Nakatakdang Alisin ng Powell ng Fed ang Punch Bowl na Nag-lubricate na Crypto Party

"Ang ekonomiya ay ang agham na nag-aaral ng pag-uugali ng Human bilang isang relasyon sa pagitan ng mga dulo at mahirap na paraan na may mga alternatibong gamit," isinulat ng British economist na si Lionel Robbins noong 1932.

Sa madaling salita: Ang bawat pagpipilian ay may mga tradeoff na maaaring hindi masyadong masarap.

Ito ang posisyon na hinahanap ng Federal Reserve habang naghahanda ang komite ng patakaran sa pananalapi ng US central bank na magpulong sa susunod na linggo. Ang dilemma dito ay kung lalabanan ang inflation, ipagsapalaran ang posibilidad na ang paggawa nito ay mag-trigger ng recession, o upang tiisin ang mas mataas na mga presyo at KEEP ang momentum. Ang paggawa ng isang pagpipilian ay mas madaling sabihin kaysa gawin, sa patuloy na digmaang Russia-Ukraine na nagpapataas ng multo ng stagflation – isang kumbinasyon ng mababang paglago at mataas na inflation.

Sinasabi ng mga tagamasid na si Fed Chair Jerome Powell at ang kanyang mga kasamahan ay sisimulan ang proseso ng paghihigpit na may pagtaas ng interes na 25 na batayan puntos (0.25 porsyentong punto) sa susunod na linggo habang nagpapahiwatig din na sila ay magtutulak nang husto laban sa inflation para sa natitirang bahagi ng taon. Gaya ng dati, inaasahan nilang panatilihin ang kanilang kakayahang umangkop upang ayusin ang bilis kung kinakailangan.

"Maliban sa biglaang paghihigpit ng mga kondisyon sa pananalapi, ayon sa Pebrero/Marso 2020, ang Fed ay nananatili sa plano A, ibig sabihin, pagtaas ng mga rate ng 25 na batayan sa susunod na linggo," Marc Ostwald, punong ekonomista at pandaigdigang strategist sa ADM Investor Services International (ADMISI) na nakabase sa London, sinabi sa isang email.

"Sa palagay ko ang Fed ay lubos na mag-echo sa European Central Bank sa pagsisikap na mag-alok ng isang elemento ng predictability sa kung ano ang hindi tiyak na mga pangyayari, habang pinapanatili ang opsyonal at flexibility," dagdag ni Ostwald.

Ang mga futures na kontrata sa mga pondo ng Fed ay nagpapahiwatig ng isang 25 na batayan na pagtaas ng rate ng punto ay inihurnong na sa merkado; ito ang magiging unang pagtaas ng rate mula noong Disyembre 2018. Dalawang taon na ang nakararaan, ang sentral na bangko ay nagbawas ng mga rate na malapit sa zero at naglunsad ng open-ended, liquidity-boosting, asset-purchasing program upang kontrahin ang masamang epekto sa ekonomiya ng coronavirus pandemic.

Ang DOT na plot ng Fed upang magpahiwatig ng higit pang pagtaas ng rate

Titingnan ng mga mangangalakal ang mga pahayag ng Powell at ng Fed para sa mga pahiwatig kung gaano kabilis tumaas ang mga rate sa mga darating na buwan. Ang pagtutuunan ng pansin ay ang "DOT plot" - isang nakalarawang representasyon ng mga projection ng mga opisyal ng Fed para sa pangunahing short-term interest rate ng central bank. Sinusubukan din ng mga opisyal na i-proyekto ang tinatawag na terminal rate, na kung saan ay ang theoretically neutral na rate ng interes na parehong magpapalaki ng trabaho at mapanatili ang matatag na mga presyo.

Noong Disyembre, ang mga opisyal ng Fed ay nag-isip ng 75 na batayan na punto ng paghihigpit para sa 2022 at isang terminal rate na 2.5%. Ayon kay Marc Chandler, punong market strategist sa Bannockburn Global Forex, ang mga numerong ito ay maaaring baguhin nang mas mataas sa susunod na linggo.

"Sa kalagitnaan ng Disyembre, inaasahan ng 10 sa 18 opisyal na ang 75 na batayan ng mga pagtaas ay magiging angkop sa taong ito. Isaalang-alang ang rate ng terminal. Noong Disyembre, inaasahan ng limang opisyal na ang target ng mga pondo ng Fed sa katapusan ng 2024 ay mas mataas kung saan ang median ay tiningnan sa pangmatagalang equilibrium rate na 2.5%, "sabi ni Chandler. "Ang median ay malamang na tumaas ng 50 na batayan na puntos at maaaring 75 na batayan para sa taong ito."

Sa madaling salita, ang mga opisyal ng Fed ay nasa likod ng curve - o kung hindi, ang mga dinamikong nagpapakita kung gaano kabahala ang inflation sa nakalipas na ilang buwan. Sa press time, inaasahan ng Fed fund futures ang kabuuang limang quarter percentage point rate hikes para sa taong ito.

