DeFi é a próxima fronteira do comércio de alta frequência

A negociação de alta frequência (HFT) é um dos elementos mais místicos e frequentemente mal compreendidos dos Mercados de capital. Trazido à cultura popular com o livro de Michael Lewis “Meninos Flash”, HFT é sinônimo de velocidade, inovação tecnológica e sigilo.

Os fundos Quant de HFT permanecem entre as entidades mais opacas no ecossistema de negociação. Parte da obscuridade em torno das empresas de HFT é ditada pela forte competição no espaço, a curta duração das oportunidades alfa e que o HFT LOOKS tirar vantagem das ineficiências de mercado de curto prazo que podem ser rapidamente corrigidas quando forem bem conhecidas.

Mas e se a Cripto, e especificamente as Finanças descentralizadas (DeFi), pudessem mudar as regras do jogo HFT ? Se isso parece grandioso, na verdade é pragmático quando se trata de DeFi.

Jesus Rodriguez é o CEO da IntoTheBlock, uma plataforma de inteligência de mercado para Cripto . Ele ocupou cargos de liderança em grandes empresas de Tecnologia e fundos de hedge. Ele é um investidor ativo, palestrante, autor e palestrante convidado na Universidade de Columbia em Nova York.

Quer estejamos falando de ações, commodities, moedas ou derivativos, as estratégias de HFT operam em uma infraestrutura semelhante, incluindo conectividade de dark pool, feeds de FLOW de ordens e outros blocos de construção generalizados, como stablecoins algorítmicas. Com base em protocolos de blockchain, DeFi é uma fintech que muda a dinâmica das estratégias de HFT . Ela representa um novo playground para estratégias de HFT , com novas regras que desafiam os princípios de HFT estabelecidos, mas também adicionam novas dimensões a uma indústria estabelecida.

Um recurso, não um bug

O HFT é frequentemente visto como um subproduto de ineficiências na infraestrutura dos Mercados de capitais e na composição de produtos financeiros específicos.

Então, o que acontece quando temos uma nova infraestrutura financeira que considera o HFT e algumas variações, como a negociação de arbitragem, como uma característica fundamental?

Este é o caso dos makers de mercado automatizados (AMMs) DeFi, como Uniswap, Sushiswap ou Balancer, que alavancam a arbitragem como um mecanismo para restaurar os preços em pools de liquidez para o nível certo. O mecanismo de transação implementado pelos AMMs está longe de ser eficiente em termos de capital, dado que pode exigir um grande número de traduções para restaurar os preços justos de mercado, mas certamente adiciona uma dimensão diferente ao HFT. A ideia de incorporar a mecânica HFT no CORE de um novo instrumento financeiro, como os AMMs, é um conceito inovador em DeFi.

Os empréstimos flash parecem ser projetados com HFT como um caso de uso de primeira classe. A capacidade de Request grandes pools de capital em uma única transação é essencial para habilitar diferentes tipos de estratégias de arbitragem HFT sem exigir grandes pools de capital adiantados. A integração de AMMs e empréstimos flash habilitou produtos como swaps flash que se tornaram os favoritos dos bots HFT .

Outros protocolos DeFi, como integradores de pool privado, stablecoins algorítmicas ou índices DeFi parecem ideais para cenários de HFT . No mundo de DeFi, HFT é esperado e até bem-vindo em alguns casos. Mas é um tipo diferente de HFT. DeFi mudou a dinâmica de HFT para um ambiente em que a velocidade não é a única capacidade relevante.

A natureza programável e on-chain do DeFi introduz novas dimensões que determinam o sucesso ou o fracasso das estratégias de HFT

Não se trata mais apenas de velocidade

Como o próprio nome sugere, a velocidade de negociação sempre foi uma marca registrada das técnicas de HFT . Isso tem sido uma bênção e uma maldição porque o mercado de HFT evoluiu em torno da tentativa de obter vantagens minúsculas em velocidade em vez de inovações tecnológicas fundamentais. No caso do DeFi, a velocidade de negociação continua altamente relevante, mas está longe de ser a única dominante das estratégias de HFT bem-sucedidas. A natureza programável e on-chain do DeFi introduz novas dimensões que determinam o sucesso ou o fracasso das estratégias de HFT .

