Mga ICO, Dumb Money at Ethereum's (ETH)ical Dilemma

Si Matt Prusak ay isang Schwarzman Scholar sa Tsinghua University sa Beijing City, China; ang business development manager ng Jupiter, isang Internet of Things startup; at isang investment strategist sa Tano Capital.

Sa piraso ng Opinyon na ito, ang Prusak ay nagsasalita sa hype na nakapalibot sa Ethereum at ang mga token na nilikha sa platform, sa huli ay naglalabas ng mahigpit na babala sa mga bagong mamumuhunan.

"Doble, treble, quadruple bubble, panoorin ang stock market na nagkakaproblema..." - Garth Nix

Malapit na bang mag pop ang bula?

Ang katanyagan ng pangangalakal ng mga cryptocurrencies, lalo na ang ether (ethereum's eter na barya), ay kumalat na parang apoy sa nakalipas na ilang buwan. Sa halos bumabalik na ether 3,000% mula noong Enero, ito ay hindi nakakagulat na marami ang interesado sa pag-cash in sa "susunod na Bitcoin."

Gayunpaman, ang mga presyo sa merkado ay mukhang lalong nakakabahala sa ilang kadahilanan, mula sa pagdagsa ng mga walang muwang na mamumuhunan hanggang sa pagsalakay ng paunang alok na barya (mga ICO). Dahil dito, ngayon ay maaaring isang magandang panahon upang isaalang-alang ang pagkuha ng mga kita mula sa talahanayan at maghintay ng pagwawasto bago pumasok.

Ang Blockchain at Ethereum ay may mahusay na pangmatagalang potensyal, ngunit nahaharap sa mga panandaliang hadlang. Bakit maghintay at subukang i-time ang pagbaba, kung maaari kang magbenta ngayon at bilhin ang pag-crash?

Ang lawa at ang mga sapa

Upang maitulad, isipin ang Ethereum ecosystem (Ethereum, kasama ang lahat ng alternatibong barya sa ibabaw nito, gaya ng Augur, Golem o Gnosis) bilang isang lawa.

Mula noong Enero, napakalaking halaga ng fiat currency ang lumipad sa lawa na ito, na mabilis na nagtaas ng presyo ng eter sa pag-asang maabot ang halaga sa hinaharap, at itinulak ang lawa sa mataas na marka ng tubig. Ang katotohanan ay walang sapat na kapani-paniwalang mga lugar para sa lawa upang FLOW ; ginusto ng mga tao na KEEP ang kanilang kapital sa ether, dahil ang mga pagbabalik sa ether ay dating mas mahusay kaysa sa alinman sa mga paunang altcoin na nabuo nito.

Ipasok ang mga ICO.

Ang mga ICO na ito ay nagbigay ng isang balsa ng mga bagong pagkakataon sa pamumuhunan para samantalahin ng mga may hawak ng ether. Katulad ng mga IPO sa dot-com boom, ang mga Ethereum investor ay sabik na i-funnel ang ether sa mga ICO ng mga startup na nagtatayo ng mga kumpanya sa ibabaw ng Ethereum. Bilang kapalit ng kanilang eter, ang mga namumuhunan ay nakatanggap ng mga tradeable na token. Kapag naabot na ng mga token ang mga palitan para sa bukas na pangangalakal, ang mga naunang namumuhunan ay maaaring mag-cash in sa inaasahang "pop" ng kalakalan o patuloy na mag-isip-isip sa hinaharap na pagtaas ng mga token na ito habang umuunlad ang mga kumpanya.

Ang mga altcoin na ito ay "mga stream" kung saan FLOW ang lahat ng nakakulong kapital na hawak sa ether.

Bagama't ang eter mismo ang base, ang kapital ay lalong nahuhulog sa mga baryang ito. Kung walang tuluy-tuloy na malaking pag-agos ng kapital mula sa mga fiat na mamumuhunan sa Ethereum ecosystem, ang halaga ng ether ay magpapatatag o bababa.

