Hindi Lahat ay Gusto ng Bitcoin ETF

Bagama't maraming mangangalakal ang sabik na naghihintay ng potensyal na Bitcoin exchange-traded fund (ETF), ang ilan sa mga pinaka-masigasig na tagapagtaguyod ng cryptocurrency ay maligamgam sa pinakamahusay tungkol sa pag-asam ng naturang instrumento.

Ang Twitter ay flush sa mga user tulad ng Crypto entrepreneur Jonathan Hamel pag-post tungkol sa kung paano magdadala ang isang ETF ng "epic" na pagpasok ng institutional capital sa ecosystem - iyon ay, "bilyon-bilyong" dolyar sa mga bagong pamumuhunan.

Ngunit kung makikipag-usap ka sa mga naunang nag-adopt at beteranong technologist sa komunidad ng Bitcoin , maririnig mo ang matunog na pagwawalang-bahala, kung hindi man pagkahilo.

"T sa tingin ko ang isang ETF ay magiging isang uri ng napakalaking magnet," sinabi ni Pierre Rochard, tagapagtatag ng Bitcoin Advisory LLC na nakabase sa Brooklyn, sa CoinDesk. "Patuloy na hinihimok ng damdamin ang demand, sa halip na ang pagkakaroon ng mga partikular na produkto."

Noong nakaraang linggo, ipinagpaliban ng U.S. Securities and Exchange ang mga plano upang muling suriin ang mga panukala ng ETF mula sa mga institusyong pampinansyal tulad ng VanEck at SolidX hanggang sa huli na Pebrero 27, 2019. Nangangahulugan ito ng dalawa pang buwan ng pagpapakagat ng kuko para sa mga naniniwala na ang ETF ay magiging malaking biyaya sa Bitcoin o ang tagapagligtas ng pangkalahatang pamilihan ng Crypto .

At gayon pa man, sa pagtukoy sa Bitcoin Investment Trust ng Grayscale, na inilunsad noong 2015, sinabi ng analyst ng Bitcoin na si Nik Bhatia sa CoinDesk:

“T ko nakikita ang mga karagdagang ETF na nagpapabuti sa pagkatubig ng bitcoin kaysa sa nakikita na ng GBTC.”

Bagama't sinabi ni Bhatia na tatanggapin pa rin niya ang isang ETF na inaprubahan ng regulator dahil maaari nitong mapataas ang tiwala ng publiko sa bagong klase ng asset na ito, sinabi ng ilang beterano ng Crypto na ang isang ETF ay maaaring makapinsala sa mas malawak na ecosystem. Para sa kanila, ang isang ETF ay sumasalungat sa pananaw ng isang peer-to-peer na network ng pananalapi na pinalakas ng mga self-custodied asset.

"Ito ay uri ng sentralisadong puwersa at ang halaga ng panukala ng Bitcoin ay ito ay desentralisado, pandaigdigan," sinabi ng developer ng Lightning Labs na si Alex Bosworth sa CoinDesk.

Sentralisadong puwersa

Para sa Bosworth, ang pinakamalaking panganib na ibinibigay ng isang Bitcoin ETF ay maaaring magbigay ng insentibo sa mga institusyon na sama-samang magtrabaho upang maimpluwensyahan ang ecosystem.

Tinutukoy ang mga napigilan Kasunduan sa New York noong 2017 – nang ang mga nangungunang kumpanya ng Crypto ay nagplano na suportahan ang mga hindi sikat na pag-update ng network ng Bitcoin nang sabay-sabay sa kabila ng sigaw ng publiko – ipinaliwanag ni Bosworth:

“Nakita namin ang mga kumpanyang tagapag-alaga ng mga barya ng ibang tao, nagsasalita na parang hawak nila ang mga barya na iyon at nagsasagawa ng mga aksyon na magpapasya, sa ngalan ng kanilang mga user, nang hindi man lang kumunsulta sa kanila... T namin gustong magkaroon ng mga sentral na partido sa labas na nakikipag-usap para sa mga pangunahing pagbabago sa panuntunan sa Bitcoin.”

