Il trading a margine ha fatto crollare il prezzo del Bitcoin?

Ieri il prezzo del Bitcoin è sceso al livello più basso da maggio, con un calo di quasi il 10% e ponendo fine a un lungo periodo di relativo Optimism e stabilità per il mercato globale Bitcoin .

Ma nonostante siano emerse numerose teorie su quali Eventi di cronaca avrebbero potuto causare un calo così drastico del valore di Bitcoin, alcuni osservatori del mercato ritengono che questo movimento più recente potrebbe essere stato causato non da fattori esterni, ma dalle azioni dei trader Bitcoin .

Questa teoria, forse la più notevole, è stata posta daRaffaele Danielli, sostiene che il trading a margine fuori controllo abbia causato un crollo improvviso in almeno ONE dei principali mercati di scambio Bitcoin , uno sviluppo che ha avuto un effetto a cascata sull'intero mercato Bitcoin .

Nel post sul suo blog di analisi quantitativaCommercio Matlab, Danielli afferma che i trader a margine, in particolare quelli sulla piattaforma di trading Bitcoin con sede a Hong Kong Bitfinex, aveva investito fondi significativi in posizioni lunghe poiché il sentiment rialzista era aumentato a luglio.

Parlando con CoinDesk, Danielli ha elaborato il suo post, suggerendo che sentimento positivo iniziale sulla proposta di regolamentazione Bitcoin da parte di New York ha avuto un profondo impatto sulla comunità degli scambi di valute digitali, ma è stato il modo in cui gli investitori hanno reagito a queste informazioni a rivelarsi problematico.

Danielli ha spiegato:

"[Il sentimento positivo sulla regolamentazione statunitense] ha portato a grandi attività di acquisto e i trader su Bitfinex hanno iniziato a prendere in prestito più denaro possibile per acquistare più bitcoin e aumentare la loro posizione in previsione di una ripresa del mercato. Come si è scoperto, le normative Bitcoin proposte da New York sono più severe e anche l'autorità bancaria europea ha deciso di adottare un approccio molto cauto."

Ha concluso: "In altre parole, molti trader sono stati colti con il piede sbagliato e oggi ne hanno pagato il prezzo".

L'ascesa del trading a margine Bitcoin

Trading a marginehttps://www.bitfinex.com/pages/howitworks

consente agli investitori di prendere in prestito denaro dai broker, fondi che vengono poi sfruttati dai mutuatari per fare trading sulle prospettive di Bitcoin. I mutuatari possono quindi piazzare scommesse su come credono che si comporterà il mercato, andando "long" o "short" a seconda che pensino che il prezzo dell'asset salirà (long) o scenderà (short).

Quando i trader che operano con margine chiudono la loro posizione, restituiscono il capitale iniziale all'investitore, più eventuali interessi concordati, e al mutuatario viene attribuito un profitto o una perdita.

Sebbene sia un pilastro dei principali Mercati tradizionali, il trading a margine è relativamente nuovo per l'ecosistema Bitcoin . Il più grande exchange Bitcoin cinese, OKCoin, ha introdotto il suo servizio di trading a margine questo giugno, mentre Bitfinex ha aperto la sua offertanel giugno del 2013Anche BTC-e, un altro importante exchange con sede in Europa, offre il servizio.

Sebbene sia un critico del trading a margine, Danielli ha QUICK sottolineato che questa pratica non è esclusiva dell'ecosistema Bitcoin .

"Tutte le principali borse del mondo, come NASDAQ, NYSE e BATS, devono affrontare Eventi simili a ONE abbiamo assistito oggi."

I sostenitori del trading a margine sostengono che questa opzione offre agli investitori esperti la possibilità di ottenere profitti significativi, a condizione che valutino correttamente i rischi associati al loro prestito.

Cresce il sentimento rialzista

Danielli ha suggerito che le notizie sono state un fattore determinante nella giornata di iericalo dei prezzi ma solo nel modo in cui ha influenzato le attività di trading complessive e il sentiment degli investitori. Tuttavia, le sue dichiarazioni illustrano come questi fattori possano rivelarsi una combinazione potente.

Ha sostenuto che i trader si sono affrettati a piazzare scommesse lunghe dopo la pubblicazione della proposta BitLicense di New York, ma che comela narrazione che circonda la regolamentazione si è inasprita, le posizioni assunte durante questo periodo di Optimism sono rimaste nel limbo.

