Ang DeFi ay ang Susunod na Frontier ng High-Frequency Trading

Ang high frequency trading (HFT) ay ONE sa mga pinakamistikal at madalas na hindi nauunawaan na mga elemento ng mga capital Markets. Dinala sa sikat na kultura sa aklat ni Michael Lewis na “Flash Boys,” Ang HFT ay kasingkahulugan ng bilis, teknolohikal na pagbabago at pagiging lihim.

Ang mga pondo ng Quant ng HFT ay nananatiling kabilang sa mga pinaka-opaque na entity sa trading ecosystem. Ang bahagi ng kalabuan na nakapalibot sa mga kumpanya ng HFT ay dinidiktahan ng mabigat na kumpetisyon sa espasyo, ang maikling habang-buhay ng mga pagkakataong alpha at ang LOOKS ng HFT upang samantalahin ang mga panandaliang kawalan ng kahusayan sa merkado na maaaring mabilis na maitama kapag kilala na ang mga ito.

Ngunit paano kung ang Crypto, at partikular, ang desentralisadong Finance (DeFi), ay maaaring baguhin ang mga patakaran ng laro ng HFT ? Kung mukhang engrande, talagang pragmatic pagdating sa DeFi.

Si Jesus Rodriguez ay ang CEO ng IntoTheBlock, isang market intelligence platform para sa mga Crypto asset. Siya ay humawak ng mga tungkulin sa pamumuno sa mga pangunahing kumpanya ng Technology at mga pondo ng hedge. Siya ay isang aktibong mamumuhunan, tagapagsalita, may-akda at panauhing lektor sa Columbia University sa New York.

Kung pinag-uusapan natin ang tungkol sa mga equities, commodities, currency o derivatives, ang mga diskarte ng HFT ay gumagana sa isang katulad na imprastraktura, kabilang ang dark pool connectivity, mga order FLOW feed at iba pang malawak na building blocks gaya ng algorithmic stablecoins. Batay sa mga protocol ng blockchain, ang DeFi ay fintech na nagbabago sa dynamics ng mga diskarte sa HFT . Kinakatawan nito ang isang bagong palaruan para sa mga diskarte sa HFT , na may mga bagong panuntunan na humahamon sa mga itinatag na prinsipyo ng HFT ngunit nagdaragdag din ng mga bagong dimensyon sa isang naitatag na industriya.

Isang tampok, hindi isang bug

Ang HFT ay madalas na nakikita bilang isang byproduct ng inefficiencies sa imprastraktura ng mga capital Markets at ang komposisyon ng mga partikular na produkto sa pananalapi.

Kaya, ano ang mangyayari kapag mayroon kaming bagong imprastraktura sa pananalapi na isinasaalang-alang ang HFT at ilang mga variation tulad ng arbitrage trading bilang isang pangunahing tampok?

Ito ang kaso ng DeFi automated market maker (AMMs) gaya ng Uniswap, Sushiswap o Balancer, na gumagamit ng arbitrage bilang mekanismo upang maibalik ang mga presyo sa mga liquidity pool sa tamang antas. Ang mekanismo ng transaksyon na ipinatupad ng mga AMM ay malayo sa pagiging mahusay sa kapital dahil maaari itong mangailangan ng malaking bilang ng mga pagsasalin upang maibalik ang mga presyong patas sa merkado, ngunit tiyak na nagdaragdag ito ng ibang dimensyon sa HFT. Ang ideya ng pagsasama ng HFT mechanics sa CORE ng isang bagong instrumento sa pananalapi gaya ng mga AMM ay isang makabagong konsepto sa DeFi.

Ang mga flash loans ay tila idinisenyo gamit ang HFT bilang isang first-class use case. Ang kakayahang Request ng malalaking pool ng kapital sa iisang transaksyon ay susi sa pagpapagana ng iba't ibang uri ng mga diskarte sa arbitrage ng HFT nang hindi nangangailangan ng malalaking pool ng kapital sa harap. Ang pagsasama ng mga AMM at flash loan ay nagpagana ng mga produkto tulad ng mga flash swap na naging paborito ng mga HFT bot.