Samantala, ang mga mamumuhunan na patuloy na humahawak sa ether mismo ay natutuwa sa "Flippening" - ang sandali kung kailan ang market cap ng ethereum ay lalampas sa bitcoin, at sa gayon ay tinanggal ang Bitcoin bilang nangingibabaw Cryptocurrency. Ang T napagtanto ng mga mamumuhunan na ito ay nasa atin na ang Flippening. Hindi nila dapat ihambing ang market cap ng Bitcoin (na higit sa lahat ay nakatayo sa paghihiwalay) sa market cap ng ether.

Sa halip, dapat nilang ihambing ang market cap ng Ethereum ecosystem sa Bitcoin, ibig sabihin, ang pinagsama-samang market cap ng ether kasama ang lahat ng altcoin nito.

Kung titingnan mo ang mga market cap ng Cryptocurrency , pito sa nangungunang 10 ay nakabatay na sa Ethereum. Para sa mga umaasa ng isa pang mabilis na pagdoble sa presyo, maaari silang maiwanang naghihintay habang patuloy na nagkakalat ang halaga sa iba't ibang ethereum-based na token.

Ang piping pera ay sumusunod sa matalinong pera

Ang pagtaas ng mga presyo ng eter sa huling ilang buwan ay hindi nakakagulat na nagresulta sa napakalaking dami ng press sa hinaharap ng Technology.

Ito ay nag-imbita ng mga haka-haka mula sa mga mamumuhunan na medyo walang kaalaman sa espasyo, at nilayon na hindi makaligtaan ang "susunod na Bitcoin." Ang napakalaking pile-on ng mamumuhunan ay nagtulak sa mataas na presyo, na may kapital na nagmumula sa (marurupok sa sikolohikal) na mga speculators na hindi partikular na sanay sa Technology.

Ito ay katulad ng sinabi ni Fred Schwed, Jr, ang may-akda ng "Where Are the Customers' Yachts?",

"May mga tiyak na bagay na hindi sapat na maipaliwanag sa isang birhen sa pamamagitan ng alinman sa mga salita o mga larawan. Ni ang anumang paglalarawan na maaari kong ibigay dito ay tinatantya kung ano ang pakiramdam ng mawalan ng isang tunay na tipak ng pera na dati mong pagmamay-ari."

Ang anumang seguridad na pinangungunahan ng mga retail na mamumuhunan ay magkakaroon ng napakalaking halaga ng pagkasumpungin na hinihimok ng damdamin. Kahit na ang isang beterano ng stock market ay hindi malamang na magkaroon ng tiyan para sa pare-parehong 25% na pagbabago ng presyo sa isang partikular na linggo. Ang tanging dahilan kung bakit ang karamihan sa mga speculators sa Cryptocurrency ay kayang tiisin ang pagkasumpungin na ito ay dahil sa napakalaking kumpiyansa sa pagbabalik sa hinaharap. Nangangahulugan iyon kung ang kumpiyansa na ito ay nasira at ang merkado ay nagwawasto, ito ay malamang na magwawasto nang mabilis at may puwersa.

Hindi ito nakatulong sa katotohanan na ang mga pumapasok na mamumuhunan ay walang ideya kung ano ang ginagawa ng Technology ito.

Para sa patunay niyan, ang kailangan mo lang gawin ay tingnan ang pagtaas ng presyo ng Ethereum Classic, mula $5.86 noong Abril 30 hanggang $21.53 ngayon. Ethereum Classic, aprodukto ng isang schism sa komunidad ng blockchain nito noong nakaraang taon, ay hindi mapapalitan ng pangunahing Ethereum blockchain. Sa katunayan, hinulaang ng mga komentarista sa merkado na ang Ethereum Classic ay mamamatay nang higit pa o mas kaunti.

