Ang Chief Financial Officer ng Circle Internet Financial, Jeremy Fox-Green, mas maaga sa linggong ito ay muling pinagtibay ang Cryptocurrency financial services firm's planong ipaalam sa publiko mamaya sa taong ito. Sa ONE banda, T ito balita: Ang mga plano ng Circle ay unang inihayag noong Hunyo ng noong nakaraang taon.

Sa kabilang banda, napakalaki ng paninindigan kung isasaalang-alang kung gaano kalaki ang pagbabago ng mga pangyayari sa industriya ng digital asset sa ngayon. Ang Circle na iyon ay sapat na malusog upang maging pampubliko sa kasalukuyang bearish na kapaligiran ay isang malaking pagpapatunay para sa isang kumpanya na gumawa ng bahagi nito sa mga maling hakbang, at kung saan kinuha ang mas magandang bahagi ng isang dekada upang makahanap ng isang mamamatay na app kasama ang USDC stablecoin nito.

Ang artikulong ito ay hinango mula sa The Node, ang pang-araw-araw na pag-iipon ng CoinDesk ng mga pinakamahalagang kwento sa blockchain at Crypto news. Maaari kang mag-subscribe upang makuha ang buo newsletter dito.

May panahon na ang Circle ay tila isang ginugol at walang direksyon na organisasyon. Itinatag ni Jeremy Allaire noong 2013 bilang isang maagang kumpanya sa pagbabayad ng Crypto na may baluktot na institusyon, malamang na BIT napaaga ang Circle sa pagbibigay ng mga serbisyo sa tingi. Ang kumpanya ay nagtalaga din ng maraming enerhiya sa paglundag sa mga hadlang sa regulasyon sa panahon na maraming mga kumpanya ng Crypto ang nag-dismiss pa rin ng gayong mga kagandahan. Noong 2015, halimbawa, naging unang kumpanya ang Circle na kumita ng New York's marami-pinapahamak Bitlicense.

Hindi pa gaanong katagal, ang Circle ay tila nag-flailing para sa layunin nang labis na ang mga pagsusumikap sa regulasyon ay nagsimulang magmukhang nasayang na pagsisikap. Ang maliwanag na kawalan ng kalinawan ng misyon ay nadala sa pinakamatalim na kaluwagan nang binili ng Circle ang maaga, medyo may reputasyon na sketchy Crypto exchange na Poloniex noong 2018 – at pagkatapos ay ibinenta ito makalipas ang isang taon para sa isang $156 milyon pagkawala. Mabilis na naibenta ng Circle ang maraming linya ng negosyo, kabilang ang isang mobile investing app sa Voyager Digital (R.I.P.) noong Pebrero ng 2020.

Sa halip na isang senyales ng desperasyon, gayunpaman, ang pruning na ito ay bahagi ng isang planong mag-focus nang buo sa fully backed USDC stablecoin. Iyon ay T palaging mukhang isang slam-dunk: Ang USDC ay nakakuha ng halos higit sa $500 milyon na halaga ng mga deposito sa unang bahagi ng 2020, kumpara sa $4.2 bilyon na halaga ng kakumpitensyang Tether na USDT token na nasa sirkulasyon noon.

Ngunit, sa kabila ng mga maling hakbang sa daan, si Allaire at ang kumpanya ay maaaring kumuha ng paunang tagumpay na lap para sa kanilang medyo maingat na diskarte. Mula sa 12% lang ng laki ng Tether sa simula ng 2020, ang Circle ay nasa trajectory na ngayon upang tumugma at maaaring lumampas pa sa sukat ng pangunahing kakumpitensya nito.

Transparency at pangangasiwa

Dahil sa kawalan ng katiyakan sa merkado at pagsisiyasat sa regulasyon, ang circulating market cap ng Tether ay bumaba mula sa pinakamataas na $83 bilyon noong Mayo hanggang $66 bilyon noong kalagitnaan ng Hulyo. Sa napakalaking kredito ni Tether, ang mga pagtubos ay naging maayos. Ngunit ang ilan sa mga redeemer na iyon ay tila gumawa ng higit o mas kaunting direktang paglipat sa USDC, na nakitang lumago ang mga deposito mula $49 bilyon noong Mayo hanggang $55 bilyon ngayon.

Ang pagbaligtad na iyon ng kapalaran ay halos tiyak na dahil sa mas kumplikadong relasyon ni Tether transparency at regulasyon. Ang USDT ay nakabalangkas na katulad ng USDC, na may mga off-chain na asset na sumusuporta sa isang dollar-denominated stablecoin. Ngunit Tether ay naging target ng mga nag-aalinlangan sa loob ng maraming taon, kapwa dahil sa pagtaas ng kilay nito relasyon sa palitan ng Bitfinex at dahil hindi ito naglabas ng detalyado at mapagkakatiwalaang ulat ng mga backing asset ng USDT.

Sa iba pang mga alalahanin, mayroon Tether pinagtibay na mayroon itong $3.7 bilyon halaga ng komersyal na papel, bumaba mula sa $30 bilyon noong Hunyo ng 2021. Hindi tinukoy ng Tether ang mga kumpanyang nagbigay ng utang na ito, o maging ang bansang pinagmulan nito. Bilang tugon sa isang naunang bersyon ng pirasong ito, tahasang sinabi Tether na hindi nito hawak ang Chinese commercial paper, sa unang pagkakataon na lumilitaw na ginawa ang partikular na paghahabol na iyon.

