Ang Banta ng Bitcoin Futures

Si Noelle Acheson ay isang 10 taong beterano ng pagsusuri ng kumpanya at Finance ng kumpanya, at isang miyembro ng pangkat ng produkto ng CoinDesk.

Ang pampinansyal na pamamahayag ay nabalisa sa paglulunsad ng Bitcoin futures trading sa hindi ONE kundi dalawang reputable, regulated at liquid exchange: CME at CBOE.

CME Group

, ang pinakamalaking palitan ng derivatives sa mundo, gayundin ang ONE sa pinakamatanda, ay maglulunsad ng Bitcoin futures trading sa ika-18 ng Disyembre, habang ang CBOE Global Markets, na nagmamay-ari ng Chicago Board Options Exchange (ang pinakamalaking US options exchange) at BATS Global Markets, ay nagpaplanong talunin ang CME sa pamamagitan ng pagbubukas ng sarili nitong kalakalan noong ika-10 ng Disyembre.

Sa teorya, nagbubukas ito ng mga pintuan sa mga institusyonal at retail na mamumuhunan na gustong malantad sa Bitcoin ngunit sa ilang kadahilanan (panloob na mga patakaran, o pag-iwas sa mga peligroso at kumplikadong mga palitan at pitaka) ay T maaaring ipagpalit ang aktwal na Bitcoin.

At ang inaasahang baha ng interes ay, mula sa narinig ko, bahagi ng dahilan na ang presyo ng bitcoin kamakailan ay tumama sa $11,000 (na, kung isasaalang-alang na nagsimula ang taon sa $1,000, ay kahanga-hanga).

Ngunit kung totoo iyon, may nawawala ako: T ko maintindihan kung bakit iniisip ng merkado na magkakaroon ng malaking demand para sa Bitcoin mismo bilang resulta.

Isang panimulang aklat

Una, isang maikling pangkalahatang-ideya sa kung paano gumagana ang futures: Sabihin nating sa tingin ko ang presyo ng XYZ na kasalukuyang nakikipagkalakalan sa $50, ay tataas sa $100 sa loob ng dalawang buwan.

May nag-aalok sa akin ng pagkakataong mangako sa pagbabayad ng $80 para sa XYZ sa loob ng dalawang buwan. Tinatanggap ko, ibig sabihin ay "bumili" lang ako ng futures contract. Kung tama ako, magbabayad ako ng $80 para sa isang bagay na nagkakahalaga ng $100. Kung mali ako, at mas mababa ang presyo, magbabayad ako ng higit sa halaga nito sa merkado, at hindi ako magiging masaya.

Bilang kahalili, kung sa tingin ko ay bababa ang presyo ng XYZ, maaari akong "magbenta" ng isang kontrata sa hinaharap: Nangangako akong maghatid ng XYZ sa loob ng dalawang buwan para sa isang itinakdang presyo, sabihin nating $80. Kapag tapos na ang kontrata, bibili ako ng XYZ sa presyo ng merkado, at ihahatid ito sa may hawak ng kontrata bilang kapalit ng ipinangakong halaga.

Kung tama ako at ang presyo sa merkado ay mas mababa sa $80, kumita ako.

Higit pa sa pangunahing premise na ito, mayroong lahat ng uri ng hybrid na diskarte na may kinalaman sa paghawak sa pinagbabatayan na asset at hedging: halimbawa, hawak ko ang XYZ at nagbebenta ako ng futures contract (Nangako ako sa pagbebenta) sa mas mataas na presyo.

Kung tumaas ang presyo, kumikita ako sa pinagbabatayan na asset ngunit matatalo sa kontrata sa futures, at kung bumaba ito ay mababaligtad ang sitwasyon. Ang isa pang karaniwang diskarte ay nagsasangkot ng sabay-sabay na pagbili at pagbebenta ng mga kontrata sa futures upang "i-lock" ang isang presyo.

