Ang Movement Labs at Mantra Scandal ay Niyanig ang Crypto Market-Making

Dalawa sa pinaka-magulong token blowup sa taon — ang MOVE scandal ng Movement Labs at ang pagbagsak ng OM ng Mantra — ay nagpapadala ng mga shockwaves sa mga negosyong gumagawa ng merkado ng crypto.

"Tiyak na binago ng mga iskandalo na ito ang dynamics ng tiwala sa pagitan ng mga gumagawa ng merkado at mga koponan ng proyekto, kung saan ang tiwala ay hindi na ipinapalagay-ito ay ininhinyero," sabi ni Zahreddine Touag, Pinuno ng Trading sa Woorton, sa isang mensahe sa Telegram noong Biyernes. "Ang mga gumagawa ng merkado -- lalo na ang mga nagbibigay ng suporta sa masinsinang balanse -- ay igigiit na ngayon ang buong Disclosure ng mga kasunduan sa panig, mga pagbibigay ng token, at anumang katangi-tanging mga karapatang pang-ekonomiya."

Sa parehong mga kaso, ang mabilis na pag-crash ng presyo ay nagsiwalat ng mga nakatagong aktor, kaduda-dudang token unlock, at di-umano'y side agreement na bumubulag sa mga kalahok sa market, kung saan ang OM ay bumagsak ng higit sa 90% sa loob ng ilang oras sa huling bahagi ng Abril nang walang maliwanag na katalista.

Hindi tulad ng tradisyunal Finance, kung saan nagbibigay ang mga market makers ng maayos na bid-ask spread sa mga regulated na lugar, ang mga gumagawa ng Crypto market ay madalas na nagpapatakbo ng mas katulad ng mga high-stakes na trading desk.

Hindi lang sila nagba-quote ng mga presyo; nakikipag-usap sila sa mga alokasyon ng token bago ang paglunsad, pagtanggap ng mga lockup, pag-istruktura ng pagkatubig para sa mga sentralisadong palitan, at kung minsan ay kumukuha ng equity o advisory stakes.

Ang resulta ay isang madilim na espasyo kung saan ang probisyon ng pagkatubig ay nakakabit sa mga pribadong deal, tokenomics, at madalas, panloob na pulitika.

A CoinDesk expose noong huling bahagi ng Abril ay ipinakita kung paano nakipagsabwatan ang ilang executive ng Movement Labs sa sarili nilang market Maker para itapon ang $38 milyon na halaga ng MOVE sa open market.

Ngayon, ang ilang mga kumpanya ay nagtatanong kung sila ay naging masyadong kaswal sa pagtitiwala sa mga katapat. Paano mo babantayan ang isang posisyon kapag ang mga iskedyul ng pag-unlock ng token ay malabo? Ano ang mangyayari kapag ang mga deal sa handshake ay tahimik na na-override ang mga panukala ng DAO?

“Kabilang na ngayon sa aming diskarte ang mas malawak na mga paunang talakayan at mga sesyon na pang-edukasyon sa mga pangkat ng proyekto upang matiyak na lubusan nilang nauunawaan ang mga mekanika ng paggawa ng merkado,” sinabi ng dibisyon sa paggawa ng merkado ng Metalpha na nakabase sa Hong Kong sa CoinDesk sa isang panayam.

"Ang aming mga istruktura ng deal ay umunlad upang bigyang-diin ang pangmatagalang strategic alignment sa mga panandaliang sukatan ng pagganap, na nagsasama ng mga partikular na pananggalang laban sa hindi etikal na pag-uugali tulad ng labis na paglalaglag ng token at artipisyal na dami ng kalakalan," sabi nito.

Sa likod ng mga eksena, tumitindi ang mga pag-uusap. Ang mga tuntunin ng deal ay sinisiyasat nang mas mabuti. Ang ilang mga liquidity desk ay muling sinusuri kung paano sila nag-underwrite ng token risk.

