Bumagsak ba ang Margin Trading sa Presyo ng Bitcoin?

Ang presyo ng Bitcoin ay bumaba sa pinakamababang antas nito mula noong Mayo kahapon, bumabagsak ng halos 10% at nagtatapos sa isang mahabang panahon ng kamag-anak na Optimism at katatagan para sa pandaigdigang merkado ng Bitcoin .

Ngunit habang mayroong maraming mga teorya tungkol sa kung anong mga Events sa balita ang maaaring maging sanhi ng halaga ng bitcoin na mahulog sa ganoong matarik na pagbaba, ang ilang mga tagamasid sa merkado ay naniniwala na ang pinakahuling paggalaw na ito ay maaaring sanhi hindi ng panlabas na mga kadahilanan, ngunit sa pamamagitan ng mga aksyon ng mga negosyante ng Bitcoin .

Ang teoryang ito, marahil ang pinaka-kapansin-pansing ibinahagi ni Rafael Danielli, posits na ang out-of-control margin trading ay nagdulot ng flash crash sa hindi bababa sa ONE pangunahing Bitcoin exchange market, isang pag-unlad na nagkaroon ng cascading effect sa mas malaking Bitcoin market.

Sa post sa kanyang quantitative analysis blog Matlab Trading, iginiit ni Danielli na ang mga margin trader, partikular ang mga nasa Hong Kong-based Bitcoin trading platform Bitfinex, ay nag-invest ng malalaking pondo sa mahabang posisyon habang tumaas ang bullish sentiment noong Hulyo.

Sa pagsasalita sa CoinDesk, pinaliwanag ni Danielli ang kanyang post, na nagmumungkahi na paunang positibong damdamin tungkol sa iminungkahing regulasyon ng Bitcoin ng New York ay nagkaroon ng malalim na epekto sa digital currency trading community, ngunit ito ay kung paano kumilos ang mga mamumuhunan sa impormasyong ito na napatunayang may problema.

Ipinaliwanag ni Danielli:

"Ang [positibong sentimyento tungkol sa regulasyon ng US] ay nagresulta sa malalaking aktibidad sa pagbili at ang mga mangangalakal sa Bitfinex ay nagsimulang humiram ng mas maraming pera hangga't maaari nilang [maaaring] bumili ng higit pang mga bitcoin at pataasin ang kanilang posisyon sa pag-asam ng pagtaas ng merkado. Tulad ng nangyari, ang mga iminungkahing regulasyon sa Bitcoin ng New York ay higit pa sa malupit na panig at nagpasya din ang European banking authority na kumuha ng napakaingat na diskarte."

Siya ay nagtapos: "Sa madaling salita, maraming mga mangangalakal ang nahuli sa maling paa at ngayon ay binayaran nila ang presyo."

Ang pagtaas ng Bitcoin margin trading

Margin tradinghttps://www.bitfinex.com/pages/howitworks

nagbibigay-daan sa mga mamumuhunan na humiram ng pera mula sa mga broker, mga pondo na pagkatapos ay ginagamit ng mga borrower upang makipagkalakalan sa pananaw ng Bitcoin. Ang mga borrower ay maaaring maglagay ng taya sa kung paano sila naniniwala na ang market ay gaganap, maging 'mahaba' o 'maikli' depende sa kung sa tingin nila ang presyo ng asset ay tataas (mahaba) o bababa (maikli).

Kapag isinara ng mga margin trader ang kanilang posisyon, ibinabalik nila ang orihinal na prinsipal sa mamumuhunan, kasama ang anumang napagkasunduang interes, at ang nanghihiram ay tinasa ng tubo o pagkalugi.

Bagama't pangunahing pangunahing mga tradisyonal Markets, ang margin trading ay medyo bago sa Bitcoin ecosystem. Ipinakilala ng pinakamalaking Bitcoin exchange ng China na OKCoin ang serbisyo ng margin trading nito nitong Hunyo, habang binuksan ng Bitfinex ang handog nito noong Hunyo ng 2013. Ang BTC-e, isa pang pangunahing exchange na nakabase sa Europa, ay nag-aalok din ng serbisyo.

