The Macro Moment Hits: Central Banks, Interest Rate at Bitcoin

Ang panahong ito ay isang "macro moment" para sa mga financial Markets.

Ang mga cryptocurrencies ay pumasok sa isa pang ikot ng pagwawasto, na ang presyo ng Bitcoin at eter ay bumaba nang humigit-kumulang 35% mula sa kanilang mga pinakamataas sa Nobyembre.

Ang mga rate ng interes ay tumataas habang ang mga sentral na bangko ay gumagawa ng mga hakbang upang labanan ang inflation; ang mas mataas na ani ay maaaring mag-alok ng alternatibo sa iba pang mga klase ng asset. Ang reaksyong ito ay naglalarawan ng isang prinsipyo ng ekonomiya 101.

Si David Leibowitz ay co-founder ng LeboBTC Ledger Group (LLG), isang consulting firm na tumutulong sa mga kliyente na mamuhunan at mag-iingat ng mga asset ng Crypto .

Gayunpaman, sa kauna-unahang pagkakataon sa kasaysayan ng "mga libreng Markets," maaaring mali ang palagay na iyon. Bakit? Dahil ang mga sentral na bangko ay hindi na muling makakapagtaas ng mga rate nang makabuluhan. Ang panahon ng Paul Volcker hiking rate sa higit sa 20% upang patayin ang enerhiya-led inflation ng 1970s ay isang bagay ng malayong nakaraan.

Muling binisita ang ‘Death of Fixed Income’

Noong Abril 2020, naglathala ako ng isang artikulo na orihinal na pinamagatang “Ang Kamatayan ng Fixed Income at ang Pagtaas ng Bitcoin.” Sa loob nito, itinuro ko ang nakapirming kita na iyon bilang isang klase ng pag-aari ng pamumuhunan, na binubuo ng ilang bahagi ng 50% ng karamihan sa mga portfolio ng pamumuhunan, ay patay at inilibing, hindi na muling makikita bilang isang ligtas na kanlungan para sa pamumuhunan sa portfolio, positibong pagbabalik at pagtitipid.

Ang katwiran ay bilang reaksyon sa Great Recession ng 2008 at ang karamdaman ng pagbawi na naganap, ang mga sentral na bangko ay nagdulot ng mga rate ng interes sa zero at mas mababa. Samantala, ang mga pamahalaan ay nag-print ng fiat na utang sa mga antas na hindi na mababayaran, lalo na ang serbisyo kung ang mga rate ng interes ay tumaas nang makabuluhan. Kakailanganin ng mga mamumuhunan na agresibong ilipat ang kapital mula sa fixed income at tungo sa mga stock, real estate, safe haven commodities gaya ng ginto at pilak, at iba pang alternatibong asset gaya ng pribadong equity, venture capital, mga collectable gaya ng art at fine wine, at cryptocurrencies, partikular na Bitcoin, upang mahanap ang alpha.

Sa katunayan, sa loob ng 18-buwang yugto, iyon mismo ang nangyari. Ang S&P 500 stock index ay nag-rally mula 2,300 hanggang 4,800 habang ang Nasdaq ay nalampasan ang kanilang mga kapantay na nagtrade mula 6,900 hanggang 16,000. Nag-trade up ang ginto mula sa $1,650/oz. sa $2,000 bago i-level off ang mid-range sa paligid ng $1,800 para sa nakaraang taon. Ang real estate ay napunit nang mas mataas.

At Bitcoin? Sumabog ito mula sa mababang antas noong Marso 2020 na mas mababa sa $4,000 hanggang sa pinakamataas na $69,000 nitong nakaraang Nobyembre, bago bumalik sa kasalukuyang antas nito sa paligid ng $42,000 sa oras ng paglalathala.

Ang epekto ng COVID-19 sa pandaigdigang sistema

Ngayon ay Pebrero 2022. Ang mundo ay na-hack ng COVID-19 at ang pinakabagong variant nito, ang Omicron. Inaasahan ng marami na ang pandemyang ito ay magiging bahagi ng ating bagong normal tulad ng sipon o trangkaso.

Ang mga pamahalaan sa buong mundo ay nagsulat ng mga blangkong tseke upang suportahan ang mga bagsak na negosyo at pagkatapos ay ang ilan. Ang mga manggagawa at mag-aaral ay nasa labas ng campus para sa pakiramdam ng dalawang taon na nawala. Ang balanse ng Federal Reserve ay nasa record na ngayon na $8.9 trilyon.

