Money Reimagined: Mabubuhay ba ang Coinbase sa The Street?

Mga taon mula ngayon, pag-uusapan natin ang tungkol sa "panahon bago ang listahan ng Coinbase" at "panahon pagkatapos nito."

Ang maingay na pagdating ng pinakamalaking Crypto startup sa Wall Street noong Miyerkules ay nagpakawala ng isang pagsabog ng self-perpetuating na interes sa mundo ng Crypto . Inaasahan na ngayon ng mga Pundit ang mas malawak na pag-aampon, pagpapalabas ng kapital at pagpapakain ng mas maraming bagong ideya sa makina ng pagbabago sa Crypto . Na, gaya ng makikita mo sa seksyong “Mga Kaugnay na Pagbasa” ng newsletter ngayong linggo, ang buzz ay nagtutulak ng panibagong kaguluhan sa pagbili sa mga Crypto Markets.

Ang Coinbase buzz na iyon ang nagtatakda ng tono para sa parehong column ngayong linggo – na LOOKS sa kung paano ang katayuan ng kumpanya bilang isang nakalistang kumpanya ay maaaring magdulot ng mga hamon sa kung gaano ito kadaling makapagbago – at para sa podcast. Para sa huli, sinamahan kami ni Sheila Warren sa araw ng paglilista ng Coinbase ng Wall Street Journal reporter (at ang aking co-author) na si Paul Vigna at CoinDesk Director ng Research Noelle Acheson upang talakayin ang napakaraming paraan upang hamunin ng listahan ng Coinbase ang Wall Street at vice versa.

Makinig pagkatapos basahin ang newsletter.

Ang pangako at panganib ng pagpunta sa publiko

Ang listahan ng Nasdaq ng Coinbase ay nagbukas ng sampu-sampung bilyong dolyar sa bagong kayamanan para sa mga tagapagtatag at mga naunang namumuhunan nito, ngunit ang hakbang ay may kaakibat: ang paggawa ng desisyon ay napipigilan na ngayon ng mas mataas na pagsisiyasat ng publiko at quarterly performance expectations na kinakaharap ng lahat ng nakalistang kumpanya.

Ang pagkakaroon lamang ng paglukso sa hanay ng 100 pinakamayamang tao sa mundo, walang alinlangang naniniwala ang CEO na si Brian Armstrong na iyan ay isang presyong sulit na bayaran. Malamang na tinitingnan din niya ang renegade na pag-uugali ng mga crypto-friendly na CEO sa iba pang mga pampublikong kumpanya, tulad ng Tesla's ELON Musk at MicroStrategy's Michael Saylor, at naghihinuha na mayroon pa siyang maraming puwang upang maniobra.

Nagbabasa ka ng Money Reimagined, isang lingguhang pagtingin sa mga teknolohikal, pang-ekonomiya at panlipunang mga Events at uso na muling nagpapakahulugan sa ating relasyon sa pera at nagbabago sa pandaigdigang sistema ng pananalapi. Mag-subscribe para makuha ang buong newsletterdito.

Ngunit ang tunay na isyu ay ang regulasyon at self-regulatory system ng Wall Street ng pag-uulat at pagsunod - na ipinakilala sa loob ng mga dekada ng parehong pamahalaan at mga self-regulatory na katawan upang protektahan ang mga interes ng mga shareholder ng minorya at ng pangkalahatang publiko - ay sira na ngayon. Ang walang humpay na pagpapalawak ng pananalapi, na walang habas na nagpalakas sa lahat ng mga stock sa mga tuntunin ng dolyar, ay nagpatibay ng isang umiiral nang problema kung saan ang mga executive ay ginagantimpalaan para sa mga panandaliang pagtaas ng presyo ng pagbabahagi sa halip na para sa paghahangad ng pangmatagalang paglago.

Kapag kinakatawan mo ang isang industriya na humahamon sa status quo ng sentralisadong Finance, nakakahiyang tanggapin ang isang corporate system na nagpapayaman sa iilan sa kapinsalaan ng marami.

