ICO, глупые деньги и (ETH) дилемма Ethereum

Мэтт Прусак — стипендиат Шварцмана в Университете Цинхуа в Пекине, Китай; менеджер по развитию бизнеса Jupiter, стартапа в сфере Интернета вещей; и инвестиционный стратег в Tano Capital.

В этой Мнение Прусак рассуждает об ажиотаже вокруг Ethereum и токенов, создаваемых на этой платформе, и в конечном итоге выносит строгое предупреждение новым инвесторам.

«Двойной, тройной, четверной пузырь, смотрите, как фондовый рынок попадает в беду…» – Гарт Никс

Пузырь вот-вот лопнет?

Популярность торговли криптовалютами, особенно эфиром (ethereum)монета эфира), распространился как лесной пожар за последние несколько месяцев. С эфиром, возвращающимся примерно3000% с января, неудивительно, что многие заинтересованы в наживе на «новом Bitcoin».

Однако рыночные цены выглядят все более тревожными по нескольким причинам: от притока наивных инвесторов до натискапервичное размещение монет(ICO). Таким образом, сейчас, возможно, самое время рассмотреть возможность изъятия прибыли и ожидания коррекции перед входом.

Блокчейн и Ethereum имеют большой долгосрочный потенциал, но сталкиваются с краткосрочными препятствиями. Зачем ждать и пытаться поймать момент падения, когда можно продать сейчас и купить на крахе?

Озеро и ручьи

Для аналогии представьте себе экосистему Ethereum (Ethereum, а также все альтернативные монеты поверх него, такие как Augur, Golem или Gnosis) как озеро.

С января в это озеро влилось огромное количество фиатной валюты, что быстро подняло цену эфира в ожидании будущей реализации стоимости и подтолкнуло озеро к высшей точке. Реальность заключалась в том, что просто не было достаточно надежных мест, куда могло бы FLOW озеро; люди предпочитали KEEP свой капитал в эфире, потому что доходность эфира исторически была лучше, чем у любого из первоначальных альткоинов, которые он породил.

На помощь приходят ICO.

Эти ICO предоставили массу новых инвестиционных возможностей для держателей эфира, которыми можно было воспользоваться. Подобно IPO во время бума доткомов, инвесторы Ethereum стремились вкладывать эфир в ICO стартапов, создающих компании на основе Ethereum. В обмен на свой эфир инвесторы получали торгуемые токены. Как только токены попадали на биржи для открытой торговли, ранние инвесторы могли либо заработать на ожидаемом торговом «всплеске», либо продолжать спекулировать на будущем росте этих токенов по мере развития компаний.

Эти альткоины представляют собой «потоки», куда будет FLOW весь накопленный капитал, хранящийся в эфире.

Хотя сам эфир является базой, капитал теперь все больше перекачивается в эти монеты. Без постоянного большого притока капитала от фиатных инвесторов в экосистему Ethereum стоимость эфира стабилизируется или упадет.

Тем временем инвесторы, которые продолжают держать эфир, приветствуют «переворот» — момент, когдаРыночная капитализация эфириума превысит капитализацию биткоина, и тем самым свергнуть Bitcoin как доминирующую Криптовалюта. Чего эти инвесторы T понимают, так это того, что Флиппенинг по сути уже наступил. Им не следует сравнивать рыночную капитализацию Bitcoin (который в значительной степени стоит изолированно) с рыночной капитализацией эфира.

Вместо этого им следовало бы сравнивать рыночную капитализацию экосистемы Ethereum с Bitcoin, то есть совокупную рыночную капитализацию эфира вместе со всеми его альткоинами.

Если посмотреть на капитализацию рынка Криптовалюта , семь из 10 крупнейших уже основаны на Ethereum. Тем, кто ожидает еще одного быстрого удвоения цены, придется подождать, пока стоимость продолжит рассеиваться по различным токенам на основе ethereum.

Глупые деньги следуют за умными деньгами

Рост цен на эфир за последние несколько месяцев, что неудивительно, привел к огромному вниманию прессы к будущему этой Технологии.

Это вызвало спекуляции со стороны инвесторов, которые довольно плохо осведомлены в этой области и не намерены упустить «следующий Bitcoin». Огромное наплыв инвесторов взвинтило цену до небес, при этом капитал поступил от (психологически неустойчивых) спекулянтов, которые не особо разбираются в Технологии.

