Narito ang mga Bitcoin Futures ETF. Malapit na bang Social Media ang isang Pisikal na ETF?

Para sa maraming tagapayo, paglalaan sa Bitcoin para sa kanilang mga kliyente ay isang mahirap na bagay na gawin. Ang mga tagapayo ay nahaharap sa isang mahirap na desisyon: Maaari silang gumamit ng isang bagay tulad ng Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) upang makakuha ng exposure, o maaari nilang tulungan ang kanilang mga kliyente na mag-set up ng Bitcoin/ Crypto account na hindi sa ilalim ng kanilang pamamahala.

Sa labas ng dalawang opsyon na ito, T talagang ibang solusyon na madaling ma-access para sa mga tagapayo. Ang problemang ito ay nagdulot ng kaunting debate sa mundo ng pagpapayo – ONE na madaling malutas sa pag-apruba ng US Securities and Exchange Commission (SEC) ng Bitcoin exchange-traded fund (ETF).

Ang artikulong ito ay orihinal na lumitaw sa Crypto para sa Mga Tagapayo, ang bagong lingguhang newsletter ng CoinDesk na tumutukoy sa Crypto, mga digital na asset at sa hinaharap ng Finance. Mag-sign up dito upang matanggap ito tuwing Huwebes.

Ang unang Bitcoin ETF filing ay ginawa noong 2013, at mabilis na tinanggihan ng SEC. Ang huling pormal na pagtanggi ng Bitcoin ETF ay nangyari noong 2018. Mayroon na ngayong isang listahan ng mga aplikasyon ng Bitcoin ETF na naghihintay na maaprubahan o tanggihan ng SEC. Karamihan sa mga ito ay "pisikal" na mga Bitcoin ETF - mga pondo na hahawak ng aktwal BTC.

Kapansin-pansin, may ilan Bitcoin futures-based na mga ETF naghihintay na maaprubahan, kasama ang kauna-unahang pag-apruba ng ETF pagiging ProShares Bitcoin Futures fund (BITO), na nagsimulang mangalakal ngayong linggo. Isa pa kapansin-pansing aplikasyon ay Cathie Wood's Ark Investments' (ARKA) futures-based ETF.

Simula sa unang bahagi ng 2021, kasama ang Gary Gensler ngayon ang chairman ng SEC, nakakita kami ng maraming Bitcoin ETF filing. Ayon sa Nate Geraci, ang host ng podcast ng “ETF PRIME” at presidente ng ETF Store, isang rehistradong tagapayo sa pamumuhunan, ito ay dahil sa katotohanan na ang Gensler ay nakita bilang pro-crypto sa kasaysayan, na nagturo ng mga kursong blockchain sa MIT.

ETF na nakabase sa futures kumpara sa 'pisikal' na ETF

Noong Oktubre 19, inaprubahan ng SEC ang a futures-based na ETF at ang unang pondo (BITO, ng ProShares) nagsimulang mangalakal. Ang pondo ay may kahanga-hangang halos $1 bilyon na dami sa unang araw ng pangangalakal. Upang ilagay ito sa pananaw, ito ang pinakamataas na unang araw na organic volume na nakita sa kasaysayan ng ETF.

Gayunpaman, ang mga futures ng Bitcoin na hawak ng isang pondo ay lumilikha ng mga interesanteng problema. Halimbawa, kung ang curve ng Bitcoin futures ay nasa “contango” (ang mga out-months ay nakikipagkalakalan sa mas mataas na presyo kaysa sa mga front-months), ito ay katumbas ng pagbebenta ng mababa at pagbili ng mataas. Kapag ang mga futures ay gaganapin sa isang ETF, dapat silang i-roll sa katapusan ng bawat buwan. Lumilikha ito ng tinatawag na negatibong roll yield - na lumilikha ng pagkabulok sa mga tuntunin ng kita.

Kung ano talaga ang pinagmumulan nito ay ang isang futures-based na ETF ay mahihirapang subaybayan ang presyo ng spot Bitcoin , at ito ay magiging isang mamahaling paraan para sa mga tagapayo na maglaan sa Bitcoin para sa kanilang mga kliyente. Ngunit maaaring ito ang pinakamadaling opsyon sa loob ng mahabang panahon.