Kahit na siya ay isang kritiko ng margin trading, QUICK na itinuro ni Danielli na ang pagsasanay ay hindi isang bagay na natatangi sa Bitcoin ecosystem.

"Ang lahat ng pangunahing palitan sa mundo tulad ng NASDAQ, NYSE at BATS ay kailangang harapin ang mga katulad Events tulad ng naobserbahan natin ngayon."

Iginiit ng mga tagapagtaguyod ng margin trading na ang opsyon sa pangangalakal ay nagbibigay sa mga nakaranasang mamumuhunan ng pagkakataong makakuha ng makabuluhang kita, kung maayos nilang sukatin ang mga panganib na nauugnay sa kanilang paghiram.

Bumubuo ang bullish na damdamin

Iminungkahi ni Danielli na ang balita ay isang kadahilanan sa kahapon pagbaba ng presyo ngunit lamang sa kung paano ito nakaimpluwensya sa pangkalahatang mga aktibidad sa pangangalakal at damdamin ng mamumuhunan. Gayunpaman, ang kanyang mga pahayag ay naglalarawan kung paano ang mga salik na ito ay maaaring patunayan na isang malakas na kumbinasyon.

Nagtalo siya na ang mga mangangalakal ay nagmamadaling maglagay ng mahabang taya pagkatapos ng paglabas ng panukalang BitLicense ng New York, ngunit bilang ang umasim ang salaysay na nakapalibot sa regulasyon, ang mga posisyong inilagay sa panahong ito ng Optimism ay naiwan sa limbo.

Dagdag pa, ang isang bilang ng mga mas maliliit Events sa balita ay pinagsama, aniya, na dahan-dahang nagpapahina ng Optimism tungkol sa merkado.

Binanggit ni Danielli ang balita na magagawa ng ilang tatanggap ng mga pondo ng proyekto ng Ethereumnagbebenta ng humigit-kumulang 2,600 BTC (humigit-kumulang $1.2m sa oras ng press) na itinaas sa paunang pangangalap ng pondo nito sa Bitcoin , at pag-aalala sa tumaas na pag-aampon ng merchant bilang mga salik na nakaimpluwensya sa mga mangangalakal.

"Maraming mga mangangalakal ang nahuli sa malalaking, leverage, mahabang mga posisyon na ipinasok noong kalagitnaan ng Hulyo sa paligid ng $600 hanggang $640 gaya ng makikita mula sa pagbabago sa mga bukas na posisyon ng swap," sabi ni Danielli, idinagdag:

"Ito ay isang katanungan lamang ng oras hanggang ang mga mangangalakal na iyon ay maabot ang margin call kung patuloy na bumaba ang mga presyo."

Bumagsak sa paggalaw

Ang trend na ito, pangangatwiran ni Danielli, ay dumating sa ulo sa humigit-kumulang 1:00am UTC noong ika-14 ng Agosto na may ONE malaking order sa pagbebenta sa Bitstamp na nagdulot ng 500 BTC na ibenta sa loob ng ONE minuto, na itinutulak ang presyo pababa sa $525.

Ang mga presyo sa Bitstamp at Bitfinex ay nagsimulang bumaba, at habang ang presyo ng Bitcoin sa mga palitan na ito ay malapit na sa $520, isang "breaking point" ang natamaan, aniya.

"Pagkatapos ng puntong ito, sinimulan ng Bitfinex na likidahin ang mga posisyon ng mga mangangalakal na hindi na masakop ang kanilang margin at ibenta ang kanilang mga posisyon sa bukas na merkado," patuloy niya. "Ito ay tumaas ng pababang momentum at pagkatapos ay mas maraming mangangalakal ang natamaan ng mga margin call."

Ito, iginiit ni Danielli, ay naging sanhi ng pag-crash ng presyo sa $451 sa Bitfinex bago makabawi ang mga Markets . Gayunpaman, nag-aalok ang Bitfinex ng ibang pananaw sa mga Events.