Ang iba pang mga DeFi protocol gaya ng mga private-pool integrator, algorithmic stablecoin o DeFi index ay mukhang mainam para sa mga sitwasyong HFT . Sa mundo ng DeFi, inaasahan at tinatanggap pa nga ang HFT sa ilang mga kaso. Ngunit ito ay ibang uri ng HFT. Binago ng DeFi ang dynamics ng HFT sa isang kapaligiran kung saan ang bilis ay hindi lamang ang may-katuturang kakayahan.

Ang programmable, on-chain na kalikasan ng DeFi ay nagpapakilala ng mga bagong dimensyon na tumutukoy sa tagumpay o kabiguan ng mga diskarte sa HFT

Ito ay hindi lamang tungkol sa bilis

Gaya ng ipinahihiwatig ng pangalan nito, ang bilis ng kalakalan ay palaging isang tanda ng mga diskarte sa HFT . Iyon ay parehong isang pagpapala at isang sumpa dahil ang HFT market ay umunlad sa paligid ng pagsisikap na makakuha ng maliliit na bentahe sa bilis sa halip na mga pangunahing makabagong teknolohiya. Sa kaso ng DeFi, ang bilis ng pangangalakal ay nananatiling lubos na nauugnay ngunit malayo ito sa pagiging ang tanging nangingibabaw sa matagumpay na mga diskarte sa HFT . Ang programmable, on-chain na kalikasan ng DeFi ay nagpapakilala ng mga bagong dimensyon na tumutukoy sa tagumpay o kabiguan ng mga diskarte sa HFT .

Bagama't maraming pagkakaiba sa pagitan ng HFT sa DeFi at ng mga tradisyonal na istruktura ng capital market, narito ang limang salik na nagdaragdag ng mga bagong dimensyon sa disenyo at pagpapatupad ng mga diskarte sa HFT sa DeFi:

Salik ng bilis ng block ng oras

Ang pinakasimpleng kahulugan ng HFT sa DeFi ay mga diskarte na nagsasagawa ng mga trade sa bawat block. Sa mga tradisyonal Markets, ang ilan sa mga pinakasikat na solusyon upang limitahan ang bentahe ng HFT ay kasama ang pagpapakilala ng mga pagkaantala sa pangangalakal. Sa DeFi, iyon ay isang katutubong kakayahan ng imprastraktura.

Salik ng transparency ng kalakalan

Paano ka magdidisenyo ng mga diskarte sa HFT kapag nakikita ng lahat ang mga trade na sinusubukan mong isagawa, at vice versa, makikita mo ang mga trade ng iyong kumpetisyon? Binabago ng transparency ang katangian ng larong HFT-DeFi na nauugnay sa mga tradisyonal na capital Markets. Ang mga mangangalakal ay dapat bumuo ng mga katutubong konstruksyon para sa agresibong kumpetisyon sa iba pang mga diskarte na sumusubok na patakbuhin ito sa harap-likod o makipagkumpitensya lamang sa mga alternatibong diskarte.

Salik ng gastos

Ang kasumpa-sumpa na priority GAS auctions (PGAs) kung saan ang mga arbitrageur ay nakikibahagi sa transaction bidding ay ONE sa mga salik na nauugnay sa pagtaas ng mga gastusin sa Ethereum blockchain, at dahil dito, nagbibigay-daan sa paglago sa paggamit ng iba pang mga blockchain runtime gaya ng Binance Smart Chain, Solana o Polygon. Mula sa pananaw ng HFT , ang mga diskarte ay hindi lamang kailangang isaalang-alang ang algorithmic na lohika sa likod ng mga partikular na kalakalan ngunit ang gastos na nauugnay dito. Sa maraming senaryo, maaaring mawalan ng kakayahang pang-ekonomiya ang mga HFT trade na ganap na mabubuhay dahil sa gastos na nauugnay sa pagsasagawa ng mga transaksyon.