"Ang ONE sa mga pangunahing benepisyo ng isang futures-based na ETF ay ang futures ay cash settled. Walang kustodiya. Kaya, kung ang SEC ay may anumang mga isyu sa paligid ng custody sa Bitcoin mismo, iyon ay T magiging isang alalahanin sa isang futures-based Bitcoin ETF," ayon kay Nate Geraci.

Ang isang "pisikal" na ETF, gayunpaman, ay walang parehong mga problema bilang isang solusyon na nakabatay sa hinaharap. Habang ang Crypto trading, custody at pag-uulat ay mas mahal kaysa sa tradisyunal Finance, ang pisikal Bitcoin ETF ay hindi magkakaroon ng parehong drag bilang isang futures-based na ETF. Tiyak na maaari nating asahan ang isang pisikal na Bitcoin ETF na mas mahal kaysa sa karamihan ng mga ETF sa merkado, ngunit malamang na mas mura kaysa sa isang futures-based na ETF.

Maaari din nating asahan ang pisikal na Bitcoin ETF na susubaybayan ang presyo ng spot Bitcoin nang mas tumpak kaysa sa futures-based na ETF. Ang mga kumpanyang tulad ng Grayscale, na kasalukuyang nag-aalok ng Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), ay mayroon isinampa upang i-convert sa istraktura ng ETF. [Tala ng editor: Ang Grayscale ay pagmamay-ari ng Digital Currency Group, ang pangunahing kumpanya ng CoinDesk.] Kasalukuyang nakikipagkalakalan ang GBTC sa isang -20% na diskwento sa presyo ng spot Bitcoin , isang kababalaghan na pinaniniwalaan ng maraming eksperto sa ETF na mapupunta sa 0% sa conversion ng ETF.

Nate Geraci, halimbawa, ay naniniwala na hindi namin makikita ang isang pisikal Bitcoin ETF na naaprubahan hanggang sa ikalawang kalahati ng 2022 sa pinakamaagang – at sumasang-ayon ako sa kanya. Ito ay kapus-palad dahil may malinaw na pangangailangan para sa isang pisikal Bitcoin ETF.

Iba pang paraan ng pagkakalantad sa Crypto

Maaaring magtaka ang mga tagapayo kung ano ang iba pang mga solusyon na umiiral para sa pagkamit ng pagkakalantad sa Bitcoin para sa kanilang mga kliyente. Mayroong ilang mga kumpanya na nag-aalok ng hiwalay na pinamamahalaang Bitcoin at mga Crypto account (SMA), ngunit ang pagpapatupad ng mga diskarteng ito ay hindi kasing simple o eleganteng bilang simpleng pagbili ng isang ETF.

Ang ONE pangunahing bentahe na mayroon ang mga SMA sa mga ETF ay ang katotohanang nagagawa nilang i-trade ang aktwal Bitcoin at posibleng kumita ng yield sa posisyon. Mas maliksi din ang mga ito at T limitado sa ONE Cryptocurrency. Bilang isang mamumuhunan ng Bitcoin mula noong 2012, ako mismo ay naniniwala na ang direktang pagmamay-ari ay ang pinakamahusay na paraan upang bumili ng Bitcoin (bagama't madalas ay hindi ang pinakakombenyente).

Ang Bitcoin ETF marketplace ay mabilis na umuunlad. Ang mga tagapayo ay magkakaroon ng kakayahang maglaan sa Bitcoin para sa kanilang mga kliyente sa maraming iba't ibang paraan: pagtulong sa mga kliyente na mag-set up ng mga Crypto account na may mga Crypto exchange, isang futures-based na ETF, o kahit isang SMA. Ang mga tagapayo ay may pananagutan sa pagtukoy at pagsasaliksik ng pinakamahusay na paraan upang makamit ang paglalaang ito. Sa kabutihang palad, tila ang bilang ng mga pagkakataon na gawin ito ay mabilis na tumataas.