Bagama't mayroon itong parehong pangunahing Technology, ang Ethereum Classic ay walang kinalaman sa mass adoption ng Ethereum ng mga kamakailang proyekto (at ang pagbuo ng Enterprise Ethereum Alliance) – ngunit ang presyo ay patuloy na tumataas.

Bagama't may ilang hindi malinaw na mga kaso ng pamumuhunan na gagawin para sa Ethereum Classic, nagulat ako na malaki ang posibilidad na ang presyo ay tumaas nang husto ng mga hindi alam na mamumuhunan na hindi lamang nauunawaan ang pagkakaiba sa pagitan ng dalawa – katulad ng kung paano ang pagdaragdag ng ".com" sa pangalan ng isang kumpanya noong 1999 ay nagpapataas ng mga presyo ng stock sa average na 74%.

Ang karagdagang pagsasama-sama ng isyu ay ang pagtaas ng mga retail na mamumuhunan na may limitadong kaalaman sa kung paano gumagana ang Finance . Kapag GDAX exchange ng Coinbase saglit na bumagsak hanggang $0.10 bawat ether sa ika-21 ng Hunyo (mula sa kasalukuyang hanay nito na humigit-kumulang $300) bilang resulta ng napakalaking sell order, daan-daang margin trader ang na-liquidate.

Bagama't ang exchange ay nangangailangan ng mga mangangalakal na kumpirmahin na sila ay mga akreditadong mamumuhunan na may hindi bababa sa $5m sa mga asset, ang lahat ng mamumuhunan ay kailangang gawin upang makakuha ng access sa triple-leverage sa kanilang kapital ay nag-click sa isang button na nagsasabing sila ay kinikilala. Hindi kailangan ng KYC.

Hindi na kailangang sabihin, ang daldalan sa internet kasunod ng pag-crash na ito at ang mga nagresultang pagpuksa ay nilinaw na marami sa mga "accredited investor" na ito ay walang katulad. Sa halip, sila ay mga ispekulator na nakipagsapalaran nang husto sa labas ng kanilang kakayahan sa pag-asa ng mataas na pagbabalik sa hinaharap.

Ang mga pakiusap para sa Coinbase na "i-undo" ang mga pangangalakal at pagbabanta ng isang class-action na demanda sa una ay hindi narinig, ngunit pagkatapos ay inihayag ng kumpanya na ito ay parehong pararangalan ang mga kalakalan at bubuo sa mga pagkalugi para sa mga namumuhunan. Deus ex machina bukod, ito ay nag-aanyaya ng higit pang walang ingat na pamumuhunan.

Ipinakita na ngayon ng isang flagship exchange na gagawin ito i-piyansa ang mga margin trader na kusang-loob na kumuha ng malalaking panganib. Sa paggawa nito, epektibong nag-alok ang Coinbase ng bungee cord sa mga daredevil na mamumuhunan, na lumilikha ng matinding isyu sa moral hazard.

Ang mga walang muwang na mamumuhunan ay patuloy na FLOW , na magpapalala lamang ng mga bagay.

Sino ang T nakabili sa Ethereum?

Ang isang QUICK na sulyap sa paligid ng internet ay nagpapakita ng pampublikong interes sa Ethereum ay higit na nalampasan ang orihinal, angkop na karamihan ng tao.

Bagama't mahusay ang pangunahing paggamit ng Technology , ang interes na yumaman ang nagtutulak sa pinakabagong kahibangan.

Ang ama ni Vitalik Buterin, ang 23-taong-gulang na tagalikha ng ethereum, ay nag-tweet noong ika-13 ng Hunyo na narinig niya ang 71-taong-gulang na tiyahin ng isang kaibigan na binigyan ng walang-talo na pamumuhunan sa Ethereum ng isang manager ng coffee shop:

Ang Wall Street Journal sinipi isang may-ari ng negosyo ng mga produkto sa pag-aayos, si Zachary Mallard kamakailan para sa kanyang pananaw sa Ethereum laban sa Bitcoin:

"Marami sa aking mga kaibigan ang nagbebenta ng kanilang Bitcoin at bumibili ng Ethereum."

