Bitcoin, Mga Markets at ang Symmetry ng Impormasyon

Marahil ay narinig mo na ang kuwento ng merkado para sa "lemon" - hindi ang prutas, pinag-uusapan ko ang tungkol sa mababang kalidad na mga matibay na consumer. Sa kanyang papel ng semilya, ipinakita ng ekonomista na si George Akerlof na ang kawalaan ng simetrya ng impormasyon tungkol sa kung aling mga segunda-manong sasakyan ang maganda at alin ang mga “lemon” (na ang mga nagbebenta ay higit na nakakaalam kaysa sa mga bumibili) ay nagpababa ng presyo at pinalayas ang magagandang sasakyan, dahil ang mga may-ari ng mga ito ay hindi magbebenta sa hindi patas na mababang presyo. Ito, sa teorya, ay dapat na itulak ang presyo nang higit pa at sa huli ay pumatay sa merkado.

Ang thesis ay nakatanggap ng maraming pushback sa paglipas ng mga taon, lalo na mula sa mga taong wastong itinuro na ang merkado para sa mga segunda-manong sasakyan ay malayo sa patay, ngunit ito ay nagpapataas ng isang mahalagang eksperimento sa pag-iisip: Ano ang alam ng taong binibili ko na T ko alam?

Si Noelle Acheson ay ang dating pinuno ng pananaliksik sa CoinDesk at Genesis Trading. Ang artikulong ito ay sipi mula sa kanya Ang Crypto ay Macro Ngayon newsletter, na nakatutok sa overlap sa pagitan ng nagbabagong Crypto at macro landscape. Ang mga opinyon na ito ay sa kanya, at wala siyang isinulat na dapat gawin bilang payo sa pamumuhunan.

Pinalawak ito ng co-Nobel Prize winner ng Akerlof na si Michael Spence sa job market, na ipinakilala ang teorya ng pagbibigay ng senyas at ang sobrang pag-asa sa mga kredensyal. Marami ang tumingin sa kung paano ito nakakaapekto sa mga Markets ng stock at BOND , at ang kawalaan ng simetrya ng impormasyon ay ONE sa mga pangunahing pinagkakaabalahan ng Securities and Exchange Commission. Ang mga nag-isyu ng asset ay halos palaging higit na nakakaalam kaysa sa kanilang target na merkado at, kapag nangangalakal, ang mga nagbebenta ay may iba't ibang motibasyon (at marahil ay iba't ibang hanay ng impormasyon) kaysa sa mga mamimili.

Hindi ganoon sa Bitcoin at mga katulad na Crypto asset.

Sa Bitcoin, walang pulong ng pamamahala sa likod ng mga saradong pinto upang gumawa ng mga desisyon na makakaapekto sa kita sa hinaharap. Sa Bitcoin, walang mababago nang hindi alam ng lahat ang tungkol dito kaagad, at walang mga pagbabago sa code ang makakalusot maliban kung may malawak na pinagkasunduan.

Sa ganitong kahulugan, ang Bitcoin ay isang kalakal. Ang trigo ay trigo, ang ginto ay ginto: Alam nating lahat kung ano sila at tinatanggap na ang kanilang mga ari-arian ay hindi magbabago anumang oras sa lalong madaling panahon. Sa Bitcoin, tulad ng trigo at ginto, alam mo kung ano ang iyong nakukuha.

Read More: Noelle Acheson - Paglilipat ng Crypto's Center of Gravity

Ito ay mahalaga para sa regulasyon. Tama ang pag-iisip ng SEC na ang ilang mga asset ng Crypto ay dapat tratuhin tulad ng mga securities (tulad ng mga token na naka-link sa mga proyektong lubos na umaasa sa isang maliit na pangkat ng pamumuno na umaasa na kumita ng kita mula sa mga pagsisikap nito). Ngunit ang Bitcoin ay walang pangkat ng pamumuno - maaaring magtaltalan ang ilan na ang mga CORE developer ay mga pinuno, ngunit nagsisilbi sila sa komunidad at hindi pinapanatili ang network. Higit pa rito, idinisenyo ang mga panuntunan sa paligid ng mga pagsisiwalat sa pananalapi upang i-level ang access ng mga mamumuhunan sa may-katuturang impormasyon. Mahirap isipin ang isang mas bukas na libro kaysa sa mga desentralisadong blockchain network.

Mahalaga rin ang simetriya ng impormasyon para sa istruktura ng merkado. Kunin ang pagpapautang, halimbawa. Sa tradisyunal Finance, ang mga nanghihiram ay may mas detalyadong ideya kung ano ang plano nilang gawin sa mga hinihinging pondo, at maaaring iba ito kaysa sa sinasabi nila sa nagpapahiram, na binabayaran ang kakulangan ng transparency na ito sa pamamagitan ng pag-aatas ng isang TON papeles at/o paglalapat ng matematika sa mga profile ng kredito. Kahit na kailangan ng collateral, walang katiyakan: ang bahay, yate o pagpinta ba ay talagang sulit sa nakasaad na halaga nito? Ang kabayaran para sa panganib na ito ay makikita sa rate ng interes na ilalapat.

Sa pagpapahiram ng Crypto , lampas sa panganib ng katapat (masakit na nauugnay sa mga araw na ito), walang impormasyong kawalaan ng simetrya. Maaaring kumpirmahin ang open-source code, ang tamang pagmamay-ari ng mga asset ng digital bearer ay medyo simple upang tiyakin at ang halaga ng mga ito sa merkado ay madaling matukoy 24 na oras sa isang araw, pitong araw sa isang linggo, bawat araw ng taon.

