Il direttore finanziario di Circle Internet Financial, Jeremy Fox-Green, all'inizio di questa settimana ha ribadito la fiducia della società di servizi finanziari in Criptovalutapianificare di diventare pubblico più avanti quest'anno. Da ONE lato, questa T è una novità: i piani di Circle sono stati annunciati per la prima volta a giugno di l'anno scorso.

D'altro canto, l'affermazione è enorme considerando quanto drasticamente siano cambiate nel frattempo le circostanze nel settore degli asset digitali. Il fatto che Circle sia ancora abbastanza sana da quotarsi in borsa nell'attuale contesto ribassista è un'enorme rivendicazione per un'azienda che ha fatto la sua parte di passi falsi e che ha impiegato la maggior parte di un decennio per trovare un'app killer con la sua stablecoin USDC .

Questo articolo è tratto da The Node, il riepilogo quotidiano di CoinDesk delle storie più importanti in tema di blockchain e Cripto . Puoi abbonarti per ottenere l'intero newsletter qui.

C'era un tempo in cui Circle sembrava un'organizzazione esausta e senza direzione. Fondata da Jeremy Allaire nel 2013 come una delle prime società di pagamenti in Cripto con un'inclinazione istituzionale, Circle era probabilmente un BIT' prematura nel fornire servizi al dettaglio. L'azienda ha anche dedicato molta energia a superare gli ostacoli normativi in ​​un momento in cui molte aziende Cripto ignoravano ancora tali finezze. Nel lontano 2015, ad esempio, Circle è diventata la prima azienda a guadagnare il premio di New YorkBitlicense tanto diffamato.

Non molto tempo fa, Circle sembrava sbattere così tanto la testa per uno scopo che quegli sforzi normativi hanno iniziato a sembrare uno sforzo sprecato. L'apparente mancanza di chiarezza della missione è stata messa in risalto in modo più netto quando Circle ha acquistato il primo, un po' losco scambio Cripto a livello di reputazione nel 2018, per poi venderlo un anno dopo per 156 milioni di dollariperdita. Circle ha quindi rapidamente venduto molte linee di business, tra cui un'app di investimento mobilea Voyager Digital (R.I.P.)nel febbraio 2020.

Tuttavia, più che un segno di disperazione, questa potatura faceva parte di un piano per concentrarsi interamente sulla stablecoin USDC completamente supportata. T è sempre sembrato un gioco da ragazzi: USDC aveva attirato depositi per un valore di poco superiore a 500 milioni di $ all'inizio del 2020, rispetto ai 4,2 miliardi di $ del token USDT del concorrente Tether allora in circolazione.

Ma, nonostante i passi falsi lungo il cammino, Allaire e soci possono fare un giro di vittoria preliminare per il loro approccio relativamente cauto. Da appena il 12% delle dimensioni di Tether all'inizio del 2020, Circle è ora su una traiettoria per eguagliare e forse persino superare la scala del suo principale concorrente.

Trasparenza e controllo

Afflitto dall'incertezza del mercato e dal controllo normativo, il market cap circolante di Tether è sceso da un picco di $ 83 miliardi a maggio a $ 66 miliardi a metà luglio. A merito immenso di Tether, i riscatti sono andati lisci. Ma alcuni di quei riscattatori sembrano aver fatto un passaggio più o meno diretto a USDC, che ha visto i depositi crescere da $ 49 miliardi a maggio a $ 55 miliardi oggi.

Questo rovesciamento di fortuna è quasi certamente dovuto alla relazione molto più complicata di Tether contrasparenza e regolamentazione. USDT è strutturato in modo simile a USDC, con asset off-chain che supportano una stablecoin denominata in dollari. Ma Tether è stato il bersaglio degli scettici per anni, sia per il suo aspetto che fa alzare le sopracciglia relazione con lo scambio Bitfinexe perché non ha rilasciato un rapporto dettagliato e affidabile sulle attività di supporto di USDT.

Tra le altre preoccupazioni, Tether ha ha affermato di detenere 3,7 miliardi di dollarivale la pena dicarta commerciale, in calo rispetto ai 30 miliardi di dollari di giugno 2021. Tether non ha specificato le società che hanno emesso questo debito, né la sua nazione di origine. In risposta a una versione precedente di questo articolo, Tether ha dichiarato esplicitamente di non detenere cambiali commerciali cinesi, la prima volta che sembra aver fatto questa affermazione specifica.

