziende ed evita di diluire immediatamente le quote azionarie degli azionisti come farebbe un'offerta di azioni. "Con i prezzi Bitcoin a un punto di flessione e i venti favorevoli del mercato previsti, vediamo questo come un momento opportuno per aumentare le nostre partecipazioni, impiegando obbligazioni senior convertibili come una fonte di capitale a basso costo che non è immediatamente diluitiva", ha affermato Marathon.

Il minatore ha offerto le sue note ad un tasso di interesse del 2,125%, più economico di quello attualeTitoli del Tesoro USA a 10 annitasso del 3,84% e paragonabile a quello di MicroStrategyultimo aumentoal 2,25%. Il minatore è stato in grado di offrire un tasso così basso e di attrarre comunque investitori perché gli investitori ottengono un reddito costante dai debiti e mantengono l'opzione di convertire le note in azioni, sfruttando il potenziale rialzo del titolo.

"Il vantaggio delle note convertibili rispetto al finanziamento tramite debito tradizionale è che $MARA potrà ottenere un tasso di interesse molto più basso di quanto non farebbe altrimenti, poiché le note possono essere convertite in azioni", ha affermato Blockware Intelligence in un rapporto.

Essere in grado di aumentare il debito a un tasso di interesse conveniente aiuta anche Marathon a rafforzare il suo fondo di guerra per potenziali acquisizioni. "Il settore del mining Bitcoin è nelle prime fasi di consolidamento e gli acquirenti naturali sono le aziende con grandi bilanci", ha affermato Ethan Vera, direttore operativo di Luxor Tech. "Aggiungere una posizione di bilancio Bitcoin consente alle aziende di aumentare il capitale con un chiaro utilizzo dei fondi, preparando al contempo il loro bilancio per potenziali fusioni e acquisizioni".

In effetti, questo tipo di finanziamento tramite debito potrebbe tornare in auge per l'intero settore minerario, dopo essere scomparso dal mercato durante il Cripto winter, quando molti minatori sono andati in default sui loro prestiti mal strutturati. "In precedenza, le opzioni di finanziamento tramite debito disponibili per i minatori erano principalmente strutturate attorno alla garanzia di ASIC", ha affermato Galaxy, aggiungendo che la mancanza di liquidità su quei prestiti dopo il crollo dei prezzi del 2022 ha danneggiato l'intero settore. Altri minatori che hanno recentemente attinto ai Mercati del debito includono anche CORE scientifico(CORZ) eScintilla pulita(CLSK).

"Riteniamo che il settore sia ora in una posizione molto migliore per contrarre debiti e non affidarsi esclusivamente all'emissione di azioni per crescere", ha affermato Galaxy.

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