Это похоже на то, что сказал Фред Швед-младший, автор книги «Где яхты клиентов?»:

«Есть определенные вещи, которые невозможно адекватно объяснить девственнице ни словами, ни картинками. И ни одно описание, которое я мог бы здесь предложить, не сможет даже приблизительно передать, каково это — потерять настоящую кучу денег, которыми ты когда-то владел».

Любая ценная бумага, в которой доминируют розничные инвесторы, будет иметь огромную волатильность, обусловленную настроениями. Даже ветеран фондового рынка вряд ли выдержит постоянные колебания цен на 25% в течение недели. Единственная причина, по которой большинство спекулянтов Криптовалюта могут выдержать эту волатильность, — это огромная уверенность в будущей доходности. Это означает, что если эта уверенность будет разрушена и рынок скорректируется, он, скорее всего, скорректируется быстро и с силой.

Ситуацию усугубляет тот факт, что приходящие инвесторы не имеют ни малейшего представления о том, что делает эта Технологии .

Для доказательства этого достаточно взглянуть на рост цены Ethereum Classic с $5,86 30 апреля до $21,53 сегодня. Ethereum Classic,продукт раскола в своем блокчейн-сообществе в прошлом году не взаимозаменяем с основным блокчейном Ethereum . Фактически, комментаторы рынка предсказали, что Ethereum Classic в большей или меньшей степени умрет.

Несмотря на то, что у Ethereum Classic та же фундаментальная Технологии , он по сути не имеет ничего общего с массовым принятием Ethereum недавними проектами (и формированием Enterprise Ethereum Alliance) — однако его цена продолжает расти.

Хотя существуют некоторые неясные инвестиционные доводы в пользу Ethereum Classic, мне кажется весьма вероятным, что цена была значительно повышена неинформированными инвесторами, которые просто не понимают разницы между этими двумя валютами — подобно тому, как добавление «.com» к названию компании в 1999 году привело к росту цен на акции в среднем на 74%.

Еще больше усугубляет проблему тот факт, что наблюдается рост числа розничных инвесторов с ограниченным пониманием того, как работают Финансы . Когда биржа GDAX от Coinbase ненадолго разбилсядо 0,10 доллара за эфир 21 июня (с текущего диапазона около 300 долларов) в результате массового ордера на продажу, сотни маржинальных трейдеров были ликвидированы.

Хотя биржа требует от трейдеров подтверждения того, что они являются аккредитованными инвесторами с активами не менее 5 млн долларов, все, что инвесторам нужно было сделать, чтобы получить доступ к тройному кредитному плечу на свой капитал, — нажать кнопку, сообщающую, что они аккредитованы. KYC не требуется.

Само собой разумеется, что разговоры в интернете после этого краха и последовавших за ним ликвидаций ясно дали понять, что многие из этих «аккредитованных инвесторов» были совсем не такими. Вместо этого они были спекулянтами, которые рисковали намного больше своих возможностей в ожидании высокой будущей прибыли.

Призывы к Coinbase «отменить» сделки и угрозы коллективного иска поначалу остались без внимания, но затем компания объявила, что выполнит сделки и возместит убытки инвесторам.Deus ex machinaкроме того, это подталкивает к дальнейшим безрассудным инвестициям.

Флагманская биржа теперь продемонстрировала, что она будетвыручить маржинальных трейдеровкоторые добровольно пошли на чрезмерные риски. Поступая так, Coinbase фактически предложила трос-амортизатор смельчакам-инвесторам, создав серьезную проблему морального риска.

Наивные инвесторы продолжат FLOW , что только ухудшит ситуацию.

Кто T вложился в Ethereum?

QUICK взгляд на Интернет показывает, что общественный интерес к Ethereum намного превзошел его первоначальную нишевую аудиторию.

Хотя массовое внедрение этой Технологии идет полным ходом, движущей силой последней мании является стремление разбогатеть.

Отец Виталика Бутерина, 23-летнего создателя Ethereum, 13 июня написал в Твиттере, что услышал, как 71-летняя тетя его друга рассказывала менеджеру кофейни о беспроигрышных инвестициях в Ethereum :

Уолл Стрит Джорнал цитируется Владелец бизнеса по продаже средств по уходу за собой Закари Маллард недавно рассказал о своей точке зрения на Ethereum и Bitcoin:

«Многие мои друзья продают свои Bitcoin и покупают Ethereum».

