Kailan ang isang Token ay isang Seguridad? Sinusuri ng Pananaliksik ang Blockchain Sa ilalim ng Batas ng US

I-UPDATE (ika-10 ng Pebrero, 2015 19:25pm GMT): Ang kumpletong ulat ay naidagdag sa ibaba.

Ang mga legal na tanong na nakapaligid sa paggamit ng Bitcoin blockchain at mga katulad na desentralisadong ledger para sa mga di-pinansiyal na layunin ay gumawa ng isang hakbang patungo sa kalinawan ngayon sa paglabas ng isang 30-pahinang papel na gawa.

Ang publikasyon ay resulta ng isang workshop na ginanap ika-15 hanggang ika-18 ng Enero kung saan desentralisadong crowdfunding startup magkulumpon, ang DATA's Constance Choi at ang Harvard Berkman Center na nagsasaliksik ng kapwa Primavera de Fillippi ay nagtipon ng mga lider ng pag-iisip sa Bitcoin legal na espasyo upang tugunan ang mga hamon na kinakaharap ng bahagi ng industriya na tinutukoy bilang ang Crypto 2.0 sector.

Kasama sa mga dumalo sina Andy Beal, Elizabeth Stark at John Clippinger, at mga miyembro ng grupo ng Policy Sentro ng barya, law firm Perkins Coie at Harvard at MIT.

Ang representasyon sa kaganapan ay nagpapahiwatig kung ano ang inilarawan ng mga kalahok bilang potensyal ng Bitcoin blockchain na mag-udyok ng mga inobasyon, pati na rin ang kasalukuyang hindi malinaw na kapaligiran sa regulasyon kung saan ang mga naturang startup ay tumatakbo na ngayon sa US.

Sinabi ni De Filippi, isang research fellow sa , sa CoinDesk:

"Maaaring gamitin ang mga distributed network para isulong ang kabutihan ng publiko at hikayatin ang pakikipagtulungan sa mga kasamahan. Kaya naman ako ay nasasabik sa pangunguna sa gawaing legal na ginagawa namin. Binubuksan nito ang pinto para sa mga bagong pagkakataon na kasalukuyang nahihirapang harapin ng kasalukuyang balangkas ng regulasyon."

Ang buong ulat ay nagsusuri ng ilang mapilit na tanong na kinakaharap ng espasyo, kabilang ang sa ilalim ng kung saan ang mga token na ibinigay ng mga desentralisadong proyekto ay nakakatugon sa mga tradisyonal na kahulugan ng isang seguridad. Ang hot-button na isyu unang lumabas noong Oktubre, nang lumabas ang mga tsismis na tinitingnan ng US Securities and Exchange Commission ang industriya.

Kapansin-pansin, nalaman ng ulat na sa ilalim ng ilang partikular na kundisyon, malamang na matugunan ng mga cryptographic na token ang naturang kahulugan at posibleng mag-trigger ng pagsusuri sa regulasyon.

"Medyo mas kontrobersyal, ang mga token na ito ay maaari ding ibenta o ipagpalit para sa iba pang mga token upang mapondohan ang pagpapaunlad ng proyekto. Ang ganitong uri ng pagbebenta ay nagdudulot ng mga makabuluhang alalahanin na may kinalaman sa mga alituntunin ng securities," ang sabi ng ulat.

Gayunpaman, binibigyang-diin nito na dahil sa malawak na pagkakaiba-iba ng mga kaso ng paggamit para sa Technology, ang ilang mga token ay maaaring maging kwalipikado bilang pribadong pag-aari, habang ang iba ay malamang na tingnan bilang mga mahalagang papel.

Sinusuri ng buong papel ang isyung ito, pati na rin ang mas malawak na implikasyon ng mga desentralisadong teknolohiya ng ledger upang bigyang-daan ang mga user ng Internet ng mga bagong antas ng pagmamay-ari at kontrol.

