Arriva il momento macroeconomico: banche centrali, tassi di interesse e Bitcoin

Questo periodo è un “macro momento” per i Mercati finanziari.

Le criptovalute sono entrate in un altro ciclo di correzione, con il prezzo di Bitcoin ed ether in calo di circa il 35% rispetto ai massimi di novembre.

I tassi di interesse stanno salendo mentre le banche centrali adottano misure per combattere l'inflazione; rendimenti più elevati potrebbero offrire un'alternativa ad altre classi di attività. Questa reazione illustra un principio di economia 101.

David Leibowitz è co-fondatore di LeboBTC Ledger Group (LLG), una società di consulenza che aiuta i clienti a investire e custodire Cripto .

Eppure, per la prima volta nella storia dei "liberi Mercati", questa ipotesi potrebbe essere errata. Perché? Perché le banche centrali non potranno mai più aumentare significativamente i tassi. L'era di Paul Volcker che aumentava i tassi a oltre il 20% per uccidere l'inflazione guidata dall'energia degli anni '70 è un lontano passato.

La “morte del reddito fisso” rivisitata

Nell'aprile 2020 ho pubblicato un articolo originariamente intitolato "La morte del reddito fisso e l'ascesa del Bitcoin.” In esso, ho postulato che il reddito fisso è una classe di attività investibile, che comprende una parte diIl 50% della maggior parte dei portafogli di investimento, era morto e sepolto, e non sarebbe mai più stato considerato un rifugio sicuro per investimenti di portafoglio, rendimenti positivi e risparmi.

La logica è che, in reazione alla Grande recessione del 2008 e al malessere di una ripresa che ne è seguita, le banche centrali hanno portato i tassi di interesse a zero e al di sotto. Nel frattempo, i governi hanno stampato debito fiat a livelli che non potrebbero mai essere ripagati, per non parlare del servizio, se i tassi di interesse dovessero aumentare in modo significativo. Gli investitori avrebbero bisogno di spostare il capitale in modo aggressivo dal reddito fisso verso azioni, immobili, beni rifugio come oro e argento e altri asset alternativi come private equity, capitale di rischio, oggetti da collezione come arte e vini pregiati e criptovalute, in particolare Bitcoin, per trovare alfa.

In effetti, in un periodo di 18 mesi, è esattamente quello che è successo. L'indice azionario S&P 500 è salito da 2.300 a 4.800 mentre il Nasdaq ha superato i suoi pari scambiando in rialzo da 6.900 a 16.000. L'oro è salito da $ 1.650/oz. a $ 2.000 prima di stabilizzarsi a metà strada intorno a $ 1.800 per l'anno passato. Il settore immobiliare è salito vertiginosamente.

E il Bitcoin? È esploso da un minimo di marzo 2020 di meno di $ 4.000 a un massimo di $ 69.000 lo scorso novembre, prima di tornare al suo livello attuale di circa $ 42.000 al momento della pubblicazione.

L'impatto del COVID-19 sul sistema globale

Siamo ormai a febbraio 2022. Il mondo è stato hackerato dal COVID-19 e dalla sua ultima variante, Omicron. Molti si aspettano che questa pandemia faccia parte della nostra nuova normalità come il raffreddore o l'influenza.

I governi di tutto il mondo hanno firmato assegni in bianco per sostenere le aziende in fallimento e anche di più. Lavoratori e studenti sono stati fuori dal campus per quello che sembra un paio d'anni persi. Il bilancio della Federal Reserve è ora a un record di 8,9 trilioni di dollari.

Una crisi della catena di fornitura ha creato scompiglio in tutto, dal legname ai chip per computer alle auto usate, culminando nel recente picco dell'inflazione a un 7% annualizzato, un livello mai visto negli ultimi 40 anni. I Mercati hanno preso atto che il Federal Open Market Committee (FOMC) ha cambiato tono da "l'inflazione è transitoria" a "l'inflazione è preoccupante". Gli economisti ora si aspettano che la Fed aumenti il ​​tasso dei Fed Funds a un totale tra l'1% e il 2% quest'anno dagli attuali 0-25 punti base (bps).

Negli ultimi due mesi, i principali Indici azionari sono scesi dal 10% al 15%, guidati dal Nasdaq, che punta molto sulla tecnologia. I rendimenti dei titoli del Tesoro USA a due anni sono aumentati di circa 90 punti base, a circa l'1,55%, e i rendimenti dei titoli USA a 10 anni sono aumentati di 60 punti base, a circa l'1,95%. La curva dei rendimenti si è appiattita in previsione dei prossimi aumenti dei tassi.

L'imperatore è nudo

Stanley Druckenmiller, ONE dei grandi trader di questa generazione, dichiarato a maggio che se il rendimento del titolo a 10 anni degli Stati Uniti dovesse salire al 4,9%, gli Stati Uniti pagherebbero il 30% del PIL annuale semplicemente per pagare gli interessi sul debito in sospeso. Ciò significa che noi, il mondo collettivamente indebitato, siamo al verde e che la Politiche (sia monetaria che politica) è semplicemente quella di guadagnare tempo e mantenere la calma. I tassi saliranno, ma il ritmo e l'entità delle mosse saranno limitati da accordi geopolitici per non agitare la barca dell'economia globale e smascherare l'imperatore del debito che è veramente nudo.