Ito ang parehong dahilan kung bakit ang beterano ng Bitcoin na si Christopher Allen, ang dating punong arkitekto sa Blockstream, ay hindi nagtitiwala sa mga institusyong nagtatrabaho upang lumikha ng isang regulated Bitcoin ETF.

"Ang tunay na dahilan kung bakit nila ito ginagawa ay maaari silang maglaro ng mga laro sa pananalapi upang gawin silang mas mataas na rate ng interes kaysa sa kung ano ang gagawin nila," sinabi ni Allen sa CoinDesk. "Sa tingin ko maraming implikasyon niyan. Paano natin tinuturuan ang mga tao kung ano talaga ang pananagutan at pag-iingat ng fiduciary?"

Sumang-ayon si Bhatia na ang industriya ay lumilipat upang unahin ang isang "pinagkakatiwalaang modelo ng pag-iingat," ngunit T niya akalain na magkakaroon ng malaking epekto ang mga naturang institusyonal na produkto sa mga tradisyonal na cypherpunk.

"Ang mga taong kasalukuyang nag-iimbak ng kanilang sariling Bitcoin ay T nagmamadali sa ETF dahil hindi sila naghahanap ng parehong mga bagay," sabi niya.

T pigilin ang iyong hininga

Ang ibang mga beterano ng Bitcoin ay nag-aalala na ang mga retail investor ay mas naniniwala sa kakayahan ng isang ETF na iligtas ang paglubog ng mga presyo ng Cryptocurrency kaysa sa aktuwal na nararapat sa inaasahang produkto.

Kung maaprubahan sa NEAR na hinaharap, sinabi ni Rochard, inaasahan niyang ang mga Bitcoin ETF ay bubuo ng mas maliit na porsyento ng merkado kaysa sa mga gintong ETF, na tinatantya niyang kumakatawan sa mas mababa sa 2 porsyento ng pandaigdigang suplay ng ginto.

"Pinag-uusapan natin ang tungkol sa isang napaka angkop na bahagi ng merkado na magiging interesado sa isang produkto ng Bitcoin ETF," sabi ni Rochard. "Magiging mas mababa pa ito kaysa sa ginto na ginagamit sa isang ETF dahil ang kabuuang halaga ng settlement ng Bitcoin ay mas mababa kaysa sa pisikal na pag-aayos ng ginto."

Sinasabi ng iba na ang anumang pagtaas sa presyo ay maaaring panandalian.

Sa panahon ng Consensus ng CoinDesk: Invest conference noong Nobyembre, ang punong opisyal ng pamumuhunan ng BlockTower Capital na si Ari Paul ay nagbabala sa madla na alalahanin kung paano ang pagdaragdag ng Bitcoin futures pinalakas ang panandaliang haka-haka na higit pa kaysa sa pangako ng institusyon. Bumaba ang presyo sa loob ng ilang buwan.

"Kung inilunsad ang isang ETF, hindi dahil biglang magkakaroon ng malalaking institusyonal na daloy. Sa palagay ko, sa anunsyo ay makakakuha ka ng napakalaking Rally," sabi ni Paul. "Iyon ay hindi dahil bigla kang nakakuha ng $50 milyon [sa] pera ng mga namumuhunan sa institusyon, ito ay dahil binibili ito ng mga speculators."

At mahalagang tandaan na ang anumang euphoria (o pagkabalisa) tungkol sa isang Bitcoin ETF ay akademiko pa rin.

Noong Disyembre 5, sinabi ni SEC Commissioner Hester Peirce sa audience sa panahon ng fireside chat sa Washington D.C. na huwag “huminga ka,” dahil ang isang Bitcoin ETF na inaprubahan ng regulator ay maaaring ilang taon pa. Idinagdag niya:

"Nag-iingat ako sa mga tao na huwag mabuhay o mamatay kapag naaprubahan ang isang Crypto o Bitcoin ETF."