In particolare, nell'ottobre 2021 Tether ha negato di possedere debiti in Sviluppatore cinese Evergrande, ma il suo avvocato ha rifiutato di confermare o negare la proprietà di altro debito cinese. A metà giugno 2022, Tether ha negato una stima secondo cui il suo sostegno era 85% debito societario di origine asiatica, ma ancora una volta non ha specificato l'origine nazionale del debito in questione.

Considerato il brusco calo delle partecipazioni in cambiali commerciali di Tether e le sue varie informative attentamente formulate nell'ultimo anno, sembra altamente probabile che Tether abbia detenuto in passato debito societario cinese a breve termine. Se fosse stato liquidato negli ultimi tre mesi in linea con la sua circolazione in calo, potrebbe benissimo aver subito una perdita sulla liquidazione: come proxy per l'economia cinese più ampia, l'indice azionario SSE della Cina da marzo è stato scambiato fino al 20% in meno rispetto ai livelli di fine 2021 e inizio 2022, quando Tether era ancora in crescita.

La scorsa settimana, al contrario, Circle ha emesso unripartizione dettagliata delle attività che, sebbene non verificato, ha affermato che la stablecoin USDC di Circle è sostenuta interamente da dollari USA e obbligazioni del Tesoro USA a breve termine altamente liquide. Vale la pena notare qui perché Circle che rilascia un rapporto di supporto non verificato non è la stessa cosa di Tether che rilascia un rapporto non verificato: Circle, semplicemente perché è un'entità finanziaria statunitense registrata, è soggetta a forze materiali che dovrebbero KEEP onesta. Circle ha presentato numerose dichiarazioni alla Securities and Exchange Commission (SEC) degli Stati Uniti prima della sua quotazione pubblica, ad esempio. I critici hanno richiesto un audit di terze parti da parte di Tether in gran parte perché Tether non è chiaramente soggetta ad alcun regime normativo altamente affidabile.

C'è un consenso crescente sul fatto che le stablecoin potrebbero essere la killer app predominante delle criptovalute, fungendo non solo da rifugio sicuro per i trader giornalieri Cripto , ma anche da autentico miglioramento rispetto al sistema via cavo per il commercio internazionale e un utile strumento Finanza personale per le persone all'estero che T possono accedere facilmente ai dollari convenzionali. I regolatori statunitensi sembrano sempre più favorevoli a creare controlli che possano garantire l'affidabilità dei dollari digitali emessi da entità come Circle.

Lunga strada

Nel corso di quasi un decennio, Jeremy Allaire ha svolto il lungo e duro lavoro di posizionare Circle per trarre vantaggio dalla crescita della domanda di stablecoin. Ora, Circle è posizionata per fare un debutto sul mercato pubblico in un momento in cui la mancanza di clamore e il mercato sgonfio potrebbero renderlo un acquisto scontato.

La mia unica critica è che il piano è ancora quello di utilizzare una società di acquisizione per scopi speciali (SPAC) anziché una convenzionale offerta pubblica iniziale (IPO). Una SPAC è una società fantasma quotata che diventerebbe Circle tramite una fusione inversa. È un metodo di quotazione pubblica di un titolo che ha requisiti Dichiarazione informativa inferiori rispetto a una IPO.

Il piano potrebbe essere difficile da cambiare a questo punto, per sfortuna di Circle. La fiducia nell'intero approccio SPAC è stata significativamente minata dal suo utilizzo da parte di figure come Chamath Palihapitiya per vendere panieri di azioni spazzatura con minore Dichiarazione informativa nei momenti di massimo clamore. La struttura è arrivata a sembrare di basso livello e truffaldina rispetto ad altri elementi dell'offerta Circle.

Ma nonostante questa lamentela, il titolo qui è estremamente positivo. Lo sforzo maratoneta di Allaire e il suo approccio cauto stanno per dare i loro frutti per lui e gli investitori in grande stile, mentre più di qualcuno dei suoi concorrenti troppo estesi e incauti giacciono in un fosso. È una lezione che vale la pena ricordare per il prossimo ciclo di clamore delle Cripto , quando fondatori giovani, ottimisti e inesperti inizieranno di nuovo a promettere la luna.

Aggiornamento 27/07/2022:Aggiornato con nuove informazioni da Tether.