BroBible, isang website na naka-target sa magkakapatid na fraternity sa kolehiyo, nag-post ng isang piraso noong nakaraang linggo na pinamagatang "Ano Ang Etherum Cyrptocurrency At Paano Ito Magpapayamang AF?" Una, malamang na nabaybay ng site ang "Ethereum" nang tama bago ito irekomenda bilang isang produkto ng pamumuhunan. Pangalawa, sa isang mas editoryal na tala, "AF," ibig sabihin, "bilang fuck", ay tila BIT kahina-hinala bilang isang inaasahang antas ng pagpapahalaga.

Ang antas ng katawa-tawa na bullishness ay nasa lahat ng dako.

Ang mga subreddit na nakatuon sa Ethereum ay nilagyan ng mga meme tungkol sa pagbili ng Lamborghinis, at ang teknikal na pagsusuri (TA) na nagpaplano kung gaano kabilis aabot ang ether ng $1,000 bawat coin. Ang isang investor pool na ginagabayan ng TA ay maaari ding umasa sa astrolohiya.

Ang mga bagong dating ay nagdadalamhati sa kanilang kawalan ng instant return sa isang investment na lumago ng 90%-plus sa nakalipas na buwan lamang. Napakataas na ngayon ng bullishness na ang default kapag walang balita ay isang pababang trend sa presyo, na nagpapahiwatig na sa sandaling huminto ang HOT na hangin mula sa optimistic press na i-bomba, ang Ethereum ay magpapalabas ng hangin.

Ito ay hindi isang kapaligiran na nagpapahiwatig ng makatuwirang pamumuhunan.

Tulad ng isinulat ni Bernard Baruch tungkol sa 1929 stock boom:

"Sinabi sa iyo ng mga taxi driver kung ano ang bibilhin. Maaaring magbigay sa iyo ng buod ang batang tagapag-ayos ng sapatos ng mga balitang pinansyal sa araw na iyon habang nagtatrabaho siya gamit ang basahan at polish. Isang matandang pulubi na regular na nagpapatrolya sa kalye sa harap ng aking opisina ngayon ay nagbigay sa akin ng mga tip at, sa palagay ko, ginastos ang perang ibinigay ko at ng iba sa kanya sa palengke. Ang aking kusinero ay may brokerage account at sinundan ng mabuti ang ticker 9.

Noong nakaraang linggo, sinabi sa akin ng isang driver ng Uber ang tungkol sa kanyang mga pamumuhunan sa Cryptocurrency. Ang kasaysayan ay T nauulit, ngunit ito ay tumutula.

Makakaligtas ba ang mga institusyonal na mangangalakal? Nakalulungkot para sa mga toro, ang pagpasok ng mga pangunahing institusyonal na manlalaro ay tila hindi malamang sa maikling panahon.

Ang pinakahuling coverage ng Goldman Sachs (isinulat lamang pagkatapos na makiusap ang mga mamumuhunan sa kanila na takpan ang Bitcoin) ay nakasaad na ang mga cryptocurrencies ay nasa isang bubble. Ang mga ICO (detalyadong nasa ibaba) ay medyo malinaw na nagpapatunay sa hypothesis na ito.

Sa sandaling bumuti ang regulasyon ng pamahalaan (na kontra sa desentralisado, anarkikong katangian ng Technology sa unang lugar), walang alinlangan na magiging aksyon ang interes ng institusyonal, ngunit sa ngayon, ang mga bangko ng pamumuhunan na direktang nakikipagkalakalan ng mga barya ay tila hindi malamang.

ICOs = 'mga idiot na patuloy na sumobra'

Nakakabaliw ang mga pagpapahalaga sa ICO. Ang Ethereum ay karaniwang naging isang "ICO machine."

