Bakit Magtatagal ang Bitcoin para Maalis sa trono ang Dolyar

Si Byrne Hobart, isang kolumnista ng CoinDesk , ay isang mamumuhunan, consultant at manunulat sa New York. Ang kanyang newsletter, The Diff (diff.substack.com), sumasaklaw sa mga inflection point sa Finance at Technology.

Ang pinaka-maasahin sa mabuti Bitcoin ang mga mamumuhunan ay humahadlang para sa ONE bagay: ang rapturous Bitcoin Rally na kilala bilang "hyperbitcoinization." Ang hyperbitcoinization thesis ay ganito: Ang bawat saver sa mundo - mga indibidwal, kumpanya, institusyong pampinansyal, mga sentral na bangko - ay kailangang magkaroon ng mga asset na nagpapanatili ng kanilang kapangyarihan sa pagbili. Kung asset, o ang currency kung saan ito denominasyon, ay nagsisimulang mawalan ng kapangyarihan sa pagbili, maaari itong humantong sa isang kaskad ng pagbebenta. At ang pagbebenta ng ONE pera ay nangangahulugan ng pagbili ng isa pa. Kung ang partikular na alalahanin ng mga nagbebenta ay ang supply ng fiat money ay walang hangganan, titingnan nila ang mga asset na tulad ng currency na may medyo nakapirming supply: ginto, marahil fine art, o Bitcoin.

Isa itong makapangyarihang salaysay, at maraming makasaysayang ebidensya. Mahaba ang listahan ng mga pera na nawalan ng karamihan o lahat ng halaga nito sa maikling panahon. Ngayon, ang Venezuela at Zimbabwe ay nakakaranas ng hyperinflation; ang Turkish lira ay nawalan ng 60% ng halaga nito na may kaugnayan sa dolyar sa nakalipas na limang taon, habang ang Russian ruble ay nakaranas ng ilang inflationary bouts mula noong pagbagsak ng USSR.

Tingnan din: Byrne Hobart - PTJ sa BTC: Ang Bitcoin Ngayon ang Macro Big Bet

Noong 1990s, nakita ng Asian Tigers (South Korea, Taiwan, Philippines, Malaysia) ang kanilang mga halaga ng pera na bumagsak habang ang mga bula sa pananalapi sa kanilang mga Markets ay naalis. Mas maaga, ang Italian lira ay may mataas na inflation bago ang euro (ano ay tungkol sa mga pera na tinatawag na "lira"?), habang kahit na ang napakalaking dolyar ay nakita ang halaga nito na mabilis na lumala pagkatapos ng gumuho ng mga kasunduan sa Bretton Woods.

May problema sa argumentong ito, bagaman. Totoo na ang mga fiat currency ay may nakakadismaya na ugali na tuluyang mawala ang karamihan o lahat ng halaga ng mga ito. Ngunit hindi lahat ng fiat currency ay nilikhang pantay-pantay, at maging ang masipag na pagsisikap ng iresponsableng paggastos at mga high-speed printing press ay T makabawi sa ibang pwersa.

Kunin ang British pound, halimbawa. Ito ang pangunahing reserbang pera sa mundo noong huling bahagi ng ika-19 na siglo. Ang mga sentral na bangko ay nag-imbak ng mga pounds at ang mga mamumuhunan sa buong mundo ay bumili ng mga asset na may halagang pounds upang KEEP ligtas ang kanilang pera. Ang gobyerno ng Britanya ay nakapag-isyu walang hanggan securities, na tinatawag na consols, nagbabayad lamang ng 2.5% na interes. Pagsapit ng 1920s, ang U.S. ay isang mas malaking ekonomiya, na may mas maunlad na sistema ng pagbabangko, at maraming mamumuhunan ang lumipat mula sa pounds patungo sa dolyar.

Kabalintunaan, ang parehong mga kadahilanan na itinuturo ng mga tagapagtaguyod ng Bitcoin bilang katibayan na ang sistema ng fiat ay nasira - mataas na leverage at isang pinansiyal na ekonomiya - ginagawa itong matibay, masyadong.

Nagdulot ito ng pagbagsak ng pound bilang isang reserbang pera - ngunit tumagal ito halos isang henerasyon.

Ang problema sa pag-destabilize ng mga reserbang pera ay ang demand para sa mga ito ay malagkit dahil ito ay bahagyang isang function ng halaga ng utang na ibinigay sa pera. Ang isang borrower na may utang na libra (o dolyar, yen o euro) ay isang hinaharap mamimili ng pera na iyon. At ang mga may-ari ng pera ngayon ay maaaring mag-bank sa demand na bilhin ang mga ito sa hinaharap.

Mayroong iba pang mga kadahilanan sa mahigpit na pagkakahawak ng pound sa sistema ng pananalapi ng mundo, na nalalapat sa mga kawili-wiling paraan sa dolyar ng US. Habang ang Britain ay nawalan ng bahagi ng pandaigdigang pagmamanupaktura sa US noong ika-19 na siglo, at lalo na noong unang bahagi ng ika-20, ang Britain ay mayroon pa ring mahusay na binuong sistema ng pananalapi. Ang sobrang pinansiyal na ekonomiya ay hindi isang magandang bagay para sa karamihan ng mga layunin, ngunit ONE bagay na mahusay ito ay ang pagpapanatiling mataas ang demand para sa pera. Kung gusto mong humiram ng malalaking halaga o makisali sa isang kumplikadong transaksyon sa pananalapi, ang mga bangko sa London ay madalas ang lugar kung saan ka magsisimula.

