Le trading sur marge a-t-il fait chuter le prix du Bitcoin?

Le prix du Bitcoin a chuté hier à son plus bas niveau depuis mai, chutant de près de 10 % et mettant fin à ce qui avait été une longue période d' Optimism relatif et de stabilité pour le marché mondial du Bitcoin .

Mais bien qu'il existe de nombreuses théories sur les Événements d'actualité qui auraient pu provoquer une chute aussi brutale de la valeur du bitcoin, certains observateurs du marché pensent que ce mouvement le plus récent pourrait avoir été causé non pas par des facteurs externes, mais par les actions des traders de Bitcoin .

Cette théorie, peut-être plus particulièrement avancée parRaffael Danielli, postule que les transactions sur marge hors de contrôle ont provoqué un krach éclair sur au moins un marché d'échange majeur de Bitcoin , un développement qui a eu un effet en cascade sur l'ensemble du marché du Bitcoin .

Dans le post sur son blog d'analyse quantitativeTrading MatlabDanielli affirme que les traders sur marge, en particulier ceux sur la plateforme de trading Bitcoin basée à Hong Kong Bitfinex, avait investi des fonds importants dans des positions longues alors que le sentiment haussier augmentait en juillet.

S'adressant à CoinDesk, Danielli a développé son message, suggérant que sentiment positif initial La réglementation proposée par New York sur le Bitcoin a eu un impact profond sur la communauté du trading de devises numériques, mais c'est la manière dont les investisseurs ont réagi à cette information qui s'est avérée problématique.

Danielli a expliqué :

Le sentiment positif concernant la réglementation américaine a entraîné d'importantes activités d'achat et les traders sur Bitfinex ont commencé à emprunter autant d'argent que possible pour acheter davantage de bitcoins et renforcer leur position en prévision d'une hausse du marché. Il s'est avéré que la réglementation proposée par New York sur le Bitcoin est plus stricte et l'autorité bancaire européenne a également décidé d'adopter une approche très prudente.

Il a conclu : « En d’autres termes, de nombreux commerçants ont été pris au dépourvu et aujourd’hui, ils en paient le prix. »

L'essor du trading sur marge en Bitcoin

Trading sur margehttps://www.bitfinex.com/pages/howitworks

Permet aux investisseurs d'emprunter de l'argent auprès de courtiers, fonds qui sont ensuite utilisés par les emprunteurs pour négocier sur les perspectives du Bitcoin. Les emprunteurs peuvent ensuite parier sur l'évolution du marché, en position longue ou courte, selon qu'ils anticipent une hausse (position longue) ou une baisse (position courte) du prix de l'actif.

Lorsque les traders sur marge clôturent leur position, ils restituent le capital initial à l'investisseur, plus les intérêts convenus, et l'emprunteur se voit attribuer un bénéfice ou une perte.

Bien qu'il soit un pilier des principaux Marchés traditionnels, le trading sur marge est relativement nouveau dans l'écosystème Bitcoin . OKCoin, la plus grande plateforme d'échange de Bitcoin de Chine, a lancé son service de trading sur marge. ce mois de juin, tandis que Bitfinex a ouvert son offreen juin 2013. BTC-e, une autre grande bourse basée en Europe, propose également ce service.

Bien qu'il soit un critique du trading sur marge, Danielli a QUICK souligné que cette pratique n'est pas propre à l'écosystème Bitcoin .

« Toutes les grandes bourses du monde, telles que le NASDAQ, le NYSE et le BATS, doivent faire face à des Événements similaires à ONE que nous avons observé aujourd'hui. »

Les partisans du trading sur marge affirment que cette option de trading offre aux investisseurs expérimentés la possibilité de réaliser des bénéfices importants, à condition qu'ils évaluent correctement les risques associés à leur emprunt.

Le sentiment haussier se renforce

Danielli a suggéré que les nouvelles étaient un facteur dans le drame d'hier.baisse des prix mais seulement dans la façon dont cela a influencé les activités commerciales globales et le sentiment des investisseurs. Néanmoins, ses déclarations illustrent comment ces facteurs peuvent s'avérer être une combinaison puissante.

Il a fait valoir que les traders se sont précipités pour placer des paris longs après la publication de la proposition BitLicense de New York, mais que, comme lele récit entourant la réglementation s'est détérioré, les positions prises durant cette période d’ Optimism sont restées en suspens.