Sirang sistema

Ang executive pay ay eksibit A sa kabiguan ng stock market na ihanay ang mga aksyong pangkorporasyon sa mas malawak na interes ng ekonomiya at mga libreng Markets, bilang ang Wall Street Journal kamakailan nagpakita. Sa pag-survey sa 300 kumpanya na naghain ng data ng kompensasyon noong 2020, nakita nitong tumaas ang median na suweldo ng CEO sa $13.7 milyon noong nakaraang taon mula sa $12.8 milyon noong 2019, kahit na pinalaki ng COVID-19 ang pinakamasamang pag-urong mula noong 1930s at milyon-milyong Amerikano ang nawalan ng trabaho, at sa kabila ng pagtugon ng mga kumpanya sa sitwasyong iyon sa pamamagitan ng pagputol ng executive package. (Tingnan ang tsart sa seksyon sa ibaba.)

Ang dahilan para sa anomalyang ito ay simple: ang bulto ng mga kita ng executive ay nakatali sa mga stock at option grant. At salamat sa walang uliran na pagsisikap ng Federal Reserve na "quantitative easing" (QE) na palakasin ang halaga ng mga asset sa pananalapi, ang mga presyo ng pagbabahagi ay tumaas noong nakaraang taon, kasama ang S&P 500 index na nakakuha ng 16.26% upang isara ang taon sa isang mataas na rekord. Ang pagganap na iyon ay walang gaanong kinalaman sa mga desisyon ng pamamahala.

Habang ang pag-iisip ay isang beses na ang stock-based na kabayaran ay nakabubuo na ihanay ang mga interes ng pamamahala sa mga shareholder, maraming pananaliksik sa akademiko sa mga nakaraang taon ang nakakita ng mga tunay na bahid sa diskarte. Parehong sinasaktan ang mga shareholder at empleyado ng short-termism at ang tuksong i-tap ang mga resulta ng madaling quarterly earnings sa halip na mamuhunan sa mas malalaking kita sa mas mahabang panahon. Sa kaso ng Enron at iba pang mga iskandalo, mayroon ang mga opsyon na nakabatay sa kompensasyon sinisi pa sa paghikayat ng pandaraya.

Gayunpaman, ang modelo ay nagpapatuloy, sa bahagi dahil ang mga kumpanya ay natatakot tungkol sa pagpapanatili ng talento sa isang masikip na merkado para sa mga nangungunang rekrut sa pamamahala.

Ngayon, ang kababalaghan ng QE ay lalong nagpapatibay nito dahil hinihikayat nito ang mga CEO na manatili, magpatuloy sa status quo at hayaan ang Rally ng presyo na pinangungunahan ng sentral na bangko na gawin ang kanyang mahika.

Mayroong senyales ng pushback mula sa mga corporate board, na hindi nasisiyahan sa pag-akyat ng mga CEO sa cap table kapag, sa anumang iba pang panukala, hindi talaga sila gumaganap nang napakahusay. Ang isang bilang ng mga kumpanya ay nahaharap sa mas maraming reporma sa suweldo ngayong taon, ayon sa ulat ng WSJ.

Kasabay ng pagtaas ng kapangyarihan ng mga komite sa pagsunod sa ESG (environment-social-governance) sa mga institusyong pamumuhunan, na mayroon nang pagpapahayag ng mga alalahanin tungkol sa carbon footprint ng Bitcoin at marahil tungkol sa Ang talaan ng pagkakaiba-iba ng empleyado ng Coinbase, ang kumpanya ay pumapasok sa isang kapaligiran kung saan ang mga patakaran at kasanayan nito ay mas masusuri.

Iyan ay walang bago, siyempre. Ginagawa ng lahat ng mga startup ang pagsasaayos na ito kapag naging pampubliko sila. Ngunit nagdudulot ito ng mga partikular na interesanteng tanong para sa Coinbase.

Pampublikong pressure

Tiyak na, malamang na may higit na pahinga ang Armstrong at Co. kaysa sa matigas, itinatag na mga kumpanya upang magsagawa ng pagbabago at kahit na pumatay ng kumikitang mga linya ng negosyo upang bigyang-daan ang kinakailangang pagbabago.