Ang pound ay may isa pang kalamangan: isang bihag na hanay ng mga mamimili. Ang mga kolonya ng Britain ay nagpapanatili ng kanilang mga reserba sa pounds, humiram ng pounds at, dahil mayroon silang malapit na relasyon sa kalakalan sa Britain, napresyo rin nila ang karamihan sa kanilang kalakalan sa pounds, masyadong. Kahit na matapos makamit ng kanilang mga kolonya ang pormal na kalayaan, ang malapit na relasyon - at ang mga pamantayan sa pananalapi na kasama nito - ay nagpatuloy. Kahit na ang ekonomiya ng U.S. ay nanguna sa Britain noong huling bahagi ng ika-19 na siglo, ang pound ay bumubuo pa rin ng higit sa kalahati ng pandaigdigang reserbang pera hanggang sa 1950s.

Tingnan din: Byrne Hobart - Ang Bitcoin ay Isang Ligtas na Kanlungan para sa Mas Masamang Bagyo kaysa Dito

Ngayon, ang US ay nasa katulad na posisyon. Ang aming sektor ng mga serbisyo sa pananalapi ay mahusay na binuo hanggang sa punto ng labis, ngunit nangangahulugan ito na ang mga bagong produkto sa pananalapi ay hindi proporsyonal na malamang na mapresyo sa dolyar. Ang malalaking pag-ikot ng pagpopondo, mga IPO, mga buyout at mga isyu sa BOND ay nasa dolyar bilang default. At ang dolyar ay nangingibabaw sa pandaigdigang kalakalan - hindi lamang sa pagitan ng US at iba pang mga bansa, ngunit sa pagitan ng mga pares ng mga bansa na T ONE sa mga nangungunang mga pera sa mundo. Ang mga presyo ng kalakal ay may posibilidad na naka-quote sa dolyar, na naghihikayat sa mga producer ng kalakal na humiram ng dolyar at presyo rin ang kanilang mga outsourced na serbisyo sa dolyar.

Ang US ay T eksaktong katulad ng British Empire sa anyo, ngunit ang sangkap ay medyo malapit. Mula 1945, ang US ang de facto na garantiya ng bukas na kalakalan para sa Europa, Gitnang Silangan at Silangang Asya. Ang mga bansang ito ay T kinakailangang ipagtanggol ang kanilang sarili sa militar at T matiyak ang libreng pagpapadala ng mga kalakal, ngunit magagawa ng US. Ang ugnayang ito ay makikita sa malapit na ugnayang pang-ekonomiya, at kung minsan sa pananalapi: Maraming mga bansa sa Gitnang Silangan, lalo na ang Saudi Arabia, ang naglalagay ng kanilang pera sa dolyar. Ang mga exporter ng Silangang Asya ay nag-iipon ng mga asset na may halagang dolyar upang KEEP mura ang kanilang mga pera. Ang Japan, halimbawa, ay nagmamay-ari ng $1.26 trilyon ng US Treasurys at ang China ay hindi nalalayo sa $1.07 trilyon. Samantala, ang Taiwanese life insurer lamang ang nagmamay-ari ng 14% ng pangmatagalang mga corporate bond ng US.

Ang lahat ng ito ay T ginagawang imposible para sa Bitcoin na pahalagahan sa mahabang panahon, ngunit ito ay gumagawa ng hyperbitcoinization na hindi gaanong hyper kaysa sa inaasahan ng ONE . Nangyayari ang mga hyperinflationary episode, at madalas nilang pinapakain ang kanilang mga sarili, ngunit T ito nangyayari sa mga reserbang pera. Ang mga nangungutang ay nagsisilbing preno sa mataas na inflation. Ang inflation ay kumakatawan sa isang pangkalahatang kagustuhan para sa mga kalakal, serbisyo at hard asset kaysa sa cash, ngunit ang sinumang humiram ng pera ay may legal na obligasyon na makakuha ng cash, kadalasang kapalit ng parehong uri ng mga produkto, serbisyo at asset. Gaya ng ipinapakita ng halimbawa ng pound, maaaring tumagal ng napakatagal na panahon para makapagpahinga ang momentum na iyon. Ang reserbang pera ay a Walang Tunay na Scotsman argument run in reverse: Kapag ang isang currency ay naging kwalipikado bilang isang reserbang asset, maaari itong makatiis ng maraming masamang Policy bago mag-flip ang status na iyon.

Kabalintunaan, ang parehong mga kadahilanan na itinuturo ng mga tagapagtaguyod ng Bitcoin bilang katibayan na ang fiat system ay nasira – mataas na leverage at isang pinansiyal na ekonomiya – ginagawa itong matibay, masyadong. Sa napakaraming pwersa na nakaayos pabor sa status quo, kahit na ang hindi maiiwasan ay maaaring tumagal ng mahabang panahon.