Ang isang krisis sa supply chain ay lumikha ng kalituhan sa lahat mula sa tabla hanggang sa mga computer chips hanggang sa mga ginamit na kotse, na nagtapos sa kamakailang pagtaas ng inflation sa isang taunang 7% - isang antas na hindi nakita sa loob ng 40 taon. Napansin ng mga Markets dahil binago ng Federal Open Market Committee (FOMC) ang tono nito mula sa "inflation is transitory" tungo sa "inflation is concerning." Inaasahan na ngayon ng mga ekonomista na itataas ng Fed ang rate ng Fed Funds sa kabuuang pagitan ng 1% at 2% sa taong ito mula sa kasalukuyang 0-25 na basis point (bps).

Sa nakalipas na dalawang buwan, ang mga pangunahing Mga Index ng stock ay bumagsak ng 10% hanggang 15%, pinangunahan ng tech-heavy Nasdaq. Ang dalawang-taong Treasury note yield ng US ay tumaas ng mga 90 basis points sa humigit-kumulang 1.55%, at ang 10-year yield ng US ay tumaas ng 60 bps sa humigit-kumulang 1.95%. Bumaba ang yield curve sa pag-asam ng paparating na pagtaas ng rate.

Walang damit ang emperador

Stanley Druckenmiller, ONE sa mga dakilang mangangalakal ng henerasyong ito, nakasaad sa Mayo na kung ang ani sa US 10-year note ay tumaas sa 4.9%, ang Estados Unidos ay magbabayad ng 30% ng taunang GDP para lamang mabayaran ang interes sa natitirang utang. Ang ibig sabihin nito ay tayo, ang kolektibong mundong puno ng utang, ay sira, at ang Policy iyon (kapwa hinggil sa pananalapi at pampulitika) ay simpleng bumili ng oras at mapanatili ang kalmado. Tataas ang mga singil, ngunit ang bilis at lawak ng mga galaw ay malilimitahan ng mga geopolitical na kasunduan na huwag tumbahin ang bangka ng pandaigdigang ekonomiya at ilantad ang emperador ng utang na tunay na walang damit.

Oo, ang mga sentral na bangko ay magsisimulang magtaas ng mga rate ng interes. Isinasantabi ang lawak ng pagtaas ng rate sa isang sandali, ang komunidad ng mamumuhunan ay kailangang magtanong sa sarili: Sa anong rate ng interes ang ONE na ibalik ang fixed income securities sa isang investment portfolio? Ibahin ang pagkakaiba sa pagitan ng isang panganib na asset, tulad ng mababang credit-rated na mga bono na maaaring mag-alok ng 5% hanggang 10% ngunit kasing peligro ng mga equities, mula sa mga garantisadong seguridad ng gobyerno. Makakaakit ba ng kapital sa pamumuhunan ang 3% na ani sa isang 10-taong tala? Paano kung 5%?

Ang punto ay, walang mabubuhay na antas ng rate ng interes na makakaakit ng mga nagtitipid sa mga Markets ng fixed income . Sa kasalukuyang mga antas ng rate ng interes, at dahil sa inaasahang inflation, ang paghawak ng dolyar sa loob ng 10 taon ay lumilikha ng humigit-kumulang 18% na pagkawala sa kapangyarihan sa pagbili, kaya paano pinoprotektahan ng isang mamumuhunan ang sarili?

Hindi pa natapos ang cosmic shift out of bonds. Ang jet fuel ng potensyal na mas mataas na mga rate ay magtutulak sa mga hindi inabandona ang fixed income na maghanap ng mga pamumuhunan sa iba pang mga klase ng asset. Ang mas mataas na ani ay magpapabilis sa pagbebenta ng BOND dahil ang mga namumuhunan sa fixed income ay malapit nang magkaroon ng mga pagkalugi sa papel sa kanilang mga portfolio. Oo, maaari pa rin nilang hawakan ang kanilang mga bono at i-clip ang kanilang mga kupon, ngunit kung nais ng mga mamumuhunan na ibenta ang mga asset na iyon bago ang maturity, malamang na magbebenta sila nang lugi.

Kaya, ang saligan ng aking artikulo sa 2020 ay nagbago ngunit hindi nagbago. Ang mga alternatibong asset sa fixed income ay ang tanging asset na nag-aalok ng alpha para sa mga investor. Ang kaso ng bear para sa mga stock ay ang mas mataas na ani ay kumakatawan sa isang banta sa isang overvalued na merkado. Ito ay aking paniniwala na ang argumento ay T humawak ng tubig dahil sa limitadong pagtaas ng mga ani.

