No todo el mundo quiere un ETF de Bitcoin

Si bien muchos comerciantes esperan con entusiasmo un posible fondo cotizado en bolsa (ETF) de Bitcoin , algunos de los defensores más apasionados de la criptomoneda se muestran, en el mejor de los casos, tibios ante la perspectiva de un instrumento de este tipo.

Twitter está repleto de usuarios como el empresario Cripto Jonathan Hamelpublicando sobre cómo un ETF traería una entrada “épica” de capital institucional al ecosistema, es decir, “miles de millones” de dólares en nuevas inversiones.

Pero si usted habla con los primeros usuarios y con los tecnólogos veteranos de la comunidad Bitcoin , oirá una rotunda indiferencia, por no decir malestar.

"No creo que un ETF vaya a ser un imán masivo", declaró a CoinDesk Pierre Rochard, fundador de Bitcoin Advisory LLC, con sede en Brooklyn. "La demanda seguirá motivada por la confianza, más que por la disponibilidad de productos específicos".

La semana pasada, la Bolsa de Valores de Estados Unidos pospuso los planes para reevaluar las propuestas de ETF de instituciones financieras comoVanEck y SolidXhasta tan tarde como27 de febrero, 2019. Esto significa dos meses más de morderse las uñas para aquellos que creen que el ETF sería una gran bendición para Bitcoin o el salvador del mercado de Cripto en general.

Y sin embargo, en referencia aFideicomiso de inversión en Bitcoin de Grayscale, que se lanzó en 2015, el analista de Bitcoin Nik Bhatia le dijo a CoinDesk:

“No veo que los ETF adicionales mejoren la liquidez de Bitcoin más de lo que ya lo hace el GBTC”.

Aunque Bhatia afirmó que, no obstante, acogería con satisfacción un ETF aprobado por el regulador, ya que podría aumentar la confianza del público en esta nueva clase de activos, algunos veteranos de las Cripto llegaron incluso a afirmar que un ETF podría ser perjudicial para el ecosistema en general. Para ellos, un ETF contradice la visión de una red financiera entre pares impulsada por activos autocustodiados.

"Es una especie de fuerza centralizadora y la propuesta de valor de Bitcoin es que es descentralizada y global", dijo el desarrollador de Lightning Labs, Alex Bosworth, a CoinDesk.

Fuerza centralizadora

Para Bosworth, el mayor riesgo que presenta un ETF de Bitcoin es que podría incentivar a las instituciones a trabajar colectivamente para influir en el ecosistema.

Refiriéndose a los frustradosAcuerdo de Nueva York En 2017, cuando las principales empresas de Cripto planearon respaldar actualizaciones impopulares de la red Bitcoin simultáneamente a pesar del clamor público, Bosworth explicó:

“Vimos empresas que son custodios de las monedas de otras personas, hablando como si tuvieran esas monedas y tomando acciones que deciden, en nombre de sus usuarios, sin siquiera consultarlos... No queremos tener partes centrales ahí afuera negociando cambios fundamentales en las reglas de Bitcoin”.

Esta es la misma razón por la que el veterano de Bitcoin , Christopher Allen, ex arquitecto principal de Blockstream, desconfía de las instituciones que están trabajando para crear un ETF de Bitcoin regulado.

“La verdadera razón por la que lo hacen es que pueden manipular sus finanzas para obtener una tasa de interés mucho más alta de lo que obtendrían de otra manera”, declaró Allen a CoinDesk. “Creo que esto tiene muchas implicaciones. ¿Cómo podemos educar a la gente sobre lo que realmente significa la responsabilidad fiduciaria y la custodia?”

Bhatia estuvo de acuerdo en que la industria está haciendo una transición para priorizar un “modelo de custodia confiable”, pero no cree que dichos productos institucionales tengan un impacto significativo en los tradicionalistas del cypherpunk.

"Las personas que actualmente almacenan sus propios Bitcoin no se apresurarán a adquirir ETF porque no buscan las mismas cosas", dijo.

No contengas la respiración

A otros veteranos del Bitcoin les preocupa que los inversores minoristas estén depositando más fe en la capacidad de un ETF para rescatar los precios de las Criptomonedas en caída de lo que realmente merece el posible producto.

Si se aprueba en el futuro NEAR , dijo Rochard, espera que los ETF de Bitcoin representen un porcentaje aún menor del mercado que los ETF de oro, que estimó que representan menos del 2 por ciento del suministro mundial de oro.