Inoltre, una serie di Eventi di minore entità hanno contribuito, ha affermato, ad indebolire lentamente Optimism sul mercato.

Danielli ha citato la notizia secondo cui alcuni destinatari dei fondi del progetto Ethereum potrebberovendi circa 2.600 BTC (circa 1,2 milioni di dollari al momento della stampa) raccolti nella sua raccolta fondi iniziale in Bitcoin e la preoccupazione per la crescente adozione da parte dei commercianti come fattori che hanno influenzato i trader.

"Molti trader sono rimasti intrappolati in posizioni lunghe, con leva finanziaria, aperte a metà luglio tra i 600 e i 640 dollari, come si può vedere dalla variazione delle posizioni swap aperte", ha affermato Danielli, aggiungendo:

"Era solo questione di tempo prima che quei trader accettassero la margin call se i prezzi avessero continuato a scendere."

Incidente in movimento

Questa tendenza, sostiene Danielli, ha raggiunto il culmine all'incirca all'1:00 di notte UTC del 14 agosto con ONE grande ordine di vendita su Bitstamp che ha causato 500 BTC da vendere in ONE minuto, facendo scendere il prezzo a $ 525.

I prezzi su Bitstamp e Bitfinex hanno iniziato a scendere e, quando il prezzo del Bitcoin su questi exchange si è avvicinato ai 520 dollari, è stato raggiunto un "punto di rottura", ha affermato.

"Dopo questo punto, Bitfinex ha iniziato a liquidare le posizioni dei trader che non riuscivano più a coprire il loro margine e a vendere le loro posizioni sul mercato aperto", ha continuato. "Questo ha aumentato lo slancio al ribasso e di conseguenza più trader sono stati colpiti da margin call".

Questo, sostiene Danielli, ha causato il crollo del prezzo a $451 su Bitfinex prima che i Mercati potessero riprendersi. Tuttavia, Bitfinex ha offerto una diversa interpretazione degli Eventi.

Gli scambi di trading a margine rispondono

Considerata la convinzione che il trading a margine abbia probabilmente contribuito al calo del prezzo del bitcoin, CoinDesk ha contattato le principali piattaforme di scambio che offrono il servizio; solo ONE exchange, Bitfinex, ha risposto alle richieste di commento.

La dirigenza di Bitfinex ha dichiarato a CoinDesk di essere fiduciosa nel suo servizio, affermando che in ultima analisi la responsabilità dell'attività di trading ricade sulla comunità Bitcoin , che deve comprendere i rischi connessi al trading a margine. L'exchange si è presentato come fornitore di servizi e, lungi dall'essere un fattore determinante, le sue procedure hanno effettivamente impedito perdite di mercato maggiori.

Bitfinex ha detto:

"In questo caso specifico, abbiamo avuto due ordini di vendita di mercato estremamente grandi e non forzati, arrivati ​​ONE dopo l'altro. Sebbene ci siano state alcune liquidazioni forzate, non si è trattato della maggior parte dell'attività di trading in quel periodo."

Bitfinex ha sostenuto che, nonostante alcune affermazioni della comunità, ha effettivamente adottato misure di sicurezza per contribuire a fermare tali azioni dannose sul suo mercato e che in questo caso la sua piattaforma ha effettivamente impedito un crash più grave.

Bitfinex ha detto:

"Tutti i sistemi hanno funzionato in modo nominale e secondo la progettazione. Siamo stati molto contenti di vedere che i nostri sforzi per migliorare la nostra Tecnologie e il nostro processo di gestione del rischio hanno prodotto un risultato ordinato."

Le posizioni corte aumentano

Parlando con CoinDesk, altri osservatori del mercato suggeriscono che potrebbero esserci state altre attività dannose che hanno contribuito al crollo dei prezzi e che né gli exchange che offrono il servizio né i trader coinvolti potrebbero essere stati un fattore negli Eventi di ieri.

Il dottor Jonathan Levin

, amministratore delegato di Coinometrics, una società di analisi che cerca di promuoveretrasparenza del cambio di valuta digitale, è più scettico sul fatto che la negoziazione sia stata il risultato di pressioni mediatiche.

Levin ha detto:

"Era abbastanza chiaro che ciò che ha innescato il flash crash è stata una serie di margin call chiuse [...] ma la domanda è: chi lo stava facendo? È stata manipolazione del mercato o è stata letteralmente solo una grande posizione chiusa?"