Habang ang ilan sa merkado ay natatakot na ang Russia-Ukraine conflict ay magdadala ng stagflation at pilitin ang Fed na mag-hike nang agresibo, Michael Englund, punong direktor at punong ekonomista sa Action Economics LLC, ay nagmumungkahi kung hindi man.

"Ang aming palagay ay ang updraft sa mga presyo ng kalakal ay bababa sa kalagitnaan ng taon, at ang mga base effect ay sa wakas ay magbibigay-daan sa isang umuusbong na downtrend sa taon-sa-taon na mga sukatan ng inflation," sinabi ni Englund sa CoinDesk sa isang email. "Dapat bawasan nito ang pressure sa Fed na tugunan ang inflation, at dapat magbigay-daan para sa quarter-point hikes sa bawat iba pang pagpupulong, na mag-iiwan ng limang pagtaas para sa 2022 sa pangkalahatan (sa Marso, Mayo, Hunyo, Setyembre at Disyembre)."

Karaniwang bumababa ang mga asset ng peligro kapag inaasahang magtataas ng mga singil ang isang sentral na bangko. Iyon ay dahil, habang sa ONE banda, ang mga pagtaas ng rate ay nagpapababa ng inflation, sa kabilang banda, tinitimbang nila ang paggastos ng indibidwal at korporasyon, na humahantong sa paghina ng ekonomiya.

Iyon ay sinabi, ang paparating na pagtaas ng rate ay maaaring lumang balita, dahil ang Fed ay naghahanda ng mga Markets para sa parehong mula noong Nobyembre. Ang Bitcoin ay bumaba ng higit sa 40% mula noong kalagitnaan ng Nobyembre, higit sa lahat sa takot sa Fed rate hike.

"Ang merkado ng rate ng interes ay nagpresyo na sa kasing dami ng anim na pagtaas ng rate, at ang merkado ng Crypto ay nagpepresyo lamang ng higit pa," sabi ni Griffin Ardern, isang volatility trader mula sa kumpanya ng pamamahala ng crypto-asset na Blofin. "Sa aking Opinyon, ang mga mamumuhunan ay hindi pa ganap na nagpresyo sa posibilidad ng isang maagang pag-urong ng balanse o dami ng apreta, sabihin simula sa Abril."

Tumutok sa quantitative tightening

Ang quantitative tightening (QT) ay ang proseso ng pag-normalize ng balanse, isang paraan din ng pagsipsip ng liquidity mula sa system.

Ang balanse sheet ng Fed ay lumubog mula $4 trilyon hanggang $9 trilyon sa loob ng dalawang taon, salamat sa programa ng pagbili ng asset, na kilala bilang quantitative easing, na winakasan noong Huwebes.

Ang proseso ay nagpapahintulot sa sentral na bangko na mag-print ng pera mula sa manipis na hangin at dagdagan ang supply ng mga reserbang bangko sa sistema ng pananalapi na umaasa na ang mga nagpapahiram ay ipasa ang labis na pagkatubig sa ekonomiya sa anyo ng mga pautang, na magdadala ng paglago ng ekonomiya.

Dahil HOT ang inflation , nilalayon ng sentral na bangko na baligtarin ang proseso sa pamamagitan ng quantitative tightening. Ito ay mahalagang nangangahulugan ng pagbabawas ng supply ng mga reserba.

Sa malamang na simulan ng Fed ang cycle ng hiking sa susunod na linggo, maaaring lumabas ang higit pang mga detalye ng quantitative tightening, gaya ng ipinahiwatig ni Powell kamakailan.

"Ang proseso ng pag-alis ng Policy sa akomodasyon sa kasalukuyang mga pangyayari ay magsasangkot ng parehong pagtaas sa target na hanay ng rate ng pederal na pondo at pagbawas sa laki ng balanse ng Federal Reserve," sabi ni Powell sa kanyang kamakailang patotoo sa Kongreso.

"Tulad ng nabanggit ng FOMC noong Enero, ang federal funds rate ay ang aming pangunahing paraan ng pagsasaayos ng paninindigan ng monetary Policy. Ang pagbabawas sa aming balanse ay magsisimula pagkatapos ng proseso ng pagtataas ng mga rate ng interes ay nagsimula at magpapatuloy sa isang predictable na paraan lalo na sa pamamagitan ng mga pagsasaayos sa mga muling pamumuhunan," idinagdag ni Powell.

Mayroong maraming mga opinyon sa kung paano at kailan dapat simulan ng Fed ang quantitative tightening at ang bilis ng unwind, na may pinagkasunduan mula $100 bilyon bawat buwan hanggang $150 bilyon bawat buwan.

Ayon sa Ostwald ng ADMISI, maaaring mas gusto ng Fed ang unti-unting pag-unwinding ng balanse. "Ang aking hula ay maaari silang mag-opt para sa isang tapering sa QT upang bigyan ang kanilang mga sarili ng dagdag na kakayahang umangkop, kahit na may mas malalaking pagdaragdag, $25 bilyon pagkatapos $50 bilyon, $75 bilyon at pagkatapos ay $100 bilyon," sabi ni Ostwald. "Ang kanilang malaking hamon ay nais nilang magkaroon ng isang malakas na elemento ng predictability, ngunit ang kasalukuyang mga pangyayari ay napaka-antithetical dito."