En outre, un certain nombre d' Événements d'actualité mineurs ont contribué, a-t-il ajouté, à affaiblir lentement Optimism concernant le marché.

Danielli a cité la nouvelle selon laquelle certains bénéficiaires des fonds du projet Ethereum pourraientvendre environ 2 600 BTC (environ 1,2 million de dollars au moment de la mise sous presse) levés lors de sa levée de fonds initiale en Bitcoin , et les inquiétudes concernant l'adoption accrue par les commerçants comme facteurs ayant influencé les traders.

« De nombreux traders se sont retrouvés coincés dans des positions longues importantes et à effet de levier, prises à la mi-juillet autour de 600 à 640 dollars, comme le montre l'évolution des positions de swap ouvertes », a déclaré Danielli, ajoutant :

« Ce n’était qu’une question de temps avant que ces traders n’atteignent l’appel de marge si les prix continuaient de baisser. »

Crash en mouvement

Selon Danielli, cette tendance a atteint son paroxysme vers 1h00 UTC le 14 août avec une commande de vente importante sur Bitstamp qui a provoqué 500 BTC à vendre en une minute, faisant baisser le prix à 525 $.

Les prix sur Bitstamp et Bitfinex ont commencé à baisser, et alors que le prix du Bitcoin sur ces échanges approchait les 520 $, un « point de rupture » a été atteint, a-t-il déclaré.

« À partir de ce moment, Bitfinex a commencé à liquider les positions des traders qui ne pouvaient plus couvrir leur marge et à les vendre sur le marché », a-t-il poursuivi. « Cela a accentué la tendance baissière et, par la suite, davantage de traders ont été confrontés à des appels de marge. »

Selon Danielli, cela a provoqué une chute du cours à 451 $ sur Bitfinex avant que les Marchés ne puissent se redresser. Cependant, Bitfinex a proposé une interprétation différente des Événements.

Les bourses de négociation sur marge réagissent

Étant donné cette conviction selon laquelle le trading sur marge a probablement contribué à la baisse du prix du bitcoin, CoinDesk a contacté les principales plateformes d'échange qui offrent le service, une ONE bourse, Bitfinex, répondant aux demandes de commentaires.

La direction de Bitfinex a déclaré à CoinDesk qu'elle restait confiante dans son service, précisant qu'en fin de compte, la responsabilité des activités de trading incombe à la communauté Bitcoin , qui doit comprendre les risques liés au trading sur marge. La plateforme s'est présentée comme un prestataire de services et, loin d'y contribuer, ses procédures ont permis d'éviter des pertes de marché plus importantes.

Bitfinex a déclaré :

Dans ce cas précis, nous avons reçu deux ordres de vente massifs et non forcés, ONEun après l'autre. Bien qu'il y ait eu quelques liquidations forcées, elles ne représentaient pas la majeure partie de l'activité boursière à cette époque.

Bitfinex a fait valoir que, malgré certaines affirmations de la communauté, il dispose de telles garanties pour aider à mettre fin à de telles actions nuisibles sur son marché, et que sa plateforme a en fait empêché un crash éclair plus extrême dans ce cas.

Bitfinex a déclaré :

« Tous les systèmes ont fonctionné normalement et conformément à la conception. Nous avons été ravis de constater que nos efforts soutenus pour améliorer notre Technologies et nos processus de gestion des risques ont donné des résultats probants. »

Les positions courtes augmentent

S'adressant à CoinDesk, d'autres observateurs du marché suggèrent qu'il pourrait y avoir eu davantage d'activités malveillantes qui ont contribué à la chute des prix, et que ni les échanges offrant le service ni les traders impliqués n'ont pu être un facteur dans les Événements d'hier.

Jonathan Levin

, directeur général de Coinometrics, une société d'analyse cherchant à promouvoirtransparence des échanges de devises numériques, est plus sceptique quant au fait que les échanges soient le résultat de pressions médiatiques.

Levin a dit :

« Il était clair que le déclencheur du krach éclair était une série d'appels de marge clôturés [...] mais la question est : qui était à l'origine de ce phénomène ? S'agissait-il d'une manipulation de marché ou s'agissait-il simplement d'une grosse position clôturée ? »

Levin a réalisé une analyse préliminaire qui montre que d'importants profits ont été réalisés lors du krach éclair, et que des signes avant-coureurs clairs annonçaient l'imminence d'une forte baisse des prix. Levin a souligné que le volume des échanges de Bitcoin sur Bitfinex avait fortement augmenté deux jours avant le krach.

