Stablecoins: Isang Potensyal na Counter sa De-Dollarization

Habang ang pandaigdigang ekonomiya ay patuloy na sumisipsip ng mga geopolitical na tensyon, nakikita natin ang dumaraming haka-haka na ang pandaigdigang pangingibabaw ng dolyar ng US ay maaaring humina, na may tuluy-tuloy na pagbaba sa bahagi ng dolyar sa mga reserbang sentral na bangko at pagtaas ng mga pagsisikap sa de-dollarisasyon sa mga bansa ng BRICS (Brazil, Russia, India, China at South Africa) at iba pang mga umuusbong Markets.

Si Yiannis Giokas ay senior director ng production innovation sa Moody's Analytics.

Habang ang dolyar ay malamang na manatiling nangingibabaw na reserbang pera sa buong mundo sa NEAR hinaharap, ang mga lokal at dayuhang patakaran ay maaaring masira ang pangkalahatang pangingibabaw nito. Sa gitna ng mga pagbabagong ito, ang mga stablecoin na naka-regulate sa fiat-backed ng US ay maaaring mag-alok ng isang nobelang kontra-salaysay na maaaring magpahusay sa pandaigdigang kapangyarihan ng dolyar at pagaanin ang mga epekto ng de-dollarization.

Ang kasalukuyang pandaigdigang pang-ekonomiyang tanawin ay minarkahan ng tumaas na tendensya sa mga bansa na pag-iba-ibahin ang kanilang mga reserbang palayo sa dolyar ng U.S., na pinalala ng Mga pagtaas ng rate ng Federal Reserve upang harapin ang domestic inflation. Ang maliit, ngunit lumalaking mga alokasyon sa iba pang mga pangunahing pera, ay nagpababa sa bahagi ng dolyar ng U.S. sa mga hawak ng sentral na bangko sa 58% sa huling quarter ng 2022, mula sa 71% noong 2000.

Kasabay nito, ang shadow economy — isang sektor na binubuo ng mga aktibidad na pang-ekonomiya na hindi opisyal na naitala sa gross domestic product (GDP) ng isang bansa dahil sa kanilang bawal na katangian o ang pagnanais na maiwasan ang mga buwis at regulasyon — ay patuloy na isang mahalagang bahagi ng maraming ekonomiya. Dito, ang dolyar ng US ay madalas na nagsisilbing isang ginustong daluyan ng palitan dahil sa katatagan at malawakang pagtanggap nito.

Halimbawa, sa mga bansang may mataas na inflation tulad ng Turkey at Argentina, na may mga rate na 38.2% at 115.6% (mula noong Hunyo 2023), nagsusumikap ang mga residente na i-convert ang kanilang kita at ipon sa U.S. dollars para sa proteksyon. Samantala, nahaharap sila sa mga kontrol sa kapital na naglilimita sa mga hawak ng dayuhang pera at isang halaga ng palitan ng pera na itinakda ng sentral na bangko na maaaring magpababa sa kanilang pera nang hanggang 50%, gaya ng nasaksihan ng piso ng Argentina.

Dahil dito, ang mga pang-araw-araw na mamimili ay gumagamit ng desentralisadong Finance (DeFi), na naghahanap ng kanlungan sa mga stablecoin — mga digital na representasyon ng isang fiat currency — kaya nalampasan ang mga paghihigpit na ito sa ekonomiya.

[T]okens ay maaaring magbigay ng karagdagang tool para sa pagpapanatili ng pandaigdigang pinansiyal na impluwensya ng US dollar.

Sa gitna ng pagiging kumplikadong ito, ang mga stablecoin na naka-regulate sa fiat-backed ng US ay nagpapakita ng isang potensyal na solusyon. Ang mga digital na token na ito ay naka-peg sa halaga ng isang fiat currency, karaniwang US dollar, at idinisenyo upang mapanatili ang isang matatag na halaga na nauugnay sa pinagbabatayan na asset. Maaari silang mag-alok ng katatagan ng US dollar na sinamahan ng flexibility at teknolohikal na mga bentahe ng Cryptocurrency, na nagbibigay ng isang bagong tool sa pananalapi na makakatulong na patatagin ang posisyon ng dolyar sa pandaigdigang ekonomiya.

Habang nagbabago ang regulatory landscape sa paligid ng mga stablecoin sa U.S., nagiging malinaw na ang mga digital asset na ito ay maaaring gumanap ng isang kritikal na papel sa pagpapagaan ng epekto ng de-dollarization ng pandaigdigang ekonomiya, na, kung hindi mapipigilan, ay maaaring magdulot ng inflationary at gastos ng mga pressure sa paghiram para sa U.S.

Mga kamakailang katanungan mula sa Banking, Housing and Urban Affairs Committee ng Senado ng U.S. kay tagapagbigay ng stablecoin tulad ng Tether at Circle ay itinatampok ang lumalagong kamalayan sa mga potensyal na panganib pati na rin ang mga benepisyong nauugnay sa mga digital na token na ito.

Napansin ni Jeremy Allaire, ang CEO ng Circle, na ang maayos na mga stablecoin ay makakatulong na palakasin ang posisyon ng US dollar sa pandaigdigang ekonomiya. Naninindigan siya na kung ang Federal Reserve ay makakakuha ng kontrol sa mga non-bank stablecoin issuer, maaari nitong matiyak na ang mga token na ito ay sinusuportahan ng mga secure na asset, tulad ng mga dolyar o Treasury bill. Ang hakbang na ito ay maaaring mapadali ang pagpapakilala ng isang digital na dolyar sa CORE pandaigdigang ekonomiya, na nagbibigay ng isang matatag na kontra sa mga non-dollar na rehimeng kalakalan.

Tingnan din ang: CEO ng Circle: Ang Batas sa Stablecoin ng US ay 'Pinakamababang Nakabitin na Prutas'

Higit pa rito, ang mga regulated fiat-backed stablecoin ng U.S. ay maaaring gumanap ng isang mahalagang papel sa mga bansa kung saan ang dolyar ay kasalukuyang malawakang ginagamit sa labas ng pormal na ekonomiya i.e. ang shadow economy.

Sa pamamagitan ng pagpapalit ng shadow U.S. dollars ng mga blockchain-trackable digital token, ang mga stablecoin na ito ay maaaring mag-alok ng mas transparent at regulated na alternatibo para sa mga transaksyon, at sa gayon ay binabawasan ang mga panganib na nauugnay sa shadow economy.

Tingnan din ang: Ang Tunay na Kaso ng Paggamit para sa mga CBDC: Pagtanggal sa Dolyar

Sabi nga, bilang mga pribadong negosyo, ang mga issuer ng stablecoin ay maaaring mapailalim sa mas kaunting mga paghihigpit kaysa sa mga alternatibo gaya ng mga central bank digital currency (CBDCs) o mga tokenized na deposito kapag lumalawak sa mga bagong Markets. Nagbibigay ito sa kanila ng higit na kakayahang umangkop at potensyal para sa paglago, kung sumunod sila sa kanilang mga obligasyon sa regulasyon sa US.

Bilang konklusyon, nag-aalok ang mga stablecoin na naka-regulate ng fiat-backed ng U.S. ng potensyal na diskarte para kontrahin ang mga pagsisikap sa de-dollarization. Sa pamamagitan ng paggamit ng katatagan ng U.S. dollar at ang flexibility ng mga digital currency, ang mga token na ito ay maaaring magbigay ng karagdagang tool para sa pagpapanatili ng pandaigdigang pinansiyal na impluwensya ng U.S. dollar.