Sì, le banche centrali inizieranno ad aumentare i tassi di interesse. Tralasciando per un momento l'entità degli aumenti dei tassi, la comunità degli investitori deve porsi una domanda: a quale tasso di interesse ONE considererebbe di rimettere i titoli a reddito fisso in un portafoglio di investimento? Si distingua tra un asset rischioso, come obbligazioni con basso rating creditizio che possono offrire dal 5% al ​​10% ma sono rischiose quanto le azioni, e titoli garantiti dal governo. I rendimenti del 3% su una cambiale decennale attirerebbero capitale di investimento? E il 5%?

Il punto è che non esiste un livello di tasso di interesse praticabile che possa attrarre i risparmiatori verso i Mercati a reddito fisso. Agli attuali livelli di tasso di interesse, e data l'inflazione prevista, detenere un dollaro per 10 anni crea una perdita di potere d'acquisto di circa il 18%, quindi come può un investitore proteggersi?

Il passaggio cosmico dalle obbligazioni non è terminato. Il carburante per aerei di potenziali tassi più alti spingerà coloro che non hanno abbandonato il reddito fisso a cercare investimenti in altre classi di attività. Rendimenti più elevati accelereranno le vendite BOND poiché gli investitori in reddito fisso avranno presto perdite cartacee nei loro portafogli. Sì, possono ancora detenere le loro obbligazioni e tagliare le loro cedole, ma se gli investitori volessero vendere tali attività prima della scadenza, probabilmente venderanno in perdita.

Pertanto, la premessa del mio articolo del 2020 si è evoluta ma non è cambiata. Gli asset alternativi al reddito fisso sono gli unici asset che offrono alfa per gli investitori. Il caso ribassista per le azioni è che rendimenti più elevati rappresentano una minaccia per un mercato sopravvalutato. Credo che l'argomento T regga, dato il limitato rialzo dei rendimenti.

Ciò non significa che i Mercati T possano svendere. Lo fanno, nel normale corso della valutazione. Ma dato il panorama degli investimenti, il ribasso è limitato. Con tutto il rispetto per l'investitore britannico e il mega-orso Il dottor Jeremy Grantham, i Mercati azionari non scenderanno del 45% rispetto ai livelli attuali.

Il ruolo delle criptovalute nella nuova normalità

Torniamo alle criptovalute. Sono un asset rischioso, come definito dalla loro volatilità. A lungo termine (i prossimi tre-sette anni), mi aspetto che diventino non correlate ad altre classi di asset, ma se ONE LOOKS un grafico del Nasdaq e un grafico del Bitcoin degli ultimi due anni, sembrano notevolmente simili. Il Bitcoin ha 13 anni, è ancora nella sua infanzia, ed è attualmente considerato dagli investitori come un'allocazione alla Tecnologie. Tuttavia, il Bitcoin di cui si è discusso è, nella sua essenza, oro digitale: una riserva di valore per il mondo.

In questo mondo di nuova inflazione, credo che il Bitcoin sia l'asset disinflazionistico definitivo, ed è il denaro "più duro" che esista. È indipendente dalle politiche monetarie delle nazioni che stampano moneta fiat. Il suo valore deriva dalla sua offerta fissa e limitata, e dalla domanda che, con un'attuale base di utenti stimata tra 150 e 200 milioni di persone a livello globale, è ancora piccola e in crescita in un mondo di 8 miliardi.

Ether, un altro asset Cripto disinflazionistico, può essere pensato come petrolio digitale: una blockchain di blockchain il cui caso d'uso è un elemento costitutivo per il mondo decentralizzato a venire. Pensa a Ethereum come a Lego, un giocattolo che è diventato un modello di costruttore. Mentre la Finanza decentralizzata (DeFi) cresce, mentre il mondo dei token non fungibili (NFT) si espande e mentre il metaverso diventa più reale, Ethereum sarà probabilmente lo strato di base di quella crescita geometrica.

La conclusione

Non mi aspetto che le azioni subiscano vendite significative da qui in poi e, implicitamente, T credo che le criptovalute subiranno una svendita accelerata rispetto ai prezzi attuali. Parte della mia sicurezza si basa sul concetto che ci sono troppi soldi che inseguono i rendimenti degli investimenti e, come detto, ci sono pochi posti in cui metterli.

L'oro e le materie prime dovrebbero avere buone performance se ONE aspetta una spirale inflazionistica, ma le mie aspettative sono che queste paure siano esagerate. Il resto della mia sicurezza deriva da una profonda comprensione del fatto che il Bitcoin è il porto sicuro definitivo in un mondo di debito insostenibile. Stiamo vivendo nei "ruggenti anni Venti" e i poteri forti globali faranno tutto il possibile per mantenere questa percezione.

Credo che manchino ancora due o cinque anni prima che l'imperatore venga smascherato, anche se incertezze come Russia e Ucraina, Cina e Taiwan e il Mar Cinese Meridionale, Corea del Nord e Iran KEEP a intromettersi nel nostro sonno pacifico collettivo.

Bitcoin, ether e gran parte dell'ecosistema Criptovaluta sono un acquisto e mantenimento a lungo termine per il mio portafoglio. La DeFi è una forza entusiasmante e inarrestabile e, Opinioni me, è la Finanza tradizionale 2.0. Questa classe di asset da 1,7 trilioni di $ (in calo rispetto ai 3 trilioni di $ di due mesi fa) è qui per restare.

Mantenete una mentalità aperta e curiosa, e continuate a investire.

Questo non è un consiglio finanziario.