DeFi — это новый рубеж высокочастотной торговли

Высокочастотная торговля (HFT) является ONE из самых мистических и часто неправильно понимаемых элементов Рынки капитала. Привнесено в массовую культуру книгой Майкла Льюиса «Флэш-парни« HFT является синонимом скорости, технологических инноваций и секретности.

Quant фонды HFT остаются одними из самых непрозрачных субъектов в торговой экосистеме. Часть неизвестности, окружающей HFT фирмы, продиктована жесткой конкуренцией в этой сфере, коротким сроком жизни альфа-возможностей и тем, что HFT LOOKS извлечь выгоду из краткосрочной неэффективности рынка, которую можно быстро исправить, как только она станет общеизвестной.

Но что, если Криптo, и в частности децентрализованные Финансы (DeFi), могут изменить правила игры HFT ? Если это звучит грандиозно, то на самом деле это прагматично, когда дело касается DeFi.

Jesus Rodriguez — генеральный директор IntoTheBlock, платформы рыночной аналитики для Криптo . Он занимал руководящие должности в крупных Технологии компаниях и хедж-фондах. Он активный инвестор, спикер, автор и приглашенный лектор в Колумбийском университете в Нью-Йорке.

Независимо от того, говорим ли мы об акциях, товарах, валютах или деривативах, стратегии HFT работают на основе схожей инфраструктуры, включая подключение к темному пулу, FLOW ордеров и другие распространенные строительные блоки, такие как алгоритмические стейблкоины. DeFi, основанный на протоколах блокчейна, — это финтех, который меняет динамику стратегий HFT . Он представляет собой новую игровую площадку для стратегий HFT с новыми правилами, которые бросают вызов устоявшимся принципам HFT, но также добавляют новые измерения в устоявшуюся отрасль.

Фича, а не ошибка

HFT часто рассматривается как побочный продукт неэффективности инфраструктуры Рынки капитала и состава конкретных финансовых продуктов.

Итак, что же произойдет, когда у нас появится новая финансовая инфраструктура, которая рассматривает HFT и некоторые ее разновидности, такие как арбитражная торговля, в качестве ключевой функции?

Это касается автоматизированных маркет-мейкеров DeFi (AMM), таких как Uniswap, Sushiswap или Balancer, которые используют арбитраж как механизм для восстановления цен в пулах ликвидности до нужного уровня. Механизм транзакций, реализуемый AMM, далек от эффективности капитала, учитывая, что для восстановления справедливых рыночных цен может потребоваться большое количество переводов, но он, безусловно, добавляет другое измерение в HFT. Идея включения механики HFT в CORE нового финансового инструмента, такого как AMM, является инновационной концепцией в DeFi.

Похоже, что мгновенные кредиты разработаны с использованием HFT как первоклассного варианта использования. Возможность Request большие пулы капитала в одной транзакции является ключом к включению различных типов стратегий арбитража HFT без необходимости больших пулов капитала авансом. Интеграция AMM и мгновенных кредитов позволила использовать такие продукты, как мгновенные свопы, которые стали фаворитом ботов HFT .

Другие протоколы DeFi, такие как интеграторы частных пулов, алгоритмические стейблкоины или индексы DeFi, кажутся идеальными для сценариев HFT . В мире DeFi HFT ожидается и даже приветствуется в некоторых случаях. Но это другой тип HFT. DeFi изменил динамику HFT в среду, в которой скорость не является единственной значимой возможностью.

Программируемая, ончейн-природа DeFi вводит новые измерения, которые определяют успех или неудачу стратегий HFT.

Теперь дело не только в скорости

Как следует из названия, скорость торговли всегда была отличительной чертой методов HFT . Это было как благословением, так и проклятием, поскольку рынок HFT развивался вокруг попыток получить незначительные преимущества в скорости вместо фундаментальных технологических инноваций. В случае DeFi скорость торговли остается весьма актуальной, но она далеко не единственная доминанта успешных стратегий HFT . Программируемая, ончейн-природа DeFi вводит новые измерения, которые определяют успех или неудачу стратегий HFT .