Batas sa crowdsales at securities

Mahaba a pinagtatalunang paksa sa komunidad ng digital currency, ang mga crowdsales ay lumitaw bilang isang tanyag na paraan para sa mga startup ng Crypto 2.0 upang itaas ang kamalayan at kapital, habang nagbibigay-inspirasyon sa isang nakatuong user base upang tulungan silang maabot ang matataas na layunin sa maikling panahon.

Sa kabila ng mga pagtutol mula sa ilang miyembro ng komunidad, ang mga kilalang proyekto sa espasyo ay nagtalo na ang mga token na ibinebenta sa panahon ng mga Events ito ay nagbibigay ng access sa Technology, hindi pagmamay-ari tulad ng sa isang tradisyonal na pagbili ng stock. Dagdag pa, ang kanilang mga tuntunin at kundisyon ay madalas na naglalayong tukuyin na ang token ay hindi nilayon na maging isang seguridad.

Nalaman ng grupong nagtatrabaho na ang mga token ay mas malabong tingnan bilang isang seguridad sa ilalim ng dalawang kundisyon – available na ang software sa oras ng pagbebenta, at ang token ay hindi maililipat sa ibang partido.

"Sa pangkalahatan, ang isang software access token na inaasahang magpapahalaga sa halaga at higit na nakuha para sa kita ay malamang na ituring na isang seguridad. Ito ay partikular na ang kaso kung ang token ay kumakatawan sa isang produkto na hindi magagamit sa oras ng pagbili at depende sa pagsisikap ng iba upang maihatid," ang sabi ng ulat.

Mga pangunahing pagkakaiba

Sa pag-abot sa konklusyong ito, hina-highlight din ng ulat ang iba't ibang nauugnay na batas ng kaso habang inilalarawan ang mga partikular na variable na malamang na humubog sa kahulugan ng isang ibinigay na token.

Kasama sa mga kundisyon na malamang na makakaimpluwensya sa pagkakategorya na ito kung ang proyekto ay naitayo na sa oras ng pagbebenta ng token; ang mga partikular na karapatan na nauugnay sa token; at kung ang mga token ay maililipat at mahahati sa bukas na merkado.

Ang mga token na “exhaustable”, ibig sabihin, ang mga ito ay binuo lamang para sa isang beses na paggamit, ang iminumungkahi ng ulat, ay malamang na mahuhulog sa ilalim ng magkaibang batas ng kaso kaysa sa mga token na nilalayong i-trade.

​ “Ang mga token ng produkto na maaaring i-redeem ay nagsisilbing katulad na function bilang isang kupon para sa isang magandang at sa pangkalahatan ay nahuhulog sa parehong mga alituntunin sa regulasyon na nalalapat sa Kickstarter o iba pang mga perks-based na modelo,” sabi ng ulat, at idinagdag na depende sa mga karapatang nauugnay sa token, maaari silang mahulog sa ilalim ng kahulugan ng mga seguridad.

Ang pinakamahalaga ay maaaring ang batayan ng pinagbabatayan na halaga ng token. Ang papel ay FORTH ng Opinyon na kung ang token ay malamang na pinahahalagahan sa pagsisikap ng iba, ay ibinebenta nang may pag-asa ng tubo o umaasa sa isang collaborative na proseso para sa halaga ay malamang na humubog sa kahulugan nito sa ilalim ng batas ng US.

Batas sa copyright at patunay ng pagbili

Ang isa pang aplikasyon ng Technology Crypto 2.0 ay nasa anyo ng batas sa copyright, habang ang mga proyekto ay lumitaw na naglalayong gumamit ng mga blockchain bilang isang paraan upang lumikha ng mga talaan na ang isang partikular na gawain ay ginawa sa isang tiyak na oras.

Iminumungkahi ng papel na ang mga cryptographic token ay nagbibigay ng solusyon sa mga problemang ito, na nagbibigay-daan sa kakayahang patunayan na ang isang digital na produkto ay binibili sa unang pagkakataon o kung ito ay muling ibinebenta.