Ito ang mga kumpanyang nakakakuha ng pagpopondo sa antas ng Series C para sa mga produkto sa antas ng binhi – pinag-uusapan natin ang sampu-sampung milyon sa mga pagpapahalaga para sa mga puting papel at mga koponan na walang track record. Marami sa mga ito ang mabibigo.

Ang Ethereum mismo ay nakalikom lamang ng $18m sa panahon ng crowd sale nito.

Noong nakaraang taon, isang kumpanya na kinuha ng ICO ang pera ng mamumuhunan at nagbakasyon sa Spain. Sa oras na ito, T pakialam ang SEC kahit sunugin lang nila ito sa harap ng iyong mga mata. Ito ang Wild West ng kapitalismo.

Para lang makuha ang pulso ng kasalukuyang market, narito ang dalawang kamakailang ICO na magkakaroon ng mas maraming red flag kaysa sa Beijing Olympics kung susuriin ng propesyonal na komunidad ng venture capital, ngunit may mga astronomically successful na ICO.

Exhibit 1: Bancor , isang market-making startup na nabigo sa maayos na paggawa ng sarili nitong market

Ang Bancor ay nakalikom ng humigit-kumulang $153m sa halos tatlong oras. Kahit na hindi nila ito inasahan: ang kampanya ng pagpopondo ay lumampas sa paunang target ng $51m, at sa gayon ay pinalaki ang supply ng mga token ng Bancor sa 50% ng nilalayong halaga, habang sabay-sabay na sumikip sa buong network ng Ethereum .

Ito ay medyo kabalintunaan, dahil ang network congestion ay isang kritika na mas karaniwang naka-level sa Bitcoin.

Di-nagtagal pagkatapos ng ICO, isang piraso na pinamagatang "Mali ang Bancor" tinuhog ang pangkalahatang konsepto ng (hindi pa umiiral) na sistema ng Bancor sa maraming antas. Habang nag-isyu ang Bancor mahabang tugon, ang napakaraming isyu na itinaas ng kritika ay nagtatanong kung talagang alam ng mga mamumuhunan kung ano ang kanilang pinapasok.

Ang hula ko: karamihan sa mga mamumuhunan ay walang ideya kung ano talaga ang ginagawa ng Bancor .

Exhibit 2: Patientory, isang startup na nagtatala ng healthcare na walang sariling track record

Ang Patientory ay nag-ICO kamakailan sa $7.2m, at sa kasalukuyan, wala pang isang buwan mamaya, ay may market cap sa hilaga na $20m (pagkatapos umakyat sa $60m sa pagitan). Ang CEO nito ay wala pang apat na taon ng propesyonal na karanasan sa trabaho at hindi teknikal na background (mayroon siyang MA sa business management at dalawahang BA sa Africana studies/Spanish), at nagpapatakbo ng isang kumpanya na ang market cap ay nagmula sa $7.2m hanggang $60m sa isang buwan, sa kabila ng walang natapos na produkto o kita, mas mababa ang tubo.

Para sa mga masigasig sa higit pang mga detalye, a masakit, pitong puntong kritisismo ng business plan ng Patientory ay online. Ang katotohanan na ang data ng pasyente ay posibleng ma-leak sa pampublikong blockchain, at permanenteng maitala ay ONE lamang alalahanin sa marami.

Bagama't mayroon lamang dalawang halimbawa, medyo kumakatawan sila sa pangkalahatang merkado. Habang ang ibang mga kumpanya ay may mas kapani-paniwalang mga plano (Brave's BAT at Mysterium ay dalawa sa tingin ko nakakahimok), ang mga valuation ng lahat ng mga kumpanyang ito ay intrinsically naka-link. Kapag nabigo ang ilang pangunahing blockchain startup, masisira ang kumpiyansa ng mamumuhunan sa buong ecosystem habang nagmamadali ang mga tao na ibenta ang kanilang mga token bago sila maging walang halaga.

