La plataforma DeFi obtiene ganancias mediante la venta en corto de Ether y atrae $300 millones

• Se han acuñado más de $287 millones de USDe desde el lanzamiento de la plataforma, y la recompensa del 27 % se calcula sobre una base continua de siete días y está sujeta a cambios.
• Los usuarios pueden depositar monedas estables para recibir USDe, que luego pueden apostarse.
• El rendimiento se genera apostando ether a un validador y ganando un 5% sobre el capital, así como también vendiendo en corto futuros de ether para capturar la tasa de financiación, estimada en más del 20% según modelos históricos.

CORRECCIÓN (20 de febrero, 10:46 UTC):Se corrige el título y el primer párrafo para que diga entradas de las primeras semanas, no del primer día.

La plataforma de Finanzas descentralizadas Ethena ha atraído flujos masivos de dinero desde su lanzamiento, en medio de críticas por el modelo que utiliza para generar un rendimiento anualizado del 27% para los tenedores de sus tokens USDe. Hasta el momento, operaba como una plataforma beta, disponible solo para un grupo cerrado.

Hasta la mañana del martes se habían emitido más de 287 millones de dólares en USDe, de los cuales más de 50 millones se emitieron tras el lanzamiento de la plataforma el lunes. La recompensa del 27 % se calcula sobre una base de siete días consecutivos y puede variar semanalmente en función de factores subyacentes.

Los usuarios pueden depositar monedas estables como Tether (USDT), frax (FRAX), DAI (DAI), Curve USD (crvUSD) y mkUSD para recibir USDe de Ethena, que luego pueden staking. El proceso de destaking tarda siete días. Los tokens USDe staking pueden transferirse a otras plataformas DeFi para obtener un rendimiento adicional.

Ethena llama a USDe un dólar sintético, que imita en gran medida una moneda estable algorítmica: los tokens tienen un valor objetivo de $1 que se acuña a medida que se depositan tokens de ether (ETH) en la plataforma.

El rendimiento se genera a partir de dos fuentes:

1. Apostar ether a un validador y ganar el 5% del capital.

2. Vender futuros de Ether en corto para capturar la tasa de financiación, que se estima que es superior al 20% según modelos históricos.

Este mecanismo de futuros es similar a una operación de "cash and carry", en la que un operador abre una posición larga en un activo y, al mismo tiempo, vende el derivado subyacente. En teoría, esta operación es direccionalmente neutral y genera ingresos mediante pagos de fondos en lugar de la fluctuación del precio del activo subyacente.

Si bien los flujos han sido significativos, algunas partes de la comunidad Cripto dicen que el concepto ya se ha probado y no ha tenido éxito anteriormente.

“Hubo dos proyectos que intentaron esto antes y ambos se dieron por vencidos porque perdieron dinero debido a la inversión de los rendimientos”, dijo @0xngmi, cofundador de DeFillama enuna publicación XCuando los rendimientos se invierten, empiezas a perder dinero, y cuanto mayor sea la stablecoin, más dinero pierde.

Otros dicen que el concepto podría enfrentar pruebas en torno a cómo se gestiona su riesgo.

“Si bien los nuevos experimentos con monedas estables son bienvenidos, hay varias partes de Ethena que probablemente enfrentarán desafíos, especialmente con respecto a su gestión de riesgos”, dijo Doo Wan Nam, fundador de la firma de investigación de gobernanza Stable Lab, en un chat de Telegram.

El jefe de investigación de Ethena, Conor Ryder, abordó algunas de estas preocupaciones en una publicación en X el lunes, afirmando que el protocolo se había puesto en marcha con sus parámetros basados en pruebas históricas que no presentaban riesgos descabellados.

Ryder dijo que debido a que la demanda de posiciones largas en Ether es actualmente alta, se espera que las tasas de futuros para posiciones cortas en la Criptomonedas se mantengan altas.

“Existe una clara demanda en el Cripto para operar a largo plazo con apalancamiento. Los grandes fondos de capital no están dispuestos a prestar el capital en el lado corto de ese apalancamiento largo”, afirmó. “Las tasas de financiación negativas son una característica, más que un defecto del sistema. USDe se creó con la financiación negativa en mente.

Los modelos de Ethena han determinado que 20 millones de dólares por cada 1.000 millones de dólares de USDe ayudarían a sobrevivir "casi todos los pronósticos bajistas de las tasas de financiación", dijo Ryder, y la mayoría de la ronda de financiación de 14 millones de dólares de Ethena se asignará a un fondo de seguro inicial de 20 millones de dólares.