Kasalukuyang umiiral ang mga futures contract para sa isang malawak na hanay ng mga kalakal at instrumento sa pananalapi, na may iba't ibang mga tuntunin at kundisyon.

Ito ay isang kumplikadong larangan na gumagalaw ng maraming pera. Ang futures market para sa ginto ay halos 10x ang laki (pagsusukat sa pinagbabatayan ng asset ng mga kontrata) ng pisikal na gold market.

Paano kaya ito? Paano ka magkakaroon ng mas maraming kontrata sa futures para sa ginto kaysa sa aktwal na ginto? Dahil T mo na kailangang maghatid ng isang bar ng ginto kapag ang kontrata ay nag-mature. Maraming mga kontrata sa futures ang nagbabayad sa isang "cash" na batayan – sa halip na pisikal na paghahatid para sa pagbebenta, natatanggap ng mamimili ang pagkakaiba sa pagitan ng presyo sa futures (= ang napagkasunduang presyo) at ang presyo ng spot (= market).

Kung ang nabanggit na XYZ na kontrata ay nasa cash settlement na batayan at ang presyo sa merkado ay $100 sa pagtatapos ng dalawang buwan (tulad ng hinulaan ko), sa halip na isang XYZ, tatanggap ako ng $20 (ang pagkakaiba sa pagitan ng $100 na presyo sa merkado at $80 na ipinangako kong babayaran).

Parehong ang CME at ang CBOE futures ay nanirahan sa cash, hindi sa aktwal Bitcoin. Isipin na lang ang legal at logistical hassle kung kailangang mag-set up ng custodial wallet ang dalawang reputable at regulated na palitan, kasama ang lahat ng seguridad na kakailanganin.

Kaya, malamang na ang Bitcoin futures market ay magiging mas malaki pa kaysa sa aktwal Bitcoin market.

Mga side effect

importante yan. Bakit? Dahil magugustuhan yan ng mga institutional investors. Ang laki at pagkatubig ay nagpapababa sa mga tagapamahala ng pondo na hindi gaanong stress kaysa karaniwan.

Ang Bitcoin market ay tila nasasabik sa lahat ng institutional na pera na darating na bumubuhos sa Bitcoin bilang resulta ng futures trading. Yun yung part na T ko maintindihan.

Totoo na ang posibilidad na magkaroon ng pagkakalantad sa mahiwagang asset na ito na gumagawa ng mga natitirang kita sa isang regulated at liquid exchange ay walang alinlangan na makaakit ng seryosong pera para kumuha ng Bitcoin punt. Maraming mga pondo na sa pamamagitan ng charter na ipinagbabawal sa pagharap sa "mga alternatibong asset" sa mga hindi kinokontrol na palitan ay makakalahok na ngayon.

At ang pagkakataon na gamitin ang mga posisyon (makakuha ng higit pang pagkakalantad kaysa sa pera na inilalagay mo ay karaniwang ginagarantiyahan) upang palakihin ang mga nakakatakot na pagbalik ay halos tiyak na makaakit ng mga pondo na nangangailangan ng karagdagang kalamangan.

Ngunit narito ang bagay: ang pera ay hindi bubuhos sa merkado ng Bitcoin . Ito ay bibili ng mga sintetikong derivatives na T direktang nakakaapekto sa Bitcoin .

Para sa bawat $100 milyon (o anuman) na inilalagay ng SupermegahedgefundX sa Bitcoin futures, walang dagdag na pera ang napupunta sa Bitcoin mismo. Ang mga futures na ito ay hindi nangangailangan ng pagmamay-ari ng mga aktwal na bitcoin, kahit na sa kapanahunan ng kontrata.

Oo naman, marami ang magtatalo na mas maraming pondo ang magiging interesado sa paghawak ng mga aktwal na bitcoin ngayon na maaari nilang pimpin ang mga posisyong iyon.