Read More: Opinyon: Bakit Ang Problema ng Miner Extractable Value ng Ethereum ay Mas Masahol kaysa Inaakala Mo

MEV factor

Ang minero extractable value (MEV) ay naging ONE sa mga pinaka pinagtatalunang konsepto sa DeFi nitong mga nakaraang taon. Sa una ay nilikha ni Phil Daian et al. sa papel"Flash Boys 2.0,” Inilalarawan ng MEV ang tubo na maaaring makuha ng isang minero batay sa kakayahang maglagay ng mga transaksyon sa isang bloke sa isang partikular na pagkakasunud-sunod. Ang MEV ay isang mahalagang konsepto sa Crypto economics at may malalim na implikasyon sa mga diskarte ng HFT-DeFi. Ang MEV ay nagpapataw ng constraint vector sa mga diskarte ng HFT-DeFi sa pamamagitan ng pag-asa sa pang-ekonomiyang interes ng minero upang matukoy ang ultimong paglalagay ng HFT na may simpleng transaksyon at sa isang HFT na may perpektong kalakalan. protocol ay maaaring mawalan ng pera dahil ang isang minero ay naglagay ng transaksyon sa isang order na pabor sa isa pang arbitrageur.

Higit pa rito, ang MEV ay ganap na nakakubli at ginagawang umaasa ang bawat kalakalan sa isang partido na ang interes sa ekonomiya ay maaaring hindi naaayon sa isang partikular na diskarte sa HFT . Sa nakalipas na mga buwan, sinusubukan ng mga protocol gaya ng Flashbots, ArcherDAO at iba pa na lumikha ng mas transparent at nasusukat na dinamika upang mabawasan ang epekto ng MEV.

Pinagbabatayan na kadahilanan ng protocol

Sa mga tradisyonal na capital Markets, nakikipag-ugnayan ang mga mangangalakal ng HFT sa imprastraktura na medyo pare-pareho sa iba't ibang klase ng asset na naitatag nang maraming taon. Sa espasyo ng DeFi, kailangan nilang makipag-ugnayan sa isang imprastraktura na patuloy na nagbabago sa mga bagong protocol at runtime. Ang paglalaro sa isang hindi matatag, patuloy na nagbabagong imprastraktura ay nagpapakita ng mga hamon sa mga diskarte sa HFT sa DeFi ngunit lumilikha din ng mga WAVES ng mga bagong pagkakataon dahil sa kawalan ng mga bagong protocol na pumapasok sa merkado.

Isang bagong arena para sa HFT

Kinakatawan ng DeFi ang ONE sa mga pinakabagong teknolohikal na ebolusyon na makakatulong sa pag-trigger ng mga inobasyon sa HFT space. Isang bagong imprastraktura na may mga bagong pinansiyal na protocol, blockchain runtime at programmability bilang isang first-class building block, ginagawa ang DeFi na isang perpektong kapaligiran para sa mga diskarte sa HFT .

Gayunpaman, ang HFT sa DeFi ay iba sa mga tradisyonal na capital Markets. Ang mga salik gaya ng bilis ng block time, gastos, transparency, MEV at likas na katangian ng mga pinagbabatayan na protocol ay nagtatakda ng iba't ibang dynamics para sa mga diskarte sa HFT sa DeFi. Upang mapakinabangan ang mga pagkakataon sa DeFi, ang mga diskarte ng HFT ay T maaaring umasa na lamang sa bilis ng pagpapatupad, at sa halip, kailangang gamitin ang mga teknikal na inobasyon na iniayon sa mga natatanging katangian ng espasyo ng DeFi. Ang HFT sa DeFi ay hindi lang Flash Boys HFT. Ito ay mas transparent, technologically complex, at sa totoo lang, mas kawili-wili sa intelektwal.