Mga tanong sa pagpapatakbo

Kahit na maaprubahan ang isang ETF, ang mga tagapagtaguyod ng Bitcoin ay nagtatanong kung paano ang istrukturang ito - kung saan ang isang pondo ay nagmamay-ari ng mga pinagbabatayan ng mga asset at hinahati ang pagmamay-ari ng mga ito sa mga pagbabahagi - ay tutugunan ang mga kakaibang Cryptocurrency.

Halimbawa, paano kung may isa pang tinidor ng network, tulad ng lumikha ng Bitcoin Cash noong nakaraang taon?

“Ibinabalik ba nila [mga tagapag-alaga ng ETF] ang mga barya sa mga tao o bigla silang naging index fund?” Sabi ni Rochard. “Sa palagay ko ay wala talagang precedent [mula sa mga capital Markets], dahil ang Bitcoin ay T legal na pagkakakilanlan at mayroon ang mga korporasyon.”

Sinabi ni Allen na kailangang linawin ng mga issuer ng ETF kung paano nila iniimbak at tinatala ang kanilang Bitcoin, upang ang mga produkto na kumakatawan sa pinagbabatayan na mga asset na ito ay T paulit-ulit na pautangin sa prosesong tinatawag na rehypothecation. Tulad ng isinulat ni Caitlin Long, co-founder ng Wyoming Blockchain Coalition, sa isang Kolum ng Forbes, ang rehypothecation ay antithetical sa Bitcoin ethos dahil may hangganan ang supply ng Bitcoin , 21 milyon sa max.

Dahil dito, walang paraan upang i-piyansa ang mga nagpapahiram kung mas maraming Bitcoin ang utang ng mga nanghihiram kaysa sa aktwal na nagmamay-ari ng ETF-issuer.

"Sa kabuuan, ito ay talagang hindi gaanong naiiba kaysa sa fractional reserve banking," sabi ni Rochard.

Gayunpaman, sinabi ni Gabor Gurbacs, ang direktor ng diskarte sa digital asset para sa VanEck, sa CoinDesk na ang panukala ng kanyang kumpanya ay magsasangkot ng malamig na imbakan, araw-araw na pagsisiwalat upang maalis ang anumang mga alalahanin tungkol sa rehypothecation, at isang handbook ng mga pamamaraan ng index fund na inaprubahan ng regulator na dapat Social Media sa kaso ng isang Bitcoin fork.

"Layon naming manatiling tapat sa mga CORE paniniwala ng Bitcoin," sabi ni Gurbacs, at idinagdag na ang mga may hawak ng ETF ay pangunahing malalantad sa asset na tinukoy ng Bitcoin CORE maliban kung ang isa pang chain ay naging nangingibabaw at pantay na ligtas.

"T akong nakikitang anumang mga isyu sa pagpapatakbo. Sa tingin ko naisip namin ito at naghihintay kami para sa mga regulator na gumawa ng desisyon tungkol dito," nagpatuloy siya sa pagpapaliwanag.

Tulad ng maraming tagapagtaguyod ng Bitcoin , sinabi ni Rochard na ang anumang bagay na nagpapalaki sa kabuuang pagkatubig ng bitcoin – kahit na katamtaman – ay isang magandang bagay.

Sa kabilang banda, nakiramay siya sa pag-aalinlangan na kawalang-interes ng maraming technologist sa mga institusyong pampinansyal.

"Ito ay talagang kapus-palad kung ang mga tao ay makalimutan kung bakit may halaga ang Bitcoin ," sabi ni Rochard. "Ngunit ito ay magiging isang maliit na bahagi ng merkado, kaya magkakaroon ng limitadong epekto doon."

Negosyante sa dart board larawan sa pamamagitan ng Shutterstock