50 Taon Pagkatapos ng Bretton Woods, Naglaro ang Trono ng Dolyar ng US

Ngayong Linggo, Agosto 15, ang ika-50 anibersaryo ng pagtatapos ng sistema ng pera ng Bretton Woods. Pagkatapos ng Ikalawang Digmaang Pandaigdig, mahalagang sumang-ayon ang mga pangunahing bansa na i-peg ang kanilang mga pera sa isang dolyar na sinusuportahan ng ginto. Ngunit noong 1971, ang pananampalataya sa dolyar ng U.S. ay bumababa, na nagpilit kay Pangulong Richard Nixon na wakasan ang convertibility ng dolyar sa ginto. Nagsimula ito sa kasalukuyang status quo ng medyo libreng lumulutang na "fiat" na mga pera.

Ang matagal nang desisyon na iyon ay may malaking implikasyon pa rin ngayon. Sa nakalipas na ilang buwan, ang napakalaking paggasta para sa lunas sa coronavirus pandemic sa U.S. ay nagdulot ng mga alalahanin na ang pananalig sa kagalingan ng dolyar ay maaaring maalog muli tulad noong 50 taon na ang nakakaraan. Ang bahagi ng dolyar sa mga balanseng sheet ng sentral na bangko ay nangingibabaw pa rin sa 59%, ngunit dahan-dahang bumababa - nagbabanta na dalhin dito ang ilang pang-ekonomiya at pampulitika na mga pakinabang.

Si David Z. Morris ay ang pangunahing kolumnista ng mga insight ng CoinDesk. Ang artikulong ito ay hinango mula sa The Node, ang pang-araw-araw na pag-iipon ng CoinDesk ng mga pinakamahalagang kwento sa blockchain at Crypto news. Maaari kang mag-subscribe upang makuha ang buonewsletter dito.

Upang mas maunawaan ang hinaharap, sinusuri ko ang posibilidad ng iba't ibang mga pera bilang mga reserbang sentral na bangko, kabilang ang euro, Japanese yen at Chinese yuan, pati na rin ang Bitcoin o iba pang mga digital na instrumento. Malapit nang mai-publish ang pagsusuri na iyon, ngunit gusto kong maabot ang ilang highlight ng natutunan ko sa pakikipag-usap sa mga eksperto sa currency.

Una, sa kabila ng mataas na pagkabalisa tungkol sa tumataas na impluwensya ng yuan, nahaharap ang Tsina sa isang malalim, posibleng hindi malulutas na salungatan sa pagitan ng mga ambisyon ng pandaigdigang pera at ng kanyang lokal na agenda sa ekonomiya: Ang Chinese Communist Party ay nagpapanatili ng mahigpit na kontrol sa pera upang hikayatin ang domestic investment, ngunit ang isang reserbang pera ay dapat na malayang maikalakal.

Sa pagitan ng palaisipang iyon at ng hindi pagkakapare-pareho ng regulasyon ng Tsino, ang mga eksperto ay karaniwang nag-aalinlangan na ang yuan ay maaaring umakyat nang malaki sa pandaigdigang ranggo ng reserba anumang oras sa lalong madaling panahon. Ang Japan, samantala, ay T nagbebenta ng sapat na utang sa ibang bansa para sa mga bono nito na kumuha ng malaking bahagi ng pandaigdigang reserba.

Sa mga kasalukuyang opsyon, ang euro ay tila ang pinakaseryosong katunggali sa dolyar, salamat sa malaking eurozone na ekonomiya sa likod nito at ang medyo bukas at responsableng pamamahala ng European Central Bank. Ang isang pangunahing kamakailang hakbang na ginagawang mas makatwiran ay ang desisyon ng ECB na mag-isyu ng mga bono sa buong eurozone upang pondohan ang mga programang pantulong sa pandemya.

Iyan ay kabalintunaan dahil ang pagtaas ng pandaigdigang antas ng utang ay isa ring haligi ng kaso para sa mga sentral na bangko na humawak ng Bitcoin bilang bahagi ng kanilang mga reserba. Ang coronavirus ay nagdulot ng napakalaking pag-akyat sa pandaigdigang utang, na noong unang bahagi ng taong ito ay nananatili 365% ng pandaigdigang GDP.

Kung ang mundo ay iisang bansa, ang ratio na iyon ay magiging limang alarma na sunog - lalo na dahil ang karamihan sa mga ito ay hawak ng mga sentral na bangko ng mga bansang naglabas ng utang, na kinabibilangan ng mga ekonomista. Eswar Prasad ang argumento ay katumbas ng pag-imprenta ng pera. Ang kaso para sa mga indibidwal na humawak ng Bitcoin ay nakasalalay sa ideya na ang mga sentral na bangko ay hindi maiiwasang matukso na ibaba ang kanilang pera sa pamamagitan ng ganitong uri ng Policy sa inflationary.

Read More: The Currency Cold War: Four Scenario | Jeff Wilser

Ang parehong argumento ay maaaring gawin para sa mga sentral na bangko: na ang utang ng ibang mga bansa ay nagpapakita ng isang malaki at tumataas na panganib. Ang Bitcoin, sa kabaligtaran, ay epektibong isang kalakal sa halip na utang, na ginagawa itong mas ligtas mula sa ilang mga pananaw. Sa ngayon, gayunpaman, ang pagkasumpungin ng presyo ng bitcoin ay nananatiling isang malaking balakid sa pambansang pag-aampon.

Gayunpaman, ang interes sa ideya ay sumabog mula noong unang isawsaw ng El Salvador ang mga daliri nito. Karamihan sa mga iyon ay mula sa mga bansang may mahinang pera, tulad ng Argentina, kung saan si Pangulong Alberto Fernandez sa linggong ito ay nagpahayag ng isang antas ng pagiging bukas sa paggamit ng Bitcoin.

Ito, sa palagay ko, ay kung saan dapat panoorin ang susunod na malaking alon ng pag-aampon ng Bitcoin : mas maliliit na bansa na may problemadong pera o mga kasaysayan ng maling pamamahala sa pananalapi. Para sa kanila, ang Bitcoin ay isang bagay na ganap na nobela: isang tindahan ng halaga na hindi nakasalalay alinman sa kanilang sariling sentral na bangko, o isang potensyal na pagalit na ikatlong bansa. Malinaw na binibigyang pansin nila ang mga posibilidad.