Bitcoin, Рынки и симметрия информации

Вы, вероятно, слышали историю о рынке «лимонов» — не фруктов, я говорю о низкокачественных потребительских товарах длительного пользования. В егоосновополагающая статья, экономист Джордж Акерлоф показал, что асимметрия информации о том, какие подержанные автомобили являются хорошими, а какие — «лимонами» (продавцы знают больше, чем покупатели), в конечном итоге приводит к снижению цен и вытеснению хороших автомобилей, поскольку владельцы не будут продавать их по несправедливо низкой цене. Это, в теории, должно еще больше снизить цену и в конечном итоге убить рынок.

За прошедшие годы этот тезис вызвал много возражений, особенно со стороны людей, которые справедливо отмечают, что рынок подержанных автомобилей еще далек от мертвого состояния, но он поднимает важный мысленный эксперимент: что знает человек, у которого я покупаю, чего T знаю я?

Ноэль Ачесон — бывший руководитель исследований в CoinDesk и Genesis Trading. Эта статья взята из ее Криптo теперь макро информационный бюллетень, который фокусируется на совпадении между меняющимися Криптo и макроландшафтами. Это ее мнения, и ничего из написанного ею не следует воспринимать как инвестиционный совет.

Совладелец Акерлофа, лауреат Нобелевской премии Майкл Спенс, распространил это на рынок труда, представив теорию сигнализации и чрезмерной зависимости от полномочий. Многие рассматривали, как это влияет на Рынки акций и BOND , и асимметрия информации является ONE из главных забот Комиссии по ценным бумагам и биржам. Эмитенты активов почти всегда знают больше, чем их целевой рынок, и при торговле у продавцов иные мотивы (и, предположительно, иные наборы информации), чем у покупателей.

С Bitcoin и аналогичными Криптo дела обстоят иначе.

С Bitcoin нет собраний руководства за закрытыми дверями для принятия решений, которые повлияют на будущие доходы. С Bitcoin ничего не меняется без того, чтобы все об этом сразу не узнали, и никакие изменения кода не вносятся, если нет всеобщего консенсуса.

В этом смысле Bitcoin — это товар. Пшеница — это пшеница, золото — это золото: мы все знаем, что они собой представляют, и принимаем, что их свойства не изменятся в ближайшее время. С Bitcoin, как с пшеницей и золотом, вы точно знаете, что получаете.

Читать дальше: Ноэль Ачесон - Смещение центра тяжести криптовалюты

Это важно для регулирования. SEC права, полагая, что некоторые Криптo следует рассматривать как ценные бумаги (например, токены, связанные с проектами, в значительной степени зависящими от небольшой руководящей команды, которая надеется извлечь прибыль из ее усилий). Но у Bitcoin нет руководящей команды — некоторые могут утверждать, что CORE разработчики являются лидерами, но они служат сообществу и не поддерживают сеть. Более того, правила, касающиеся раскрытия финансовой информации, призваны уравнять доступ инвесторов к соответствующей информации. Трудно представить себе более открытую книгу, чем децентрализованные сети блокчейнов.

Симметрия информации также имеет большое значение для структуры рынка. Возьмем, к примеру, кредитование. В традиционных Финансы заемщики имеют более детальное представление о том, что они планируют делать с запрошенными средствами, и это может отличаться от того, что они говорят кредитору, который компенсирует этот недостаток прозрачности, требуя TON документов и/или применяя математику к кредитным профилям. Даже когда требуется обеспечение, существует неопределенность: действительно ли этот дом, яхта или картина стоят своей заявленной стоимости? Компенсация этого риска проявляется в применяемой процентной ставке.

При Криптo , помимо риска контрагента (ужасно актуального в наши дни), нет никакой асимметрии информации. Открытый исходный код может быть подтвержден, законное владение активами на цифровом носителе относительно просто установить, а их рыночную стоимость легко определить 24 часа в сутки, семь дней в неделю, каждый день года.

Криптo обеспечение может быть более волатильным, чем более традиционный вид (хотя в наши дни это не обязательно). Но это может быть компенсировано высоким соотношением кредита к стоимости. И относительная легкость, с которой это обеспечение может быть передано, даже программно через смарт-контракт условного депонирования, если будут запущены определенные условия, устраняет еще один уровень неопределенности, а также хлопот.

Это важный момент. Кредитование на основе высококачественного Криптo может быть более безопасным, эффективным и открытым, чем кредитование на основе традиционных активов, во многом из-за информационной симметрии. В прошлом году были допущены ошибки в управлении рисками и залогом, часто из-за отсутствия опыта и/или надзора. Мы можем надеяться, что уроки были извлечены и стандарты повышены. Регулирование также может сыграть свою роль, требуя от Криптo публиковать политику соотношения стоимости кредита к стоимости и политику обращения с залогом.

Читать дальше: Ноэль Ачесон - Код против ценностей: Криптo поворот в «доверии»

Отступая назад, мы можем начать видеть, как могла бы развиваться рыночная инфраструктура, если бы она могла больше сосредоточиться на ликвидности и обслуживании, а не на требованиях соответствия, призванных компенсировать неравный доступ к информации. Помимо того, что регуляторы могут выделять больше высвобожденных ресурсов для преследования преднамеренных преступлений, активы со встроенным полным Раскрытие информации могут в конечном итоге снизить транзакционные издержки и повысить эффективность капитала для вкладчиков и строителей.

Я ни в коем случае не утверждаю, что такие сети, как Bitcoin, являются решением всех проблем информационной асимметрии. Однако я верю, что прозрачность, децентрализация и открытый исходный код некоторых распределенных систем могут изменить то, как выполняются определенные рыночные действия, удаляя слои и добавляя новые типы простоты.

Эти новые системы также могут в конечном итоге повлиять на экономическую теорию, показав, что не все Рынки должны включать нематериальные ожидания, и что ценообразование этих ожиданий не всегда должно опираться на толстые завесы доверия. В то время, когда «рыночная экономика» все больше становится «информационной экономикой», прозрачность и проверяемость играют все более важную роль в определении привычек транзакций.

Очевидно, что это огульные заявления, и на Криптo есть свои лимоны. Некоторые проекты управляются небольшими командами, которые могут менять характеристики токенов, некоторые блокчейны не децентрализованы, некоторые активы не имеют надежного обеспечения, а некоторые токены основаны на непроверенных стимулах. Но устоявшиеся сети, такие как Bitcoin , предлагают альтернативный способ мышления о проблеме «достоверного Раскрытие информации» с ограниченными Технологии и Human риском.

Итак, чтобы дать Bitcoin его место в корзине фруктов на рынке, я подумал о противоположности лимона. Многие экономисты используют «персик», но они легко повреждаются, быстро мнутся, и мне они T очень нравятся. Я собираюсь выбрать «виноград». Они сладкие, в то время как лимоны кислые, открыты для воздуха, в то время как лимоны обернуты защитой, и прочно прикреплены к лозе, в то время как лимоны довольно легко сорвать.

Я T вижу, чтобы это приживалось, так как концепция «лимонов» так и не вошла в цифровую эпоху. В эпоху, когда генерируется и собирается больше информации, чем мы знаем, что с ней делать, по иронии судьбы, сегодняшние Рынки, как никогда, страдают от асимметрии информации. Впервые у нас теперь есть Технологии , которая надежно встраивает простую информацию об активе в сам актив. Подмножество активов, для которых эта простота достаточна, пока невелико, но ее влияние уже ощущается в рыночных услугах, создаваемых сегодня. И ее эволюция может в конечном итоге сформировать структуру и ожидания рыночных услуг завтрашнего дня.