Sinabi ni Chandler ng Bannockburn, "Gagawin ng Fed ang passive na diskarte at pahihintulutan ang balanse na lumiit, na nangangahulugang pag-aalis ng ilang mga reserba sa pamamagitan ng hindi muling pag-iinvest sa lahat ng mga nalikom sa pagkahinog."

Noong nakaraang linggo, si Lorie Logan, executive vice president sa Federal Reserve Bank of New York, sabi ang mga pangunahing pagbabayad sa mga bono ng Treasury na darating sa saklaw mula sa humigit-kumulang $40 bilyon hanggang $150 bilyon sa isang buwan sa susunod na ilang taon at nasa average na humigit-kumulang $80 bilyon. Mayroon ding average na humigit-kumulang $25 bilyon bawat buwan ng mga securities na may mortgage-backed na mature para sa susunod na ilang taon.

Maaaring harapin ng mga asset ng peligro ang selling pressure kung ang Fed ay nagpapahiwatig ng agresibong pagtaas ng rate o maagang pagsisimula sa quantitative tightening. Tinalakay ng Fed ang QT noong Disyembre at pagkatapos ay itinulak ang mahusay na balanse ng pag-unwinding sa ikatlong quarter bago sumiklab ang digmaan sa Europa.

"Ang hawkish na panganib ay ang mga salita ng pahayag ng Fed ay mas agresibo kaysa sa ipinapalagay, na may maliit na panganib ng alinman sa isang mas malaking pagtaas ng rate at ang pagsisimula ng quantitative tightening," sabi ni Englund ng Action Economics.

Magpapaputok ba ang Fed?

Ang halatang dovish na kinalabasan ay ang Fed standing pat sa mga rate ng interes at nag-aalok ng ilang mga pahiwatig sa quantitative tightening. "Ang panganib ay Rally kung ang Fed ay hindi magtataas ng mga rate," sabi ni Chandler ng Bannockburn.

Marami sa komunidad ng Crypto ang tila kumbinsido na ang digmaang Russia-Ukraine at ang kamakailang pagkasumpungin ng merkado ng asset ay hahadlang sa Fed mula sa pagtataas ng mga rate. Iba ang iminumungkahi ng ilang eksperto.

"Ang Fed ilagay ay tiyak na wala sa aksyon, higit sa lahat dahil sila ay nasa likod ng curve sa inflation, bilang sila ay implicitly admitido, at dahil sa asset presyo bubble na sila ay nagpapakain para sa napakatagal na (muli hindi direktang inamin kapag pinag-uusapan ang tungkol sa stretched valuations)," ADMISI's Ostwald sinabi.

Ang "Fed put" ay ang paniwala na ang sentral na bangko ay darating upang iligtas kung ang mga asset ay bumagsak. Ang matatag na paniniwala ay maliwanag noong 2021 nang ang mga retail investor ay patuloy na bumili ng pagbaba sa mga stock Markets.

Gayunpaman, ang Fed ay malamang na hindi ihinto ang tightening maliban kung ang mga palatandaan ng pagkatubig stress ay lumitaw sa pandaigdigang sistema ng pananalapi.

"Kung ang mga kondisyon sa pananalapi ay lumala nang husto at biglang sa konteksto ng iba pang mga headwinds o mga panganib na materializing, oo, sa tingin ko ang Fed ilagay, na nangangahulugan na sinusubukang i-offset ang hindi kanais-nais na pagkasira sa mga kondisyon sa pananalapi, malawak na nauunawaan, ay naroroon pa rin," Bannockburn's Chandler sinabi.

"Wala itong sinasabi tungkol sa isang 10% o 20% na pagbagsak sa isang pangunahing equity index sa ganap, ngunit ang kamakailang pagbaba, hinuhusgahan ng Fed, sa kasalukuyang konteksto na hindi masama o hindi patas na higpitan ang mga kondisyon sa pananalapi," idinagdag ni Chandler.

Ang tsart sa itaas ng Goldman Sachs ay nagpapakita na habang ang mga kondisyon sa pananalapi sa U.S. ay medyo humigpit sa mga nakalipas na linggo, ang pangkalahatang sitwasyon ay mas mahusay pa rin kaysa sa pag-crash noong Marso 2020.

Nangangahulugan lamang ito na ang Fed ay malamang na hindi masunog sa susunod na linggo.

"Hangga't walang banta sa sistema ng pagbabangko, hindi sila [Fed] magiging malungkot na makita ang ilan sa mga pagkilos na napisil sa labas ng mga Markets, ngunit tiyak na uurong (istilong ilagay ng Fed), kung ang feedback loops mula sa tertiary/shadow banking sector ay magsisimulang magbanta sa pangunahing sektor ng pagbabangko," sabi ni Ostwald ng ADMISI.