Levin ha eseguito un'analisi preliminare che mostra che sono stati realizzati molti profitti durante il crollo lampo e che c'erano chiari segnali di avvertimento che un grande calo dei prezzi era imminente. Levin ha sottolineato che il volume degli swap Bitcoin su Bitfinex è cresciuto bruscamente due giorni prima del crollo.

Gli swap sono uno strumento offerto dall'exchange per consentire ai proprietari di asset, come i Bitcoin , di prestarli per un ritorno. Gli asset prestati possono essere utilizzati per operazioni con leva finanziaria e per vendite allo scoperto. Un venditore allo scoperto prenderebbe in prestito Bitcoin tramite uno swap e poi venderebbe quel Bitcoin per dollari USA, Arthur Hayes, CEO di BiteMEX, disse.

L'aumento dell'attività di swap Bitcoin suggerisce che i trader sono riusciti ad assumere posizioni corte prima del crollo improvviso, traendo quindi profitto dal crollo dei prezzi.

Il LINK rimane poco chiaro

Ma il LINK tra l'aumento delle posizioni corte e l'eventuale fattore scatenante del crollo improvviso, ovvero i due grandi ordini di vendita, è per ora aperto all'interpretazione.

"Potrebbe essere che qualcuno avesse informazioni privilegiate su queste posizioni lunghe? T lo so", ha detto Levin.

Secondo Hayes, un trader esperto con risorse sufficienti avrebbe potuto anche individuare che le condizioni di mercato erano mature per un'avventurosa posizione allo scoperto che avrebbe potuto fare soldi sul mercato, e ha aggiunto:

"I trader esperti cercano di individuare dove si trovano i livelli di attivazione delle margin call e spingono il prezzo verso il basso per attivare le margin call e coprire le loro posizioni corte a prezzi più bassi."

Sebbene Levin abbia affermato di preferire non speculare sul fatto che dietro al crollo improvviso ci sia stata una manipolazione del mercato, ha osservato che il picco negli swap Bitcoin in borsa è stato un segnale di avvertimento a cui gli investitori avrebbero dovuto prestare attenzione.

"Il grafico con gli short in arrivo, penso che sia un segnale di avvertimento. Avrebbe dovuto mettere in guardia il mercato", ha detto.

Teorie alternative

Tuttavia, Hayes ritiene che le condizioni per il crollo improvviso siano state create da una concomitanza di fattori, non ultimo il periodo delle vacanze estive.

"Il nuovo acquirente e detentore marginale di Bitcoin si trova probabilmente in spiaggia o in vacanza con la famiglia da qualche parte", ha affermato.

Mentre i trader erano in vacanza, i registri degli ordini restavano esigui, creando le condizioni per grandi oscillazioni dei prezzi nel caso in cui sul mercato arrivasse un ordine di vendita relativamente grande, ha affermato Hayes.

Hayes ha anche indicato la crescente accettazione di Bitcoin da parte dei commercianti come motivo di una maggiore fornitura di monete, poiché i commercianti hanno immediatamente cambiato la valuta digitale che i clienti hanno consegnato loro in fiat. I minatori, che avevano bisogno di cambiare regolarmente Bitcoin in fiat per "pagare le loro bollette", erano un altro motivo per la pressione di vendita sulla valuta digitale, ha detto Hayes.

Jean Marie Mognetti

, direttore di Global Advisors, un hedge fund Bitcoin , è andato ancora più lontano nel descrivere i fattori responsabili del crollo improvviso, affermando:

"Piuttosto che considerare il Bitcoin in modo isolato, è importante considerarlo alla luce di fattori macroeconomici più ampi."

Mognetti ha sottolineato una serie di preoccupazioni in Europa che hanno indebolito le prospettive del prezzo Bitcoin , notando che c'erano preoccupazioni sulla crescita del PIL della Germania, preoccupazioni persistenti su una ripresa dell'eurozona e un divieto russo sulle importazioni che potrebbe aumentare le tensioni geopolitiche. Anche materie prime come petrolio greggio, GAS naturale e rame hanno registrato un calo di prezzo, ha osservato.

"In un simile contesto, le condizioni per un Rally Bitcoin T sembrano esserci. I possessori di Bitcoin potrebbero sentirsi inclini a ridurre il loro profilo di rischio", ha affermato.

CoinDesk ha contattato OKCoin e BTC-e per un commento su questo articolo, ma non ha ricevuto una risposta immediata.

Il signor Wongha contribuito alla stesura del reportage.

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