"Sa pamamagitan ng pag-uugnay ng pamamahagi ng isang gawa sa pagpapadala ng kakaunting token na may kaugnay na mga karapatan, matitiyak ng ONE na ang isang ginamit na mahusay na retailer ay tiyak na binitiwan ang legal na kontrol ng kopya sa ginamit na mahusay na bumibili. Ang mga susunod na mamimili at nagbebenta ay hindi na lumalabag sa karapatang ipamahagi dahil ang karapatang iyon ay pinatay na ng unang doktrina ng pagbebenta," sabi ng ulat.

Nagpatuloy ito sa pagbibigay ng isang halimbawa kung paano natutugunan ng ganitong uri ng token ang kundisyon ng isang seguridad, na nangangatwiran na ito ay "hindi isang seguridad sa pamamagitan ng anumang karaniwang mga kahulugan", ngunit maaaring ito ay depende sa kung ang user ay may inaasahan ng tubo o ilang pinansyal na interes.

Nakakakuha ng greenlight ang mga DAO

Ang isa pang kaso ng paggamit na tinitingnan ng mga may-akda na hindi gaanong problema sa pamamagitan ng lens ng batas ng US ay ang paggamit ng mga token upang lumikha ng mga distributed collaborative organization (DAO).

Sa pagkakataong ito, ang mga token ay ginagamit upang tukuyin ang pagiging miyembro sa isang organisasyon, kung saan ang user ay nagpapanatili ng inaasahan na siya ay maaaring makinabang sa pananalapi mula sa pagmamay-ari.

Ang ulat ay nagmumungkahi na, sa kasong ito, ang mga may-ari ng token ay maaaring magkaroon ng kontrol sa paggamit ng pondo, "ginagawa silang epektibong mga tagapamahala at/o mga kasosyo sa tagumpay ng entity", isang salik na nagpapababa sa kanila na tingnan bilang mga securities.

"Depende sa likas na katangian ng organisasyon at ang aktwal na kontrol na hawak ng mga tao na nagbigay ng kapital, ang mga 'shares' na organisasyon na nakabalangkas sa blockchain ay malamang na hindi ituring bilang mga securities," iminumungkahi ng papel.

Ang mga matalinong kontrata ay T nakakatugon sa mga karaniwang kahulugan

ONE sa pinakamadalas na tinatalakay na kakayahan ng mga blockchain ledger ay ang kanilang kakayahang tumulong sa pagpapatupad ng mga smart contract, mga digital na kontrata sa pagitan ng dalawang partido na awtomatikong ipinapatupad kapag natugunan ang ilang mga kundisyon.

Ang papel ay nagsasaad na ang mga naturang kontrata ay naaangkop sa isang malawak na iba't ibang larangan, kabilang ang mga derivatives, escrow services, swap at mga mekanismo ng pagboto.

Kapansin-pansin, nalaman ng nagtatrabahong grupo na ang mga matalinong kontrata ay T malamang na matugunan ang legal na kahulugan ng isang kontrata sa kanilang kasalukuyang anyo, ngunit maaari silang gawin upang mas magkasya sa kahulugang ito.

"Maaaring mayroong isang ipinahiwatig na legal na kontrata depende sa likas na katangian ng kontekstwal na wika na ginamit, na nagpapahiwatig ng isang tiyak na hanay ng mga resulta mula sa computer code," ang sabi ng ulat.

Dumating ang mga natuklasan sa oras na nakikita ng industriya ng Crypto 2.0 nadagdagan ang pag-unlad at interes at malamang na magdaragdag ng kalinawan sa talakayang nakapalibot sa mga proyektong ito.

Ang buong bersyon ng ulat ay makikita sa ibaba:

SWARM Working Paper, Distributed Networks at ang Batas

Legal na imahe sa pamamagitan ng Shutterstock