Tumutugon ang mga palitan ng margin trading

Dahil sa paniniwalang ito na malamang na nag-ambag ang margin trading sa pagbaba ng presyo ng bitcoin, naabot ng CoinDesk ang mga pangunahing exchange platform na nag-aalok ng serbisyo, na may ONE exchange lamang, ang Bitfinex, na tumutugon sa mga kahilingan para sa komento.

Sinabi ng pamamahala ng Bitfinex sa CoinDesk na nananatili itong kumpiyansa sa serbisyo nito, na nagsasabi na sa huli, ang responsibilidad para sa aktibidad ng pangangalakal ay nakasalalay sa komunidad ng Bitcoin , na dapat na maunawaan ang mga panganib na kasangkot sa margin trading. Ang palitan ay nagbalangkas sa sarili bilang isang tagapagbigay ng serbisyo, at na malayo sa pagiging isang kadahilanan na nag-aambag, ang mga pamamaraan nito ay aktwal na pumigil sa mas malaking pagkalugi sa merkado.

Sinabi ni Bitfinex:

"Sa partikular na pagkakataong ito, nagkaroon kami ng dalawang napakalaking, hindi sapilitang, market sell order na ONE -sunod. Bagama't may ilang sapilitang pagpuksa, hindi ito ang karamihan sa aktibidad ng pangangalakal noong panahong iyon."

Nangatuwiran ang Bitfinex na, sa kabila ng ilang mga pag-aangkin sa komunidad, mayroon itong mga ganoong pananggalang na nakalagay upang makatulong na ihinto ang gayong mga mapaminsalang pagkilos sa merkado nito, at ang platform nito ay aktwal na napigilan ang isang mas matinding pag-crash ng flash sa pagkakataong ito.

Sinabi ni Bitfinex:

"Lahat ng sistema ay gumanap nang nominal at ayon sa disenyo. Lubos kaming nalulugod na makita na ang aming mga pagsusumikap sa pagpapabuti ng aming Technology sa pamamahala ng peligro at proseso ay nagbunga ng maayos na resulta."

Ang mga maikling posisyon ay tumaas

Sa pagsasalita sa CoinDesk, iminumungkahi ng ibang mga tagamasid sa merkado na maaaring may mas maraming malisyosong aktibidad na nag-ambag sa pagbagsak ng presyo, at hindi maaaring ang mga palitan na nag-aalok ng serbisyo o ang mga kasangkot na mangangalakal ay maaaring naging salik sa mga Events kahapon .

Jonathan Levin

, punong ehekutibo sa Coinometrics, isang analytics firm na naglalayong i-promote transparency ng digital currency exchange, ay mas may pag-aalinlangan na ang pangangalakal ay resulta ng mga panggigipit sa balita.

sabi ni Levin

"Ito ay medyo malinaw na kung ano ang nag-trigger ng flash crash ay isang serye ng mga margin call na isinara [...] ngunit ang tanong ay, sino ang gumagawa nito? Ito ba ay pagmamanipula sa merkado o ito ba ay literal na isang malaking posisyon na isinara?"

Nagsagawa si Levin ng isang paunang pagsusuri na nagpapakita ng maraming kita na natanto sa panahon ng flash crash, at na mayroong malinaw na mga senyales ng babala na ang isang malaking pagbaba ng presyo ay nalalapit. Itinuro ni Levin na ang dami ng Bitcoin swaps sa Bitfinex ay lumago nang husto dalawang araw bago ang pag-crash.

Ang mga swap ay isang tool na inaalok ng exchange upang payagan ang mga may-ari ng mga asset, tulad ng mga Bitcoin holdings, na pautangin ang mga ito para sa pagbabalik. Ang mga pinahiram na asset ay maaaring gamitin para sa leveraged trades pati na rin para sa short-selling. Ang isang maikling nagbebenta ay hihiram ng Bitcoin gamit ang isang swap at pagkatapos ay ibebenta ang Bitcoin na iyon para sa US dollars, Arthur Hayes, CEO ng BitMEX, sinabi.

Ang tumaas na aktibidad ng Bitcoin swap ay nagmumungkahi na ang mga mangangalakal ay nakakuha ng mga maiikling posisyon bago ang flash crash, samakatuwid ay kumikita mula sa pagbagsak ng presyo.