Kung ma-offset ng SupermegahedgefundX ang anumang potensyal na pagkalugi sa futures trading, maaaring mas handang bumili ng Bitcoin – kahit na kung bakit nito papayagan ang mga potensyal na pakinabang nito na mabawasan sa parehong futures trade ay lampas sa akin. At, bakit hawakan ang Bitcoin kung maaari kang makakuha ng mga katulad na kita na may mas kaunting paunang gastos sa pamamagitan lamang ng pangangalakal ng mga sintetikong derivatives?

Yun yung part na pinaka nag-aalala sa akin. Bakit bumili ng Bitcoin kung maaari kang magtagal ng isang futures contract? O isang kumbinasyon ng mga futures na kontrata na maaaring nagpapalaki sa iyong mga potensyal na pakinabang o naglilimita sa iyong potensyal na pagkawala?

Sa madaling salita, nag-aalala ako na ang mga institutional na mamumuhunan na bibili sana ng Bitcoin para sa mga potensyal na pakinabang nito ay pupunta na lang sa futures market. Mas malinis, mas mura, mas ligtas at mas regulated.

Abangan

Ang higit na nag-aalala sa akin ay ang posibilidad na ang mga institusyonal na pondo na nakabili na ng Bitcoin (at itinulak ang presyo hanggang sa kasalukuyang mga antas) ay magpapasya na ang opisyal na futures market ay mas ligtas. At magbebenta sila.

Ngayon, posible na ang demand para sa Bitcoin futures at ang pangkalahatang Optimism na tila laganap sa sektor ay magtutulak sa mga presyo ng futures (sa madaling salita, magkakaroon ng mas maraming demand para sa mga kontrata na nakatuon sa pagbili ng Bitcoin sa $20,000 sa isang taon kaysa sa mga nangangako na bumili sa $12,000 – alam ko, ngunit kakaiba ang merkado).

Malamang na maimpluwensyahan nito ang aktwal na presyo sa merkado ("Uy, may alam ang futures market na T natin alam, tama ba?").

At ang paglulunsad ng mga liquid futures exchange ay nagpapataas ng posibilidad ng isang Bitcoin ETF na maaprubahan ng SEC sa NEAR hinaharap. Iyon ay magdadala ng maraming pera sa isang masikip na espasyo.

Ngunit… posible rin na ang mga institusyonal na mamumuhunan na negatibo sa mga prospect ng bitcoin (at walang kakulangan sa mga iyon) ay maaaring gumamit ng mga futures Markets upang ilagay ang pera sa likod ng kanilang paniniwala. Mas madaling magbenta ng futures contract na may mas mababang presyo kaysa sa market kaysa sa aktwal na maikling Bitcoin. Ang mga mamumuhunan na ito ay maaaring magpadala ng mga signal sa aktwal na merkado ng Bitcoin na nagpapadala ng mga presyo ng pagbagsak.

At ang leverage na likas sa mga kontrata sa futures, lalo na ang mga nagbabayad para sa cash, ay maaaring tumaas ang pagkasumpungin sa isang downturn.

Iyan ay medyo nakakatakot.

Huwag na tayong pumunta sa paradigm shift na ipinahihiwatig ng pag-unlad na ito. Ang paglago ng isang Bitcoin futures market ay naglalagay dito bilang isang kalakal kaysa sa isang pera (sa US, kinokontrol ng Commodity Futures Trading Commission ang mga futures Markets). At higit pa bilang isang asset ng pamumuhunan kaysa sa isang Technology na may potensyal na baguhin ang pagtutubero ng Finance.

Kaya, habang lumilitaw na binabati ng merkado ang paglulunsad ng hindi ONE kundi dalawang Bitcoin futures exchange sa susunod na dalawang linggo (na may dalawa pang potensyal na mahalaga sa NEAR abot-tanaw) nang may kasiglahan, dapat talaga nating isaalang-alang ang pag-unlad na ito bilang pagtatapos ng simula.

At ang simula ng isang bagong landas.

Larawan ng puno ng anino sa pamamagitan ng Shutterstock