BroBible, веб-сайт, ориентированный на братьев из студенческих братств,опубликовал часть на прошлой неделе под названием «Что такое криптовалюта Ethereum и как она сделает вас богатым AF?» Во-первых, сайт, вероятно, должен был правильно написать «Ethereum», прежде чем рекомендовать его как инвестиционный продукт. Во-вторых, в более редакционном примечании, «AF», т. е. «как черт», кажется BIT сомнительным в качестве прогнозируемого уровня оценки.

Этот уровень нелепого оптимизма можно наблюдать повсюду.

Subreddits, посвященные Ethereum , пестрят мемами о покупке Lamborghini и техническим анализом (TA), показывающим, как быстро ether достигнет $1000 за монету. Инвестиционный пул, направляемый TA, мог бы с таким же успехом полагаться на астрологию.

Новички жалуются на отсутствие мгновенной отдачи от инвестиций, которые выросли на 90% и более только за последний месяц. Бычий настрой сейчас настолько высок, что по умолчанию при отсутствии новостей цена снижается, что подразумевает, что как только HOT воздух из оптимистичной прессы перестанет поступать, Ethereum сдуется.

Такая атмосфера не способствует рациональному инвестированию.

Как писал Бернард Барух о фондовом буме 1929 года:

«Таксисты говорили вам, что покупать. Мальчик-чистильщик обуви мог дать вам сводку финансовых новостей дня, работая тряпкой и полиролем. Старый нищий, который регулярно патрулировал улицу перед моим офисом, теперь давал мне советы и, полагаю, тратил деньги, которые я и другие давали ему на рынке. У моей кухарки был брокерский счет, и она внимательно следила за тикерным курсом. Ее бумажная прибыль быстро ушла в небытие в бурю 1929 года».

На прошлой неделе водитель Uber рассказывал мне о своих инвестициях в Криптовалюта. История T повторяется, но рифмуется.

Спасут ли ситуацию институциональные трейдеры? К сожалению для быков, выход основных институциональных игроков в краткосрочной перспективе представляется маловероятным.

В последнем репортаже Goldman Sachs (написанном только после того, как инвесторы умоляли их осветить Bitcoin) говорилось, что криптовалюты находятся в пузыре. ICO (подробно описанные ниже) довольно четко подтверждают эту гипотезу.

Как только государственное регулирование улучшится (что изначально противоречит децентрализованной, анархической природе Технологии ), институциональный интерес, несомненно, перерастет в действия, но на данный момент инвестиционные банки вряд ли будут напрямую торговать монетами.

ICO = «идиоты постоянно перекупают»

Оценки ICO безумны. Ethereum по сути стал «машиной ICO».

Это компании, получающие финансирование уровня серии C для продуктов начального уровня – мы говорим о десятках миллионов в оценках для технических документов и команд без опыта работы. Многие из них потерпят неудачу.

Сам Ethereum во время краудсейла привлек всего 18 миллионов долларов.

В прошлом году компания, которая провела ICO, взяла деньги инвестора и отправилась отдыхать в Испанию. В это время SEC было бы T равно, даже если бы они просто сожгли ее у вас на глазах. Это Дикий Запад капитализма.

Чтобы просто оценить текущую ситуацию на рынке, вот два недавних ICO, которые, по оценке профессионального сообщества венчурного капитала, имели бы больше тревожных сигналов, чем Олимпиада в Пекине, но при этом оказались астрономически успешными.

Приложение 1: Bancor , стартап, создающий рынок, который не смог должным образом создать свой собственный рынок

Bancor собрал около $153 млн примерно за три часа. Даже они не ожидали этого: кампания по сбору средств превысила первоначальную цель на $51 млн и тем самым увеличила предложение токенов Bancor более чем на 50% от запланированной суммы, одновременно перегрузив всю сеть Ethereum .

Это довольно иронично, учитывая, что перегрузка сети — это наиболее распространённая критика Bitcoin.

Вскоре после ICO появилась статья под названием «Bancor имеет недостатки" высмеял общую концепцию (еще не существующей) системы Bancor на многих уровнях. В то время как Bancor выпустил длинный ответ, огромное количество вопросов, поднятых в критике, заставляет усомниться в том, что инвесторы действительно знали, во что ввязываются.