Katulad ng mga Bitcoin holdings ni Musk at Saylor, ang itago ng kanyang kumpanya ng mga Crypto asset ay naging napakahalagang buffer laban sa volatility. At dahil ang malawakang pag-aampon ng Crypto ay hindi pa mangyayari sa mga corporate at retail na gumagamit sa isang $90 trilyon na pandaigdigang ekonomiya, tiyak na maraming puwang para sa higit pang paglago kaysa sa kasalukuyang pag-uulat nito. Gayundin, hindi tulad ng maraming mabilis na paglago ng mga kumpanya ng teknolohiya, ang Coinbase ay na kumikita.

Ang trifecta ng mga pakinabang na iyon ay nagbibigay sa pamamahala ng Coinbase ng higit na kalayaan na huwag pansinin ang panggigipit mula sa mga institusyonal na shareholder na maaaring humingi ng mga pagbabago sa diskarte sa korporasyon. Higit pa, dahil walang bagong pera na nalikom sa listahan ng Nasdaq - ito ay isang direktang listahan, hindi isang paunang pampublikong alok – ang mga tagapagtatag at mga naunang namumuhunan ay mananatili ng medyo mataas na antas ng kontrol sa kumpanya.

Hindi ito nangangahulugan na T magkakaroon ng anumang pressure. Ang mga mata ng mundo ay nasa Coinbase ngayon. At kung bumaba ang mga kita sa isang matagal na down period sa mga Crypto Markets, maaaring lumaki ang mga tawag para sa pagbabago.

Para sa Coinbase, mayroong karagdagang presyon na ang pagbabago sa industriya ng Crypto ay mas mabilis kaysa sa halos kahit saan. (At, balintuna, gaya ng isinulat ko noong nakaraang linggo, ang listahan nito ay lumilikha ng mga pagkakataon para sa iba na pasiglahin ang inobasyong iyon.)

Bilang mga desentralisadong palitan – ang alternatibong modelo sa diskarte sa central custodian ng Coinbase – nakakamit ang scaling at mga pagpapabuti sa karanasan ng user, ang mga pakinabang sa Privacy at mga karagdagang kakayahan para sa pag-plug sa decentralized Finance (DeFi) zeitgeist ay maaaring maging mahirap para sa Coinbase na makipagkumpetensya. Kakailanganin ng kumpanya na maging handa na magbago - dapat mag-isip tulad ng Netflix, hindi Blockbuster.

May mga dahilan upang maniwala na ang Coinbase ay haharap sa hamon. Mayroon na itong napakalaking kakayahan sa pangangalap ng pondo at patuloy na lumalagong war chest kung saan makakagawa ng mga kapaki-pakinabang na acquisition. Maaari itong umarkila ng pinakamatalinong Crypto guys sa kuwarto.

Ngunit ang pagharap sa malalaking, open-source, desentralisadong mga komunidad ng walang harang, henyong mga developer ng Crypto ay mas mahirap gawin kapag palagi mong kailangang ipaliwanag ang iyong sarili sa mga demanda sa Wall Street.

Wala sa mga chart: Ang pagbagsak ng COVID ng mga CEO

Upang ilagay ang pagtaas ng suweldo ng CEO sa konteksto, paghambingin natin ang dalawang chart.

Ang una ay itinaas mula sa ang artikulo ng Wall Street Journal sa paksa. (Na may credit na napupunta sa sariling source ng WSJ sa mga numerong iyon, MyLogIQ).

Ipinapakita nito na, bukod sa isang paghina noong 2011, ang median na bayad ng CEO sa 300-strong sample ng mga kumpanya ng S&P 500 ay tumaas nang husto sa nakalipas na dekada. Kung tutuusin, halos dumoble ito mula noong paglubog na iyon noong unang taon. At, tulad ng nabanggit sa itaas, tumaas ito ng isa pang 7% sa panahon ng recession noong nakaraang taon.