Embora existam muitas diferenças entre HFT em DeFi e estruturas tradicionais de mercado de capitais, aqui estão cinco fatores que adicionam novas dimensões ao design e execução de estratégias de HFT em DeFi:

Fator de velocidade do tempo de bloqueio

A definição mais simples de HFT em DeFi é estratégias que executam negociações a cada bloco. Em Mercados tradicionais, algumas das soluções mais populares para limitar a vantagem de HFT incluíam a introdução de atrasos de negociação. Em DeFi, essa é uma capacidade nativa da infraestrutura.

Fator de transparência comercial

Como você projeta estratégias de HFT quando todos podem ver as negociações que você está tentando executar, e vice-versa, você pode ver as negociações da sua concorrência? A transparência muda a natureza do jogo HFT-DeFi em relação aos Mercados de capital tradicionais. Os traders devem construir construções nativas para competição agressiva com outras estratégias que tentam fazer front-back run ou simplesmente competir com estratégias alternativas.

Fator de custo

Os infames leilões de GAS prioritários (PGAs) nos quais os arbitradores se envolvem em lances de transação têm sido um dos fatores associados ao aumento dos custos de GAS no blockchain Ethereum e, consequentemente, permitem o crescimento na adoção de outros tempos de execução de blockchain, como Binance Smart Chain, Solana ou Polygon. Da perspectiva do HFT , as estratégias não precisam apenas considerar a lógica algorítmica por trás de negociações específicas, mas o custo associado a ela. Em muitos cenários, negociações HFT perfeitamente viáveis ​​podem perder sua viabilidade econômica devido ao custo associado à execução das transações.

Leia Mais: Opinião: Por que o problema do valor extraível do minerador Ethereum é muito pior do que você pensa

Fator MEV

O valor extraível do minerador (MEV) se tornou um dos conceitos mais debatidos em DeFi nos últimos anos. Inicialmente cunhado por Phil Daian et al. no artigo “Flash Boys 2.0,” MEV descreve o lucro que um minerador pode obter com base em sua capacidade de colocar transações em um bloco em uma ordem específica. MEV é um conceito importante na Cripto e tem implicações profundas em estratégias HFT-DeFi. MEV impõe um vetor de restrição em estratégias HFT-DeFi ao confiar no interesse econômico do minerador para determinar a colocação final de uma transação em um bloco. Simples e direto, negociações HFT perfeitamente viáveis ​​em um protocolo DeFi podem perder dinheiro porque um minerador colocou a transação em uma ordem que favorece outro arbitrador.

Além disso, o MEV é completamente obscuro e torna cada negociação dependente de uma parte cujo interesse econômico pode não estar alinhado com uma determinada estratégia de HFT . Nos últimos meses, protocolos como Flashbots, ArcherDAO e outros têm tentado criar dinâmicas mais transparentes e quantificáveis ​​para mitigar o impacto do MEV.

Fator de protocolo subjacente

Nos Mercados de capital tradicionais, os traders de HFT interagem com uma infraestrutura que é relativamente consistente em diferentes classes de ativos que foram estabelecidas há anos. No espaço DeFi, eles precisam interagir com uma infraestrutura que está constantemente mudando com novos protocolos e tempos de execução. Jogar com uma infraestrutura instável e em constante mudança apresenta desafios para estratégias de HFT em DeFi, mas também cria WAVES de novas oportunidades, dadas as ineficiências de novos protocolos que entram no mercado.

Uma nova arena para HFT

DeFi representa uma das evoluções tecnológicas mais inovadoras que podem ajudar a desencadear inovações no espaço HFT . Uma infraestrutura nascente com novos protocolos financeiros, tempos de execução de blockchain e programabilidade como um bloco de construção de primeira classe, tornam DeFi um ambiente ideal para estratégias HFT .

No entanto, HFT em DeFi é diferente dos Mercados de capital tradicionais. Fatores como velocidade de tempo de bloco, custo, transparência, MEV e natureza dos protocolos subjacentes definem dinâmicas diferentes para estratégias de HFT em DeFi. Para capitalizar as oportunidades em DeFi, as estratégias de HFT T podem mais depender apenas da velocidade de execução e, em vez disso, precisam alavancar inovações técnicas adaptadas às características únicas do espaço DeFi. HFT em DeFi não é apenas Flash Boys HFT. É mais transparente, tecnologicamente complexo e, francamente, mais interessante intelectualmente.