Хотя между HFT в DeFi и традиционными структурами рынка капитала существует множество различий, вот пять факторов, которые добавляют новые измерения в разработку и реализацию стратегий HFT в DeFi:

Фактор скорости времени блока

Простейшее определение HFT в DeFi — это стратегии, которые выполняют сделки в каждом блоке. На традиционных Рынки некоторые из самых популярных решений для ограничения преимущества HFT включали введение торговых задержек. В DeFi это нативная возможность инфраструктуры.

Фактор прозрачности торговли

Как вы разрабатываете стратегии HFT , когда все могут видеть сделки, которые вы пытаетесь выполнить, и наоборот, вы можете видеть сделки ваших конкурентов? Прозрачность меняет характер игры HFT-DeFi по сравнению с традиционными Рынки капитала. Трейдеры должны создавать собственные конструкции для агрессивной конкуренции с другими стратегиями, которые пытаются запустить ее фронт-бэк или просто конкурировать с альтернативными стратегиями.

Фактор стоимости

Печально известные приоритетные GAS аукционы (PGA), в которых арбитражёры участвуют в торгах по транзакциям, стали ONE из факторов, связанных с ростом стоимости GAS в блокчейне Ethereum , и, следовательно, способствуют росту принятия других сред выполнения блокчейнов, таких как Binance Smart Chain, Solana или Polygon. С точки зрения HFT , стратегии должны учитывать не только алгоритмическую логику, лежащую в основе конкретных сделок, но и связанные с ней затраты. Во многих сценариях вполне жизнеспособные сделки HFT могут потерять свою экономическую жизнеспособность из-за затрат, связанных с выполнением транзакций.

Читать дальше: Мнение: Почему проблема извлекаемой стоимости майнеров Ethereum намного серьезнее, чем вы думаете

МЭВ-фактор

Miner extractable value (MEV) стала ONE из самых обсуждаемых концепций в DeFi в последние годы. Первоначально придумана Филом Дайаном и др. в статье «Флэш-парни 2.0», MEV описывает прибыль, которую майнер может получить на основе своей способности размещать транзакции в блоке в определенном порядке. MEV является важной концепцией в Криптo и имеет глубокие последствия в стратегиях HFT-DeFi. MEV накладывает вектор ограничений в стратегиях HFT-DeFi, полагаясь на экономический интерес майнера для определения окончательного размещения транзакции в блоке. Простые и понятные, совершенно жизнеспособные HFT сделки в протоколе DeFi могут привести к потере денег, потому что майнер разместил транзакцию в ордере, который благоприятствует другому арбитражеру.

Более того, MEV совершенно неясен и делает каждую сделку зависимой от стороны, чьи экономические интересы могут не совпадать с данной стратегией HFT . В последние месяцы такие протоколы, как Flashbots, ArcherDAO и другие, пытались создать более прозрачную и количественно измеримую динамику, чтобы смягчить влияние MEV.

Фактор базового протокола

На традиционных Рынки капитала трейдеры HFT взаимодействуют с инфраструктурой, которая относительно последовательна для различных классов активов, которые были созданы в течение многих лет. В пространстве DeFi им необходимо взаимодействовать с инфраструктурой, которая постоянно меняется с новыми протоколами и средами выполнения. Игра с нестабильной, постоянно меняющейся инфраструктурой представляет проблемы для стратегий HFT в DeFi, но также создает WAVES новых возможностей, учитывая неэффективность новых протоколов, выходящих на рынок.

Новая арена для HFT

DeFi представляет собой ONE из самых новых технологических эволюций, которая может помочь запустить инновации в пространстве HFT . Зарождающаяся инфраструктура с новыми финансовыми протоколами, средами выполнения блокчейна и программируемостью в качестве первоклассного строительного блока делает DeFi идеальной средой для стратегий HFT .

Однако HFT в DeFi отличается от традиционных Рынки капитала. Такие факторы, как скорость времени блока, стоимость, прозрачность, MEV и характер базовых протоколов, задают различную динамику для стратегий HFT в DeFi. Чтобы извлечь выгоду из возможностей в DeFi, стратегии HFT больше T могут полагаться исключительно на скорость выполнения, а вместо этого должны использовать технические инновации, адаптированные к уникальным характеристикам пространства DeFi. HFT в DeFi — это не просто HFT Flash Boys. Он более прозрачен, технологически сложен и, честно говоря, более интересен в интеллектуальном плане.