"Ang mga kamakailang pag-unlad ay nag-udyok ng muling pagkakalibrate—hindi isang muling pag-imbento—kung paano tinatasa ng B2C2 ang panganib ng katapat sa ating paggawa ng merkado," sinabi ni Dean Sovolos, Chief Legal Officer sa B2C2, sa CoinDesk sa isang mensahe sa Telegram. "Sa kasaysayan, noong una akong sumali sa B2C2 noong 2021, karamihan sa merkado ng Crypto ay nagpapatakbo sa isang timpla ng impormal na tiwala at agresibong gana sa panganib. Ang paradigm na iyon ay nagbago, lalo na sa huli. Pagkatapos ng Q1, B2C2 ay nakakakita ng isang markadong pivot patungo sa antas ng institusyonal na kahigpitan: pinahusay na legal na kasipagan, maipapatupad at malinaw na mga termino mula sa mga tuntunin ng pagkakasunud-sunod. isiniwalat ang mga iskedyul ng pag-unlock."

"Ang mga insidente ng Movement at Mantra ay T lumikha ng mga bagong panganib—ipinahayag nila kung gaano nakatago ang mga panganib na iyon sa mga token ecosystem na hindi maayos na pinamamahalaan. Tumutugon kami nang may mas malakas na arkitektura ng kontrata, ngunit mas mahusay din ang pagsasama-sama sa pagitan ng mga legal na termino at mga teknikal na mekanismo ng pagpapatupad," dagdag ni Sovolos.

Ang iba ay humihingi ng mas mahigpit na transparency — o tuluyang lumayo sa mga malabo na proyekto.

"Ang mga proyekto ay hindi na tumatanggap ng mga prestihiyosong reputasyon sa halaga, na nasaksihan kung paano kahit na ang mga natatag na manlalaro ay maaaring magsamantala ng mga shadow allocation o makisali sa mga nakapipinsalang kasanayan sa pagbebenta ng token," sabi ng pinuno ng Web3 ecosystem ng Metalpha na si Max SAT
"Ang panahon ng pagpapalagay na tiwala ay natapos na," ang sabi niya.

Sa ilalim ng pinakintab na ibabaw ng mga anunsyo sa paglulunsad ng token at mga kasunduan sa paggawa ng merkado ay may isa pang layer ng Crypto Finance — ang pangalawang OTC market, kung saan ang mga naka-lock na token ay tahimik na nagpapalit ng mga kamay bago ang paglalagay ng mga bangin sa mata ng publiko.

Ang mga under-the-table deal na ito, na madalas na ginawa sa pagitan ng mga naunang tagapagtaguyod, mga pondo, at mga sindikato, ay binabaluktot na ngayon ang dynamics ng supply at binabaluktot ang Discovery ng presyo , sabi ng ilang mangangalakal. At para sa mga gumagawa ng merkado na may tungkuling magbigay ng maayos na pagkatubig, nagiging mas malabo at mapanganib na variable ang mga ito.

"Binago ng pangalawang OTC market ang dynamics ng industriya," sabi ni Min Jung, analyst sa Presto Research, na nagpapatakbo ng isang market-making unit. “Kung titingnan mo ang mga token na may kahina-hinalang pagkilos sa presyo — tulad ng $LAYER, $OM, $MOVE, at iba pa — kadalasan ang mga ito ang pinaka-aktibong kinakalakal sa pangalawang OTC market.”

"Ang buong iskedyul ng supply at vesting ay naging pangit dahil sa mga off-market deal na ito, at para sa mga likidong pondo, ang tunay na hamon ay ang pag-alam kung kailan talaga nagbubukas ang supply," dagdag ni Jung.

Sa isang merkado kung saan ang presyo ay kathang-isip at ang supply ay pinag-uusapan sa mga silid sa likod, ang tunay na panganib ay T pabagu-bago para sa mga mangangalakal - ito ay naniniwala na ang float ay kung ano ang sinasabi ng whitepaper at mga tagapagtatag.

Read More: Ang Movement Labs ay Lihim na Nangako sa Mga Tagapayo ng Milyun-milyong Token, Mga Leak na Dokumento na Palabas