Ang DeFi Platform na Earning Yield sa pamamagitan ng Shorting Ether ay umaakit ng $300M

• Mahigit sa $287 milyon ng USDe ang na-minted mula noong ilunsad ang platform, na may 27% na reward na kinakalkula sa isang rolling pitong araw na batayan at maaaring magbago.
• Ang mga gumagamit ay maaaring magdeposito ng mga stablecoin upang makatanggap ng USDe, na pagkatapos ay maitatak.
• Ang yield ay nabuo sa pamamagitan ng staking ether sa isang validator at kumikita ng 5% sa capital, pati na rin ang shorting ether futures para makuha ang funding rate, na tinatantya na higit sa 20% batay sa historical modeling.

PAGWAWASTO (Peb. 20, 10:46 UTC): Itinutuwid ang headline at unang talata para sabihin ang mga pagpasok mula sa unang ilang linggo, hindi sa unang araw.

Ang desentralisadong platform ng Finance na Ethena ay nakakuha ng napakalaking pag-agos mula nang maging live sa gitna ng ilang kritisismo sa modelong ginagamit nito upang makabuo ng taunang 27% na ani sa mga may hawak ng mga token ng USDe nito. Ito ay nagpapatakbo bilang isang beta platform sa ngayon, magagamit lamang sa isang saradong grupo.

Mahigit sa $287 milyon ng USDe ang nai-minted noong Martes ng umaga, na may higit sa $50 milyon na darating pagkatapos mag-live ang platform sa publiko noong Lunes. Ang 27% na reward ay kinakalkula sa pitong araw na rolling basis at maaaring magbago bawat linggo batay sa pinagbabatayan na mga salik.

Ang mga user ay maaaring magdeposito ng mga stablecoin gaya ng Tether (USDT), frax (FRAX), DAI (DAI), Curve USD (crvUSD) at mkUSD upang matanggap ang USDe ni Ethena, na pagkatapos ay maitatak. Ang pag-unstaking ay tumatagal ng pitong araw. Ang mga staked na token ng USDe ay maaaring ibigay sa iba pang mga platform ng DeFi upang makakuha ng karagdagang ani.

Tinatawag ni Ethena ang USDe bilang isang sintetikong dolyar, na higit sa lahat ay ginagaya ang isang algorithmic stablecoin: Ang mga token ay may target na peg na $1 na minted habang ang mga token ng ether (ETH) ay idineposito sa platform.

Ang ani ay nabuo mula sa dalawang mapagkukunan:

1. Pag-staking ng ether sa isang validator at kumita ng 5% sa kapital.

2. Pag-short ng ether futures upang makuha ang rate ng pagpopondo, na tinatantiyang higit sa 20% bilang ng makasaysayang pagmomodelo.

Ang mekanismo ng futures na ito ay katulad ng isang "cash and carry" na kalakalan, kung saan ang isang negosyante ay tumatagal ng mahabang posisyon sa isang asset habang kasabay na nagbebenta ng pinagbabatayan na derivative. Ang nasabing kalakalan, sa teorya, ay neutral sa direksyon at kumikita ng pera mula sa mga pagbabayad ng pagpopondo sa halip na ang paggalaw ng presyo ng pinagbabatayan na asset.

Bagama't naging makabuluhan ang mga daloy, sinasabi ng ilang bahagi ng komunidad ng Crypto na nasubok na ang konsepto - at nabigong mahuli - dati.

"Mayroong 2 proyekto na sumubok nito noon at pareho silang sumuko dahil nawalan sila ng pera dahil sa pag-invert ng mga ani," sabi ni @0xngmi, isang co-founder sa DeFillama sa isang X post. "Kapag invert ang mga yield, magsisimula kang mawalan ng pera, at kung mas malaki ang stablecoin ay mas maraming pera ang mawawala."

Ang iba ay nagsasabi na ang konsepto ay maaaring humarap sa mga pagsubok sa kung paano pinamamahalaan ang panganib nito.

"Bagama't malugod na tinatanggap ang mga bagong eksperimento sa stablecoin, may ilang bahagi sa Ethena na malamang na hamunin, lalo na tungkol sa pamamahala ng panganib nito," sabi ni Doo Wan Nam, tagapagtatag ng kumpanya ng pananaliksik sa pamamahala ng Stable Lab, sa isang Telegram chat.

Ang pinuno ng pananaliksik ni Ethena, si Conor Ryder, ay tinugunan ang ilan sa mga alalahaning ito sa isang X post noong Lunes, na nagsasaad na ang protocol ay naging live na kasama ang mga parameter nito batay sa makasaysayang pagsubok na hindi nagpapakita ng malayong mga panganib.

Sinabi ni Ryder na dahil ang demand para sa pagtagal sa ether ay kasalukuyang mataas, ang mga futures rate para sa shorting ng Cryptocurrency ay inaasahang mananatiling mataas.

"May malinaw na pangangailangan sa Crypto na magtagal sa leverage. Ang malalim na pool ng kapital ay ayaw ipahiram ang kapital sa maikling bahagi ng mahabang pagkilos na iyon," sabi niya. "Ang mga negatibong rate ng pagpopondo ay isang tampok, sa halip na isang bug ng system. Ang USDe ay binuo na may negatibong pagpopondo sa isip.

Natukoy ng mga modelo ni Ethena na ang $20 milyon kada $1 bilyon ng USDe ay makakatulong na makaligtas sa “halos lahat ng mahinang pagtataya ng mga rate ng pagpopondo, sabi ni Ryder, at ang karamihan sa $14 milyon na round ng pagpopondo ni Ethena ay ilalaan sa isang paunang pondo ng insurance na $20 milyon.