Kahit na ipagpalagay na ang mga nabigong startup ay hindi nag-uudyok ng panandaliang pagwawasto, ang mga ICO sa pangkalahatan ay humantong sa konsentrasyon ng ether sa mga kamay ng mga overvalued na startup na ito. Hindi mababayaran ng mga CEO ang mga empleyado at mga gastos sa pagpapaunlad sa ether – kakailanganin nilang ilipat ito pabalik sa fiat upang magawa ito.

Sa sandaling magsimula silang mag-liquidate, ang iba pang mga kumpanya ay magkakaroon ng katulad na insentibo na ibenta ang kanilang mga pag-aari upang makakuha ng mas maraming fiat money hangga't maaari. Bagama't ang mga startup ay insentibo na hawakan ang ether upang KEEP stable ang presyo, kailangan nilang timbangin iyon laban sa pagbaba ng mga presyo sa merkado at pagpilayan ng kanilang mga non-fiat reserves.

Ang ilalim na linya

Bullish ako sa blockchain, at very bullish sa Ethereum.

Gayunpaman, hindi ako bibili sa presyong ito. Kung bumili ka nang mas mababa sa kasalukuyang presyo at patuloy na humahawak, mahusay. Ngunit ang potensyal na upside kumpara sa panganib ay tila patago sa presyo ngayon. Ang matalinong pera ay nakapasok nang mas mababa sa kasalukuyang bilang (at posibleng malapit nang mawala). Kung una mong narinig ang tungkol sa Ethereum mula sa Ang New York Times, hindi ikaw ang matalinong pera.

Marahil ako ay lubos na mali. Marahil ang walang katapusang pag-agos ng mga dolyar ng mamumuhunan ay nagtagumpay sa hindi maiiwasang kabiguan ng karamihan sa mga kumpanyang ito ng ICO. O marahil maaari mong orasan ang abot-tanaw ng langutngot na ito. Kung gayon, higit na kapangyarihan sa iyo. Ngunit paano kung ang pagbaba ay nangyayari kapag natutulog ka? Ang mga 24/7 Markets ay may ganoong isyu.

O paano kung ang isang pag-crash ay dumaan sa buong order book, at ang iyong stop-loss ay mapunan nang mas mababa sa halaga ng pagkakalagay nito? Nangyari iyan nitong nakaraang linggo sa maraming mamumuhunan.

Kung gusto mong kumita ng karagdagang kita, ito ang mga panganib na kailangan mong gawin.

Upang ibuod:

• Ang presyo ng Ethereum ay tumaas nang paitaas sa nakalipas na ilang buwan, na nagpapahiwatig ng potensyal ng blockchain.
• Ang piping pera ay sumunod na ngayon sa matalinong pera.
• Maaaring nag-level off ang presyo ng Ether dahil sa mga ICO na ngayon ay nagbibigay ng outlet para sa capital outflow.
• Marami sa mga ICO na ito ang mabibigo, na magpaparusa sa piping pera at magdudulot ng pagwawasto.

Ang hula ko ay ang Ethereum ay magkakaroon ng malaking hit sa susunod na anim na buwan. Kunin ang madaling mga nadagdag at maghintay para sa pagwawasto.

Caveat emptor.

Ang artikulong ito ay nai-publish dati sa may-akda Katamtamang blog. Ito ay muling nai-publish dito nang may pahintulot. Ang mga maliliit na pag-edit ay ginawa.

Disclosure: Ang CoinDesk ay isang subsidiary ng Digital Currency Group, na mayroong stake ng pagmamay-ari sa Brave at Coinbase.

Disclaimer: Ang artikulong ito ay hindi dapat ituring bilang, at hindi nilayon na magbigay, ng payo sa pamumuhunan. Mangyaring magsagawa ng iyong sariling masusing pananaliksik bago mamuhunan sa anumang Cryptocurrency.

Bitag ng pera larawan sa pamamagitan ng Shutterstock