Kapansin-pansin, tinanggihan Tether noong Oktubre ng 2021 ang pagmamay-ari ng utang Intsik na developer na Evergrande, ngunit tumanggi ang abogado nito na kumpirmahin o tanggihan ang pagmamay-ari ng iba pang utang ng China. Noong kalagitnaan ng Hunyo ng 2022, tinanggihan ng Tether ang isang pagtatantya na ang pagsuporta nito 85% Asian-originated corporate debt, ngunit muli ay hindi tinukoy ang pambansang pinagmulan ng utang na hawak nito.

Dahil sa matinding pagbagsak sa mga commercial paper holdings ng Tether at sa iba't ibang maingat na pagkakasabi ng mga pagsisiwalat nito sa nakalipas na taon, mukhang malaki ang posibilidad na Tether ay may hawak na panandaliang utang ng korporasyon sa China noong nakaraan. Kung na-liquidate ito sa nakalipas na tatlong buwan alinsunod sa lumiliit na sirkulasyon nito, malamang na natalo ito sa pagpuksa: bilang proxy para sa mas malawak na ekonomiya ng China, ang SSE stock index ng China ay nakipag-trade nang hanggang 20% ​​pababa mula sa mga antas noong huling bahagi ng 2021 at unang bahagi ng 2022, noong lumalaki pa ang Tether .

Noong nakaraang linggo, sa kabilang banda, naglabas ang Circle ng isang detalyadong pagkasira ng asset na, bagama't hindi na-audited, ay nag-claim na ang USDC stablecoin ng Circle ay ganap na sinusuportahan ng US dollars at napaka-likido na panandaliang US Treasury bond. Ito ay nagkakahalaga ng pagpuna dito kung bakit ang Circle na naglalabas ng isang hindi na-audited na ulat sa pag-back ay hindi katulad ng Tether na nag-isyu ng isang hindi na-audited na ulat: Ang Circle, dahil lamang ito ay isang rehistradong entidad sa pananalapi ng US, ay napapailalim sa mga materyal na puwersa na dapat KEEP itong tapat. Ang Circle ay gumawa ng maraming pag-file ng US Securities and Exchange Commission (SEC) bago ang pampublikong listahan nito, halimbawa. Ang mga kritiko ay humiling ng isang third-party na pag-audit mula sa Tether sa malaking bahagi dahil ang Tether ay hindi malinaw na napapailalim sa anumang lubos na pinagkakatiwalaang rehimeng regulasyon.

Dumarami ang pinagkasunduan na ang mga stablecoin ay maaaring ang pangunahing killer app ng crypto, na nagsisilbi hindi lamang bilang isang ligtas na kanlungan para sa mga day trader ng Crypto , kundi bilang isang tunay na pagpapabuti sa wire system para sa internasyonal na kalakalan, at isang kapaki-pakinabang na tool sa personal Finance para sa mga indibidwal sa ibang bansa na T madaling ma-access ang mga kumbensyonal na dolyar. Ang mga regulator ng US ay tila lalong mainit sa pagbuo ng mga kontrol na makapagtitiyak sa pagiging mapagkakatiwalaan ng mga digital na dolyar na inisyu ng mga entity tulad ng Circle.

Mahabang daan

Sa paglipas ng halos isang dekada, ginawa ni Jeremy Allaire ang mahaba, mahirap na trabaho sa pagpoposisyon ng Circle upang makinabang mula sa paglaki ng demand ng stablecoin. Ngayon, ang Circle ay nakaposisyon upang gumawa ng isang pampublikong merkado debut sa isang pagkakataon kapag ang kakulangan ng hype at impis market ay maaaring gawin itong isang discount pagbili.

Ang tanging pinupuna ko ay ang plano ay gumamit pa rin ng isang special purpose acquisition company (SPAC) kaysa sa isang conventional initial public offering (IPO). Ang SPAC ay isang nakalistang kumpanya ng shell na magiging Circle sa pamamagitan ng reverse merger. Ito ay isang paraan ng pampublikong paglilista ng isang stock na may mas mababang mga kinakailangan sa Disclosure kaysa sa isang IPO.

Maaaring mahirap baguhin ang plano sa puntong ito, sa kasawian ng Circle. Ang tiwala sa buong diskarte ng SPAC ay lubhang nasira ng paggamit nito ng mga figure tulad ni Chamath Palihapitiya upang magbenta ng mga basket ng mga stock ng basura na may pinababang Disclosure sa mga oras ng maximum na hype. Ang istraktura ay naging mukhang mababa ang upa at scammy na nauugnay sa iba pang mga elemento ng alok ng Circle.

Ngunit sa kabila ng hinaing, ang headline dito ay napaka positibo. Ang pagsisikap ni Allaire sa marathon at maingat na diskarte ay malapit nang magbayad para sa kanya at sa mga namumuhunan sa malaking paraan, habang higit sa ilan sa kanyang mga overextended at walang pag-iingat na mga kakumpitensya ay nakahiga sa isang kanal. Ito ay isang aral na dapat tandaan para sa susunod na cycle ng Crypto hype, kapag ang mga bata, optimistiko, walang karanasan na mga founder ay muling nagsimulang mangako ng buwan.

Update 7/27/2022: Na-update gamit ang bagong impormasyon mula sa Tether.