Hindi iyon nangangahulugan na ang mga Markets ay T maaaring magbenta. Ginagawa nila, sa normal na kurso ng pagpapahalaga. Ngunit dahil sa investable landscape, ang downside ay limitado. Sa lahat ng nararapat na paggalang sa British investor at mega-bear Jeremy Grantham, ang mga equity Markets ay hindi bumababa ng 45% mula sa kasalukuyang mga antas.

Ang papel ng mga cryptocurrencies sa bagong normal

Bumalik tayo sa mga cryptocurrencies. Ang mga ito ay isang risk asset, gaya ng tinukoy ng kanilang pagkasumpungin. Sa katagalan (sa susunod na tatlo hanggang pitong taon), inaasahan kong hindi sila magkakaugnay sa iba pang mga klase ng asset ngunit kung LOOKS ng ONE ang isang tsart ng Nasdaq at isang tsart ng Bitcoin sa nakalipas na dalawang taon, ang mga ito ay kapansin-pansing magkatulad. Ang Bitcoin ay 13 taong gulang, nasa simula pa lamang, at kasalukuyang itinuturing ng mga mamumuhunan bilang isang alokasyon sa Technology. Gayunpaman, ang Bitcoin gaya ng tinalakay ay, sa esensya nito, digital gold: isang tindahan ng halaga para sa mundo.

Sa bagong inflationary world na ito, naniniwala ako na ang Bitcoin ang ultimate disinflationary asset, at ito ang "pinakamahirap" na pera na umiiral. Ito ay independyente sa mga patakaran sa pananalapi ng mga bansang nagpi-print ng fiat. Ang halaga nito ay nakuha sa pamamagitan ng kanyang nakapirming, limitadong supply, at sa pamamagitan ng demand na, na may kasalukuyang tinantyang user base na 150 milyon hanggang 200 milyong tao sa buong mundo, ay maliit pa rin at lumalaki sa mundong 8 bilyon.

Ang Ether, isa pang disinflationary Crypto asset, ay maaaring ituring na digital oil: isang blockchain ng mga blockchain na ang use case ay isang building block para sa desentralisadong mundo na darating. Isipin ang Ethereum bilang Legos, isang laruan na naging modelo ng isang tagabuo. Habang lumalaki ang desentralisadong Finance (DeFi), habang lumalawak ang mundo ng mga non-fungible token (NFT) at habang ang metaverse nagiging mas totoo, malamang na ang Ethereum ang magiging base layer ng geometric growth na iyon.

Ang ilalim na linya

Hindi ko inaasahan na ang mga stock ay magbebenta ng makabuluhang mula dito at, sa pamamagitan ng implikasyon, sa palagay ko ay T makakakita ang mga cryptocurrencies ng pinabilis na pagbebenta mula sa kasalukuyang mga presyo. Bahagi ng aking kumpiyansa ay nakabatay sa konsepto na napakaraming pera na humahabol sa pagbabalik ng puhunan, at gaya ng sinabi, may limitadong bilang ng mga lugar upang ilagay ito.

Ang ginto at mga kalakal ay dapat gumanap nang maayos kung inaasahan ng ONE ang isang inflationary spiral, ngunit ang aking mga inaasahan ay ang mga takot na iyon ay labis na. Ang balanse ng aking kumpiyansa ay nagmumula sa isang malalim na pag-unawa na ang Bitcoin ay ang pinakaligtas na daungan sa isang mundo ng hindi napapanatiling utang. Nabubuhay tayo sa "The Roaring Twenties" at gagawin ng mga pandaigdigang kapangyarihan ang lahat ng kanilang makakaya upang mapanatili ang pananaw na iyon.

Naniniwala ako na mayroon pa tayong dalawa hanggang limang taon bago malantad ang emperador, bagama't ang mga kawalan ng katiyakan gaya ng Russia at Ukraine, China at Taiwan at South China Sea, North Korea at Iran ay KEEP pumapasok sa ating sama-samang mapayapang pagtulog.

Ang Bitcoin, ether at marami sa Cryptocurrency ecosystem ay isang pangmatagalang buy and hold para sa aking portfolio. Ang DeFi ay isang kapana-panabik at hindi mapigilan na puwersa, at sa aking Opinyon ay Traditional Finance 2.0. Itong $1.7 trilyon na klase ng asset (bumaba mula sa $3 trilyon dalawang buwan na ang nakakaraan) ay narito upang manatili.

Manatiling bukas ang isip at matanong, at HODL on.

Hindi ito payo sa pananalapi.