Мое предположение: большинство инвесторов понятия не имеют, чем на самом деле занимается Bancor .

Приложение 2: Patientory — стартап в сфере медицинских записей, не имеющий собственной истории успеха

Patientory недавно провела ICO на $7,2 млн, и в настоящее время, менее чем через месяц, имеет рыночную капитализацию свыше $20 млн (после пика в $60 млн в промежутке). У ее генерального директора менее четырех лет профессионального опыта работы и нетехнический бэкграунд (у нее степень магистра в области управления бизнесом и две степени бакалавра в области африканистики/испанского языка), и она управляет компанией, рыночная капитализация которой выросла с $7,2 млн до $60 млн за один месяц, несмотря на отсутствие готового продукта или дохода, не говоря уже о прибыли.

Для тех, кто хочет узнать больше подробностей,уничтожающая критика из семи пунктов бизнес-план Patientory находится в сети. Тот факт, что данные пациентов могут попасть в публичный блокчейн и быть записаны навсегда, является лишь ONE из проблем среди многих.

Хотя есть только два примера, они довольно репрезентативны для всего рынка. В то время как у других компаний есть гораздо более надежные планы ( BAT и Mysterium от Brave — два, которые я нахожу убедительными), оценки всех этих фирм неразрывно связаны. Как только несколько крупных стартапов на блокчейне потерпят неудачу, доверие инвесторов по всей экосистеме будет подорвано, поскольку люди поспешат продать свои токены, прежде чем они станут бесполезными.

Даже если предположить, что неудачные стартапы не вызовут краткосрочной коррекции, ICO в целом привели к концентрации эфира в руках этих переоцененных стартапов. Генеральные директора не могут платить сотрудникам и возмещать расходы на разработку в эфире — для этого им придется перевести их обратно в фиат.

Как только они все начнут ликвидироваться, другие фирмы будут также мотивированы продать свои активы, чтобы получить как можно больше фиатных денег. В то время как стартапы мотивированы держать эфир, чтобы KEEP цену стабильной, им приходится взвешивать это с падением рыночных цен и подрывом их нефиатных резервов.

Итог

Я настроен оптимистично в отношении блокчейна и очень оптимистично в отношении Ethereum.

Однако я бы не стал покупать по этой цене. Если вы купили намного ниже текущей цены и продолжаете держать, отлично. Но потенциальный рост по сравнению с риском кажется асимметричным по сегодняшней цене. Умные деньги вложились намного ниже текущей цифры (и, возможно, скоро выйдут). Если вы впервые услышали об Ethereum от Нью-Йорк Таймс, вы не умные деньги.

Возможно, я совершенно не прав. Возможно, бесконечный приток долларов инвесторов перекрывает неизбежный провал большинства этих компаний, вышедших на ICO. Или, возможно, вы можете рассчитать горизонт этого кризиса. Если так, то больше вам сил. Но что, если падение произойдет, когда вы спите? У Рынки, работающих 24/7, есть эта проблема.

Или что, если крах пронесется по всей книге заказов, и ваш стоп-лосс будет заполнен намного ниже суммы размещения? Это произошло на прошлой неделе со многими инвесторами.

Если вы хотите получить дополнительную прибыль, вам придется пойти на следующие риски.

Подводя итог:

• Цена Ethereum резко выросла за последние несколько месяцев, что свидетельствует о потенциале блокчейна.
• Глупые деньги теперь последовали за умными деньгами.
• Цена эфира могла стабилизироваться из-за того, что ICO теперь стали средством оттока капитала.
• Многие из этих ICO потерпят неудачу, наказав глупые деньги и спровоцировав коррекцию.

Мой прогноз: Ethereum понесет большой урон в ближайшие шесть месяцев. Берите легкие прибыли и ждите коррекции.

Будьте бдительны, покупатель.

Эта статья ранее была опубликована на сайте автораСредний блог. Переиздано здесь с разрешения. Внесены незначительные правки.

Раскрытие информации: CoinDesk является дочерней компанией Digital Currency Group, которая владеет долей в Brave и Coinbase.

Отказ от ответственности: Эта статья не должна восприниматься как инвестиционный совет и не предназначена для этого. Пожалуйста, проведите собственное тщательное исследование, прежде чем инвестировать в любую Криптовалюта.

Денежная ловушкаизображение через Shutterstock