Ang pangalawang tsart ay mula sa database ng FRED ng Federal Reserve Bank ng St. Louis. Nagpapakita ito ng 10 taon ng median na lingguhang kita para sa ekonomiya ng U.S. na iniulat sa isang quarterly na batayan. (Mayroon lang kaming unang tatlong quarter ng data para sa 2020.)

Karaniwan, tinutugunan ng mga ekonomista ang median na sahod sa tunay, inflation-adjusted terms upang makuha ang tunay na kapangyarihang bumili ng mga manggagawa. Gayunpaman, ang data ng pagbabayad ng CEO ay ipinahayag sa kasalukuyang mga dolyar, kaya gumamit kami ng katulad na hindi na-adjust na numero para sa FRED chart na ito.

Ang unang takeaway ay, sa kabila ng katamtamang pagbilis sa huling dalawang taon ng Trump Administration, ang mga kita sa sahod ay lumago nang mas mabagal kaysa sa suweldo ng CEO, na tumaas ng 33% mula sa ikatlong quarter ng 2010 hanggang sa ikatlong quarter ng nakaraang taon. (Batay sa isang hiwalay, inflation-adjusted dataset mula sa FRED, ang nakuha ay 12% lamang sa totoong mga termino.)

Ang isa pa ay sa pagitan ng second quarter at third quarter ng nakaraang taon, sa gitna ng recession, bumaba ang sahod. Ang kaibahan sa mga CEO ay malinaw. Ang mga kumikita ng sahod ay T katulad na pagkakalantad tulad ng mga mayayamang tao sa mga stock at iba pang mga pinansiyal na asset na pinalakas ng pagpapalawak ng pagkatubig – at tiyak na T nila natukoy ang kanilang kita.

Gayundin, ang pag-set aside ng comparative percentage increases, isaalang-alang ang proportionality. Pinakamainam na ipapatong namin ang taunang median na mga numero ng sahod sa CEO pay chart, ngunit ang maliliit na bar sa ibaba ay halos hindi matukoy.

Ang simple at walang humpay na paghingi ng paumanhin para sa nakakasilaw na hindi pagkakapantay-pantay na ito ay karaniwang sinasabi, mabuti, ito ang merkado sa trabaho. Malinaw na sulit ang talento ng CEO. Ang isang mas mahusay na diskarte ay tingnan ito sa pamamagitan ng lente ng desentralisasyon: Ito ay isang direktang kinalabasan ng sentral na gatekeeping na lugar ng Wall Street sa ekonomiya ng US, isang sentralidad na lumilikha ng napakalaking pagbaluktot at hindi pagkakatugma ng mga insentibo. Sa katunayan, sinisira nito ang malayang pamilihan. Ito ang dapat subukang ayusin ng Crypto, kasama ang peer-to-peer value transfer system nito.

Ang pag-uusap: Ang SEC ay makakakuha ng bagong chairman

Ang iba pang malaking balita noong Miyerkules ay maaaring mukhang tangential ngunit ganap na nauugnay sa listahan ng Coinbase: Ang kumpirmasyon ni Gary Gensler bilang Securities and Exchange Commission chair.

Ang komunidad ng Crypto ay masigasig na inaasahan ang pagdating ng Gensler, na ang karanasan sa pagtuturo ng MIT blockchain ay ginagawa siyang pinakamahusay na crypto-informed na pinuno ng regulasyon ng US kailanman. Ang mga tao ay umaasa para sa kalinawan sa mga natitirang bagay tulad ng a Bitcoin exchange-traded fund, ang posisyon ng SEC patungo sa mga desentralisadong palitan ng DeFi at ilang tiyak na gabay sa mga token bilang mga securities.

Inaasahan ang kumpirmasyon ngunit ang mga komento sa paligid nito ay nagsasabi kung ano ang sinasabi nito tungkol sa kung gaano karaming iba't ibang mga interes ang nagpapaligsahan para sa atensyon ni Gensler.

Kunin ang medyo obligadong pahayag na ito mula sa iba pang mga komisyoner ng SEC, na inilathala sa dalawang tweet ng departamento ng komunikasyon ng SEC.