Ang Crypto collateral ay maaaring maging mas pabagu-bago kaysa sa mas tradisyonal na uri (bagaman sa mga araw na ito ay hindi kinakailangan). Ngunit ito ay maaaring mabayaran ng mataas na loan-to-value ratios. At ang relatibong kadalian kung saan maaaring ilipat ang collateral na ito, kahit na sa pamamagitan ng programmatically sa pamamagitan ng smart contract escrow kung ma-trigger ang ilang kundisyon, ay nag-aalis ng isa pang layer ng kawalan ng katiyakan pati na rin ang abala.

Ito ay isang malaking punto. Ang pagpapahiram batay sa mataas na kalidad Crypto collateral ay may potensyal na maging mas ligtas, mas mahusay at mas bukas kaysa sa batay sa tradisyonal na mga asset, higit sa lahat dahil sa information symmetry. Ang nagkamali noong nakaraang taon ay ang mga lapses sa risk at collateral management, kadalasan dahil sa kakulangan ng karanasan at/o pangangasiwa. Makakaasa tayo na ang mga aral ay natutunan at nakataas ang mga pamantayan. Ang regulasyon ay maaaring gumanap din ng isang bahagi, sa pamamagitan ng pag-aatas sa mga Crypto lender na mag-publish ng loan-to-value at mga patakaran sa paghawak ng collateral.

Read More: Noelle Acheson - Code vs. Values: Ang Crypto Twist sa 'Trust'

Sa pag-atras, maaari nating simulan ang sulyap kung paano mag-evolve ang imprastraktura ng merkado kung mas nakapag-focus ito sa liquidity at serbisyo, at mas kaunti sa mga kinakailangan sa pagsunod na idinisenyo upang mabayaran ang hindi pantay na pag-access sa impormasyon. Pati na rin ang pagbibigay-daan sa mga regulator na maglaan ng higit pang nabakanteng mga mapagkukunan upang matapos ang sinasadyang krimen, ang mga asset na may naka-embed na buong Disclosure ay maaaring magpababa ng mga gastos sa transaksyon at pagpapahusay ng capital efficiency para sa mga nagtitipid at tagabuo.

Hindi ko iminumungkahi na ang mga network tulad ng Bitcoin ay ang solusyon sa lahat ng mga problema sa kawalaan ng simetrya ng impormasyon doon. Naniniwala ako, gayunpaman, na ang transparency, desentralisasyon at open-source na kalikasan ng ilang mga distributed system ay maaaring magbago kung paano isinasagawa ang ilang partikular na aktibidad sa market, sa pamamagitan ng pag-alis ng mga layer at pagdaragdag ng mga bagong uri ng pagiging simple.

Ang mga bagong sistemang ito ay maaari ding maimpluwensyahan ang teoryang pang-ekonomiya sa pamamagitan ng pagpapakita na hindi lahat ng mga Markets ay kailangang may kinalaman sa hindi nakikitang mga inaasahan, at ang pagpepresyo sa mga inaasahan na ito ay hindi palaging kailangang umasa sa makapal na belo ng tiwala. Sa panahon na ang "ekonomiya ng merkado" ay lalong nagiging "ekonomiya ng impormasyon," ang transparency at verifiability ay nagsasagawa ng mas mahahalagang tungkulin sa pagtukoy sa mga gawi ng transaksyon.

Malinaw, ang mga ito ay napakahusay na mga pahayag, at ang merkado ng Crypto ay may bahagi ng mga limon. Ang ilang mga proyekto ay pinapatakbo ng mga maliliit na koponan na maaaring magbago ng mga katangian ng token, ang ilang mga blockchain ay hindi desentralisado, ang ilang mga asset ay hindi mapagkakatiwalaan na sinusuportahan at ang ilang mga token ay batay sa hindi pa nasusubukang mga insentibo. Ngunit ang mga itinatag na network tulad ng Bitcoin ay nag-aalok ng alternatibong paraan ng pag-iisip tungkol sa problema sa "kapanipaniwalang Disclosure", na may limitadong Technology at panganib ng Human .

Kaya, upang bigyan ang Bitcoin ng lugar nito sa market slang fruit basket, naisip ko ang tungkol sa kabaligtaran ng isang lemon. Maraming ekonomista ang gumagamit ng "peach," ngunit madali silang mabugbog, mabilis na kumukunot at T ko sila gusto. Pupunta ako sa "ubas." Ang mga ito ay matamis habang ang mga limon ay maasim, bukas sa hangin habang ang mga limon ay nakabalot sa proteksyon, at matatag na nakaangkla sa puno ng ubas habang ang mga limon ay medyo madaling mabunot.

T ko talaga nakikitang nakakaakit ito dahil ang konsepto ng "lemon" ay hindi pa rin nakapasok sa digital age. Sa isang edad na bumubuo at nangongolekta ng higit pang impormasyon kaysa sa alam natin kung ano ang gagawin, ang mga Markets ngayon ay hinahadlangan ng kawalaan ng simetrya ng impormasyon gaya ng dati. Sa unang pagkakataon, mayroon na kaming Technology mapagkakatiwalaang nag-e-embed ng simpleng impormasyon ng asset sa mismong asset. Ang subset ng mga asset kung saan sapat ang pagiging simple na ito ay maliit sa ngayon - ngunit ang epekto nito ay nararamdaman na sa mga serbisyo sa merkado na ginagawa ngayon. At ang ebolusyon nito ay maaaring humantong sa paghubog sa istruktura at mga inaasahan ng mga serbisyo sa merkado bukas.