Nananatiling hindi malinaw ang LINK

Ngunit ang LINK sa pagitan ng pagtaas sa mga maikling posisyon at ang panghuling pag-trigger para sa flash crash - ang dalawang malalaking order sa pagbebenta - ay bukas sa interpretasyon sa ngayon.

"Maaaring may isang taong may impormasyon ng tagaloob sa mga mahabang posisyon na ito? T ko alam," sabi ni Levin.

Ang isang mahusay na mangangalakal na may sapat na mapagkukunan ay maaari ring nakita na ang mga kondisyon ng merkado ay hinog na para sa isang adventurous na maikling upang makagawa ng isang pagpatay sa merkado, ayon kay Hayes, na idinagdag:

"Sinusubukan ng mga matatalinong mangangalakal at inaamoy kung nasaan ang mga antas ng pag-trigger ng margin call at itulak ang presyo upang ma-trigger ang mga margin call at masakop ang kanilang short sa mas mababang presyo."

Habang sinabi ni Levin na mas pinipili niyang huwag mag-isip-isip kung ang pagmamanipula ng merkado ang nasa likod ng flash crash, nabanggit niya na ang pagtaas ng Bitcoin swaps sa exchange ay isang senyales ng babala na dapat na pinakinggan ng mga mamumuhunan.

"The chart with the shorts coming in, I think that's a warning signal. That should have warned the market," he said.

Mga alternatibong teorya

Gayunpaman, naniniwala si Hayes na ang isang kumbinasyon ng mga kadahilanan ay lumikha ng mga kundisyon para sa flash crash, hindi bababa sa kung saan ay ang kapaskuhan ng tag-init.

"Ang bagong marginal na pagbili at may hawak ng Bitcoin ay malamang sa isang beach o bakasyon ng pamilya sa isang lugar," sabi niya.

Habang ang mga mangangalakal ay nasa bakasyon, ang mga libro ng order ay nanatiling manipis, na lumilikha ng mga kondisyon para sa malalaking pagbabago sa presyo kung ang isang medyo malaking order ng pagbebenta ay dumapo sa merkado, sabi ni Hayes.

Itinuro din ni Hayes ang lumalagong pagtanggap ng merchant ng Bitcoin bilang dahilan ng pagtaas ng supply ng mga barya, dahil agad na ipinagpalit ng mga merchant ang digital currency na ibinigay sa kanila ng mga customer sa fiat. Ang mga minero, na kailangang regular na makipagpalitan ng Bitcoin para sa fiat upang "magbayad ng kanilang mga singil" ay isa pang dahilan para sa pagbebenta ng presyon sa digital na pera, sabi ni Hayes.

Jean Marie-Mognetti

, isang direktor sa Global Advisors, isang Bitcoin hedge fund, ay lumayo pa upang ilarawan ang mga salik na responsable para sa flash crash, na nagsasabing:

"Sa halip na tumingin sa Bitcoin sa paghihiwalay, mahalagang isaalang-alang ito sa liwanag ng mas malawak na macroeconomic na mga kadahilanan."

Itinuro ni Mognetti ang isang bilang ng mga alalahanin sa Europa na nagpapahina sa pananaw ng presyo ng Bitcoin , na binanggit na may mga alalahanin sa paglago ng GDP ng Germany, matagal na pag-aalala sa pagbawi ng eurozone at pagbabawal ng Russia sa mga pag-import na maaaring magpapataas ng geo-political tensions. Ang mga bilihin tulad ng krudo, natural GAS at tanso ay bumaba rin sa presyo, aniya.

"Sa ganitong kapaligiran, ang mga kondisyon para sa isang Bitcoin Rally ay T mukhang nasa lugar. Ang mga may hawak ng Bitcoin ay maaaring makaramdam ng hilig na bawasan ang kanilang profile sa panganib," sabi niya.

Nakipag-ugnayan ang CoinDesk sa OKCoin at BTC-e para sa komento sa pirasong ito, ngunit hindi nakatanggap ng agarang tugon.

Joon Ian Wong nag-ambag ng pag-uulat.

Imahe sa pamamagitan ng Shutterstock