50 anni dopo Bretton Woods, il trono del dollaro USA è in gioco

Questa domenica, 15 agosto, sarà il 50° anniversario della fine del sistema monetario di Bretton Woods. Dopo la seconda guerra mondiale, le principali nazioni accettarono sostanzialmente di agganciare le proprie valute a un dollaro sostenuto dall'oro. Ma nel 1971, la fiducia nel dollaro statunitense si stava erodendo, costringendo il presidente Richard Nixon a porre fine alla convertibilità del dollaro in oro. Ciò inaugurò l'attuale status quo di valute "fiat" relativamente libere.

Quella decisione presa molto tempo fa ha ancora oggi importanti implicazioni. Negli ultimi mesi, la massiccia spesa per gli aiuti alla pandemia di coronavirus negli Stati Uniti ha scatenato preoccupazioni sul fatto che la fiducia nella solidità del dollaro potrebbe essere scossa di nuovo come 50 anni fa. La quota del dollaro nei bilanci delle banche centrali è ancora un dominante 59%, ma è in lento declino, minacciando di portare con sé una serie divantaggi economici e politici.

David Z. Morris è il capo editorialista di approfondimenti di CoinDesk. Questo articolo è tratto da The Node, il riepilogo quotidiano di CoinDesk delle storie più importanti in materia di blockchain e Cripto . Puoi abbonarti per ottenere l'interonewsletter qui.

Per comprendere meglio la strada da percorrere, ho esaminato la fattibilità di varie valute come riserve delle banche centrali, tra cui l’euro, lo yen giapponese e lo yuan cinese, nonchéBitcoino altri strumenti digitali. Questa analisi sarà pubblicata presto, ma volevo soffermarmi su alcuni punti salienti di ciò che ho imparato parlando con esperti di valute.

In primo luogo, nonostante la forte ansia per la crescente influenza dello yuan, la Cina si trova ad affrontare un conflitto profondo e forse irrisolvibile tra le sue ambizioni di valuta globale e la sua agenda economica interna: il Partito Comunista Cinese mantiene rigidi controlli valutari per incoraggiare gli investimenti nazionali, ma una valuta di riserva deve essere liberamente negoziabile.

Tra questo enigma e l'incoerenza della regolamentazione cinese, gli esperti sono generalmente scettici sul fatto che lo yuan possa salire molto nella classifica delle riserve globali in tempi brevi. Il Giappone, nel frattempo, T vende abbastanza debito all'estero perché i suoi titoli possano assorbire una quota consistente delle riserve globali.

Tra le opzioni attuali, l'euro sembra essere il concorrente più serio del dollaro, grazie alla grande economia dell'eurozona che lo sostiene e alla gestione relativamente aperta e responsabile della Banca centrale europea. Un importante passo recente che rende ciò più plausibile è stata la decisione della BCE di emettere obbligazioni per l'intera eurozona per finanziare programmi di soccorso pandemico.

È ironico, dato che i crescenti livelli di debito globale sono anche un pilastro del caso delle banche centrali per detenere Bitcoin come parte delle loro riserve. Il coronavirus ha alimentato un'enorme impennata del debito globale, che all'inizio di quest'anno si attestava a 365% del PIL mondiale.

Se il mondo fosse un singolo paese, quel rapporto sarebbe un allarme antincendio a cinque allarmi, soprattutto perché gran parte di esso è detenuto dalle banche centrali dei paesi che hanno emesso il debito, cosa che economisti tra cuiEswar Prasad sostenere equivale a stampare denaro. Il caso in cui gli individui debbano detenere Bitcoin si basa sull'idea che le banche centrali siano inevitabilmente tentate di svalutare la loro valuta attraverso questo tipo di Politiche inflazionistica.

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Lo stesso argomento potrebbe essere fatto per le banche centrali: il debito di altri paesi presenta un rischio ampio e crescente. Bitcoin, al contrario, è effettivamente una merce piuttosto che un debito, il che lo rende più sicuro da alcune prospettive. Per ora, tuttavia, la volatilità dei prezzi di Bitcoin rimane un ostacolo importante all'adozione nazionale.

Tuttavia, l'interesse per l'idea è esploso da quando El Salvador ha iniziato a immergersi. Gran parte di ciò è avvenuto in paesi con valute deboli, come l'Argentina, dove il presidente Alberto Fernandez questa settimana ha espresso un certo grado diapertura all'utilizzo di Bitcoin.

Penso che sia qui che bisogna guardare per la prossima grande ondata di adozione Bitcoin : nazioni più piccole con valute in difficoltà o storie di cattiva gestione monetaria. Per loro, Bitcoin è qualcosa di completamente nuovo: una riserva di valore che non dipende né dalla propria banca centrale, né da una terza nazione potenzialmente ostile. È chiaro che stanno prestando attenzione alle possibilità.