Les swaps sont un outil proposé par la bourse permettant aux propriétaires d'actifs, comme des Bitcoin , de les prêter contre un rendement. Les actifs prêtés peuvent être utilisés pour des transactions à effet de levier ainsi que pour des ventes à découvert. Un vendeur à découvert emprunte des Bitcoin via un swap, puis les revend contre des dollars américains, explique Arthur Hayes, PDG de BitMEX, dit.

L'augmentation de l'activité d'échange de Bitcoin suggère que les traders ont pu prendre des positions courtes avant le krach éclair, profitant ainsi de la chute des prix.

Le LINK reste flou

Mais le LINK entre la hausse des positions courtes et le déclencheur éventuel du krach éclair – les deux gros ordres de vente – est pour l’instant sujet à interprétation.

« Serait-il possible que quelqu'un ait eu des informations privilégiées sur ces positions longues ? Je ne sais T », a déclaré Levin.

Un trader habile disposant de ressources suffisantes aurait également pu repérer que les conditions du marché étaient propices à une vente à découvert aventureuse pour faire fortune sur le marché, selon Hayes, qui a ajouté :

« Les traders avertis essaient de détecter où se situent les niveaux de déclenchement des appels de marge et de pousser le prix vers le bas pour déclencher des appels de marge et couvrir leurs positions courtes à des prix inférieurs. »

Bien que Levin ait déclaré qu'il préférait ne pas spéculer sur la question de savoir si la manipulation du marché était à l'origine du krach éclair, il a noté que la hausse des échanges de Bitcoin sur la bourse était un signal d'avertissement que les investisseurs auraient dû prendre en compte.

« Le graphique montrant l'arrivée des positions courtes est, je pense, un signal d'alarme. Cela aurait dû alerter le marché », a-t-il déclaré.

Théories alternatives

Pourtant, Hayes estime qu’une confluence de facteurs a créé les conditions du krach éclair, dont le moindre n’était pas la période des vacances d’été.

« Le nouvel acheteur marginal et détenteur de Bitcoin est probablement en vacances à la plage ou en famille quelque part », a-t-il déclaré.

Alors que les traders étaient en vacances, les carnets d'ordres sont restés minces, créant les conditions de fortes fluctuations de prix si un ordre de vente relativement important arrivait sur le marché, a déclaré Hayes.

Hayes a également souligné l'acceptation croissante du Bitcoin par les commerçants comme une raison de l'augmentation de l'offre de cryptomonnaies, les commerçants échangeant immédiatement la monnaie numérique que les clients leur remettaient contre des devises fiduciaires. Les mineurs, qui devaient régulièrement échanger des Bitcoin contre des devises fiduciaires pour « payer leurs factures », constituaient une autre raison de la pression à la vente sur la monnaie numérique, a ajouté Hayes.

Jean Marie-Mognetti

, directeur de Global Advisors, un fonds spéculatif spécialisé dans le Bitcoin , est allé encore plus loin pour décrire les facteurs responsables du krach éclair, en déclarant :

« Plutôt que de considérer le Bitcoin de manière isolée, il est important de le considérer à la lumière de facteurs macroéconomiques plus larges. »

Mognetti a souligné plusieurs inquiétudes en Europe qui ont affaibli les perspectives du prix du Bitcoin , notant notamment les inquiétudes concernant la croissance du PIB allemand, les inquiétudes persistantes concernant la reprise de la zone euro et l'embargo russe sur les importations, qui pourrait exacerber les tensions géopolitiques. Les prix des matières premières comme le pétrole brut, le GAS naturel et le cuivre ont également baissé, a-t-il noté.

« Dans un tel environnement, les conditions d'une Rally du Bitcoin ne semblent T réunies. Les détenteurs de Bitcoin pourraient être tentés de réduire leur profil de risque », a-t-il déclaré.

CoinDesk a contacté OKCoin et BTC-e pour commenter cet article, mais n'a pas reçu de réponse immédiate.

Joon Ian Wongcontribution au reportage.

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