Ang kawili-wili ay ang mga tugon ng "XRP Army" na nananawagan sa Gensler na ihinto ang demanda ng SEC na nagpaparatang sa pagbebenta ng Ripple XRP bilang isang labag sa batas na seguridad. Wishful thinking, sasabihin ko, dahil noong 2018 sinabi ni Gensler na naisip niya na ang XRP ay isang "hindi sumusunod na seguridad."

Pagkatapos ay mayroong tweet na ito mula kay US Sen. Cynthia Lummis mula sa blockchain-friendly na estado ng Wyoming, na isang malaking tagapagtaguyod ng mga ahensya ng regulasyon ng US na kumukuha ng isang mas innovation-friendly na diskarte patungo sa Technology. Itinatali niya ang argumento pabalik sa isang pangunahing alalahanin ng Biden Administration: nakikipagkumpitensya sa China sa Technology, sa kasong ito sa mga digital na pera.

Hindi gaanong magalang si Sen. Pat Toomey ng Pennsylvania, na ang mga komento ay ipinapakita dito sa pamamagitan ng isang tweet mula sa Nikhilesh De ng CoinDesk. Si Toomey ay bumoto laban sa appointment ni Gensler, na binanggit ang mga takot sa isang “social liberal agenda.” Iyon ay maaaring magpahiwatig ng isang labanan sa hinaharap habang ang mga institusyong kasangkot sa mga pamumuhunan ng ESG ay tumitingin sa SEC upang kumuha ng paninindigan sa mga pamantayan ng accounting sa larangang iyon.

Mga nauugnay na mababasa: Pagbabagong-buhay ng Crypto market

Sumakay sa Coinbase buzz, ang buong Crypto market ay nabuhay nitong nakaraang linggo, na may maraming mga token sa loob ng CoinDesk 20 na pumapasok sa lahat ng oras na pinakamataas at/o nagpo-post ng record- o malapit sa record na mga lingguhang nadagdag.

Hindi lahat ay nag-iisip na iyon ay isang magandang bagay.

• Nagsimula ito sa pagbagsak ng Bitcoin sa pamamagitan ng multi-week resistance sa mga bagong all-time highs kasama ng eter. Tulad ng iniulat ni Omkar Godbole, nangyari ito sa bisperas ng listahan ng Coinbase.
  
• Pagkatapos ay huminga ang Bitcoin ngunit lahat ng iba ay biglang pumasok sa inilarawan nina Brad Keoun at Muyao Shen bilang isa pa “altcoin season,” ONE na nagtulak sa buong Crypto market capitalization sa higit sa $2 trilyon sa unang pagkakataon.Ito ay T lamang eter. Ito ay TRON. Ito ay Stellar. Ito ay XRP, kasama ang XRP Army na pinasigla ng ilang paborableng desisyon ng korte at ng hakbang ni Ripple na tawagan ang SEC na talikuran ang demanda nito.
• Ang mas pangunahing ay ang pakinabang sa eter, na sinira sa itaas $2,500 sa unang pagkakataon matapos matagumpay na isinama ng Ethereum network ang Berlin hard fork pakete ng mga upgrade na naglalayong tugunan ang mga problema sa pagtaas ng mga bayarin sa GAS . Ang ulat ni Muyao Shen.
• Mula sa isang kumplikadong teknikal na pag-upgrade ng Ethereum hanggang sa isa pa Dogecoin buzz sandali. Ang Shina Ibu meme coin ay tumama sa isa pang all-time high bilang kumpanya sa likod ng Slim Jim – "paboritong meat stick ng social media," sabi ni Danny Nelson ng CoinDesk – naglabas ng isang kawili-wiling symbiotic na relasyon sa marketing sa DOGE fandom.
• Sa pagtatapos ng linggo, ang Bitcoin ay tumigil ngunit lahat ng aksyon ay nangyayari sa mga buzzy, sentiment-driven na altcoin na ito. Hindi maiiwasan, na may mga alingawngaw ng 2018 sa pandinig ng mga tao, ang ilan, kasama na Ang CEO ng Galaxy Digital na si Mike Novogratz, ay nagbabala ngayon na dapat tayong magkaroon ng shakeout.