“Hablamos de un nicho de mercado muy específico que estaría interesado en un ETF de Bitcoin ”, dijo Rochard. “Sería incluso menor que el oro utilizado en un ETF, ya que el costo total de liquidación de Bitcoin es menor que el de la liquidación física del oro”.

Otros dicen que cualquier aumento en el precio podría ser de corta duración.

Durante la conferencia Consensus: Invest de CoinDesk en noviembre, el director de inversiones de BlockTower Capital, Ari Paul, advirtió a la audiencia que recordara cómo la incorporación defuturos de BitcoinImpulsó la especulación a corto plazo mucho más que el compromiso institucional. El precio se estabilizó en cuestión de meses.

Si se lanzara un ETF, no es que de repente hubiera flujos institucionales masivos. Creo que con el anuncio se produciría un Rally masivo. Pablo dijo“Eso no se debe a que de repente recibas 50 millones de dólares de inversores institucionales, sino a que los especuladores lo tienen en cuenta”.

Y es importante recordar que cualquier euforia (o ansiedad) sobre un ETF de Bitcoin todavía es académica.

El 5 de diciembre, la comisionada de la SEC, Hester Peirce, le dijo a la audiencia durante una charla informal en Washington D.C. que no “aguanta la respiración”, porque un ETF de Bitcoin aprobado por el regulador podría tardar años en aparecer. Añadió:

"Advierto a la gente que no viva ni muera dependiendo de la aprobación de un ETF de Cripto o Bitcoin ".

Preguntas operativas

Incluso si se aprobara un ETF, los defensores de Bitcoin se preguntan cómo esta estructura (en la que un fondo posee activos subyacentes y divide su propiedad en acciones) abordaría las idiosincrasias de la Criptomonedas.

Por ejemplo, ¿qué pasa si hay otra bifurcación de la red, como la que creó Bitcoin Cash el año pasado?

"¿Devuelven las monedas [los custodios de ETF] a la gente o se convierten repentinamente en un fondo indexado?", preguntó Rochard. "No creo que exista ningún precedente [en los Mercados de capitales], porque el Bitcoin no tiene personalidad jurídica, mientras que las corporaciones sí la tienen".

Allen afirmó que los emisores de ETF tendrían que aclarar cómo almacenan y contabilizan sus Bitcoin, para que los productos que representan estos activos subyacentes no se presten repetidamente en un proceso llamado rehipotecación. Como escribió Caitlin Long, cofundadora de la Coalición Blockchain de Wyoming, en un... Columna de ForbesLa rehipotecación es antitética al espíritu del Bitcoin porque hay un suministro finito de Bitcoin , 21 millones como máximo.

En tal sentido, no hay manera de rescatar a los prestamistas si a los prestatarios se les debe más Bitcoin que los que realmente posee el emisor del ETF.

“En esencia, no es muy diferente de la banca de reserva fraccionaria”, dijo Rochard.

Sin embargo, Gabor Gurbacs, director de estrategia de activos digitales de VanEck, dijo a CoinDesk que la propuesta de su compañía implicaría almacenamiento en frío, divulgaciones diarias para desactivar cualquier preocupación sobre la rehipoteca y un manual de procedimientos de fondos indexados aprobados por el regulador a Síguenos en el caso de una bifurcación de Bitcoin .

"Tenemos la intención de mantenernos fieles a los principios CORE de Bitcoin", dijo Gurbacs, y agregó que los titulares de ETF estarían expuestos principalmente al activo definido por Bitcoin CORE a menos que otra cadena se volviera dominante e igualmente segura.

"No veo ningún problema operativo. Creo que lo hemos resuelto y estamos esperando a que los reguladores tomen una decisión al respecto", continuó explicando.

Al igual que muchos defensores de Bitcoin , Rochard dijo que cualquier cosa que aumente la liquidez general de Bitcoin, incluso modestamente, es algo bueno.

Por otra parte, simpatizó con la indiferencia escéptica que muchos tecnólogos sienten hacia las instituciones financieras.

"Sería una lástima que la gente perdiera de vista el valor del Bitcoin ", dijo Rochard. "Pero sería una parte tan pequeña del mercado, por lo que el impacto en él sería limitado".

Hombre de negocios en el tablero de dardosimagen vía Shutterstock